MMT Q&A
— luminous woman (@_luminous_woman) December 14, 2020
Modern Money & Public Purpose 1: The Historical Evolution of Money and Debt
2012 Wrayhttps://t.co/49JG93Ksln
6:15 pic.twitter.com/aS0WmRW5Ay
Modern Money & Public Purpose 1: The Historical Evolution of Money and Debt
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- Q1：家計と同じように、国は収入や借り入れを通じて支出を賄うために資金を調達しなければなりません。
- Q2：税金の役割は、政府支出に資金を提供することです
- Q3：国は財政赤字を賄うために民間から資金を借りています
- Q4：民間部門が投資プロジェクトに利用できる資金が増えるため、政府は予算の黒字を実行することで金利を押し下げます。
- Q5：持続的な財政赤字は、インフレと増税で将来の世代に負担をかけるでしょう
- Q6：予算の黒字を実行すると、将来の高齢化社会のための退職給付への支出を賄うために必要なリソースが政府に提供されます
All Are False!
St Louis Fed: "As the sole manufacturer of dollars, whose
debt is denominated in dollars, the U.S. government can
never become insolvent, i.e., unable to pay its bills. In this
sense, the government is not dependent on credit markets
to remain operational. Moreover, there will always be a
market for U.S. government debt at home because the U.S.
government has the only means of creating risk-free dollar-
denominated assets."
Government can NEVER run out of Dollars; It can NEVER
be forced to default; It can NEVER be forced to miss a
payment; It is NEVER subject to whims of "bond vigilantes".
MMTのABC
ABC's of Modern Monetary Theory (MMT) | WEA Pedagogy Blog https://weapedagogy.wordpress.com/2020/12/11/abcs-of-modern-monetary-theory-mmt/
英文のためリンク先のみ。
https://weapedagogy.wordpress.com/2020/12/11/abcs-of-modern-monetary-theory-mmt/ ☆
ABCの現代貨幣理論（MMT）| WEA教育学ブログ
MMTのABC
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ABCの現代貨幣理論（MMT）
著名な経済学者のラグラム・ラジャンが「借金が多すぎるのか」というタイトルの記事で示した無知のレベルに私は圧倒されました 。2020年11月30日にProjectSyndicateで最近公開されました。私は記事の批評を書くつもりでしたが、そうするためには最初から始める必要があります。この投稿では、この批判の根拠を準備するために、いくつかの基本的なMMTの概念について説明します。現在、これらの基本を説明する多くの優れたビデオがあります。「現代のお金と公共の目的1：お金と借金の歴史的進化」の最初の10分間で議論された6つの質問について説明します。「LRandallWray教授による。これらの質問への回答を学ぶことは、Rajanの論文に明らかに欠けているMMTを理解するための基礎を提供します。Wray教授は、次の6つのステートメントについてTrue / Falseを決定するように求めています。
- Q1：家計と同じように、国は収入や借り入れを通じて支出を賄うために資金を調達しなければなりません。
- Q2：税金の役割は、政府支出に資金を提供することです
- Q3：国は財政赤字を賄うために民間から資金を借りています
- Q4：民間部門が投資プロジェクトに利用できる資金が増えるため、政府は予算の黒字を実行することで金利を押し下げます。
- Q5：持続的な財政赤字は、インフレと増税で将来の世代に負担をかけるでしょう
- Q6：予算の黒字を実行すると、将来の高齢化社会のための退職給付への支出を賄うために必要なリソースが政府に提供されます
これらのステートメントはそれぞれ誤りであるため、クイズの採点は簡単です。残りの投稿では、その理由を説明します。非常に簡単に言えば、政府支出はお金を生み出します。政府はIOUで支払います–支払うことを約束します。ほとんどの通貨と同様に、1000パキスタンルピーの手形には、「パキスタン国立銀行はこの手形の持ち主に1000ルピーを支払うことを約束している」というパキスタン国立銀行総裁の署名が付いた厳粛な約束があります。これはどういう意味ですか？ノートの所有者はすでに約束されたものを持っています。ノートで約束されているのは別の同等のノートであるため、銀行はこれらのノートを必要なだけ印刷できることは明らかです。そのようなノートを印刷しても政府に責任はありません。{A1：政府は家計のようではなく、予算の制約に直面していません}
次の質問は、なぜこれらの空の約束が価値をもたらすのかということです。なぜ人々はそれらを受け入れ、保持し、そしてそれらを使用するのですか？答えの重要な部分は「税金」です。政府が政府の通貨で支払わなければならない税金を課すとき、誰もが税金を支払うための通貨を必要とします。誰もがその通貨を欲しがっている人を見つけることに頼ることができるとき、これは他のすべての取引でも使用できる価値を生み出します。したがって、税金は政府に収入を提供しません。実際、写真に示されているように、政府は経済的影響なしに、税金で集められたお金を取り、それを細断することができます。税金の機能は、お金の価値を生み出すことであり、総需要、ひいてはインフレ圧力を下げる手段として、過剰なお金を吸収することでもあります。税金は、所得分配の公平性を高めるためにも使用できます。{A2：
政府は自由にお金を稼ぐことができるので、民間から借りる必要はありません。また、政府はいつでも、必要な金額を印刷して支払うだけで、民間部門への借金を全額返済することができます。{A3：政府は赤字を補うために借りる必要はありません}。
しかし、MMTは、政府が恣意的な金額でお金を稼ぐべきであるとは強調していません。お金は決して中立ではないので、お金の創造は常に経済的な結果をもたらします（お金の量理論によって作成される一般的な誤解とは対照的に）。どれだけのお金を生み出すべきかを決定する際には、これらの影響を考慮することが不可欠です。これらの影響の中で最も重要なのは、従来の教科書にはまったくないものです。そのため、MMTのテキストから次の会計上のアイデンティティを学んだとき、私は大きな驚きを覚えました。それなしでは政府の黒字と赤字の役割を理解することはできないので、このアイデンティティを理解するために時間を割く価値があります。
経済の民間部門は、家計と企業で構成されています。1年などのどの会計期間でも、MH0とMF0を、期間の開始時に家計と企業が保有する金額とします。MH1とMF1を、期末の手元の金額とします。次に、MH1-MH0 = HSは、この期間における家計の貯蓄です。それは彼らの現金残高への追加です。同様に、MF1-MF0 = BPは、年間のビジネスの金銭的利益です。それは彼らの現金残高への純増です。ここで、民間部門に出入りするお金がない経済を考えてみましょう。そうすれば、年末時点で、合計金額は同じままであることが明らかです：MH0 + MF0 = MH1 + MF1。これは、（MF1-MF0）+（MH1-MH0）= 0またはBP + HS = 0と書き直すことができます。金額は一定のままなので、企業が利益を上げる唯一の方法は、家計から余分なお金を稼ぐことであり、これは家計にマイナスの貯蓄を必要とします。一方、家計が貯蓄に成功した場合、それは企業全体が損失を出し、企業から家計にお金が移される場合にのみ起こります。
資本主義経済では、企業は利益を上げたいという欲求に駆り立てられます。家計は、将来のニーズに対する保護として富を築き上げたいという欲求に駆り立てられています。会計上のアイデンティティは、そのような経済は、企業が利益を上げ、家計が貯蓄をすることを可能にするマネーサプライの増加なしには機能できないことを示しています。現代経済では、民間部門へのそのような資金注入の2つの主要な源泉があります：政府と外国部門です。まず、政府の役割について考えてみましょう。税金は民間部門で利用可能な金額を減らし、利益を求めている企業や節約を求めている世帯の道に大きな障害を生み出します：BP + HS = -T。家計は貯蓄を失い、企業は税金を支払うためにマイナスの利益を上げます。経済への政府支出（G）は、商品の購入、投資、賃金の支払いのいずれであっても、利益と貯蓄に利用できる追加のお金を生み出します。アカウンティングIDはBP + HS = GTになります。GTという用語は政府赤字と呼ばれます。これは、政府が家計のようであり、予算の制約に直面しているという誤ったアナロジーから借用した誤解を招く用語です。MMTの文献におけるGTの好ましい用語は、（民間部門への資金の）政府の注入です。資本主義経済は、政府が赤字を実行することによって経済に継続的にお金を注入する場合にのみスムーズに機能することができます。赤字の額はBP + HSと等しくなければなりません。企業は利益を上げることができ、家計は政府が赤字を出し、それを可能にするためのお金を生み出す場合にのみ貯蓄を生み出すことができます。ビジネスの全体的な収益性は、ビジネスをどれだけ効率的または競争的に運営しているかとは関係ありません。代わりに、それは政府の赤字によって生み出された経済への金銭的注入の量によって制限され、部分的に決定されます。
経済のお金を増やす別の方法は、（XM）である外国の注射によるものです。これは、外国人への商品の販売から得られたお金から外国人からの購入に費やされたお金を差し引いたものです。政府と外国部門のある経済の会計上のアイデンティティは次のとおりです。BP+ HS =（GT）+（XM）これは次のように書き出すことができます。
事業利益+家計貯蓄=政府の注射+外国の注射
これにより、成長のための輸出主導の戦略についてある程度理解することができます。国が輸出から外国為替を稼ぐ場合、これは（適切な金銭的取り決めの下で）国内経済のお金のストックを増やし、利益と貯蓄を増やす余地を作ることができます。ただし、これは、グローバルな輸出全体がグローバルな輸入全体と等しくなければならないという理由だけで、好ましい戦略にはなり得ません。ある経済への金銭的注入は、他の経済におけるお金の削減から生じます。
これで、政府の赤字と黒字の役割についての質問Q4、Q5、Q6に答えることができます。A4：政府の余剰は国内投資家が利用できるお金を減らし、金利の上昇につながるはずです。A5：持続的な財政赤字は、民間部門にますます増加する金額を提供し、これは経済的繁栄（事業利益と家計貯蓄として定義される）にとって不可欠です。A6：政府はいつでも自由にお金を稼ぐことができるので、将来のためにお金を貯める必要はありません。
これは私たちに背景情報を提供します。現代貨幣理論のABCは、「どのくらいの借金が多すぎるのか」に関するRaghuramRajanの記事を批評するために必要でした。2020年11月30日に、Project SyndicateによってWeb上に公開されました。この記事については、後の投稿で説明します。
リンク：ラグラム・ラジャンのような主流派経済学者はそうではないと考えているように見えますが、多くの主要な経済学者や実務家は、政府が自由にお金を稼ぐことができることを認めています。MMTの基本的な見積もりを参照してください。
ABC's of Modern Monetary Theory (MMT)
I was overwhelmed by the level of ignorance displayed by distinguished economist Raghuram Rajan in his article entitled "How Much Debt Is Too Much?" published recently in Project Syndicate on Nov 30, 2020. I had meant to write a critique of the article, but to do so requires starting from the very beginning. In this post, I go over some basic MMT concepts, in order to prepare the ground for this critique. There are now many good videos explaining these basics. I will go over six questions discussed in the first ten minutes of "Modern Money & Public Purpose 1: The Historical Evolution of Money and Debt" by Professor L Randall Wray. Learning the answers to these questions provides foundations for understanding MMT which are evidently missing in Rajan's paper. Professor Wray asks us to decide on True/False for the following six statments:
- Q1:Just like a household, a nation has to raise money to finance its spending through income or borrowing.
- Q2:The role of taxes is to provide finance for government spending
- Q3:The national government borrows money from the private sector to finance the budget deficit
- Q4:By running budget surpluses, the government takes pressure off the interest rates because more money is available to the private sector for investment projects
- Q5:Persistent budget deficits will burden future generations with inflation and higher taxes
- Q6:Running budget surpluses will provide the government with the resources needed to finance spending on retirement benefits for the ageing population in the future
It is easy to score the quiz because each of these statements are false. In the remaining post, I will explain why. Very briefly, government spending CREATES money. The government pays in IOU's – promises to pay. Like most currencies, a note for 1000 Pakistan Rupee carries a solemn promise bearing the signature of the governor of the State Bank of Pakistan to the effect that "The Bank promises to pay the bearer of this note 1000 Rupees". What can this mean? The holder of the note already has what has been promised. It should be clear that the bank can print as many of these notes as it wants, since what is promised in the note is another equivalent note – printing such notes creates no liabilities for the government. {A1: Government is not like households, and does not face a budget constraint}
The next question is: why do these empty promises carry value? Why do people accept them, hold them, and use them? An important part of the answer is "taxes". When the government imposes taxes which must be paid in the government currency, then everyone needs the currency to pay taxes. When everyone can rely on finding people who want the currency, this creates value which can be used in all other transactions as well. Thus, taxes do not provide revenue for the government. In fact, as shown in the picture, the government can take money collected in taxes and shred it, without any economic consequences. The function of taxes is to create value for money, and also to soak up excess of money as a means of lowering aggregate demand and hence inflationary pressures. Taxes can also be used to create greater equity in income distributions. {A2: Role of taxes}
Since the government is freely able to create money, it does not need to borrow any amount from the private sector. Also, at any moment of time, the government can pay off the entire debt to private sector simply by printing the required amount of money and paying it. {A3: The government does not need to borrow to finance the deficit}.
However, MMT emphatically does not say that the government SHOULD create money in arbitrary amounts. Money creation ALWAYS has economic consequences, since money is never neutral (contrary to common misconceptions created by the quantity theory of money). It is essential to consider these impacts in arriving at a decision about how much money should be created. The most important of these impacts is one which is completely absent from conventional textbooks. That is why it came as a huge surprise to me when I learned the following accounting identity from MMT texts. It is worth taking time out to understand this identity, because one cannot understand the role of government surpluses and deficits without it.
The private sector of an economy consists of households and firms. For any accounting period, like one year, let MH0 and MF0 be the amount of money held by households and firms at the beginning of the period. Let MH1 and MF1 be the amount of money in their hands at the end of the period. Then MH1-MH0 = HS is household savings over this period of time; it is the addition to their cash balances. Similarly MF1-MF0 = BP is the monetary profits of business over the year; it is the net addition to their cash balances. Now consider an economy where no money flows into or out of the private sector. Then it is clear that at the end of the year, the total amount of money will remain the same: MH0+MF0 = MH1+MF1. This can be re-written as (MF1-MF0)+(MH1-MH0)=0 or BP + HS = 0. Since the amount of money remains constant, the only way for business to make profits is if they acquire extra money from households, which requires negative savings for households. On the other hand, if households succeed in saving money, this can only happen if business as a whole makes losses, so that money is transferred from firms to households.
In a capitalist economy, firms are driven by the desire to make profits. Households are driven by the desire to save, to build up wealth as protection against future needs. The accounting identity shows that such an economy cannot function without increases in the money stock which allow both firms to make profits and households to make savings. In modern economies, there are two major sources for such injections of money into the private sector: the government and the foreign sector. First let us consider the role of the government. Taxes reduce the amount of money available in the private sector, creating greater obstacles in the path of firms seeking profits and households seeking to save: BP + HS = -T. Households will lose savings and businesses will make negative profits in order to pay taxes. Government spending into the economy (G) – whether it buys goods, invests, or pays wages, — creates additional money which is available for profits and savings. The accounting identity now becomes BP+HS = G-T. The term G-T is called the Government Deficit. This is misleading terminology borrowed from the false analogy that governments are like households and face budget constraints. The preferred term for G-T in the MMT literature is Government Injections (of money into the private sector). A capitalist economy can only function smoothly if the government continuously injects money into the economy by running deficits. The amount of the deficit must equal BP+HS – businesses can make profits, and households can create savings only if government runs deficits, creating money to allow them to do so. The overall profitability of business has nothing to do with how efficiently or competitively they run their businesses. Instead, it is bounded and partially determined by the amount of monetary injections into the economy created by government deficits.
Another way to increase the money in the economy is by foreign injections, which is (X-M). This is the money earned from sales of goods to foreigners minus the money spent on purchases from foreigners. The accounting identity for an economy with government and a foreign sector is: BP + HS = (G-T) + (X-M) which can be written out as
Business Profits + Household Savings = Government Injections + Foreign Injections
This provides us with some understanding of export led strategies for growth. If countries earn foreign exchange from exports, this can (under appropriate monetary arrangements) increase the stock of money in the domestic economy, and create the room for profits and savings to increase. However, this cannot be a preferred strategy simply because overall global exports must equal overall global imports. A monetary injection into one economy comes from a reduction in money in other economies.
We can now answer the questions Q4, Q5, Q6, about the role of government deficits and surplus. A4: Government surplus reduces money available for domestic investors, and should lead to an increase in interest rates. A5: Persistent budget deficits provide ever increasing amounts of money to the private sector, and this is essential for economic prosperity (defined as business profits plus household savings). A6: The government does not need to save money for the future, since it can create money at will at any time.
This provides us with the background information, the ABC's of Modern Monetary Theory needed to do a critique of the Raghuram Rajan article on "How Much Debt Is Too Much?" published on the web by Project Syndicate, on Nov 30, 2020. We will discuss the article in a later post.
LINKS: Even though mainstream economists like Raghuram Rajan appear to think otherwise, many leading economists and practitioners have acknowledged that the government can freely create money. See Essential Quotes for MMT.
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