https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-06-08/economist-isabella-weber-on-inflation-greedflation-and-how-companies-set-prices
イザベラ・ウェーバーは、インフレの原因について大きな再考を説明する
「言い訳」は今どこにでもあります。
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イザベラ・ウェーバーは論争に見知らぬ人ではない。
彼女が2021年12月のガーディアンの論説で、第二次世界大戦以来大きな役割を果たしていなかった経済ツールである価格統制の潜在的な必要性について書いたとき、インターネットは激怒して爆発した。経済学者のポール・クルーグマンはそれを「本当に愚か」と呼んだ(そして彼女のドイツ経済学者の仲間はもっと悪いと言った)。
しかし、それ以来、ウェーバーのアイデアは実際の公共政策に結晶化し、ヨーロッパは天然ガスの上限を制定し、バイデン政権は石油価格を引き下げるために動き、英国のリシ・スナク首相は現在、食料品の高騰価格を上限にする可能性について話しています。クルーグマンは謝罪し、政策立案者がなぜインフレが頑固に高いままなのかを理解するのに苦労しているため、ウェーバーのアイデアは現在メインステージにあります。タイムズとニューヨーカーのプロフィールが続いています。
Odd Lotsポッドキャストの最新エピソードでは、UMass Amherst経済学教授が、インフレの原因に対する態度がリアルタイムで変化するように見える彼女の影響力のある役割について議論しています。伝統的な経済学は、マネーサプライのようなものにインフレの責任を負わせていますが、「インフレは常にどこでも金融現象です」とミルトン・フリードマンは有名な冗談を言いました - そしてあまりにも強い消費者需要と賃金、ウェーバーは近年世界経済で展開されている「重複する緊急事態」のレンズを通して価格を調べます。
出典：イザベラ・ウェーバー、UMass Amherst
その意味は、連邦準備制度理事会が2021年の大部分（実際にはそれとは程遠い）で主張したように、インフレが「一時的」であるということではなく、むしろインフレの本当の原因を理解することが、それを効果的に撲滅するための第一歩であり、理想的には、一連の鈍い利上げを通じて経済を停滞させることなくそうすることである。
「経済学者間の議論は、「ああ、インフレについてあまり心配する必要はありません、それは一時的なものです」と言っている人と、「ああ、インフレは本当に問題なので、昨日金利を引き上げなければならない」と言っていた人たちの間で二極化していると感じました」とウェーバーは言います。「そして、私はそこに欠けているポジションがあるように感じました、それは、ええ、私たちは非常に大きな価格の急上昇を持っています、そして、それらは問題です。」
彼女の視界には、集団的に価格を上げるための口実として供給ショックやその他の混乱を利用している企業から生じる「売り手のインフレ」の波があります。この「言い訳インフレ」のアイデアは、他の経済学者の間で進歩を遂げており、連邦準備制度理事会の研究者チームは最近、「需要の強さ」と「安定した利益率」を維持したいという願望の両方が、企業が価格を上げる動機になる可能性があることを発見しました。
以前は、企業は市場シェアを失うことを恐れて一方的に価格を上げることを警戒していたかもしれないが、Covid-19のパンデミックとロシアのウクライナ侵攻による一連の歴史的な混乱は、彼らが一緒に価格を上げるための「カバー」を効果的に提供した、とウェーバーは主張する。それ以来、多くの企業は「ボリュームよりも価格」戦略を追求してきた、と彼女はCorbu LLCのストラテジストとOdd LotsのゲストSamuel Rinesから借りた用語を使用していると彼女は指摘する。
今の心配は、大企業が「量よりも価格」戦略を心に留めており、新たな混乱が発生した場合にさらに迅速かつ強力に展開することです。同様に、混乱が消え始めても、彼らはより高い価格にしがみつくかもしれません。
「私たちは今、これらの緊急事態では、これらの口実が起こると、価格が非常に迅速に上昇する可能性がある状況を提示する可能性があることを学びました。そして、企業のリーダーが今回、次回これを学ばなければならなかった場合、彼らは手元にプレイブックを持っていると思います」とウェーバーは言います。「彼らは量に対する価格がどのように機能するかを知っており、何を探すべきかを知っており、前回何をしたかを知っています。」
そのため、ウェーバーは、この種の緊急価格高騰を思いとどまらせるために、思いがけない利益税と、経済が石油や穀物などの体系的に重要な混乱を乗り切るのに役立つ可能性のある「ショックアブソーバー」の潜在的な作成を提唱しています。
思いがけない利益税は、「基本的に価格オーバーボリューム戦略を行うインセンティブを奪うメカニズム」と彼女は説明する。それがなければ、企業は「価格をあまり上げて、あまり売らなくても、より多くのお金を稼ぐ」ことができるかもしれません。
「今、もちろん、価格オーバーボリュームが利益率を保護する状況が発生する可能性があります。だから、そのために思いがけない利益税は起こらないでしょう。しかし、私たちは、企業が実際にこの種の価格設定行動でマージンを劇的に増加させることができた状況を見てきました。だから、それはそのプロセスの端を切り落とすようなものですよね?それは私たちが論文で「増幅」と呼んでいるものを断ち切るだろう。
暴落利益税は依然として物議を醸していますが、価格圧力の時代に展開できる黒字を構築するという考えに対する態度にいくつかの変化があり、特に米国は過去1年間、石油のコストを引き下げるために新しい方法で戦略的石油備蓄を使用しています。
「もちろん、最終的に2022年に動員された戦略的石油備蓄のようなものは、政策立案者側に原油価格が上昇すると言う考え方があったため、それがより早く動員されていたら、2021年に上昇し始めたので、本当の問題であり、価格の安定と経済の安定を損なう可能性があるならば、彼らはもっと早く行動し、より決定的に行動したかもしれない。」
「今、それはもちろん石油だけでなく、ガス、他のエネルギー源、他の形態の原材料、そして重要なのは穀物でもあります」と彼女は付け加えます。
そして、戦略的予備のアイデアは別の異端的なアイデアのように見えるかもしれませんが、ウェーバーはジョン・メイナード・ケインズ自身がファンだったと指摘しています。
穀物に関しては、「理想的には、ケインズがブレトンウッズ機関のために持っていたアイデアである、ある種の調整された国際的なバッファーストックが必要です」と彼女は言います。「しかし、それは実現しませんでした。そして、明らかに、非常に主要な商品価格サイクルも起こっていた70年代には、このような提案がありました。
ウェーバーにとって、インフレの要因について明確に考えることの重要性は、主にそれと戦う試みからのひねくれた結果を避けることです。「売り手のインフレ」は、政策立案者がそれに対処する必要性を免除するわけではありませんが、利上げ戦略は、供給をさらに制約する場合、裏目に出る可能性があります。
「金利の引き上げは、投資を引き下げるために設計されたレシピだと思います」とウェーバーは指摘し、米国のエネルギー会社がここ数ヶ月で容量を拡大することに消極的であることを引用しています。一方、住宅ローン金利の高騰も住宅需要にわずかな影響を与えましたが、住宅建設業者は建設活動にブレーキをかけました。
政策立案者がこのアイデアを探求し始めているというさらなる兆候として、このダイナミクスは、いくつかの参加者が言及した、より厳しい金融政策の供給抑制効果のアイデアとともに、最新のFRB会議の議事録に浮かび上がりました。
連邦準備制度
ウェーバーにとっての目標は、より広範な経済を通じてサプライチェーンの問題やその他の混乱をさらに拡大することを避けるために、適切なツールを選択することです。
「標準的なインフレパラダイムの観点から見ると、基本的にはマネーサプライ、総需要、そしておそらく賃金を見るだけです」と彼女は言います。「そして、あなたたちが何ヶ月も何ヶ月も報告してきた他のすべてのものを見ないでください。」
東部月曜日の午後8時から、ブルームバーグオリジナルでこのエピソードを見ることもできます。
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