Stephanie Keltonさんのツイート 2023/06/17

	Stephanie Kelton ⁦‪@StephanieKelton‬⁩ Arguably the most important (and widely ignored) series of insights in MMT. From Wray's book, Making Money Work for Us. (p. 109) pic.twitter.com/jLcdjqly0e   2023/06/17 21:55

	Stephanie Kelton ⁦‪@StephanieKelton‬⁩ It's a very tight synopsis of a paper I published in 2000. tandfonline.com/doi/abs/10.108…   2023/06/17 22:05

おそらく、MMT における最も重要な (そして広く無視されている) 一連の洞察です。レイの著書『Making Money Work for Us』より。 (p.109)

Second, MMT rejects the notion that government

chooses to tax, borrow, or print money. All government

spending takes the same form: keystroke credits to bank

reserves. We can choose to leave those in the banks or can

sell bonds. This is not a borrowing operation. It does not

crowd out any private borrowing, even if we do sell the

bonds. Bond sales offer interest, they do not bid up interest

rates. Indeed, all else equal, if government spends with-

out selling bonds, its "deficit" pushes interest rates down

(not up) to the central bank's floor rate (what it pays on

reserves). Interest rates on reserves and on short-maturity

bonds are directly set by central bank policy; and those

short-term rates largely determine the rates even on long-

term government bonds. If rates rise, it is the central bank

that raises them - not "markets."

will be discussed

第二に、MMTは、政府が税金をかけたり、借金をしたり、お金を印刷したりすることを選択するという考え方を否定している。政府の支出はすべて、銀行預金へのキー操作によるクレジットという同じ形式をとる。私たちは、銀行預金に預けるか、債券を売るかを選択することができます。これは借金の操作ではありません。国債を売ったとしても、民間の借り入れを締め出すことはありません。国債の売却は利子を提供するもので、金利を吊り上げるものではありません。実際、他の条件がすべて同じであれば、政府が国債を売らずに支出した場合、その「赤字」は金利を中央銀行のフロアレート（準備金に対して支払う金利）まで押し下げる（上げるのではない）。準備金や短期国債の金利は、中央銀行の政策によって直接設定され、その短期金利は、長期国債の金利をも大きく左右する。金利が上昇する場合、それを上げるのは中央銀行であり、「市場」ではないのです。