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ローレンス・サマーズ「今後の経済で金融政策がマクロ経済安定化の第一手段となるかは疑わしい」 - Togetter
Lawrence H. Summers @LHSummers
Coming into Jackson Hole, economists are grappling with a major issue: Can central banking as we know it be the primary tool of macroeconomic stabilization in the industrial world over the next decade? In my forthcoming paper w/ @annastansbury, we argue that this is in doubt. 1/ 2019-08-22 19:51:43
Lawrence H. Summers @LHSummersThere is little room for interest rate cuts. In every US recession since the 1970s, the fed funds rate was cut >500bps. In most, the real rate fell >400bps below the neutral rate. Now, the max. feasible cut is 200-300bps, bringing the real rate only 150-250bps below neutral. 2/ pic.twitter.com/6QfiaVykU7 2019-08-22 19:51:45
Lawrence H. Summers @LHSummersThis limited space for interest rate cuts is true of the US, which has the highest interest rates in the industrialized world. It is even more true of Europe and Japan. 3/ 2019-08-22 19:51:46
Lawrence H. Summers @LHSummersQE and forward guidance have been tried on a substantial scale. We are living in a post QE and forward guidance world. It is hard to believe that changing adverbs here and there or altering the timing of press conferences or the mode of presenting projections is consequential. 4/ 2019-08-22 19:51:46
Lawrence H. Summers @LHSummersWe usually agree w/ Janet Yellen, but believed at the time of her 2016 Jackson Hole speech -and believe even more in today’s world of 150bp 10yr rates- that her optimism about the existing monetary policy toolkit is misplaced. 5/ federalreserve.gov/newsevents/spe… washingtonpost.com/news/wonk/wp/2…2019-08-22 19:51:46
Lawrence H. Summers @LHSummersBlack hole monetary economics - interest rates stuck at zero with no real prospect of escape - is now the confident market expectation in Europe & Japan, with essentially zero or negative yields over a generation. The United States is only one recession away from joining them. 6/ 2019-08-22 19:51:46
Lawrence H. Summers @LHSummersEverywhere in the industrial world, the risks of a sharp upturn in unemployment appear greater than the risks of a sharp upturn in inflation (even though market expectations of inflation are clearly below 2 percent targets). 7/ 2019-08-22 19:51:47
Lawrence H. Summers @LHSummersThe one thing that was taught as axiomatic to economics students around the world was that monetary authorities could over the long term create as much inflation as they wanted through monetary policy. This proposition is now very much in doubt. 8/ 2019-08-22 19:51:47
Lawrence H. Summers @LHSummersMany believe that events proved Alvin Hansen wrong about secular stagnation. On the contrary, the fact that it took WW2 to lift the world out of depression proves his point. Absent the military buildup, a liquidity trap deflation scenario would likely have persisted. 9/ 2019-08-22 19:51:47
Lawrence H. Summers @LHSummersCall it the black hole problem, secular stagnation, or Japanification, this set of issues should be what central banks are worrying about. 10/ 2019-08-22 19:51:48
Lawrence H. Summers @LHSummersWe have come to agree w/ the point long stressed by Post Keynesian economists & recently emphasized by Palley that the role of specific frictions in economic fluctuations should be de-emphasized relative to a more fundamental lack of aggregate demand. 11/ elgaronline.com/view/journals/… 2019-08-22 19:51:48
Lawrence H. Summers @LHSummersIn our forthcoming paper, we argue that it minimizes our predicament to see it – as is current consensus – simply in terms of a falling neutral rate, low inflation, and the effective lower bound on nominal rates. Secular stagnation is a more profound issue. 12/ 2019-08-22 19:51:48
Lawrence H. Summers @LHSummersLimited nominal GDP growth in the face of very low interest rates has been interpreted as evidence simply that the neutral rate has fallen substantially. There may well be more to it than that. 13/ 2019-08-22 19:51:48
Lawrence H. Summers @LHSummersWe believe it is at least equally plausible that the impact of interest rates on aggregate demand has declined sharply, and that the marginal impact falls off as rates fall. 14/ 2019-08-22 19:51:49
Lawrence H. Summers @LHSummersIt is even plausible that in some cases interest rate cuts may reduce aggregate demand: because of target saving behavior, reversal rate effects on fin. intermediaries, option effects on irreversible investment, and the arithmetic effect of lower rates on gov’t deficits. 15/ 2019-08-22 19:51:49
Lawrence H. Summers @LHSummersThis can be illustrated using a textbook macroeconomic diagram with a very steep, non-linear or even backward-bending IS curve. 16/ pic.twitter.com/MKLzEjTPHs 2019-08-22 19:51:52
Lawrence H. Summers @LHSummersIf the central problem for macroeconomic stabilization is a falling neutral real interest rate – what might be called “old new Keynesian” economics – monetary policy can achieve full employment if it can get the interest rate low enough. 17/ 2019-08-22 19:51:52
Lawrence H. Summers @LHSummersIn contrast under the secular stagnation view we have outlined – what might be called “new old Keynesian” economics – interest rate cuts, even if feasible, may be at best only weakly effective at stimulating aggregate demand and at worst counterproductive. 18/ 2019-08-22 19:51:52
Lawrence H. Summers @LHSummersThere is the further point that reducing interest rates may degrade future economic performance for any of the following reasons. 19/ 2019-08-22 19:51:53
Lawrence H. Summers @LHSummersFirst, financial instability. The financial crisis had roots in bubbles & excessive leverage caused by efforts to maintain demand after the 2001 recession. Japan’s late 1980s bubble had roots in a low interest rate tight fiscal environment after the 1987 stock market crash. 20/ 2019-08-22 19:51:53
Lawrence H. Summers @LHSummersSecond, risks of zombification of firms. Firms that do not face debt service payments are like students who do not have to take tests. They can drift along complacently & ultimately unsuccessfully. And low rates may contribute to increased monopoly power and reduced dynamism. 21/ 2019-08-22 19:51:53
Lawrence H. Summers @LHSummersThird, risks of bank failures. Low rates crowd bank profits and franchise value, making them more vulnerable to adverse shocks at any given level of regulatory capital. 22/ 2019-08-22 19:51:53
Lawrence H. Summers @LHSummersFourth, risks of further reducing monetary policy effectiveness. To the extent to which rate cuts now “borrow” demand from the future as firms and consumers bring forward investment and durable purchases, low rates now may imply less effective monetary policy in the future. 23/ 2019-08-22 19:51:54
Lawrence H. Summers @LHSummersThe right issue for macroeconomists to be focused on is assuring adequate aggregate demand. We believe it is dangerous for central bankers to suggest that they have this challenge under control - or that with their current toolkit they will be able to get it under control. 24/ 2019-08-22 19:51:54
Lawrence H. Summers @LHSummersObviously fiscal policy needs to be a major focus, especially given what low or negative interest rates mean for the sustainability of deficits. 25/ 2019-08-22 19:51:54
Lawrence H. Summers @LHSummersBut the level of demand is also influenced by structural policies: e.g. pay-as-you-go social security, higher retirement ages, improved social insurance, support for private infrastructure investment, redistribution from the high-saving rich to the liquidity-constrained poor. 26/ 2019-08-22 19:55:38
Lawrence H. Summers @LHSummersThe high inflation and high interest rates of the 1970s generated a revolution in macroeconomic thinking, policy and institutions. The low inflation, low interest rates and stagnation of the last decade has been longer and more serious and deserves at least an equal response. 27/ 2019-08-22 19:55:39
Lawrence H. Summers @LHSummersWe hope this will come out of Jackson Hole’s focus on “Challenges for Monetary Policy” - but we are not holding our breath. 28/ 2019-08-22 19:55:39
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru大変今更ながら、ローレンス・サマーズの以下の一連のツイートスレッドを邦訳いたしました。 あくまで試訳であり、文意を完璧に保証するものではないことはあらかじめご了承ください。 一応留保しておきますが、ツイートに添付する画像は、サマーズの元ツイートのものです。 twitter.com/LHSummers/stat… 2019-09-22 21:28:48
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruジャクソンホールにおいて、経済学者はある主要な問題に取り組んでいる：中央銀行は、我々が知っているような、今後10年間の産業界におけるマクロ経済安定化の第一手段になり得るだろうか？ 後に発表するAnna Stansburyとの共著論文では、この問いに疑問符を付ける。 1 / 2019-09-22 21:30:04
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru金利引き下げの余地はもうほぼない。 1970年代以降の全ての米国の不況では連邦資金レートが500bpsを超えてカットされた。ほとんどのケースで実質レートは中立レートを400bps以上も下回った。今、最大限実行可能なカットは200〜300bpsで、実質レートは中立レートを150〜250bpsしか下回っていない。 2 / pic.twitter.com/8jd6kkls4h 2019-09-22 21:32:10
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru先進国で金利が最も高い米国ですら、金利引き下げ余地は限られている。ヨーロッパと日本では尚更だ。 3 / 2019-09-22 21:32:45
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruQEとフォワードガイダンスは、かなりの規模で試されている。 私たちはQE以降、フォワードガイダンス以降の世界に住んでいる。 あちこちで副詞を変更したり、記者会見のタイミングや予測を提示方法を変更したりといったことが為されているが、そのようなことが重要であるとは到底思えない。 4 / 2019-09-22 21:34:11
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru我々は大抵の場合はジャネット・イエレンに同意するのだが、2016年のジャクソンホールでのスピーチの時点での、そして現在の10年物金利150bpの世界においては、既存の金融政策手段に対する彼女の楽観的な見方は間違っていると確信していた。 5 / federalreserve.gov/newsevents/spe… washingtonpost.com/news/wonk/wp/2… 2019-09-22 21:36:01
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruブラックホールの金融経済学 − 金利がゼロに張り付き、まるで脱出の見込みがない状態 − は今やヨーロッパと日本では市場から確信的に予想されている。そこでは1世代に渡って実質的にゼロまたはマイナスの利回りとなっている。アメリカはそれらからわずか1不況分程しか離れていない。 6 / 2019-09-22 21:36:42
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruあらゆる産業界において、失業率の急激な上昇のリスクは、インフレ率の急激な上昇のリスクよりも大きいように思われる（インフレの市場予想は明確に2％の目標を下回っている）。 7/ 2019-09-22 21:37:32
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru世界中の経済学の学生に公理として教えられた一つのことは、金融当局が長期にわたって金融政策を通じて望んだインフレを生み出すことができるということだった。 この命題は、今や極めて疑わしい。 8 / 2019-09-22 21:37:52
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru多くの人は、アルビン・ハンセンの長期停滞論が、現実によって誤謬だと証明されたと信じ込んでいる。 実際には逆で、世界を不況から解放するのにWW2を要したという事実は、彼の主張の正しさを証明するものだ。 軍備増強がなければ、流動性トラップによるデフレのシナリオは持続していたであろう。 9 / 2019-09-22 21:39:00
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruこうした事態をブラックホール問題、長期停滞、または日本化と呼ぼう。 この一連の問題は、各国の中央銀行が懸念すべきものである。 10 / 2019-09-22 21:39:58
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruポストケインジアンの経済学者が長らく重視してきた上、最近Palleyが強調したような、”経済変動における特定の摩擦の役割は、総需要のより根本的な欠如に比べれば、強調に値しない”という考えに、我々も同意するようになった。 11 / elgaronline.com/view/journals/… 2019-09-22 21:41:12
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru我々の次の論文では、現在コンセンサスとなっているような、中立金利の低下、インフレ率の低下、名目金利の実効的な下限という観点ばかりを注視するような見方に対し、我々が直面している苦境の過小評価に繋がりうると論じている。長期停滞は、もっと深刻な問題なのだ。 12 / 2019-09-22 21:42:31
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru非常に低い金利にも関わらず低いままの名目GDP成長率は、単に中立金利が大幅に低下した証拠として解釈されているが、それだけに止まらない意義がある。 13 / 2019-09-22 21:43:04
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru我々は、少なくとも、総需要に対する金利の影響が急激に低下してきたことも、金利が低下するにつれてマージナルな影響力が減少することも、同様に尤もらしいと考えている。 14 / 2019-09-22 21:43:39
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru場合によっては、金利の引き下げが総需要を削減する可能性もある： 目標貯蓄行動、金融仲介者に対するリバーサルレート効果、不可逆的な投資に対する選択効果、及び財政赤字の低金利による算術的効果のためだ。 15 / 2019-09-22 21:44:51
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru上記のことは、教科書的なマクロ経済学の図解を用いると、非常に急峻なIS曲線、あるいは非線形のIS曲線、はてまた後方に曲がるIS曲線として描写することが出来る。 16 / pic.twitter.com/hrkj6kPxVQ 2019-09-22 21:46:27
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruマクロ経済の安定化の中心的な問題が中立実質金利の低下であると考える場合（これは「オールド・ニューケインジアン」経済学と呼べるかもしれない）は、金利を十分低くすることができれば、金融政策は完全雇用を達成できるということになる。 17 / 2019-09-22 21:47:07
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruこれとは対照的に、長期停滞の観点で我々は「ニュー・オールドケインジアン」経済学と呼ばれ得るものを概説した。 そこでは、金利引き下げは、たとえ有効であっても、総需要に対して僅かな刺激効果しか持たず、最悪の場合は逆効果になる。 18 / 2019-09-22 21:47:28
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruさらに、以下に示す様々な理由から、金利を下げることで将来的な経済パフォーマンスの低下を齎す可能性がある。 19 / 2019-09-22 21:47:40
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru第一に、金融不安定性だ。 かの金融危機は、2001年の景気後退以降の需要維持のための努力によって引き起こされたバブルと過剰なレバレッジにルーツがあった。 日本の1980年代後半のバブルは、1987年の株式市場の暴落以降の低金利と緊縮的財政環境にルーツがあった。 20 / 2019-09-22 21:48:20
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru第二に、企業のゾンビ化のリスクがある。 債務返済に直面していない企業は、テストを受ける必要がない学生のようなものだ。 彼らは無頓着に、そして最終的にはうまくいかないまま漂流することができる。 さらに、低金利は独占力の増大とダイナミズムの低下を齎らし得る。 21 /
月慎（望月夜） @motidukinoyoru
第三に、銀行の破綻のリスクがある。 低金利は銀行の利益とフランチャイズバリューを圧迫し、いかなる資本規制水準においても、不利なショックに対する脆弱性を高めることになる。 22 / 2019-09-22 21:51:03
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru第四に、金融政策の有効性のさらなる低下のリスクがある。 低金利が「借入」需要を将来から現在へと切り替えさせる（企業や消費者が投資・耐久財購入を前倒しするという形で）という点を鑑みると、現在の低金利は、将来での金融政策効果のさらなる低下を示唆するかもしれない。 23 / 2019-09-22 21:51:35
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruマクロ経済学者がフォーカスすべき真っ当な論点は、適切な総需要の保証である。 我々は、中央銀行が「そうした障害は制御下にある」「今ある政策手段を用いれば、そうした障害は制御可能である」と提唱するのは危険だと考えている。 24 / 2019-09-22 21:51:59
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru特に財政赤字の持続可能性にとって低金利またはマイナス金利が意味することを考えると、財政政策に大いにフォーカスを当てる必要がある。25 / 2019-09-22 21:52:18
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruしかしながら、需要水準は構造的政策の影響も受ける： 例えば、賦課方式（pay-as-you-go）の社会保障、退職年齢の引き上げ、社会保険の改善、民間インフラ投資への支援、貯蓄性の高い富裕層から流動性に制約のある貧困層への再分配といったものが挙げられよう。 26 / 2019-09-22 21:53:15
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru1970年代の高インフレと高金利は、マクロ経済的思考、政策、制度に革命を齎した。過去10年間の低インフレ、低金利、停滞はより長く、深刻であり、最低でも同等の対応に値する。 27 / 2019-09-22 21:53:44
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru我々はそうした革命がジャクソン・ホールのテーマ「金融政策に待ち受ける障害」（"Challenges for Monetary Policy"）から沸き起こることを願って止まない……が、我々はあまり期待してはいない。 28 / 2019-09-22 21:54:57
望月慎（望月夜） @motidukinoyoruしかし、金利政策の不確実性の主張（それに基づく伝統的IS曲線への疑義）、利子率論へ単純に還元しようとしてきた既存のNK的議論への批判、財政政策（及び構造的政策）へのフォーカス、どれをとってもMMTerのこれまでの主張と瓜二つという感想。 反目しているはずの両者が、面白いまでに似通っている。 twitter.com/motidukinoyoru… 2019-09-22 22:22:17
望月慎（望月夜） @motidukinoyoru手前味噌ながら、「MMTと修正NKの悪魔合体」という私の独自路線にようやく世界が追いついてきたな……とか思ったり思わなかったり。 あと、サマーズは、自分の考えを「新しいオールドケインジアン（New-Old Keynesian）」と自称しているのだけれど、この感じだと素直にPKに合流するのが筋な気も。
https://www.amazon.co.jp/%E6%99%AF%E6%B0%97%E3%81%AE%E5%9B%9E%E5%BE%A9%E3%81%8C%E6%84%9F%E3%81%98%E3%82%89%E3%82%8C%E3%81%AA%E3%81%84%E3%81%AE%E3%81%AF%E3%81%AA%E3%81%9C%E3%81%8B%E3%83%BC%E9%95%B7%E6%9C%9F%E5%81%9C%E6%BB%9E%E8%AB%96%E4%BA%89-%E3%83%AD%E3%83%BC%E3%83%AC%E3%83%B3%E3%82%B9%E3%83%BB%E3%82%B5%E3%83%9E%E3%83%BC%E3%82%BA/dp/4790717313
景気の回復が感じられないのはなぜかー長期停滞論争 単行本（ソフトカバー） – 2019/4/5
長期停滞から抜け出すには元財務長官サマーズが唱えた新長期停滞論に、元FRB議長バーナンキが反論し、ノーベル経済学者クルーグマンが割って入った!
論争の様子をたどり、日本経済への処方箋を提案する、日本オリジナル編集版。提唱者ハンセンの元祖長期停滞論付き。
◆世界トップの経済学者が知恵を結集
大恐慌後に初めて提唱された長期停滞論は、ニューディール政策による経済復興の後、忘れ去られていました。元財務長官サマーズによって新長期停滞論が唱えられると、リーマン・ショック後の経済状況に適合する部分があまりに多く、経済学の全体で議論が沸騰。本書は、各種の講演やブログ記事をもとに論争をたどり、金利は上がらずデフレもおさまったといえない日本経済への処方箋を提案する本です。
◆山形浩生氏による編訳・解説
『クルーグマン教授の経済入門』『クルーグマン教授の〈ニッポン〉経済入門』『さっさと不況を終わらせろ』など一連のクルーグマンものや、『21世紀の資本』の翻訳で知られる、山形浩生氏が翻訳。クリアでわかりやすい訳文です。
訳者解説の明快さに定評がある山形氏が、本の内容のみならず、編集の意図から、論争の意義と教訓、日本経済への示唆まで35ページを使ってたっぷり解説。
◆書評掲載
ここで行われた論争を丁寧に読み解くこと〔中略〕によって、今のマクロ経済の実態を理解する、確かな目を養うことができるだろう。
柳川範之さん(『日経ビジネス』2019年4月15日号)
財政支出の拡大をうたうMMT(現代貨幣理論)が『異端の経済学』として注目を集めているが、著者たちの提案はくしくもMMTの提唱者の主張と重なるところがある
中里透さん(『東洋経済新報』2019年7月20日号)
◆はじめに(抜粋)
二〇一三年から二〇一五年にかけて、アメリカでは非常におもしろい経済学上の論争が展開されていた。それがここで紹介する長期停滞論争だ。
本書は、その論争の様子をたどると共に、そこから得られる知見を整理することで日本経済の現状(と対応)についての示唆を得ようとするものだ。
この長期停滞論争は、単なるアカデミックな論争や、アメリカローカルな議論にとどまるものではなかった。当時/いまの日本を含め、世界が直面していた(そしていまだにある程度は残っている)問題を正面から考えたもので、政策的な含意も大きい。結果として、この議論は狭い意味での論争当事者(ローレンス・サマーズとベン・バーナンキ)を超えて、きわめて大きな広がりを見せた。
そしてもう一つおもしろい点として、その議論は専門的な論文にとどまらず、ブログなどで一般の人にも十分に理解できる形で展開された。これはいつもうらやましく思うことだけれど、経済学のトップクラスの学者であり、そして経済政策実務においても要職を占めてきた人びとが、こうしたブログなどの公開の場で、経済情勢や現象についての見方を非常にストレートな形で述べてくれている。それも、まだ理論化されていない漠然とした着想の段階から、それがだんだんまとまった理論になるまでのプロセスまで公開してくれることも多い。ポール・クルーグマンは自分の学者としてのキャリア形成において、ウィリアム・ノードハウスがエネルギー価格についての漠然とした着想をモデル化し、理論として完成させるプロセスを見たことがとても重要だったと述べている。英語の経済学ブログ読者は、まさにそうしたプロセスに触れられるのだ。
この長期停滞論争でも、そうした議論が深まるプロセスがとても明瞭に出ている。多くの人は(ぼくも含め)すぐに結論を求めたがる。「長期停滞論って、結局どうだったのよ。正しいの、まちがってんの」?という具合。でも重要なのは、そこで人びとが何を重視し、議論の中で何を取捨選択していったかというプロセスのほうだ。本書はそれをざっとなぞることで、まずそのプロセスの片鱗にでも触れてほしいと思う。
もちろん、結論だって大事だ。この長期停滞論争の結論は、日本経済の現状についても大きな意味を持っている。議論の中でも明示されているとおり、日本こそは文句なしの長期停滞の見本だ。本書では、アメリカは長期停滞かどうかで論争が展開されるけれど、日本については長期停滞の深刻さが疑問視されることはほぼない。だからこの本で、アメリカを念頭に展開される長期停滞への処方箋は、日本についてはなおさら重要なものとなる。アメリカFRB元議長のベン・バーナンキが日本で行った講演は、まさに長期停滞の処方箋の日本への適用をめぐるものなのだ。
長期停滞にどう向き合うか ―― 金融政策の限界と財政政策の役割
今後10年にわたって、先進国のインフレ率は１％程度で、実質金利はゼロに近い状態が続くと市場は読んでいる。アメリカ経済についても同様だ。回復基調に転じて７年が経つとはいえ、市場は、経済がノーマルな復活を遂げるとは考えていない。この見方を理解するには、エコノミストのアルヴィン・ハンセンが１９３０年に示した長期停滞論に目を向ける必要がある。長期停滞論の見方に従えば、先進国経済は、貯蓄性向が増大し、投資性向が低下していることに派生する不均衡に苦しんでいる。その結果、過剰な貯蓄が需要を抑え込み、経済成長率とインフレ率を低下させ、貯蓄と投資のインバランスが実質金利を抑え込んでいる。この数年にわたって先進国を悩ませている、こうした日本型の経済停滞が、今後、当面続くことになるかもしれない。だが、打開策はある。・・・
- 何が経済を停滞させているのか
- 長期停滞論と自然利子率
- 長期停滞をいかに説明するか
- 金融政策と財政政策
- 財政政策をめぐる国際協調を
- 杭州サミットの役割
＜何が経済を停滞させているのか＞
最近の金融危機とリセッション同様に、あるいはそれ以上に驚きだったのは、その回復期に先進諸国と金融市場がみせた動きだった。専門家の多くは、深刻なリセッションの後には、経済はかつてなく急速な回復をみせ、経済生産と雇用は比較的短期間でトレンドレベルへと回帰すると予測してきた。だが、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が大胆な金融緩和策を実施したにも関わらず、アメリカと主要国の経済成長率は予測を大きく下回り、いつもの回復期のような勢いはなかった。米経済が、２００９年の議会予算局の予想通りのパフォーマンスをみせていれば、アメリカのＧＤＰ（国内総生産）は、現在のそれよりも１・３兆ドル程度大きくなっていたはずだ。・・・
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ローレンス・サマーズ
| ローレンス・サマーズ Lawrence Summers | |
|---|---|
 2012年7月 | |
| 生年月日 | 1954年11月30日（67歳） |
| 出生地 | .svg){kind=small} アメリカ合衆国 コネチカット州ニューヘイヴン |
| 出身校 | マサチューセッツ工科大学 ハーバード大学 |
| 現職 | 経済学者 |
| 所属政党 | 民主党 |
| 配偶者 | エリサ・ニュー |
| 子女 | 3人 |
| サイン |  |
| 在任期間 | 2009年1月20日 - 2010年12月31日 |
| 大統領 代理官 | バラク・オバマ ディアナ・ファレル ジェイソン・ファーマン |
| 在任期間 | 2001年7月1日 - 2006年6月20日 |
| 在任期間 | 1999年7月2日 - 2001年1月20日 |
| 大統領 | ビル・クリントン |
| 在任期間 | 1995年8月11日 - 1999年7月2日 |
| 大統領 | ビル・クリントン |
| 在任期間 | 1991年1月14日 - 1993年1月14日 |
| 大統領 | ジョージ・H・W・ブッシュ |
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ローレンス・ヘンリー・サマーズ（英語: Lawrence Henry Summers、1954年11月30日 - ）は、アメリカ合衆国の政治家、経済学者。世界銀行チーフエコノミスト、財務副長官、財務長官などを歴任した。16歳でマサチューセッツ工科大学に入学し、28歳にしてハーバード大学教授に就任した俊秀として早くから名望が高く、当初は世界銀行チーフエコノミストとして活躍した[2]。
生い立ち
1954年11月30日にコネチカット州ニューヘイブンにて、経済学者でペンシルベニア大学教授の両親の子として誕生する。家系は東ヨーロッパ系ユダヤ人移民[2]である。
ノーベル経済学賞受賞者のポール・サミュエルソンは父のロバート・サマーズ（サミュエルソンからサマーズに改姓）の兄弟で、ケネス・アローは母の兄弟に当たる。幼年期の多くをペンシルベニア州ペン・バリーで過ごす。 その後フィラデルフィア郊外のハリトン高等学校に学んだ[1]。
1970年に16歳でマサチューセッツ工科大学に入学する。当初は物理学を専攻するが、1975年に経済学部に移る。またMITディベートチームの会員として活動した。MIT卒業後にハーバード大学大学院に進み、マーティン・フェルドシュタインの下で学び、1982年に博士号を取得する[2]。かくしてMITとハーバード双方で教壇に立つ資格を得たサマーズは1983年に28歳の若さでハーバード大学史上最年少の教授となった。この頃悪性リンパ腫と診断されたが、治療で完治している[1]。
経済学者として
研究者としてのサマーズは財政学・労働経済学・金融経済学そしてマクロ経済学など多くの分野でめざましい業績を上げた。これらの分野と比較すれば貢献度は低いものの、国際経済学・経済における人口統計学・経済史・開発経済学の分野についても多くの論文を発表している。サマーズの研究手法は経験的な経済データの分析を重視したもので、貯蓄が税控除後の利率を制御するかといったテーマを扱っている[1]。
サマーズの業績に対しては、1987年に社会科学系の学者としては初めてアメリカ国立科学財団からアラン・T・ウォーターマン賞を、1993年にはアメリカ経済学会からジョン・ベイツ・クラーク賞をそれぞれ授与された。全米科学アカデミーの会員でもある[2]。
公職など
1982年から1983年にかけてロナルド・レーガン政権の大統領経済諮問委員会スタッフを務めた。また1988年アメリカ合衆国大統領選挙では民主党のマイケル・デュカキス候補の経済アドバイザーとなった[2]。1991年にハーバード大学教授を辞任し、世界銀行上級副総裁（世界銀行チーフエコノミスト）に就任する。1993年にビル・クリントン政権が成立すると財務省に移って財務次官を務め、また1995年に財務副長官も務めた。日本でも榊原英資との円高是正の協調介入で知られている[1]。1999年7月にロバート・ルービンの辞任に伴い、後任の財務長官に就任する。アメリカ合衆国財務長官として国内の経済・財政政策や日本などの対外経済関係と通貨危機などの国際経済を担当した[3]。
2001年1月20日にジョージ・W・ブッシュ政権成立に伴い、ハーバード大学に学長として復帰した。2006年に女性が科学で優秀な成績をあげられないのは素質の差だと受け止められる発言をして大学の内外から激しい批判を浴び、同年6月30日に学長を辞任した。
2008年春学期より教職に復帰し、ハーバード・カレッジ及びハーバード・ケネディ・スクールの学生を対象にグローバリゼーションについての講座を受け持った。2009年にバラク・オバマ政権1期目で国家経済会議委員長に就任したものの、2010年末に辞任した。2011年からはハーバード・ケネディ・スクールで教鞭を執り、教職生活に戻っている。2013年にはベン・バーナンキの後任となるFRB議長候補に名前が挙がり有力視されたが、アメリカ民主党内にも反対が根強く9月15日に自ら選考の辞退をオバマに申し入れた[4][5]。
人物、言動、評価
サマーズ・メモ
1991年に世界銀行チーフエコノミストだったとき、あくまで内部文書という意識で「グローバル経済展望」というタイトルでサマーズ・メモ（英語版）と呼ばれる長文のメモランダムを書いた[1]。そのメモの大意は「世界銀行は公害産業を開発途上国にもっと移転することを推奨すべきである。」というものである[6]。
サマーズ・メモは大別して以下の3つの論点からなる[6]。
- 環境汚染によるコストは健康被害による死亡や傷害によって発生する逸失利益の額に依存する。したがって最貧国であれば低コストで済む。
- 環境汚染によるコストは環境汚染が増大することによって当然上昇する。したがって環境汚染が既に汚染されている国からまだ汚染されていない国に移ればコストは低下する。
- 所得水準が上昇すると環境に対する意識が高まるので、汚染物質の処分に一層のコストがかかる。したがって環境汚染が経済先進地域から貧困地域へ移れば、コストは低下する。
サマーズは経済学の論理からすれば、有毒廃棄物を最低賃金国に投棄することは反論の余地の無い提案であって、我々はこの真理に直面しなければならないとメモに記した[6]。そして、このメモの内容は内外で大きな反響を招いた。
サマーズ・メモはまず環境保護論の立場から激しい批判を招いた。グリーンピースなどの環境保護団体はサマーズの辞任を求め、ブラジルのホセ・ルッツェンベルガー環境相は「経済学者の横柄な無知」であると強く批判している。さらに、新自由主義に反対する立場から批判も行われた。つまりサマーズのみならず世界銀行のエコノミストが新自由主義に基づく経済政策を世界レベルで押しつけているとする批判で、南アメリカの一部メディアでは世界銀行副総裁であるサマーズに発言をさらに続けさせて、新自由主義が持つ問題点をあぶり出すべきであるとまで主張された[2]。
財務長官時代
財務長官時代に「サマーズに謙遜を求めるのは、マドンナに貞操を期待するようなものである」と評されたように、しばしば言動が高圧的だと批判された[7]。例えば財務次官・副長官時代には1994年のメキシコ通貨危機・1997年のタイから始まった金融危機に際して、国際通貨基金と密接な連携を取って事態を収拾し、連邦議会で事態収拾に向けて数多くの答弁に立ったが、多くの議員から「議会に対する敬意が無い」と不評を買っている[8]。なおクリントン政権では対外経済関係を担当した。 サマーズ財務長官時代には、政府高官として市場経済信奉者の理想をそのまま実現し、激しい世界経済恐慌の遠因となった。①世界経済資本移動の完全自由化を推進し金融のグローバル化を実現した。この副作用として投機的な資本移動とその引き上げが1997年のアジア危機を引き起こした。②次に、戦後機能した米国の銀行と証券の垣根グラスティーガル法を廃止し、超巨大シティバンクの違法な金証合併を合法化した。更には、ノンバンクを通じたサブプライムローンの証券化商品への投機に対する政府の監督を議会で攻撃し後退させることに成功した。この間、サマーズは兼務として米国大手金融機関の顧問として多額の顧問料を受け取ってきたことを明記しておく。
ハーバード大学学長就任
自由貿易とグローバリゼーションを熱心に支持している。またアメリカン・ブロードキャスティング・カンパニーによると、自らの立場を中道左派と称していることに加えて手法が強引だとして、ハーバード大学学長に就任直後から大学経営をめぐり特に人文科学・社会科学系の教授・学生などとの対立に直面した[8]。
2001年秋にはサマーズとハーバード大学芸術科学部アフリカン・アメリカン講座のコーネル・ウェスト教授の対立が顕在化した。サマーズは私的な会合の中でウェストを批判した[7]。その結果ウェストは激怒し、「私は自由で自尊心を持つ黒人だ。あのような態度は我慢ならない」との言葉を残してハーバード大学を辞め、プリンストン大学へ移った[7]。ウェストが2004年に著した「民主主義の本質」では、サマーズを「無節操なパワープレーヤー」と呼んで批判している。
バイデン政権の政策に対して
2021年1月20日に発足したバイデン政権は、新型コロナウイルス感染拡大に対応するために1兆9000億ドル規模の経済対策を打ち出した。これに対してサマーズは「経済は危機前の水準に戻りつつあり過大すぎる」と指摘したが、ジャネット・イエレン新財務長官は「経済は今なお困難な状況で雇用回復へ大型対策が必要」だと反論。新・旧財務長官の間で意見が分かれる結果を見せた[9]。
男女間の能力に関する発言
2005年1月に全米経済研究所の後援によって開かれた会議に招待された。そこでサマーズは「科学と工学分野の高位レベルの研究者（アメリカの上位25大学の研究者のような国民の5000人から1万人中の上位1人というレベル）に男性が多い」と主張したうえで、次の3つの仮説を提示した[10]。
- 男性の方が女性よりも困難な仕事が要求する時間的拘束や融通性を受け入れる傾向がある。また高位にいる女性は結婚していないか子供がいない確率が明らかに高い。
- 次に論争的ではあるが、極端なレベルにおける男性と女性の本質的な能力の違いである。科学と工学への関心の傾向・能力・或いは好みは男性の間のほうが広い分布が見られる（つまり男性の方が非常に得意/非常に不得意の間のばらつきが大きい）。
- 親の養育態度のような社会化や差別。
サマーズによればこの順に相対的な重要度が高い。サマーズは「規範を述べているのではなく、完全に説明的に話して」おり、「挑発を目的としていた」と述べた。女性差別であるという告発を引き起こしたのは、2つ目の仮説であった。またサマーズは自閉症についての議論を例に取って、親の養育のような社会化に責任を負わせることには慎重になるべきだと述べた。「化学を専攻する女子や生物学を専攻する女子がいなかったとき、親の養育を非難することは簡単だった[10]」「私が生得的な違いに言及したことは確かだ。......私は社会化の結果だと考えるときに慎重にならないといけないと言った。我々はそう社会化の結果であると信じることを好むが、よく調査される必要がある[11]」
MITの生物学者ナンシー・ホプキンスは会議中に退席し（後に発言を聞いて気分が悪くなったと述べた）[11]、この発言を公表した。聴衆の何人かはサマーズがいくつかの分野で女性は男性と同じ"生得的な能力"あるいは"天賦の才"を持たないと言ったと述べている[11]。発言が伝わるとまず大学内・ついで地元メディアでその意図をめぐって大きな議論が起き、間も無く学術誌でも取り上げられるようになった[12]。
学長不信任案の可決
2005年1月の発言を受け、J・ローランド・マトリー教授によりサマーズ学長に対する不信任議案が提出された。2005年3月15日にハーバード大学人文学部教授会、ハーバード人文学大学院、ハーバード・カレッジはサマーズ学長に対する不信任決議を賛成218・反対185・棄権18で可決した[12]。より穏やかな形でサマーズを批判する投票についても実施され、賛成253・反対137・棄権18でこれも可決した[13]。約370年の歴史を持つハーバード大学で教授会が学長の不信任案を可決したのは初めてであった[12][13]。
サマーズは職員よりも学生から支持を得た。決議前の2月に行われたハーバード・クリムゾン紙の調査では、サマーズの辞任を19パーセントの学生が支持したのに対し、57パーセントの学生が辞任に反対した（回答者424名のうち男性が56パーセントで女性が44パーセントである）[14]。
サマーズの後任にはハーバード大学371年の歴史上初の女性総長として、南北戦争の歴史学者のドリュー・ギルピン・ファウストが選出された[15]。
批判と擁護
2005年7月に唯一のアフリカ系アメリカ人理事であったコンラッド・ハーパーが、女性に対する発言とサマーズが昇給したことの両方に怒ってハーバード・コーポレーションの理事を辞任した。「私はあなたの昇給を支持できなかったし、今も支持していない。私はハーバードのためにあなたの辞任が必要だと考えている[16]。」カリフォルニア大学サンタクルズ校のデニス・デントンは「既に我々に論破されたことを話し続けた」と言って批判した。ナンシー・ホプキンスは、男性と女性の間に全く差が無いとは主張しないが、社会的要因が女性のパフォーマンスに影響を及ぼす膨大な証拠があると主張した[11]。
ボストン・グローブ紙によれば、サマーズが学長に就任してから女性の終身在職権付きの求人が大きく減少した。サマーズはその問題に取り組むと述べたが、何人かの教授はサマーズの姿勢を疑った[11]。一方で会議の主催者であるハーバード大学の経済学者リチャード・フリーマンは、サマーズの批判者を知的な議論と感情を戦わせる活動家と呼んだ[11]。
心理学者のスティーブン・ピンカーはサマーズの発言を擁護した。サマーズの見解が「正統な学問の境界内にふくまれるか」を尋ねられた時、ピンカーは次のように答えた。「いくらかの厳格さが保たれている限り、全てが学問の範囲内にあるべきでは無いだろうか。それが大学とイスラム神学校の違いだ。.....仮説が真剣に受け止められるだけの十分な証拠がある」[17]。続いて、サマーズの発言は誤解されているとして、次のように述べた。「まず数学的・空間的能力の分布は男性と女性で同一では無い。男性の平均は女性より少し高い(ただしサマーズ自身は平均値については述べていない)。そして男性の成績の分布の方が女性よりも広い。これは全ての男性が全ての女性よりも数学能力に優れていることを意味しない。統計的な差が生得的だったと証明されたとしても、それを理由に女性を差別することは不道徳で非論理的だ。第2に仮説は能力の差が様々な職業における男性と女性の割合を説明する一つの要因であるかも知れないと言うことだ。それが唯一の要因であることを意味しない。男女の統計的な差が存在すると述べることという、それ自身で差別の証明だと反射的に仮定することはできない。」最後にピンカーは、「サマーズの発言は不愉快では無かったか」と聞かれてこう答えた。「おそらく仮説は間違っている。しかし我々がそれを考慮することさえ"不愉快"ならば、どうやってそれが真実で無いと知ることができるのだろうか[18]」
イアン・エアーズはサマーズの統計に関する議論の大意を次のようにまとめた。「（実際の研究結果によれば、）中学生の科学及び数学の成績は平均点では男女に差は無いが、成績の上位5パーセントでは男の占める割合が高く、男女の比は2対1に達している場合もある。そして成績が正規分布しているとすると、男の方が標準偏差が20パーセントほど大きいと計算できる。トップクラスの科学者が平均よりも標準偏差の4倍程度優れた人々だと考えると、その集団の男女比は5対1程度になる。」この計算は方法論としてはおかしくないが、他に考慮すべきことが多くあり、結論は確定的ではない。ただしその点はサマーズ自身が承知しており、この発言の前置きとして「大雑把で乱暴な計算の結果であり、間違っているだろうが」と断っている。エアーズはマスメディアが「サマーズが分布の違いについて語っていただけだと言う論点をほぼ完全に無視した[19]」と述べている。
脚注
- ^ a b c d e f "Summers, Lawrence H." An Encyclopedia of Macroeconomics, edited by Brian Snowdon, and Howard R. Vane, Edward Elgar Publishing, 1st edition, 2002.
- ^ a b c d e f "Summers, Larry (Lawrence Henry Summers)." Marquis Who's Who in the World, edited by Marquis Who's Who, Marquis Who's Who LLC, 33rd edition, 2016. ; Chapman, Roger. "Summers, Lawrence (1954–)." Culture Wars in America: An Encyclopedia of Issues, Viewpoints, and Voices, edited by Roger Chapman, and James Ciment, Routledge, 2nd edition, 2013.
- Sheryl Sandberg "Summers, Lawrence" (Encyclopaedia Judaica, 2007)
- "サマーズ氏がＦＲＢ議長候補辞退、人事承認難航による悪影響を懸念". ロイター (ロイター). (2013年9月16日) 2013年9月16日閲覧。none
- ^ "サマーズ氏、ＦＲＢ議長選考から辞退 反対の声強まり". 朝日新聞. (2013年9月16日) 2013年9月16日閲覧。
- ^ a b c Enwegbara, Basil (6 April 2001). "Toxic Colonialism". The Tech. MIT. 121 (16): 7 .; Toxic Memo". Harvard Magazine. 1 May 2001. Retrieved 13 July 2016.; Hausman,, Daniel M.; McPherson, Michael S. (2006). Economic Analysis, Moral Philosophy and Public Policy (2nd ed.). New York, NY: Cambridge University Press.
- ^ a b c "The Comprehensive Case Against Larry Summers" (The Atlantic Journal, Sep. 13, 2013); "'People say I am arrogant': Larry Summers admits unflattering portrayal in The Social Network is 'fairly accurate'" (Daily Mail, March 3, 2011)
- ^ a b Chester E Finn, Jr "An open letter to Lawrence H. Summers" (Policy Review, 113, 2002); "The Comprehensive Case Against Larry Summers" (The Atlantic Journal, Sep. 13, 2013)
- ^ "米200兆円対策は過熱招くか イエレンVSサマーズ論争 8日から法案化作業". 日本経済新聞 (2021年2月8日). 2021年2月8日閲覧。
- ^ a b Remarks at NBER Conference on Diversifying the Science & Engineering Workforce サマーズの発言とその後の質疑応答の全文
- ^ a b c d e f Summers' remarks on women draw fire Boston.som
- ^ a b c Andrew Lawler "Summers's Comments Draw Attention to Gender, Racial Gaps" (Science, 307:5709, 2005); "Unrest returns to confront Harvard president" (Nature, 493, 2006)
- ^ a b Helen Pearson, "Unrest returns to confront Harvard president" (Nature, 439: 7079, Feb 23, 2006); "The Summers Affair: Has It Prompted an Effective Plan for Harvard?" (BIOSCIENCE, 55:7, 2005); Donald Kennedy, "Summers and Harvard" (Science, 311: 5766, 2005)
- ^ Poll: Students Say Summers Should Stay the Harvard Crimson
- ^ "ハーバード大、初の女性総長誕生 - 米国" (日本語). www.afpbb.com. 2021年1月5日閲覧。
- ^ Board Member's Letter of Resignation
- ^ "十分な証拠"の有無についてエリザベス・スペルキとの間で新たな論争が起きた。The Baby Lab
- ^ PSYCHOANALYSIS Q-and-A: Steven Pinker the Harvard Crimson
- ^ イアン･エアーズ（Ian Ayres） 『その数学が戦略を決める』（Super Crunchers Why Thinking-by-Numbers Is the New Way to Be Smart） 山形浩生訳、文藝春秋、2007年、pp277-281
著書[編集]
- Summers, Lawrence H. (1984) Estimating the long-run relationship between interest rates and inflation, Cambridge, Mass.: National Bureau of Economic Research.
- Summers, Lawrence H. (1990) Understanding unemployment, Cambridge, Mass. : MIT Press.
- Summers, Lawrence H. (1994) Investing in all the people : educating women in developing countries, Washington, D.C. : World Bank.
- Summers, Lawrence H. (1998) The US-Japanese stake in a free and open Asian capital market, New York : Center on Japanese Economy and Business, Columbia Business School.
関連項目[編集]
外部リンク[編集]
- Who Is Larry Summers? BusinessWeek, May 24, 1999.
- How the Great Brain Learned to Grin and Bear it Slate, June 29, 2001.
- Renaissance Man The Guardian, October 5, 2004.
- Larry Summers' War Against the Earth CounterPunch
- Institutional Investor: How Harvard Lost Russia[リンク切れ]
- Lawrence of Absurdia
- Secretaries of the Treasury - Lawrence H. Summers - アメリカ合衆国財務省の公式サイト[1]内の、サマーズの紹介ページ（英語）
- Lawrence H. Summers - サマーズ公式サイト（英語）
- Lawrence H. Summers(@LHSummers)Twitter - サマーズのツイッターアカウント（英語）
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| 先代： フランク・ニューマン | アメリカ合衆国財務副長官 第7代：1995年8月11日 - 1999年7月2日 | 次代： スチュアート・アイゼンスタット |
| 先代： ロバート・ルービン | アメリカ合衆国財務長官 第71代：1999年7月2日 - 2001年1月20日 | 次代： ポール・オニール |
| 先代： ニール・ルーデンスタイン | ハーバード大学学長 第27代：2001年7月1日 - 2006年6月20日 | 次代： デレク・ボク |
