Trends in crypto-currencies and blockchain technologies: A monetary theory and regulation perspective Gareth W. Peters‡ ∗ Efstathios Panayi† ∗ Ariane Chapelle† ‡ Department of Statistical Science, University College London Associate Fellow, Oxford Mann Institute, Oxford University ∗ Associate Fellow, Systemic Risk Center, London School of Economics. † UCL, Department of Computer Science, WC1E 6BT, London, UK arXiv:1508.04364v1 [cs.CR] 18 Aug 2015 August 19, 2015
https://arxiv.org/pdf/1508.04364.pdf
2015/8/19 -fiat money, but rather new forms of currency altogether. ... Wray [1998b] and Modern Monetary Realism (MMR) which were developments from ...
There are many forms of monetary theories that have been developed by economists, indeed we have seen brief discussions on metalist and chartal views already above. These include ideas of Fiat Debt-Free Money Reformers, Modern Monetary Theorists, Modern Monetary Realists, Post Keynesian Reformers, Islamic Banking Advocates, Social Credit Reformers, Land Reformers, Hard Money Reformers and Competing Currency Reformers. Recent, some would say unorthodox versions of such theories Tcherneva [2006], include variants such as Modern Monetary Theory (MMT) Wray [1998b] and Modern Monetary Realism (MMR) which were developments from early forms of Chartalism Wray [1998a] and prior ideas from Knapp [1924]; Forstater [1999] and functional finance theories of Lerner [1943]. Such theories also are termed neochartalist approaches and “tax-driven” money, see discussion in Wray [2000]. All these theories revolve around the procedures and consequences of utilization of government issued units of money often called fiat money, in the sense of the definition offered earlier. A key premise of theories like MMT and the consequences of monetary policy that flows from these theories is the notion that governments have some level of control over the money supply and elasticity of money. So we wonder, what happens to such controls when other forms of currency, created outside of any sovereign state, starts to interact in a given economy. Does this reduce the power of the state to enact policies based on the assumption of ultimate control of money supply, or does it act as a friction or damping factor on the utility of resulting policy levers when enacting policies assuming ultimate money supply controls are still relevant. One can view money, in its general sense, as a unit of account created by a central (government) authority for the legal structuring of its social debt obligations. For instance, this may manifest between a population and a governing central figure in the form of taxation liabilities. In this setting it is conceived by chartalists and many modern monetary theories that money then arises from the state as a form of tax credit that can nullify these taxation debts. This is in firm contradiction to other orthodox theories that followed from commodity based currency views such as gold standards which view money more as naturally arising as a medium of exchange from the attempts of enterprising individuals to minimize transactions costs in barter economies. No matter which view one prefers, it is interesting to question what implications may arise from interactions in such economies of non-government controlled currencies which are non-fiat such as virtual currencies and crypto-currencies acting as truly “outside” monies. Before embarking on developing such questions for future consideration we summarise a few key ideas from chartalist, MMTand MMRthinking, based on the account provided in Tcherneva [2006] where it is observed that in general the following principles are considered by these theories. With each concept, we briefly pose questions relating to their applicability in the setting of an economy which admist both f iat currency as well as virtual and crypto-currencies.
• Dismissal of the view that money emerges naturally as a medium of exchange that enables the minimization of transaction costs among utility maximizing rational agents in the real economy, due to their view that such notions lack historical support.–Is this view now valid for crypto-currencies. Some would argue one of the key reasons crypto-currencies are being adopted in the real economy at present is due to the very fact that they are providing a reduction in transaction costs for some agents in comparison to other fiat backed e-money payment services such as Paypal, see discussions in Brito et al. [2014]. Perhaps, therefore there will be some historical precedent for questioning this perspective further in the case of virtual and crypto-currencies.
経済学者によって開発された貨幣論には多くの形式があり、実際、金属論やチャート論につ いては既に簡単な議論を行った。例えば、フィアット・デット・フリー・マネー改革派、現代通貨理論派、現代通貨 実現派、ポスト・ケインズ改革派、イスラム銀行改革派、社会的信用改革派、土地改革派、ハード・マネー改革派、競争通貨改革派などの考え方がある。最近では、このような理論の非正統的なバージョンと言う人もいるが、現代通貨理論（MMT）Wray [1998b]や現代通貨現実主義（MMR）のような変種がある。これらは、チャート主義の初期形態Wray [1998a]やKnapp [1924]; Forstater [1999] の先行アイデアおよびLerner [1943] の機能的金融理論から発展したものである。このような理論は、ネオ・シャルタリスト・アプローチや「タックス・ドリブン」マネーとも呼ばれ、Wray [2000]の議論を参照されたい。これらの理論はすべて、先に述べた定義の意味で、しばしば不換紙幣と呼ばれる政府発行の貨幣単位を利用する手続きとその結果を中心に展開されるものである。MMT のような理論やそこから派生する金融政策の帰結の重要な前提は、政府 が貨幣供給量や貨幣弾力性をある程度コントロールできるという考え方であ る。では、ある経済において、主権国家の外で作られた他の形態の通貨が相互作用し始めると、そのようなコントロールはどうなるのだろうかと考える。このことは、マネーサプライの究極的なコントロールを前提とした国家の政策発動力を低下させるのか、あるいは究極的なマネーサプライコントロールがまだ関連していると仮定して政策を発動する場合、結果として政策レバーの効用に摩擦または減衰要因として作用するのか、ということである。一般的な意味での貨幣は、中央（政府）当局がその社会的債務を法的に構成するために創設した勘定単位と見なすことができる。例えば、国民と統治する中央の人物との間で、租税債務という形で顕在化することがある。このような設定において、貨幣は、これらの課税債務を無効にすることができる税額控除の一形態として国家から発生すると、チャーターリストや多くの近代通貨理論によって考えられている。これは、金本位制のような商品本位制の通貨観から続く他の正統派理論とは明確に矛盾しており、物々交換経済における取引コストを最小化しようとする進取的な個人の試みから交換媒体として貨幣が自然に発生すると考えているのである。どちらの考え方を好むにせよ、このような経済において、仮想通貨や暗号通貨など、政府によって管理されていない非金融通貨が、真の「外部」貨幣として作用することで、どのような意味が生じるかを問うことは興味深い。このような問題を将来的に検討する前に、Tcherneva [2006]の記述に基づき、チャート主義、MMT、MMRthinkingからいくつかの重要なアイデアを要約する。それぞれの概念について、仮想通貨と暗号通貨の両方を認める経済という設定における適用可能性について、簡単に質問を投げかける。
- 貨幣は、現実の経済において効用を最大化する合理的主体間の取引コストを最小化する交換媒体として自然に発生したという考え方を、歴史的な裏付けがないとして否定しているが、この考え方は暗号通貨においても有効なのか。現在、暗号通貨が実体経済で採用されている主な理由の1つは、Paypalなどの他のフィアットバック電子マネー決済サービスと比較して、一部のエージェントにとって取引コストの削減をもたらすという事実であると主張する人もいます（Brito et al.の議論［2014］を参照）。おそらく、仮想通貨や暗号通貨の場合には、この視点をさらに問う歴史的な先例があるのだろう。
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L. Randall Wray
Understanding Modern Money: How a sovereign currency worksi
https://www.levyinstitute.org/pubs/Wray_Understanding_Modern.pdf
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721 名無しさん＠お腹いっぱい。[sage] 2023/01/08(日) 11:15:31.38 ID:7M481N1n
カレン・ロッシ氏の“Pragmatic Capitalism: What Every Investor Needs To Know About Money And Finance”（プラグマティック・キャピタリズム：通貨と金融について全ての投資家が知る必要があること）が邦訳されることを期待。
Understanding The Modern Monetary System Cullen O. Roche August 5, 2011
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