What’s Causing Accelerating Inflation: Pandemic or Policy Response? | Levy Economics Institute

https://www.levyinstitute.org/publications/whats-causing-accelerating-inflation-pandemic-or-policy-response

What's Causing Accelerating Inflation ★

ワーキングペーパー番号。1003 |2022年3月

インフレの加速の原因は何ですか?

パンデミックか政策対応か?

この論文では、パンデミックによって(主に供給側で)発生した問題と、パンデミック救済によって需要側で作成された圧力によって引き起こされる程度を評価するために、測定されたインフレ率の最近の上昇を調査します。インフレは過剰な需要、特にパンデミック救済支出が大きすぎると警告していたラリー・サマーズに起因する人もいる。証拠として、GDPの急速な回復と伝えられるところによると厳しい労働市場を指し示すことができる。サプライチェーンの混乱、特定のインプットの不足、OPECの石油価格の上昇、COVIDによる労働市場の混乱、価格設定力の行使によって得られた利益率の上昇をさまざまな非難している人もいます。過剰な需要が問題であるという証拠はほとんどないと結論付けていますが、救済チェックがない場合、回復はインフレ圧力を最小限に抑えるのに十分遅かったことに同意します。私たちは、全体的な価格上昇の主な要因を綿密に検討し、より厳しい金融政策は価格圧力を下げる効果的な方法ではないと結論付けます。また、インフレ抑制の期待理論にも疑問を投げかけます。現在、より高いインフレが定着する危険性がほとんどないことを示唆する証拠を提示します。どちらかといえば、今の利上げにより、経済が現在の現実に適応するのが難しくなります。利益の少ない多くの痛みの可能性は素晴らしいです。最善の行動方針は、供給側の問題に取り組むことです。

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This paper examines the recent increase of the measured inflation rate to assess the degree to which the acceleration is due to problems created (largely on the supply side) by the pandemic versus pressures created on the demand side by pandemic relief. Some have attributed the inflation to excess demand, most notably Larry Summers, who had warned that the pandemic relief spending was too great. As evidence, one could point to the quick recovery of GDP and to reportedly tight labor markets. Others have variously blamed supply chain disruptions, shortages of certain inputs, OPEC's oil price increases, labor market disruptions because of COVID, and rising profit margins obtained through exercise of pricing power. We conclude that there is little evidence that excess demand is the problem, although we agree that in the absence of the relief checks, recovery would have been sufficiently slow to minimize inflation pressure. We closely examine the main contributors to rising overall prices and conclude that tighter monetary policy would not be an effective way to reduce price pressures. We also cast doubt on the expectations theory of inflation control. We present evidence that suggests there is currently little danger that higher inflation will become entrenched. If anything, rate hikes now will make it harder for the economy to adjust to current realities. The potential for lots of pain with little gain is great. The best course of action is to tackle problems on the supply side.