米国を拠点とする経済学者ヌーリエル・ルービニである「ドゥーム博士」と呼ばれる男は、世界は「労働者にとって世界の中で最悪の世界」となる高インフレ、金利の上昇、景気後退の「完璧な嵐」に直面していると警告している。
キーポイント:
- エコノミストのヌリエル・ルービニは「大きなスタグフレーション債務危機」をひっくり返している
- ルービニ博士は、米国連邦準備制度理事会がインフレを抑えるために金利を6%以上に引き上げることを余儀なくされる可能性があると警告している
- 「ドゥーム博士」と呼ばれる男は、これが不況と債務不履行のスパイラルを引き起こす可能性があると警告している
オーストラリアの従業員は、すでにルービニ博士の議論に感謝しているかもしれません。
今週の統計局の国民会計によると、インフレ調整時給が5.4%急落したため、一人当たりの実質世帯可処分所得は5四半期連続で減少し、実質賃金は2012年の水準からほとんど変わらなかった。
多くのオーストラリア人にとって、価格が上昇し続けても経済が縮小している状況であるスタグフレーションがすでにここにあるように感じるかもしれません。
しかし、ルービニ博士は、年が展開するにつれて、いわゆる先進国全体で事態がはるかに悪化すると予想しています。
「このスタグフレーション率の危機が今年発生すると信じています」と彼はThe Businessに語った。
「米国とヨーロッパ、および他の先進国からのインフレに関する最新の数字は、インフレが今非常に粘着性であることを示した。
「中央銀行は、インフレと戦うためにもっと金利を上げなければならないため、ジレンマに陥っています。しかし、もし彼らがそうするなら、経済はすぐに縮小し始めるでしょう、そして彼らがそうしないなら、私たちはインフレとインフレ期待の脱アンカーを持つことができます。
「だから、インフレ率が2%に戻っていない時期に、米国とヨーロッパ、他の先進国で不況が予想されます。」
「大きなスタグフレーション債務危機」
1970年代から1980年代初頭にかけて世界が耐えた庭の品種のスタグフレーションよりも悪いことに、ルービニ博士はこれが「大きなスタグフレーション債務危機」に進化すると予想しています - 70年代の最悪の要素のいくつかと世界的な金融危機を組み合わせています。
「今、私たちは完璧な嵐に直面している - インフレ、不況、スタグフレーション、潜在的な債務危機」と彼は警告した。
「先進国の債務比率は[1970年代に]GDPの100%に過ぎず、今日では民間および公的債務でGDPの420%です。
「ですから、この場合、原油価格を言うようなショックがある場合、インフレだけでなく、不況とスタグフレーションだけでなく、私が大きなスタグフレーション債務危機と呼ぶものを得ることができます。なぜなら、金利が非常に高いため、その[債務]比率は持続不可能になったからです。」
経済的なコンセンサスは、インフレがピークに達し、今年と来年も緩和し続けるということですが、ルービニ博士は、インフレショックはまだ終わっていないと警告するアナリストの少数派グループの一人であり、定着するリスクがあります。
「ゴールドマン・サックスは、エネルギーだけでなく、その全体の商品価格が今年43%上昇する可能性があると予測している」と彼は観察した。
「これは、イスラエルとイランの間の中東での戦争がなくてもです。商品価格の急騰が発生した場合、ヘッドラインインフレは低くなるどころか高くなるだろう。
「労働者にとって世界の中で最悪の」
彼は、連邦準備制度理事会や他の中央銀行は、経済が不況に陥るまで金利を引き上げ続け、最終的にはインフレを目標レベルに戻そうとすることを「打ち負かされる」ことを余儀なくされると信じています。
「2%のインフレ目標を達成するためには、FRBファンド金利が確実に6%以上でなければならないと思う」とルービニ博士は主張した。
「しかし、金利を6%に引き上げると、本当のハードランディングになります。
「その後、金融市場も暴落し、株式市場が厳しく修正され、債券が高くなり、民間部門による借入のための信用スプレッドが上昇するため、深刻な財政的苦痛に陥ります。
「その財政的苦痛は不況をより深刻にし、収入と生産量の縮小によるより深刻な不況は、家計、企業、企業、さらには一部の金融機関や深刻な債務問題を抱えている貧しい国の一部の政府による債務不履行の数を増加させるだろう。」
ルービニ博士はまた、働く人々は、仕事を維持する人々を含め、迫り来る危機によって最も大きな打撃を受ける可能性が高いと警告した。
「雇用の喪失、失業、労働市場の弱さ、賃金がインフレよりも低くなっているため、スタグフレーションは最悪です」と彼は言いました。
「価格が賃金よりも上昇しており、仕事や収入を失う人もいるため、仕事を持っている人や実質賃金にも全面的です。
したがって、スタグフレーションは労働者にとって世界の中で最悪です。
Nouriel Roubini warns of stagflation crisis as interest rate surge sinks economy, not inflation
The man dubbed "Dr Doom", US-based economist Nouriel Roubini, is warning that the world is facing a "perfect storm" of high inflation, rising interest rates and recession that will be "the worst of all worlds for workers".
Employees in Australia may already feel some appreciation for Dr Roubini's argument.
This week's National Accounts from the Bureau of Statistics showed real household disposable income per capita fell for the fifth straight quarter as inflation-adjusted hourly pay plunged 5.4 per cent, with real wages virtually unchanged from 2012 levels.
For many Australians, it may feel like stagflation — a situation where the economy is shrinking even as prices keep rising — is already here.
But Dr Roubini expects things to get much worse across the so-called advanced economies as the year unfolds.
"I do believe that this stagflation rate crisis is going to emerge this year," he told The Business.
"The latest numbers on inflation coming from the US and Europe, and other advanced economies, showed that inflation now is quite sticky.
"Central banks are in a dilemma, because they have to raise rates more to fight inflation. But, if they do so, the economy is going to start to contract quite soon, and if they don't then we could have a de-anchoring of inflation and inflation expectations.
"So I expect that we're going to have a recession in the US and Europe, in other advanced economies, at a time where inflation is not back to 2 per cent."
The 'great stagflationary debt crisis'
Worse than the garden variety stagflation the world endured through much of the 1970s and early 1980s, Dr Roubini expects this to evolve into a "great stagflationary debt crisis" — combining some of the worst elements of the 70s with the global financial crisis.
"Now we're facing the perfect storm — inflation, recession, stagflation and a potential debt crisis," he warned.
"The debt ratio in advanced economies was only 100 per cent of GDP [in the 1970s], today it is 420 per cent of GDP, in private and public debt.
"So, in this case, if we have those shocks to say oil prices, not only do you get inflation, not only do you get recession and stagflation, but you get what I call a great stagflationary debt crisis, because with interest rates so high, then that [debt] ratio has become unsustainable."
While the economic consensus is that inflation has peaked and will continue to ease this year and next, Dr Roubini is among a minority group of analysts who warn that the inflation shock is far from over and risks becoming entrenched.
"Goldman Sachs predicts that commodity prices, not just energy, the entire gamut of them, may increase 43 per cent this year," he observed.
"This is even without a war in the Middle East between Israel and Iran. If that spike in commodity prices occurs, then headline inflation is going to be higher rather than lower."
'Worst of all worlds for workers'
He believes that will force the Federal Reserve and other central banks to keep raising interest rates until their economies fall into recession and eventually they "wimp out" of trying to get inflation back to their target levels.
"I think that the Fed funds rate will have to be certainly above 6 per cent to achieve a 2 per cent inflation target," Dr Roubini argued.
"But if you raise interest rates to 6 per cent then you're going to have a real hard landing.
"Then you'll have also a crash in financial markets, you'll have a severe correction of equity markets, you'll have bonds going higher, you'll have credit spreads for borrowing by the private sector rising, so you'll have severe financial distress.
"That financial distress is going to make the recession more severe, and a more severe recession by having a contraction of income and output is going to increase the number of defaults by households, businesses, corporates, and even some financial institutions and some governments in poor countries that have serious debt problems."
Dr Roubini also warned that working people would likely be hit hardest by the looming crisis, including those who kept their jobs.
"Stagflation is the worst, because loss of jobs, unemployment, weakness of the labour market and wages are growing less than inflation, because you have stagflation," he said.
"So it's across the board to even those who have a job, to their real wages, because prices are rising more than wages, and some people lose their jobs and their income.
"So stagflation is the worst of all worlds for workers."
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