Obama THE STATE of the UNION JANUARY 27, 2010

Obama

THE STATE of the UNION

JANUARY 27, 2010

The 2010 State of the Union Address

https://youtu.be/L1PWQtCDaYY 0:39:39~0:40:45

Now, if we had takentoffice in ordinary times,

I would have liked nothing more than to start bringing down the deficit.

But families across the country tightening their belts and

The federal government should do the same. making tough decisions.

Like any cash-strapped family, we will work within a budget to Starting in 2011, we are prepared to freeze government spending for three years.

(cheers and applause)

オバマ

THE STATE OF UNION（ザ・ステート・オブ・ユニオン

2010年1月27日

さて、もし私たちが平時に大統領に就任していたら

赤字を減らすことから始めたいところです。

しかし、全米の家庭がベルトを締め直し、連邦政府も同じことをするべきだ。

連邦政府も同じように、厳しい決断をしなければならない。

他の財政難の家庭と同様に、私たちも予算の範囲内で働き、2011年から3年間、政府支出を凍結する用意があります。

(歓声と拍手)

The Goldilocks recovery-not too hot, not too cold-

is celebrating a happy new year. With the unemployment rate down to 5.4 percentand no inflation in sight, the Misery index,

which adds the to two together is down to its lowest level in 22 years.

And jobs in private industry are growing at the fastest pace in a decade. President Clinton's economic strategy has been a roaring success.

-Robert Reich, January 1995

暑すぎず、寒すぎず、ゴルディロックスの回復。

は、幸せな新年を迎えています。失業率

失業率は5.4%まで低下し、インフレも見えず、この2つを足したミザリー・インデックスは過去22年間で最低の水準になりました。

この2つを足したミザリー・インデックスは、過去22年間で最低のレベルにまで低下しています。

そして、民間企業の雇用は過去10年で最も速いペースで増加している。

この10年間で最速のペースで成長している。クリントン大統領の経済戦略は

は大成功を収めた。

-ロバート・ライヒ、1995年1月

Policy Note

1999/4

Can Goldilocks Survive?

Wynne Godley and L. Randall Wray

https://www.levyinstitute.org/pubs/pn99_4.pdf

What we wish to do here is to take the CBO's projections (which are not substantially different from those used by the administration) at face value and determine what they mean for the private sector. As we will explain, government budget surpluses imply that the private sector must have an offsetting deficit. The financial situation of the domestic private sector is made worse because of the United States's international payments imbalance. Indeed, it is becoming widely recognized that there are two black spots that blemish the appearance of our Goldilocks economy: low household saving (which actually has fallen to zero) and the burgeoning trade deficit. However, commentators have not yet discovered the links between public sector surpluses, domestic private sector deficits, and international current account deficits. Once these are understood, it will become clear that Goldilocks is doomed.

If we take the CBO forecasts of a GDP growth rate of 2.0 to 2.4 percent per year indefinitely and an increasing government budget surplus over the next decade and then make reasonable assumptions about the continued deterioration of the U.S. trade account, this implies that the private sector deficit must continue to worsen. In order to validate the CBO's projections, the private sector deficit would have to rise, by our reckoning, to about 8 percent of GDP. Continued economic expansion in the presence of unprecedented fiscal restriction is possible only if the private sector increases spending faster than its income grows. The balance sheet implication is that private sector borrowing must also grow to the point that the ratio of private debt to disposable income increases to 2.5 from the current ratio of 1.6, which is already a record.

We dismiss this projection based on CBO forecasts as implausible in view of the absurd increase in the private deficit and indebtedness that the forecasts require. The economy will not continue to grow indefinitely, the budget surpluses will not materialize, private sector spending will not continue to outstrip income, and private sector indebtedness will not accelerate forever. We present the projection only to show what must happen to the financial situation of the private sector in order for the CBO forecasts to come to pass. As soon as private sector spending stops growing faster than private sector income, GDP will stop growing. When the recession hits, the public sector budget will move from surplus to deficit and our trade account will improve (primarily because imports will fall). Together, these will move the combined fiscal and trade ratio up, generating private sector surpluses.

What we wish to do here is to take the CBO's projections (which are not substantially different from those used by the administration) at face value and determine what they mean for the private sector.

In order to validate the CBO's projections, the private sector deficit would have to rise, by our reckoning, to about 8 percent of GDP.

We dismiss this projection based on CBO forecasts as implausible in view of the absurd increase in the private deficit and indebtedness that the forecasts require. The economy will not continue to grow indefinitely, the budget surpluses will not materialize,

When the recession hits, the public sector budget will move from surplus to deficit…．

ここでは、CBOの予測（政権が採用したものと大きな違いはない）を額面通りに受け止め、それが民間部門にとってどのような意味を持つかを判断したい。

CBOの予測が妥当であるためには、我々の計算では、民間部門の赤字はGDPの8％程度まで増加する必要がある。

私たちは、CBOの予測に基づくこの予測を、民間赤字と債務残高の無茶苦茶な増加という観点から、ありえないこととして却下する。経済が無限に成長し続けることはなく、財政黒字も実現しない。

不況になれば、公共部門の予算は黒字から赤字になる......。

ここでは、CBOの予測を額面通りに受け取り、それが民間企業にとってどのような意味を持つかを判断したい。これから説明するように、政府の財政黒字は、民間部門が赤字を相殺することを意味する。国内の民間企業の財政状況は、米国の国際収支のアンバランスによってさらに悪化している。実際、家計貯蓄がゼロになったことと貿易赤字の拡大が、ゴルディロックス経済と呼ばれる二つの黒点になっていることは広く認識されている。しかし、公共部門の黒字、国内の民間部門の赤字、国際的な経常収支の赤字の間にはまだつながりがあることが分かっていない。これらが分かれば、ゴルディロックスの運命は明らかであろう。

CBOが予測するGDP成長率が無期限で年率2.0～2.4％、政府財政黒字が今後10年間増加することを前提に、米国の貿易収支が悪化し続けることを合理的に仮定すれば、民間部門の赤字が悪化し続けなければならないことを意味しているのである。CBOの予測が妥当であるためには、民間部門の赤字は、我々の計算ではGDPの約8%まで増加しなければならないだろう。前例のない財政制約のもとで経済が拡大し続けるのは、民間部門が所得の伸びを上回る速度で支出を増やす場合にのみ可能である。つまり、バランスシート上では、可処分所得に対する民間債務の比率が現在の1.6から2.5に上昇し、すでに過去最高を記録するほど民間部門の借入金が増加しなければならない。

CBOの予測に基づくこの予測は、民間赤字と債務残高の無茶苦茶な増加を必要とすることから、あり得ないことだと断じる。経済が無限に成長し続けることはなく、財政黒字は実現せず、民間支出が収入を上回り続けることはなく、民間債務が永遠に加速することはない。我々は、CBOの予測が実現するために、民間部門の財政状況に何が起こらなければならないかを示すためにのみ、この予測を提示する。民間部門の支出が民間部門の収入より速く成長しなくなるとすぐに、GDPは成長を停止する。不況になれば、公共部門の予算は黒字から赤字になり、貿易収支は改善する（主に輸入が減るから）。このため、財政と貿易の比率は上昇し、民間部門は黒字になる。