L. Randall Wray https://t.co/502MBWolat
— 地域通貨花子１ (@TiikituukaHana) May 21, 2022
29:23~ pic.twitter.com/5F7Y30BNUQ
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29:23~
IF WAGES ARE GROWING SLOWER THAN INFLATION, WAGES CAN'T PUSH INFLATION UP.
SO, PATIENCE STILL WOULD HAVE BEEN THE BEST STRATEGY.
THERE'S NO REASON TO KILL THE ECONOMY IN ORDER TO FIGHT INFLATION THAT IS CAUSED ON THE SUPPLY SIDE.
-L. RANDALL WRAY
賃金の伸びがインフレ率より低ければ、賃金はインフレ率を押し上げることができません。
ですから、忍耐が最良の戦略だったのです。
供給サイドに起因するインフレと戦うために、経済を破壊する理由はないのです。
-L. ランドール・レイ
Macro N Cheese
L. Randall Wray talks about a recent paper he co-authored: Is It Time for Rate Hikes? The Fed Cannot Engineer a Soft Landing but Risks Stagflation by Trying. He explains the causes of this current inflation and its effects on ordinary people as well as developing countries. He also takes a deep dive into the workings of the Fed.
Apple Podcastでお聴きください: https://podcasts.apple.com/jp/podcast/macro-n-cheese/id1453085489?i=1000563020208
Real Progressives and Macro N Cheese are committed to bringing MMT to activists and folks with no background in economics. Many of us were only interested in learning how MMT disrupts the concept of taxes funding federal programs, but the more we know, the more we want to understand. MMT is funny that way.
If you’re new to MMT, this week’s interview with L. Randall Wray might appear to be wonky and intimidating. But we urge you to listen and promise it will be worth it. We’ve had a few episodes dealing with inflation in recent weeks because that’s where we are at this particular time in history. We believe it can’t be talked about often enough because we’re surrounded by misinformation in the mainstream media and lies from the mouths of so-called experts.
Steve invited Randy to talk about the recent paper he co-authored with Yeva Nersisyan, another friend of this podcast. The title speaks volumes: Is It Time for Rate Hikes? The Fed Cannot Engineer a Soft Landing but Risks Stagflation by Trying. To put it bluntly, confronting inflation by raising interest rates is dangerous. Randy describes the catastrophic chain reaction – causing bankruptcies at home and tanking the economies of developing nations. He explains in detail how this happens, both to individuals and nations.
The ‘experts’ love to blame government spending for today’s inflation – especially the paltry stimulus checks disbursed during the pandemic. Wages are another favorite culprit. Listeners to this podcast know these are not the causes. (How long ago were those damn checks?) However, both the pandemic and the current war have brought us supply chain disruptions. We can also look to corporate manipulation of prices and markups:
“And they're very open about this. When they have their meetings with shareholders and others, they say, look, our customers are not going to blame us if we hike up the markups and take more profits, because they realize that inflation is creeping up. So, they're not going to blame us. So, let's do it. And they are.”
Randy defines stagflation and its causes. He compares today’s inflation to that of the 1970s along with the actions of the infamous Paul Volcker. He explains why the Fed’s “tools” for fighting inflation are no tools at all. He suggests a legitimate role for a central bank includes protecting the public from banking fraud. He replies to Steve’s question about eliminating the interest rate altogether:
“This was actually Keynes's proposal to have a zero overnight interest rate. His proposal was to euthanize the entire rentier class. You all know what euthanize means. Mercy killing of the rentier. That is the class of people that live off collective interest. He saw them as functionless in the economy. They don't serve any useful function. So, let's euthanize them now. Keynes didn't really mean kill.”
Steve talks of people’s desperation as they look for solutions to the real-life problems that are not on the Fed’s radar. Inflation could be addressed with targeted spending on behalf of the public using the fiscal power of Congress. Expecting the Federal Reserve to fix it with interest rate adjustments is like giving a child a fake steering wheel in the back seat and expecting them to drive the car.
L. Randall Wray is a Professor of Economics at Bard College and Senior Scholar at the Levy Economics Institute.
www.levyinstitute.org/scholars/l-randall-wray
Real ProgressivesとMacro N Cheeseは、経済学のバックグラウンドを持たない活動家や人々にMMTを紹介することに力を注いでいる。私たちの多くは、MMTが税金で連邦政府のプログラムを賄うという概念をどのように破壊するかを知りたかっただけなのですが、知れば知るほど、もっと知りたくなるのです。MMTはそういう意味では面白い。
今週のL.ランドール・レイのインタビューは、MMTに初めて触れる人には、難解で威圧的に映るかもしれない。しかし、ぜひ聞いてほしい。その価値はある。ここ数週間、インフレを扱ったエピソードが続いているが、これは歴史の中の特定の時期に我々が置かれている状況だからだ。主要メディアの誤報や、専門家と呼ばれる人たちの口から出る嘘に囲まれているため、十分な頻度で話すことはできないと考えています。
スティーブはランディに、このポッドキャストの友人でもあるイェバ・ネルシシャンとの共著である最近の論文について話してもらうことにした。
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Is It Time for Rate Hikes?
https://www.levyinstitute.org/pubs/ppb_157.pdf
The authors suggest there is a better way to conduct policy—one oriented around targeted investments that would increase our real resource space. This will serve not only to address inflationary pressures, according to Nersisyan and Wray, but also the far more pressing climate emergency.
パブリック・ポリシー・ブリーフ No. 157｜2022年4月
利上げの時期か？
FRBはソフトランディングを実現できないが、試みればスタグフレーションのリスクがある
COVID-19危機からの経済回復からおよそ2年が経過し、米国ではインフレ率の上昇という話題が経済政策の主流を占めている。需要と所得を支えるための積極的な財政政策が、その原因であると一般に言われている。同様に、米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ圧力を緩和するために金利を引き上げることを求める声も多い。イェバ・ネルシシャン研究員とL・ランドール・レイ上級研究員によれば、このシナリオには多くの点で欠陥がある。彼らの見解では、米国経済の問題は需要過多の問題ではなく、FRBは多くの人が期待しているような「軟着陸」を実現することはできないだろう。著者はまた、過度の引き締めと2022年の逆風が相まって、スタグフレーションを引き起こしかねないという警告を発している。さらに、過去数十年の典型である雇用なき景気回復や経年的停滞と比較すると、この回復は強固に見えるが、NersisyanとWrayの推定では、マクロデータには景気過熱の兆候はほとんど見られないという。彼らの見解では、このインフレは中央の需要主導型ではなく、むしろミクロレベルの力学が問題の価格上昇を促す上でより中心的な役割を果たしており、一方で重要な投入物の入手を妨げることにより、サプライチェーンの問題が生産能力を縮小させている。
著者らは、実質的な資源空間を拡大するための重点的な投資を中心とした、より良い政策のあり方を提案している。これは、NersisyanとWrayによれば、インフレ圧力に対処するためだけでなく、より差し迫った気候の緊急事態にも対応するものである。
ダウンロード：公共政策ブリーフ157号関連プログラム：米国と世界経済の現状
執筆者：Yeva NersisyanL. ランドール・レイ
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タイトルが物語っています。利上げの時期なのか？FRBはソフトランディングを実現できないが、実現しようとするとスタグフレーションの危険がある。率直に言って、金利を上げることによってインフレに立ち向かうのは危険だ。ランディは、国内での破産や発展途上国での経済破綻など、破滅的な連鎖反応を説明する。彼は、個人と国家の両方にどのようなことが起こるか、詳しく説明している。
専門家」は、今日のインフレを政府の支出のせいにしたがる。特に、パンデミックの時に配られたわずかな刺激策の小切手のせいにする。特に、パンデミックの際に支払われたわずかな景気刺激策の小切手はそうだ。賃金もお気に入りの犯人だ。このポッドキャストのリスナーは、これらが原因でないことを知っている。(しかし、パンデミックも今回の戦争も、サプライチェーンの崩壊をもたらした。また、企業の価格操作や値上げに目を向けることもできます。
「彼らはこのことを非常にオープンにしています。株主総会などで、「顧客は、インフレが進行していることを認識しているので、マークアップを引き上げて利益を上げても、我々を責めることはないだろう」と言うのです。インフレが進行していることを理解しているからです。だから、私たちを責めることはないでしょう。だから、そうしましょう。そして、彼らはそうするのです」。
ランディはスタグフレーションとその原因について定義している。彼は今日のインフレを1970年代のものと比較し、悪名高いポール・ボルカーの行動と比較する。FRBがインフレと戦うための「手段」が、なぜ「手段」でないのかを説明する。中央銀行の正当な役割には、銀行の不正行為から国民を守ることも含まれると提案する。彼は、金利を完全になくすというスティーブの質問に対して、こう答えている。
「これはケインズの提案で、夜間金利をゼロにすることだった。彼の提案は、レンティア階級全体を安楽死させることだった。安楽死の意味は皆さんご存じだろう。レンティアを慈悲深く殺すことです。集団利権で生活している人たちのことです。彼は彼らを経済において無機能な存在とみなした。彼らは何の役にも立たないのです。だから、今すぐ安楽死させましょう。ケインズは本当に殺すという意味ではないんだ。
スティーブは、FRBのレーダーには映らない現実の問題に対する解決策を探す人々の絶望を語る。インフレは、議会の財政力を使って、国民のために的を絞った支出で対処することができる。連邦準備制度が金利調整で解決することを期待するのは、子供に後部座席に偽物のハンドルを持たせて、車の運転を期待するようなものだ。
L. L. Randall Wray バード大学経済学部教授、レヴィ経済研究所シニア・スカラー。
https://www.levyinstitute.org/scholars/l-randall-wray
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