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CHAPTER 1
The Early Years
Paul A. Volcker learned integrity at home. He was born on September 5,
1927, in Cape May, New Jersey, to Alma and Paul A. Volcker Sr. In 1930
his family moved to the northern part of the Garden State when Paul Sr.
became the town manager of Teaneck, a small suburban community
five miles west of New York City. Volcker Sr., a civil engineering gradu-
ate of Rensselaer Polytechnic Institute in upstate New York, rescued the
town from the Great Depression and managed its affairs for twenty
years, creating a zoning system, a paid fire department, and civil service
for township employees. "The population doubled while my dad was
manager," Volcker recalls. "I've always been proud of his success."2
A quote from George Washington hanging on the wall in his father's
office burrowed into young Paul's brain: "Do not suffer your good na-
ture... to say yes when you ought to say no; remember that it is a pub-
lic not a private cause that is to be injured or benefited by your choice."
Paul Volcker Sr. lived by those words, going to extreme measures to
avoid even the hint of impropriety, no matter what the consequence,
expense.
sometimes at young
Paul's
Dick Rodda, the Teaneck recreation director, had hired fifteen
high school students, including Buddy Volcker, as Paul was called, to
work part-time as safety monitors after a snowstorm. When Paul Sr.
found out, he called Dick to his office and said, "I want Buddy off the
第1章 幼少期 ポール・A・ボルカーは、誠実さを家庭で学んだ。1930年、ポール・シニアがニューヨーク市の西5マイルにある小さな郊外の町、ティーネックの町長になったのを機に、一家はガーデンステート北部に引っ越した。ニューヨーク州北部のレンセラー工科大学を卒業し、土木工学を学んだボルカー・シニアは、大恐慌から町を救い、20年間町の運営に当たり、区画整理制度、有給消防署、町役場の職員の公務員制度を作り上げた。「父が町長をしている間に人口が2倍になったんですよ」とボルカー氏は振り返る。「父の事務所の壁に掲げられていたジョージ・ワシントンの言葉が、幼いポールの脳裏に焼きついていた。「自分の善良な性格が、ノーと言うべき時にイエスと言うようなことがあってはならない。自分の選択によって傷つけられたり利益を得たりするのは、私的な理由ではなく公的な理由であることを忘れてはならない」。ポール・ボルカー・シニアは、この言葉に従って生きていた。不正の痕跡さえも避けるために、どんな結果であれ、経費のために極端な手段を取る。時には、若いポールのディック・ロダ（ティーネックのレクリエーション部長）が、吹雪の後に安全監視員としてアルバイトをするために、ポールと呼ばれるバディ・ボルカーを含む15人の高校生を雇っていたこともあった。それを知ったポール・シニアは、ディックを自分のオフィスに呼び、「バディに、この仕事を辞めさせたいんだ」と言った。
VOLCKER
payroll... I want you to fire him." When Dick protested, Paul Sr. said.
"If you won't fire him I'll find a new recreation superintendent who
will." Dick Rodda did as he was told.4
Paul watched his father purge the emotion from every decision, de-
liberating like the pipe smoker he was. "If someone came by on a Mon-
day with a request he had not considered before, he would say, 'Come
back on Thursday and I'll have an answer. He almost turned procras-
tination into a virtue. He was thoughtful and scrupulous, weighing
every option in the process. I learned never to make a decision before
its time... for better and worse."5
As far back as he can remember, Paul craved his family's approval.
It began when he was five, in kindergarten, the day he brought home
his first evaluation from Miss Constance Palmer. Maybe every boy
thinks that his first teacher is beautiful, but he insists she really was. "I
remember when she led me by the hand into the circle with the other
kids. I liked the attention until she added a note to my report: 'Paul
does not take part in group discussion and does not play well with
others." Those comments worried his parents, especially when his
sisters chimed in, "And when Buddy plays with his friends they hardly
ever speak." Their concern only deepened Buddy's natural reticence.
Paul's reserve continued as he grew older, creating a serious handicap
with the opposite sex. During high school, he was too self-conscious to
ask a girl out on a date. But his shyness also had an upside, blossoming
into self-reliance. He became a Brooklyn Dodgers fan simply because all
his friends rooted for the Yankees or the Giants, who played just a few
miles away, across the George Washington Bridge. They considered
Brooklyn a foreign country, where people spoke a different language.
Paul found that he liked being a contrarian.
A curious blend of insecurity and self-confidence emerged in young
Paul. At times the insecurity dominated, especially when it came to
report cards. He worried about his father's signature on the card. When
he did well, his father would embellish the V in his name, as though he
was signing the Declaration of Independence; when his grades fell
short, a simple PAV flowed from his father's pen. "I always wanted the
fancy 'Volcker' on the back of the card but did not get it often enough.
דיי
Paul Volcker Sr. graded like a headmaster: no nonsense... and no
hugs or kisses either. The tension rose when Paul applied to college in
ヴォルカー・ペイロール... クビにしてくれ" ディックが抗議すると、ポールSr.は言った。ディックが抗議すると、ポール・シニアは言った。「もし、彼を解雇しないのなら、新しいレクリエーション管理者を見つけるよ」。ディック・ロッダは言われたとおりにした。4 ポールは、父親がすべての決断から感情を排除し、パイプスモーカーのように熟慮するのを見た。ポールは、父がパイプスモーカーであるかのように、あらゆる決断から感情を排除し、熟考する姿を見ていた。「もし、誰かが月曜日に、それまで考えてもみなかった要望を持ってきたら、『木曜日に来てくれれば、答えを出すよ』と言っていた。先延ばしを美徳とするような人でした。彼は、熟考に熟考を重ね、あらゆる選択肢を吟味した上で、決断を下す。私は、良くも悪くも、決断はその時でないとできないことを学びました」5 物心ついたときから、ポールは家族に認められることを切に願っていた。それは、彼が5歳のとき、幼稚園で、コンスタンス・パーマー先生から初めて評価を受けたときから始まっている。最初の先生は美人だと思うものだが、彼は本当に美人だったと言う。「他の子どもたちと一緒に輪になって、手をつないで歩いていたのを覚えています。私は、彼女が私の報告書に書き加えるまで、注目されるのが好きでした。ポールはグループ討論に参加せず、他人とうまく遊べない」。バディが友達と遊んでいるときは、ほとんど話をしないんです」。しかし、そのような心配は、バディの無口な性格をさらに悪化させた。ポールの遠慮は、大人になっても続き、異性との付き合いに大きなハンディキャップとなった。高校時代、彼は自意識過剰で、女の子をデートに誘うことができなかった。しかし、その内気な性格が災いして、自立心が芽生えた。ブルックリン・ドジャースのファンになったのは、友人たちが皆、ヤンキースやジャイアンツを応援し、ジョージ・ワシントン・ブリッジを渡ってすぐのところに住んでいたからだ。ブルックリンを異国の地と思い、違う言葉を話す人たちがいたのだ。ポールは、自分が逆張りであることが好きなのだと気づいた。若いポールの中には、不安と自信が入り混じった不思議な雰囲気があった。特に成績表に関しては、不安の方が勝っていたこともあった。特に成績表は、父親のサインを気にした。成績がいい時は、父親が独立宣言のように名前の「V」を強調してくれたが、成績が悪い時は、「PAV」というシンプルな文字が父親のペンから流れてきた。私はいつもカードの裏にある派手な「Volcker」を欲しがっていましたが、なかなか手に入りませんでした。ポール・ボルカー・シニアは、校長のように採点していました。ポール・ボルカーが大学へ出願したとき、その緊張は高まりました。
CHAPTER 3
Battle Plan
It was Monday, January 20, 1969, and Paul Volcker stood at the window
of his corner office on the second floor of the Treasury Building, watch-
ing the motorcade advance at coronation speed along Pennsylvania Av-
enue. He had left his position as director of forward planning at Chase
Manhattan Bank and had been appointed undersecretary of the trea-
sury for monetary affairs in the new administration. It was the same job
Robert Roosa had held under President Kennedy, and Volcker relished
the challenge, knowing that America's problems had risen like a flood
tide. He had watched Roosa seal cracks in the dikes with financial putty
to preserve America's commitments. Now an inflationary upsurge
threatened to overwhelm the levees and drown the dollar.
As Nixon's inaugural parade disappeared from view, Volcker thought
about Kennedy's message to manage America's balance of payments
because we were "the principal banker of the free world." He believed
JFK had understated our obligations: "Price stability belongs in the so-
cial contract. We give the government the right to print money because
we trust our elected officials not to abuse that right, not to debase the
currency by inflating. Foreigners hold our dollars because they trust
our pledge that those dollars are equivalent to gold. Failure to maintain
those promises undermines trust in America. And trust is everything."
Volcker looked at the blank space on the wall behind the desk and
第3章 バトル・プラン 1969年1月20日月曜日、ポール・ボルカーは、財務省ビルの2階にある彼の部屋の窓際に立って、ペンシルベニア通りを戴冠式の速度で進むモーターケードを眺めていた。彼は、チェース・マンハッタン銀行の前方計画部長を辞め、新政権の金融担当の財務次官に任命されていた。ケネディ大統領時代のロバート・ルーサと同じ役職である。ボルカーは、アメリカの問題が洪水のように押し寄せてきていることを知っていたので、この挑戦を喜んでいた。ボルカーは、アメリカの問題が洪水のように押し寄せていることを知り、ルーザが金融パテで堤防の亀裂を塞ぎ、アメリカの公約を守るのを見ていた。しかし今、インフレの嵐が堤防を越え、ドルを溺れさせようとしている。ニクソンの就任パレードが見えなくなると、ボルカーはケネディの「自由世界の主要な銀行家」であるアメリカの国際収支を管理せよというメッセージに思いを馳せた。ボルカーは、ケネディ大統領が「自由世界の主要な銀行家」であるアメリカの国際収支を管理するよう指示したことについて考えていた。「物価の安定は社会契約の一部である。私たちが政府にお金を印刷する権利を与えるのは、私たちが選んだ役人がその権利を乱用せず、インフレで通貨を下落させないことを信じているからだ。外国人がドルを保有するのは、そのドルが金と同等であるという約束を信頼しているからである。これらの約束が守られないと、アメリカへの信頼が損なわれる。信頼がすべてだ」。ボルカーは机の後ろの壁の余白を見て
VOLCKER
wanted to fill the void with his father's DO NOT SUFFER YOUR GOOD
NATURE... plaque.2 It had disappeared after Paul Sr. died in 1959. Paul
believed his father had accomplished much between 1930 and 1950,
rescuing Teaneck from a financial crisis that began in 1929. On Janu-
ary 20, 1969, he wanted to follow in his father's path, to rescue the
country from the financial setbacks that threatened to diminish
America's stature in the world. He wanted to make his father proud, to
show he understood the lesson: Public service is a sacred trust. He
would miss his father at the formal swearing-in.
Volcker had nearly dismissed the idea of working for the nowad
ポール・シニアが1959年に亡くなった後、そのプラークは姿を消していたのだ。1929年に始まったティネックの金融危機を救った父は、1930年から1950年にかけて多くの功績を残したとポールは信じていた。1969年1月20日、彼は父の後を継いで、世界におけるアメリカの地位を低下させる恐れのある金融危機から国を救おうと考えた。父を誇りに思い、その教えを理解していることを示したかったのだ。公務は神聖なものである」という教えを理解していることを示したかったのだ。しかし、正式な宣誓式に父親が来ないのは寂しい。ボルカーは、「今のアメリカで働くのは無理だ」と、ほとんど諦めていた。
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