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The MMT Podcast with Patricia Pino & Christian Reilly
What is money, where does it come from and why is it important? Patricia & Christian talk to award-winning primary MMT academic Professor L. Randall Wray about his latest book "Making Money Work For Us" and his part in the new academic collaboration "Modern Monetary Theory - Key Insights, Leading Thinkers." Also in this episode: What are taxes for? Where do commercial banks fit in? And what is "doing MMT"? Please help sustain this podcast! Patrons get early access to all episodes and patron-only episodes: https://www.patreon.com/MMTpodcast Order L Randall Wray's latest book, "Making Money Work for Us" (2022): https://www.amazon.co.uk/gp/product/B0BDCS46BG/ref=dbs_a_def_rwt_hsch_vapi_tkin_p1_i0 Order the Gower Initiative's "Modern Monetary Theory - Key Insights, Leading Thinkers" (2023): https://www.e-elgar.com/shop/gbp/modern-monetary-theory-9781802208085.html For an intro to MMT: Our first three episodes: https://www.patreon.com/posts/41742417 Episode 126 - Dirk Ehnts: How Banks Create Money: https://www.patreon.com/posts/62603318 All our episodes in chronological order: https://www.patreon.com/posts/43111643 All our episodes with L. Randall Wray: https://www.patreon.com/posts/44467066 Relevant to this episode: Episode 133 with Professor Hannah Appel, co-founder of The Debt Collective: https://www.patreon.com/posts/67518491 For more on quantitative easing: Episode 143 - Paul Sheard: What Is Quantitative Easing?: https://www.patreon.com/posts/71589989?pr=true Episode 59 - Warren Mosler: What Do Central Banks Do?:https://www.patreon.com/posts/39070023 For more on the meaning of endogenous and exogenous money, listen to our episode 43 - Sam Levey: Understanding Endogenous Money: https://www.patreon.com/posts/35073683 For more on the MMT Job Guarantee (the targeted spending Professor Wray refers to in this episode), Pavlina Tcherneva lays out why the Job Guarantee is core to Modern Monetary Theory in Episode 148: https://www.patreon.com/posts/73211346?pr=true "WHAT IS MONEY?" by A Mitchell Innes: https://www.community-exchange.org/docs/what%20is%20money.htm Quick MMT reads: Warren's Mosler's MMT white paper: http://moslereconomics.com/mmt-white-paper/ Steven Hail's quick MMT explainer: https://theconversation.com/explainer-what-is-modern-monetary-theory-72095 On government debt: "Some Numbers Are Big. Let Me Help You Get Over It": https://christreilly.com/2020/02/17/some-numbers-are-big-let-me-help-you-get-over-it/ For a short, non-technical, free ebook explaining MMT, download MMT founder Warren Mosler's "7 Deadly Innocent Frauds Of Economic Policy" here: http://moslereconomics.com/wp-content/powerpoints/7DIF.pdf Episodes on monetary operations: Episode 20 - Warren Mosler: The MMT Money Story (part 1): https://www.patreon.com/posts/28004824 Episode 126 - Dirk Ehnts: How Banks Create Money: https://www.patreon.com/posts/62603318 Episode 13 - Steven Hail: Everything You Always Wanted To Know About Banking, But Were Afraid To Ask: https://www.patreon.com/posts/41790887 Episode 43 - Sam Levey: Understanding Endogenous Money: https://www.patreon.com/posts/35073683 Episode 84 - Andrew Berkeley, Richard Tye & Neil Wilson: An Accounting Model Of The UK Exchequer (Part 1): https://www.patreon.com/posts/46352183 Episode 86 - Andrew Berkeley, Richard Tye & Neil Wilson: An Accounting Model Of The UK Exchequer (Part 2): https://www.patreon.com/posts/46865929 Episodes on inflation: Episode 7: Steven Hail: Inflation, Price Shocks and Other Misunderstandings: https://www.patreon.com/posts/41780508 Episode 65 - Phil Armstrong: Understanding Inflation: https://www.patreon.com/posts/40672678 Episode 104 - John T Harvey: Inflation, Stagflation & Healing The Nation: https://www.patreon.com/posts/52207835 Episode 123 - Warren Mosler: Understanding The Price Level And Inflation: https://www
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Adam Smith and the welcome Nations that there's this strange thing going on in the colonies. They are issuing paper money. It can circulate and retain its value the colonies knew what they were doing. They would authorize printing up Virginia notes. And at the same time they would accept back the notes in payment of taxes. And then what did they do with the notes they burned them all they were not collecting tax revenue to get money to spend tax insured that there would be a demand for the currency. So the answer to Smith's puzzle. Why does it retain its value? Well people needed to pay the tax.
the US can't run out at allers. Now. What can we run out of the same thing? Every country can run out of resources could the US produce the real stuff that they need and right now the answer is pretty clear that we can.
アダム・スミスとウェルカムネイションズでは、植民地で奇妙なことが起こっています。彼らは紙幣を発行しています。紙幣は流通し、その価値を維持することができます。植民地は自分たちのしていることを理解していました。彼らはバージニア紙幣を印刷することを許可していました。同時に、税金の支払いとして、その紙幣を回収することにしました。その紙幣をどうしたかというと、すべて燃やしてしまったのだ。彼らは税収を得るために税金を使うのではなく、通貨に対する需要があることを保証していたのである。つまり、スミスのパズルの答えである。なぜ通貨の価値が保たれるのか？人々は税金を払う必要があったのです。
米国はallersで不足することはできません。では 同じものを使い切ることができるのでしょうか？どの国も資源を使い果たす可能性があります。米国は、彼らが必要とする本物のものを生産できるでしょうか。そして今、その答えはかなり明確です。
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this is the M&T podcast with Patricia Pino and Christian Riley. Hi, I'm Christian Riley and welcome to the modern monetary Theory podcast. You can find us on Twitter at mmtpodcast and you could support the show by going to patreon.com/mmtpodcast. If this is your first time hearing about mmt you might want to listen to our first three episodes for an introduction, which I've linked to in the show notes along with some other things that relate to this particular episode and as ever I've linked to where you can support this podcast financially via patreon.com slash mmtpodcast support starts a dollar a month or a pound a month or whatever the equivalent is, wherever you live. We're 100% listener funded your financial support really helps keep the show going and your support in other ways, whether it's by recommending us to other people or just by listening and spreading the word about this stuff really helps too a big. Thank you to all of our supporters so far. Are and thanks as ever for the time you put into understanding mmt. Let's dive in welcome one and all to the mmt podcast. I'm Christian Riley and I'm Patricia Pino and we're honored to be joined today by Economist primary. Mmt academic and author of many key works including the book that gave modern money theories name. So we are utterly privileged to welcome back to the show Professor L, Randall Ray High Randy.
Hey good to be on so let's start with your recent book, which is called making money work for us and congratulations on the book. It's such a great read and really accessible. But your first chapter heading is one of my favorite questions of all time, which is what is money. Now as someone who's been answering that question since the 1980s as I read it what is money?
Wray：
Well first all money is dead. So it's a credit debt relation. This is Roach that I think really comes out of history of money the anthropology of money the sociology of money. So really every field that is studied money. I think comes to this conclusion. It's just economists who had a very hard time understanding this gold is not money Bitcoins are not money. It has to be a debt and so we see bank money as a debt of the bank currency as a debt of the government reserves as the dead of central banks. And in the book I say it's sort of nice to think of this. If you're holding currency, you are the Creditor and the government is your debtor and in the book you draw a distinction between money and money things. Could you talk about that? Sure that's actually from John Maynard Keynes who made this distinction so we can think of money as a measuring unit. What does it measure deaths and credits? And so it's we're focusing on money as a unit of account and so in a way, it's like the inch or centimeter that is a measuring unit and money is a measuring unit of debts and credit by money saying what Cain's meant was how do we keep a record of that debt or credit? We don't want to rely on Memories We want to write it down and so over time we use a wide variety of Technology. To record the debts such as clay tablets wouldn't tally sticks metal coins. And paper money. So a wide variety of ways of recording it today. It's mostly electronic entries. That is the money thing the way that we keep track.
最近出版された「making money work for us」、この本の出版おめでとうございます。とても読み応えのある本で、本当に親しみやすい本です。しかし、最初の章の見出しは、私がこれまでで最も好きな質問の一つです。1980年代からこの問いに答えてきた者として、この本を読みながら「お金とは何か？
Wray：そうですね。
まず第一に、お金は死んだものです。つまり、信用債務関係です。これは、貨幣の歴史、貨幣の人類学、貨幣の社会学から生まれたローチだと思います。お金を研究するあらゆる分野で、この結論が導き出されます。この結論に至ります。経済学者が、金は金ではない、ビットコインは金ではない、と理解するのに非常に苦労したのです。借金でなければなりません。だから、銀行貨幣は、銀行通貨の借金であり、政府準備金の借金であり、中央銀行の死者であると考えます。そして、この本の中で私は、こう考えるのはある意味いいことだと言っています。通貨を保有している人は債権者であり、政府は債務者です。本の中で、あなたはお金とお金のことを区別しています。それについて教えてください。もちろん、この区別はジョン・メイナード・ケインズが行ったもので、貨幣は測定単位と考えることができます。つまり、お金は計測単位であると考えることができます。ある意味、インチやセンチメートルのような測定単位であり、貨幣は借金や信用を測る単位なのです。記憶を頼りにするのではなく、それを書き留めておきたい。借金を記録するために、粘土板のような金属製の硬貨は使えない。そして紙幣です。ですから、今日、様々な方法で記録しています。ほとんどが電子入力です。それがお金の記録方法です。
Pino：
Well the fact that we have a lot of definitions of money and very often across that kind of the economics texts. They have this quantity of money theory of inflation and they often struggle with identifying what the m in that equation is and over time. I think it's got expanded into first. It was just the most liquid money and then it got expanded into things that could be easily converted into money and recently. MMT also talks about government bonds as being a type of money. How would you go about addressing that? Why is it so controversial to add the notion of government bonds as money to today's economic kind of theories?
Wray：
Okay. Well typically the Orthodox approach begins with the functions of money. So money is what money does and the things that satisfy those functions have changed over time and they recognize that and so that's what creates a problem for them because they're focusing on the functions of money. Whereas we are saying that what is most important is that money is a record of indebtedness and it doesn't matter what technology we use if it's a measurement of indebtedness and then it's money we can think of three dementians of the money things that we're talking about. That is the Money Records one is liquidity. The second is transferability and the third is yield and liquidity means how quickly could you change that money record? To the government's currency and if we talk about checking deposits which are called demand deposits by economists that were demand tells you something you can convert them on demand really really quickly. Okay today as fast as you can get to that ATM machine, you can convert it to cash and at least say your own bank in the United States. There's no cost to do this. Okay. So that's very liquid. If we talk about transferability. That means can you transfer it to someone else and of course that's very easy to do with cash that can be passed hand to hand and you can write checks on your bank account. And so we can say that bank deposits or easily transferable. And then finally there is the yield which is the interest you can get you get zero on cash. You can get maybe a little bit on your demand deposit a little bit more on a safe spot. So anyway, the things that are the most liquid the most transferable and have the lowest yield or the ones that I would want to call money and there's some arbitrariness in this of necessity because we're talking about three different characteristics that we're talking about the degree of each one of those we can think of a money pyramid where at the very top of that pyramid. We've got the government's currency and we probably also want to put the central banks reserves which are just deposits that private Banks hold at the central bank. That's at the very top of the pyramid and then a bit below that we've got Bank checking deposits a little bit further down. About Bank savings deposits and other kinds of time deposits and then we have other kinds of financial institutions such as money market mutual funds are probably a bit lower in the period and on down until we get to the government bonds lie, which are easy to sell but you could take a loss a capital loss depending on which way interest rates have gone. I don't get too much into Financial Theory but it's possible that you take a bit of a loss when you sell your government bonds and then corporate bonds and so on so it is some what arbitrary where we draw that dividing line with the government bones. If you hold it to maturity, you will always get face value. Does that factor into the three dimensions of money I'm talking about. If you for some reason you needed to sell it you needed some kind then you don't necessarily get what you paid. So it's not the government's going to default or anything like that. It's just that interest rates can move and depending on the term to maturity that can have a bigger effect on the price. You could get at a point in time. You can always hold it to maturity and get what is promised and get interest in the meantime. Yes. Okay. So anyway, it's somewhat arbitrary. I wouldn't include bonds as money because there's the possibility of capital loss and it takes a bit of effort to convert them to cash.
ピーノ：
経済学の教科書には、貨幣の定義がたくさん載っています。インフレに関する貨幣数量説がありますが、その方程式における「m」が何であるかを特定するのに苦労することがよくあります。そして、時が経つにつれて、「m」が何であるかを特定するのに苦労するようになりました。最初は最も流動性の高い貨幣であり、その後、容易に貨幣に変換できるものへと拡大され、最近では貨幣に変換されるようになりました。MMTは、国債も貨幣の一種であると述べています。その点については、どのように対処するのでしょうか。なぜ、今日の経済学のような理論に、国債を貨幣とする概念を加えることが、そんなに論議を呼んでいるのでしょうか？
Wray：そうですね。
なるほど。典型的なオーソドックスなアプローチは、まず貨幣の機能から始まります。貨幣は貨幣が行うものであり、その機能を満たすものは時代とともに変化してきたと彼らは認識しています。ですから、貨幣の機能に焦点を当てていることが、彼らにとっての問題なのです。一方、私たちは、お金は負債を記録するものであり、負債を測定するものであれば、どんな技術を使ってもお金になる、と言っています。それは、マネー・レコードの1つは流動性です。2番目は譲渡性、3番目は利回りです。流動性とは、どれだけ早くお金の記録を変えられるか、ということです。当座預金は経済学者によって要求払い預金と呼ばれていますが、これは需要が何かを教えてくれるもので、要求に応じて本当に素早く換金することができます。今日、ATMの機械に行けば、すぐに現金に換えることができます。少なくとも、アメリカの自分の銀行では、 これにはコストがかかりません。つまり、非常に流動的なのです。譲渡性についてはどうでしょうか。もちろん、現金は手から手へ渡すことができますし、自分の銀行口座に小切手を書くこともできます。ですから、銀行預金は譲渡しやすいと言えるでしょう。最後に、利回りですが、現金の利回りはゼロです。要求払い預金なら少し、安全な場所ならもう少しもらえるかもしれません。とにかく、最も流動性が高く、最も移動しやすく、最も利回りが低いもの、つまり私がお金と呼びたいものです。この中には必然的に恣意性が入ります。なぜなら、三つの異なる特性の話をしているので、それぞれの特性の度合いを話しているのです。お金のピラミッドを考えてみましょう。政府の通貨と、中央銀行の準備金、つまり民間銀行が中央銀行に預けている単なる預金、を置くことになるでしょう。これがピラミッドの一番上にあり、その少し下に、銀行の当座預金、さらにその下に、銀行の普通預金、その他の種類の預金があります。銀行の普通預金やその他の定期預金、そしてマネーマーケット投資信託など、その他の金融機関もあります。国債は簡単に売ることができますが、金利の動向によってはキャピタルロスを被る可能性があります。私はあまり金融理論には詳しくないのですが、国債や社債などを売ったときに少し損をする可能性があるので、国債との境界線をどこに引くかは、ある程度恣意的なものだと思います。満期まで持っていれば、必ず額面が手に入ります。これは、私が言っているお金の三次元的な要素になるのでしょうか。何らかの理由で、売却する必要があった場合、必ずしも支払った金額を得られるとは限りません。だから、政府がデフォルトになるとか、そういうことではありません。ただ、金利が動く可能性があり、満期までの期間によっては、価格に大きな影響を与える可能性があるということです。ある時点で手に入れることができる。満期まで保有し、約束されたものを手に入れ、その間に利息を得ることはいつでもできるのです。そうです。なるほど、いずれにしても、やや恣意的なところがありますね。債券はキャピタルロスの可能性があるし、現金化するのにちょっと手間がかかるから、お金としては含めない。
Pino：
I was just wondering what implications that had for the notion that that money is exogenous or not. Whether if we say that that we do have control over the quantity of bonds against the quantity of reserves. And are we saying that we have some exogenous control over the money supply or not?
Wray ：
Well, it depends on the central banks goals. If the goal of the central bank is to hit interest rate targets, which they all admit is what they're trying to do now and if the goal of the Central Bank is to have the payment system operate very smoothly. So that checks clear so that Banks can clear accounts with other Banks. Then the central bank is not able to control the quantity of Reserves at all. Even though reserves are there liability and you and in the old days economists used to think that well, it's their liability. They could choose not to issue a liability. But that's actually not true because central banks do care about impacts on interest rates and they do care. In fact, probably they're overriding concern is always to have a smoothly function payment system where checks don't bounce. I mean I'm talking about as long as they're a good checks. They want to make sure that the checks clear they always want to make sure that treasury checks clear. That's the most important one and that means they will have to supply reserves as necessary to allow the clearing to take place and then in turn means that they actually don't have control over it the term exogenous has several different meanings. So one of those meanings is just simply outside the private marketing economy. And in that sense. Yeah, we would say that the central bank is outside that private market economy. And so it's exogenous in that sense.
ピーノ：
貨幣が外生的であるかどうかということについては、どのような意味があるのでしょうか。外貨準備の量に対する債券の量をコントロールすることができるのかどうか。また、マネーサプライを外生的にコントロールすることができるのか、できないのか。
レイ ：
それは、中央銀行の目標に依存します。中央銀行の目標が金利目標を達成することである場合、それは現在彼らがやろうとしていることであり、中央銀行の目標が決済システムを非常に円滑に運用することであるなら、その目標によります。小切手が決済され、銀行が他の銀行との間で決済できるようにするためです。中央銀行は、外貨準備の量をコントロールすることはできません。準備金は負債であり、昔の経済学者たちは、「これは彼らの負債だ」と考えていました。彼らは負債を発行しないことを選択することができます。中央銀行は金利への影響を気にしますし、気にしています。実際、中央銀行の最大の関心事は、小切手が不渡りにならないような決済システムを円滑に機能させることでしょう。つまり、良い小切手である限りは、小切手が不渡りにならないようにしたいのです。小切手が不渡りにならないように、国庫の小切手が不渡りにならないようにと、常に考えています。これは最も重要なことで、清算が行われるように必要に応じて準備金を供給しなければならないということです。そのうちの一つは、単に民間のマーケティング経済の外側にあるという意味です。その意味では そう、中央銀行はその民間市場経済の外側にあると言えるでしょう。その意味では外生的です。
C： 12:09
So turning to tax And Taxation in the book you write quote keep this in mind taxes are for Redemption not Revenue. What does redemption mean in this context?
W：
Yeah. Well Redemption means that you are returning and I owe you to the issuer and this I would say is a fundamental law. This is what a Mitchell Ennis claimed a fundamental law of all debt. And that is that the issuer of a debt must take it back and payment and if you oh somebody if you can get their debt, you can get yourself out of debt to them by delivering back to them their own IO you and so we're talking about the government. If you have a tax that you owe to the government, you can get yourself out of tax debt by getting hold of the government's debt. Namely currency and delivering that back to the government. If we go back to the American colonies. They were the the first big issuers of paper money in the west. The Chinese had been doing it for hundreds of years before but in the west it was a new thing. It was even noticed by Adam Smith In The Wealth of Nations in 1776. He said there's this strange thing going on in the colonies. They are issuing paper money and even if they don't promise to redeem for gold It can circulate and retain its value and the colonies knew what they were doing. They would authorize printing up say 10,000 pounds of Virginia notes in the case of the colony, Virginia. And at the same time they would pass a new tax law that they called Redemption taxes that were expected to raise about 10,000 pounds. They would accept back the notes in Redemption that is payment of taxes. And so they got back the paper notes in tax revenue. And then what did they do with the notes they burned them all. Which makes it very clear they were not collecting tax revenue to give money to spend they were collecting tax revenue to get money to burn. Now, why were they doing that tax insured that there would be a demand for the currency and taking the currency out of the economy insured that it wouldn't stand the economy and possibly cause inflation. And so that was the answer to Smith's puzzle. Why does it retain its value? Well people needed to pay the tax and once they've paid the tax they burn it so it can't cause the value of the currency you go down.
C： 12:09
この本の中で、税金と課税について書かれていますが、税金は収益ではなく、償還のためにあることを念頭に置いてください。この中で、贖罪とはどういう意味ですか？
W：
そうですね。償還というのは、発行者に借りを返すということで、これは基本的な法律だと思います。これはMitchell Ennisが主張した、すべての借金の基本法則です。借金の発行者はそれを取り戻して支払わなければならないということです。もしあなたが誰かの借金を取り返すことができれば、あなたは自分の借金を相手に返すことで、相手に対する借金から逃れることができます。もしあなたが政府に税金を納めているのなら、政府の負債を手に入れることで、あなたは税金の負債から解放されます。つまり、通貨を手に入れて、それを政府に返すのです。アメリカの植民地時代までさかのぼると、彼らは最初に大きな通貨を発行しました。西洋で最初に紙幣を大量に発行したのは彼らです。中国人は何百年も前からやっていましたが、西洋では新しいことでした。1776年の『国富論』の中で、アダム・スミスはこのことに気づいています。彼は、植民地では奇妙なことが起こっていると言いました。植民地では紙幣を発行していますが、金との交換を約束しなくても、紙幣は流通し、その価値を保つことができます。植民地のヴァージニアでは、1万ポンドのヴァージニア紙幣を印刷することが許可されました。同時に贖宥税と呼ばれる新しい税法を制定し、1万ポンド程度の税収を見込んでいました。租税の支払いである贖罪のために紙幣を買い戻すことになったのです。そうして、紙幣を税収として取り戻したのです。しかし、その紙幣をどうしたかというと、すべて燃やしてしまいました。このことから明らかなように、彼らはお金を使うために税収を集めていたのではなく、燃やすためのお金を手に入れるために税収を集めていたのです。なぜ、そのようなことをしたかというと、税金によって、通貨の需要があることを保証し、通貨を経済から排除することで、経済を停滞させ、インフレを引き起こさないようにしたのです。これが、スミスのパズルの答えだった。なぜ通貨の価値が保たれるのか？人々は税金を払う必要があり、税金を払ったら燃やしてしまうので、通貨の価値が下がることはないのです。
［以下近著より
B. Debt Cancellation and the Soddy Principle
From time immemorial, debts would be periodically cancelled. In Judaic tradition this happened in the Year of Jubilee, which happened after seven cycles of seven years. In other ancient Near Eastern societies it happened with every change of ruler (who, of course, was an earthly God of Measurement – we measure with the Ruler’s ruler!). Babylonia chose thirty years as the likely reign of a ruler and so cancelled debts every thirty years; the Bible chose seven times seven – the lucky number, as a seven-year ever-normal granary (a stockpile of grain) would get you through a long drought. Debt cancellation. Why? These earthly rulers were no bleeding heart liberals. Nay, debt cancellation was to restore balance – in the king’s favor.7 If all your subjects are in hock to creditors, you cannot rule them. So you eat their sins, redeem their debts, free them and their wives and kids from debt bondage. Hallelujah! Why do we need periodic debt cancellation? The Soddy principle:8 compound interest “trumps” compound growth (in other words, debts grow faster than ability to pay them, which is constrained by economic growth). Humans recognized this even before they invented writing. The earliest textbooks showed how to calculate compound interest.9 And interest rates were almost always higher than the growth rate of income10 – so that indebtedness grows too fast to be paid. It was our first imbalance – interest rates above growth rates – society’s first violation of natural law. It would inevitably lead to concentration of wealth – like the game of Monopoly, where rents increase geometrically while aggregate income increases only arithmetically, ensuring the game will come to an end as the last player standing will take all. So, from Babylonia until Rome, balance was restored by periodically cancelling debts. With cancellation, the pawned wives and children were set free to return to families. Hallelujah, free at last! All early societies saw time as circular: beginning with the rise of an emperor and renewed at his death with the rise of a new emperor, when time and accounts would be reset at zero and the slate wiped clean. Time and debt are inherently related. Time compounds the debts at the rate of interest. Heaven is timeless and debt free; in hell all debts are compounded forever. Redemption Day allows time and debt to start over from balanced accounts. But with Roman law we abolished circular time as we strengthened property relations. Henceforth time moved in one direction only – from a largely known past to an uncertain future. No more debt cancellations. No more clean slates. No more restoration of balance. Just debtors’ prisons – where the debtor would be held until family could redeem him by paying the debts to restore balance. Debtors’ prisons destroyed the balance between creditors and the sovereign – just as debt bondage had several thousand years earlier in Babylonia. With the family head in prison, it was impossible to repay the creditor. And with the families in hock to the creditors, they could not serve their king.11 Enter bankruptcy from stage left. Like debt cancellation, bankruptcy was invented not out of compassion but to restore the balance between the rights of rulers and of creditors. Yet bankruptcy only allowed a partial reset. It was a poor substitute for Jubilee and Hallelujah. So the creditors still ran the show. They liked inequality; they liked imbalance. As Kenneth Boulding12 used to say, surveys of the rich consistently show that you cannot imagine how incredibly greedy they are, and how monumentally short-sighted they are, too. They will gleefully roast the goose that lays the golden egg. If you do not believe that, you have not been watching Wall Street over the past two decades. Or what Germany did to Greece, Spain, and Italy during the Euro area’s government debt crisis. When creditors have too much power, they destroy the balance. More recently, we have the example of the rich nations that kept COVID-19 vaccines from the rest of the world – ensuring the virus would continue to mutate into ever more dangerous strains. That’s the bad karma payback as the new strains invade the rich countries.］
5. John F. Henry, “The Social Origins of Money: The Case of Egypt,” in Credit and State Theories of Money: The Contributions of A. Mitchell Innes, ed. L. Randall Wray, Cheltenham and Northampton, Edward Elgar, 2004, pp. 70–98.
6. Philip Grierson, The Origins of Money, Athlone Press, London, 1977.
7. Michael Hudson, … And Forgive Them Their Debts: Lending, Foreclosure and Redemption From Bronze Age Finance to the Jubilee Year, ISLET, Dresden, 2018.
8. Frederick Soddy was an early twentieth-century physicist; he also wrote books advocating an end to the gold standard and use of the government’s budget balance to counteract the business cycle. The Soddy principle posits that financial debts grow at a rate compounded by the interest rate which exceeds the capacity of the economy to grow – meaning that the debt-to-income (or debt-to-GDP) ratio will grow without limit. This is also what the Babylonians had concluded thousands of years earlier – which is why they practiced periodic debt cancellation.
9. Hudson, … And Forgive Them Their Debts.
10. Before the development of capitalism, economic growth was quite slow – almost imperceptible over one’s lifetime.
11. Later we used prisons and execution exclusively for retribution – an eye for an eye, a life for a life, so that the scales would balance. We briefly experimented with the notion that prisons should reform prisoners – but as it turned out, imprisonment is not an effective way to produce good humans. Hence, we’ve returned to punishment. With victims usually uncompensated for loss, there is pressure to increase the terms of punishment so that the guilty can “pay their debt to society” through suffering.
12. An institutionalist economist of great wit – known for his limericks as well as his propensity to found new subdisciplines of economics including Grants Economics, General Systems Theory, and Ecodynamics.
［B. 債務帳消しとソディ原理
太古の昔から、借金は定期的に帳消しにされるものであった。ユダヤ教の伝統では、これは7年の7サイクルの後に起こったジュビリーの年に起こった。他の古代近東社会では、支配者（もちろん、支配者は地上の測定の神である-我々は支配者の支配者で測るのだ！）が変わるたびに、それが起こった。バビロニアは支配者の在位期間として30年を選んだので、30年ごとに債務を帳消しにした。聖書は7×7を選んだ。7年間常備する穀倉（穀物の備蓄）があれば長い旱魃を乗り切れるので、幸運な数字であったという。借金の帳消し。なぜか？この地上の支配者たちは、血気盛んなリベラル派ではなかった。負債を帳消しにするのは、バランスを取り戻すためであり、王に有利に働くからだ7 。だから、あなたは彼らの罪を食べ、彼らの負債を償い、彼らと彼らの妻や子供たちを負債の束縛から解放するのです。ハレルヤ! なぜ定期的な債務整理が必要なのか？ソディの原則：8 複利は複利の成長に「勝る」（言い換えれば、借金は経済成長によって制約される支払い能力よりも速く成長する）。人類は、文字が発明される以前から、このことを認識していた。そして、金利は所得の伸び率10よりも常に高く、負債が増えすぎて支払えなくなるのである。これは、成長率を上回る金利という、社会にとって最初のアンバランスであり、自然法則の最初の違反であった。それは必然的に富の集中をもたらす。モノポリーゲームのように、賃料は幾何級数的に増加するが、総所得は算術級数的にしか増加せず、最後に立っているプレイヤーがすべてを手にすることになり、ゲームは終焉を迎えることになるのだ。そこで、バビロニアからローマに至るまで、定期的に借金を帳消しにすることで均衡が保たれた。解約することで、質草にされた妻や子供も自由になり、家族のもとに戻ることができる。ハレルヤ、ついに自由の身だ! 皇帝の誕生から始まり、皇帝の死後、新しい皇帝が誕生すると、時間と勘定はゼロにリセットされ、白紙に戻されるのである。時間と負債は本質的に関連している。時間は利子の割合で負債を増やしていく。天国は時間を超越しており、負債がありません。地獄では、すべての負債が永遠に複利で計算されます。償還の日は、時間と負債を均衡のとれた勘定からやり直すことを可能にします。しかし、ローマ法では、財産関係を強化したため、円環状の時間を廃止しました。それ以来、時間は一方向にしか進まなくなった。ほとんど知られていない過去から、不確かな未来へと。負債の帳消しはもうない。これ以上、白紙の状態にはならない。バランスの回復もない。負債者の刑務所があるだけだ。家族が負債を支払うことによって負債者を償還し、均衡を回復するまで、負債者はそこに拘束されるのだ。債務者監獄は、債権者と君主の間のバランスを破壊した。一家の主が牢屋に入れられると、債権者に返済することは不可能になる。そして、一族が債権者に縛られることで、王に仕えることができなくなる。破産は、債務帳消しのように、同情からではなく、支配者と債権者の権利のバランスを回復するために考案されたものである。しかし、破産は部分的なリセットを可能にしただけである。破産は、ジュビリーやハレルヤの代わりにはならない。だから、債権者は依然としてショーを運営した。彼らは不平等を好み、アンバランスを好んだ。ケネス・ボールディング12 がよく言っていたように、富裕層を調査すると、彼らがどれほど貪欲で、どれほど近視眼的であるかは想像もつかないことがよくわかる。彼らは金の卵を産むガチョウを嬉々として丸焼きにする。もしそう思わないのであれば、過去20年間のウォール街を見ていないことになる。ユーロ圏の国債危機の際、ドイツがギリシャ、スペイン、イタリアにしたこともそうだ。債権者が大きな力を持ちすぎると、バランスが崩れてしまうのです。最近では、COVID-19のワクチンを他の国から隠していた豊かな国々の例もある。これは、ウイルスがより危険な株に変異し続けることを保証するものだ。その結果、新型のウイルスが富裕層を襲うという悪循環に陥っている。］
Notes
1. This chapter draws on https://www.levyinstitute.org/pubs/wp_704.pdf, which was based on a presentation given at a conference held in Berlin in October 2011 by The Research Network Macroeconomics and Macroeconomic Policies.
Imbalances? What Imbalances? A Dissenting View by L. Randall Wray Levy Economics Institute of Bard College January 2012
5. John F. Henry, "The Social Origins of Money: 5. John F. Henry, "The Social Origins of Money: The Case of Egypt," in Credit and State Theories of Money: 5. John F. Henry, "Social Origins: The Case of Egypt,", in Credit and State Theories of Money: The Contributions of A. Mitchell Innes, ed. L. Randall Wray, Cheltenham and Northampton, Edward Elgar, 2004, pp.70-98。
6. Philip Grierson, The Origins of Money, Athlone Press, London, 1977.
7. Michael Hudson, ... And Forgive Them Their Debts: Lending, Foreclosure and Redemption From Bronze Age Finance to the Jubilee Year, ISLET, Dresden, 2018.を参照。
8. フレデリック・ソディは20世紀初頭の物理学者であり、金本位制の廃止や景気循環に対抗するために政府の財政収支を利用することを提唱する書籍も執筆している。ソディの原理は、金融債務が金利の複利効果で成長し、経済の成長力を上回るとするもので、債務対所得（または債務対GDP）比率が際限なく上昇することを意味する。これは、バビロニア人が数千年前に出した結論でもあり、だからこそ、定期的に債務を帳消しにすることを実践したのである。
9. ハドソン、...そして、彼らの負債を許しなさい。
10. 資本主義が発展する以前は、経済成長は極めて緩やかであり、生涯を通じてほとんど感知できないほどだった。
11. その後、私たちは刑務所と処刑をもっぱら報復のために使った。目には目を、命には命を、そうすれば天秤は均衡する。私たちは、刑務所が囚人を更生させるべきだという考え方を一時的に実験してみたが、結局のところ、投獄は良い人間を生み出す効果的な方法ではないことがわかった。そこで、私たちは再び刑罰に戻りました。被害者は通常、損失を補償されないため、罪人が苦しみを通して「社会への負債を支払う」ことができるように、罰の条件を増やす圧力があるのである。
12. 12. 制度派経済学者で、非常に機知に富み、また、助成金経済学、一般システム理論、エコダイナミクスなど、経済学の新しい下位学問を創設する傾向で知られている。
C：
speaking of deaths and Redemption also and your book because this is the first time I've come across this I have to ask. What is the Saudi principle?
Ｗ:
Okay, so Saudi was a scientist, but he came up with this argument that interest trumps growth. And silly if you think about it debts the promise to pay interest grow at the rate of interest. So if you borrow a hundred dollars and you promise to pay 10% interest your debt is going to grow at a rate of 10 percent. It's gonna get 10% bigger every year now actually more than that if it's compounded frequently.
Okay, and his argument was if you look back in time say and Babylonia, for example, where we have the first records of written records of debt and we know a fair amount about their monetary system. The interest rate was say 20% Now, we know that ancient societies grew extremely slowly so slowly that you really wouldn't notice any economic growth over your lifetime. It's only the last few hundred years where Is rapid enough that you actually can see it and notice it and that's basically when the whole field of Economics was founded. It was founded once economies grew fast enough that you could see it. But anyway going back to his argument with an a high interest rate and an extremely low growth rate. It's very obvious that debts are going to grow much faster than the ability to make the payments and that's exactly what happened. And that is why ancient societies always had a principle Of debt cancellation in the Year of Jubilee Michael Hudson is written a lot about this and the purpose of that was to essentially restart time cancel the debts to restore. They were thinking what we're doing is restoring the natural order of things because we recognize is not possible to pay the debts. Now in more recent times when our economy is doing well. We probably do grow faster than the interest rate, but often we don't and what that means is the debts are going to grow faster than GDP which is our measure of economic output. But even when GDP in the aggregate is growing faster for many people their own income is not growing as fast as they're dead is growing because of the interest rate and what that means is that they become more and more dead bird.
now, Up until Roman law debt cancellation. It was the rule now exactly. How frequently do you cancel debt varied across societies judaic Society the judaic Bible. It's every seven years in of Babylonia. Apparently, it was either 30 years or with the death of the emperor and the rise of a new emperor you would start all over again. So it depend on how long their lives were or 30 years if they did not die sooner. But with Roman law, we got property law that protects the owners who obviously don't like that cancellation. So ever since then we have protected the creditors and we eliminated debt cancellation substituting bankruptcy, which is not nearly as good as debt forgiveness.
And so we have a problem of debt burdens that tend to grow over time and become unpayable debts.
C：
死と贖罪について、また、あなたの本について、初めて知ったので、お聞きします。サウジの原理とは何でしょうか？
W:
サウジは科学者ですが、「利子は成長に勝る」という議論を展開しました。ばかげたことに、借金をすると、利子を払う約束は利子の率で成長する。100ドルを借りて、10％の利息を払うと約束すれば、借金は10％の割合で増えていきます。毎年10％ずつ増えていきます。複利計算を頻繁にすれば、実際はそれ以上になります。
彼の主張は、時代をさかのぼると 例えばバビロニアでは負債に関する最初の文書記録があり その通貨制度についてかなりのことが分かっています。古代社会の成長は極めて緩やかで、生涯を通じて経済成長を実感できないほど遅かったことが分かっています。経済成長が目に見えるほど急速に進んだのはここ数百年のことで、経済学という学問が誕生したのもその頃です。経済が目に見えるほど急速に成長したときに 経済学という分野が確立されたのです。しかし、とにかく、高金利と極端に低い成長率の議論に戻ります。支払能力をはるかに上回る速さで借金が増えるのは明らかで、まさにその通りです。そのため、古代社会には常に債務帳消しの原則があり、「ジュビリー年」のマイケル・ハドソンはこのことについてたくさん書いていますが、その目的は、本質的に時間を再開して、債務を帳消しにして回復することでした。借金を返すことは不可能だと認識しているので、私たちがしていることは自然の摂理を取り戻すことだと考えていたのです。最近になって、経済が好調になってきました。金利よりも速く成長することもありますが、そうでないこともよくあります。つまり、債務が経済生産の尺度であるGDPよりも速く成長することになります。しかし、多くの人々は、GDPがより速く成長していても、金利のために、彼らの所得は、彼らの死が成長しているほど速く成長しないのです。
さて、ローマ法王の借金帳消しまで。まさに今のルールでした。どの程度の頻度で債務を帳消しにするかは、社会によって異なる ユダヤ人社会 ユダヤの聖書。バビロニアでは7年に一度です。30年か、皇帝が死んで新しい皇帝が誕生すると、また一からやり直しだったようです。だから、その人の寿命によって、あるいは早く死なない限りは30年ということでした。しかし、ローマ法では、所有者を保護するための財産法ができました。それ以来、私たちは債権者を保護し、債務免除を廃止し、破産に代えました。
その結果、債務負担が時間とともに増大し、返済不能の債務となる傾向があるという問題が生じました。
C：
I thought you just reminded me. I will link to our episodes on the organization the debt Collective who came out of occupied Wall Street, you may have heard of The Branding they start off as an organization called rolling Jubilee and so they were a fund they raised funds and they bought that on the secondary Market student debt and medical debt and just canceled it but I thought that was a good teaching tool to show people. Okay. This is what money is money. Is there as you say, but then also great activism.
Ｐ：
that reminds me of David Grabbers book and this whole idea as well behind the history of money being really about kind of the conflict between debtors and creditors. And how also much obviously much later than these societies that you're discussing came these obsession with fixing the value of money because any kind of discrepancy in the value of money inflation in particular would be immoral in the sense that it would be repaying less to the creditors than you initially agreed to．
C：
and obviously there's a big theme there's a word that keeps repeating in your book around your latest book Hallelujah. Yeah, every time to describe the Redemption of the counseling of deaths all the like you said the literal redemption in the monetary sense that we were talking about earlier. So bringing it back to the here and now though the presser reporting this week that the bank of England are about to launch a four month consultation on a digital pound nicknamed britcoin and I was struck by this sentence in your book the nature of money doesn't really change when the Recording Technology changes and you touched on it a few beats ago, but could you say a little bit more about that?
Ｗ：
Yeah today most of our record-keeping is digital and so we're not using tally sticks anymore. We're not using clay tablets and the number of transactions in cash is extremely small and young people don't even know how to write a check so they don't do that. So it's almost all digital already. It's strange to me. The people think that this is a really new thing. At central banks might decide to have digital coins instead of physical coins since again, it's just record keeping. I think that moving to a system in which everybody has an account at the central bank and the say the technology the Privacy questions and just the management of in the case of the United States, maybe 350 million Accounts at the FED. Those are things that that need to be discussed. But digital coins is no big deal at all. I think what a lot of people pushing this are concerned with is that crypto has been sold as a possible replacement money including for cash payments and I see crypto is really very little more than just And a Ponzi scheme a pyramid scheme, whatever you want to call it. I think that is a huge problem in the United States. Gary insler is cracking down on it. And I think that's very important that we need to stop these fraudsters from separating people not from their wealth. It's just another scam now probably a lot of your listeners are not gonna like what I just said, but that's the way I see crypto.
C：
そういえばそうでしたね。ウォール街を占拠して生まれたデット・コレクティブという組織のエピソードにリンクします。ブランディングという言葉を聞いたことがあるかもしれませんが、彼らはローリング・ジュビリーという組織としてスタートし、ファンドとして資金を集め、流通市場で学生ローンや医療ローンを買い取り、それを帳消しにしました。なるほど。これがお金というものです。おっしゃる通りですが、同時に素晴らしいアクティビズムもありますね。
P：
David Grabbersの本を思い出したのですが、お金の歴史の背景には、債務者と債権者の間の対立があったという考え方があります。そして、あなたが議論している社会よりもずっと後になって、貨幣の価値を固定化することに執着するようになりました。
C：
最新作の『ハレルヤ』では、明らかに大きなテーマがあり、繰り返し出てくる言葉がありますね。ええ、毎回、死者のカウンセリングの贖罪を表現していますね。今ここに話を戻すと、今週、イングランド銀行がブリットコインというニックネームのデジタル・ポンドに関する4ヶ月間の協議を開始しようとしているという報道がありましたが、私はあなたの本の中のこの文章が印象に残っています。
W：
今日、私たちの記録管理のほとんどはデジタル化されており、集計棒はもう使っていません。現金での取引は極めて少なく、若い人は小切手の書き方さえ知らないから、そんなことはしないんだ。だから、もうほとんどデジタルなんです。不思議なものですね。国民は、これは本当に新しいことだと思っているのです。中央銀行では、物理的な硬貨の代わりにデジタル硬貨を持つことを決めるかもしれません。誰もが中央銀行に口座を持つシステムに移行することで、技術やプライバシーに関する疑問、そしてアメリカの場合、FEDにある3億5000万人分の口座の管理などが解決されると思います。これらは、議論されなければならないことです。しかし、デジタルコインは大したことではありません。暗号を推進する多くの人々が懸念しているのは、暗号が現金決済を含む代替通貨として販売されていることです。暗号は、ねずみ講やマルチ商法と呼ばれるものに過ぎないと私は見ています。これは米国で大きな問題だと思います。ゲイリー・インスラーはそれを取り締まっています。このような詐欺師が人々を富から引き離すのを阻止することは、非常に重要なことだと思います。リスナーの多くは、私が言ったことを好まないかもしれませんが、これが私の暗号に対する見方です。
Ｐ：
I think we agree don't we Christian?
C：
Absolutely. Yeah, and I feel a lot of other listeners do I know that some listeners all okay central banks get things wrong. So it would be great if there was no government intervention anywhere in the money system. But as I've said before complaining about money being political it's like completed about water to be wet. But anyway, so then there's the Privacy issue and the good thing about using government cash is that there's a lot of Obviously involved that's also the bad thing about it because it can finance a lot of undesired illegal activity. And so that's a tough question Society might be better off if we didn't have a way for people to hide their payments, but I think that needs to be discussed. Seriously. I know there's the claim that well they can use modern techniques to keep everything Anonymous even if the accounts are with the central bank But we do know that the governments are pretty good at getting information that they want. I think the issue of privacy is quite important particularly here. I mean in the UK people rally up against the very idea of an ID the existence of one and the belief that there has to be a way of making transactions without anonymity is accepted as the right thing over here. But the issue is that with cash at least cash would have been the way to do that. But with cash is very difficult to do that on a large scale, whereas with digital pound if it wasn't Anonymous, then you could potentially open up opportunity for fraud on a large scale. So would you then say that cash and physical cash should always be retained as an option. Even if it does remain in very little use as a means of allowing those a small transactions to be carried out as people prefer in anonymity if they wish yes, I definitely lean that way and I think we should keep the A denominations of cash low because that makes it difficult to do the large ones and I think the large ones are the problem the small cash payments there could be under the table work and things like that so that you don't record taxes. Is it illegal and it's not desirable but the bigger problem is the huge cash payments. So keep the denomination small and allow people to have some privacy in small payments but not allow privacy and the large payments. I think that's really the Crux of the issue that we have to look out for why the stories with paid attention to whether or not the government is going to try and ban cash as far as I can see can't see the circumstances where that will come about now. I know we sometimes go to shops where they go. Hey, we're completely cash free. You have to tap your card or use your phone. I don't think that's the government driving that I just I think the government wants to have As much as private citizens do I don't know what anybody else thinks. There's one other big issue that does support the use of government Central Bank digital money. And that is that we have a large part of the population in the United States that is unbanked. They don't have bank accounts because of the fees possibly because they're in rural areas in Indian reservations, for example where they don't have banks close by so I do think that we need an alternative to the private banking system and to cash to allow people to have free banking accounts so they can make payments so they can accumulate savings and so on and an alternative to using the central banks for this is to go back to the postal savings systems, which many countries had we had a postal savings system in the United States till the mid 60s. There are post. Is all over the place in the United States and Trump picked tried to close a lot of them down, but Americans really like their post offices and so we can use those for Banking and they can provide a lot of the services that the unbanked part of the population needs. And I think that's probably a better alternative to trying to have an account for everybody at the central bank over here the post office it does provide some banking services but not serving the government but serving some smaller kind of commercial banks that don't have offices branches or things that people can visit so they pay a fee to the post office and the post office accepts payments or deposits on their behalf. But the other thing is during the pandemic we had this kind of transfer payments to people and a lot of people were unreachable because of what you were saying Randy that they didn't have bank accounts. They certainly would fix that problem wouldn't it? Yes, so I think free payments system. That's Alternative to the for-profit banking payment system is a really good idea and we know how to do it. We used to do it and the Japanese postal Savings Bank was the biggest bank in the world. I'm not sure if that's still true. So the models are out there for us to study and it's easy enough to do that. So back to the book and turning the corner in the next chapter of the book, which is entitled where does money come from? You write to put it simply the Central Bank lens government money into existence while the treasury spends into existence. Remember it this way the Central Bank lens the treasury spends. Could you say more about that? So a lot of people get confused over what central banks and treasuries do and the discussion around the pandemic didn't help because a lot of pundits were saying. Oh, well, the central bank is flying helicopters and dropping money into the economy. And so that just confused the issues. It's a treasuries spent the pandemic relief money into existence. The central bank is the bank for the treasury. So the way that treasury spending actually gets paid for is that the central bank will credit the reserves of your private bank and your private. Bank credits your deposit. I think the majority of the payments in the US were Electronics. So that's exactly how it occurred. On the other hand, you might have gotten a check in the mail from the treasury. So it's a treasury's check and you take it to your bank you deposit it. They credit your demand deposit and they send it on to the FED in the case. The United States make of England in Britain. And the Central Bank credits the bank's reserves. That's how the treasury spends now the central bank is involved in it, but they're just acting as the bank making the payments for the treasury just like your bank will make payments for you. You can write a check to your landlord and your bank will make the payment for you. So there's nothing strange about this. The treasury has a bank you have a bank and the FED access a bank when it makes payments for the treasury the central banks also do what we call monetary policy and that is different from what I was just talking about which is called fiscal policy fiscal policy is spending and taxing. Okay, the central bank is involved in both of those but that is a treasury operation the central banks do what we call monetary policy and in monetary policy central banks lend. Herbs to the banks that need them to make payments basically to each other that is how the Bank of America in case your listeners don't know Bank of America is a private Bank of the United States. It has America in the name and actually was founded by Italians in L4. And yeah, but it is not a natural thing. It's a private bank. So if Bank of America receives a check drawn on Chase Bank Chase Bank will pay Bank of America using its Reserves at the fed the FED will debit the Chase bank and credit the Bank of America reserves. That's how payments are made between Banks and then finally Banks also use their reserves when they make payments to the treasury, so when you pay your taxes The central bank will reduce your bank's reserves. So that's what reserves are used for. The reserves have to get into the banks so that they can use them. They can't create those. Those are only created by the central bank and the central bank can provide reserves to them in one of two ways. One is they can just lend up they just lend the reserves. And so a listener might say well, where do they get the reserves to land? They create them? They use a keystroke on computer to credit their deposit a account at the central bank. So it's just created out of thin air. You could say they lend those reserves to the bank that needs them to make a payment either to the treasury for taxes or to clear checks with some other bank the other way that they can provide Reserves. Is by buying something because when the Central Bank buys something it creates reserves to pay for it. The main thing that they buy is government law. So the central bank will buy a treasury bond. From a bank in order to put reserves into that Banks Reserve account. So my guideline was to think of central banks lending knots spending they can lend the reserves directly or they can provide reserves by buying bonds. This might sound like spending both economists don't count that is spending because it is not a purchase that will go into GDP gross domestic product. All it is is the purchase of an asset that is just exchanging one kind of asset for another kind of asset exchanging reserves for a Government Bond. We don't call that spending. It's a monetary policy operation. So that's the other way that they can get in to the economy. So with that said, you also add a caveat in the book. I'm on your exception to our role that central banks lend and treasury spend is That central banks do buy a limited range of financial assets for these purchasers are undertaken to implement monetary policy not to move resources to the government sector which is what fiscal policy is largely about now. That's what you were just talking about as I understand it Randy. Yeah, that's right. So they're operating policy is to buy us as to put reserves in. This has nothing to do with fiscal policy. So follow it on from that. I think it's in the same area. But this might just be a UK thing. But as part of the bank of England's quantitative easing program on top of buying government bonds with reserves or as we say in mmt swapping interest bearing pounds for non-interest bearing pounds the back of England also bought high quality commercial bonds. I wondered if you knew what their reasoning was for that because it confused a lot of people how is that supposed to work in monetary policy terms they were not alone the ECB did it fed? And the bank of Japan did it it's called quantitative easing. I would just say whatever they and I mean all of those central banks, whatever. They thought they were doing. It was bad policy. They'll say that they needed to provide liquidity to the system or some such thing. But if the system needed liquidity that is more reserves the Central Bank ought to just lend them at the discount window the discount window. It's an old it's a historic car, but that's lending reserves by the central bank to a private bank. One of the goals of quantitative easing was to get the interest rates down. Okay, because we had just gone through the global financial crisis. The economies were rotten and the idea was if we can get the interest rate down really low people start spending and we'll get out of this recession. Okay, so some kind of logic to that but You don't have to go out and buy a whole bunch of private boss. We're talking about trillions of dollars yen pounds and Euros many many trillions were purchased by central banks. They didn't need to do that at all to lower interest rates. All they have to do is say well, we think the 30 year treasury bond interest rate ought to fall to 2.5 percent. And what we're going to do is stand ready to buy enough treasury bonds to get that interest rate down to 2.5% Okay. Now are they gonna have to buy any the answer is no Because no Market participant is going to doubt that they can do that. Okay, so the price of bonds will move such that and again this would have to go deeply into Financial Theory. We don't need to do it the price of 30 year bonds would have to move to the price that gives you an interest rate of 2.5 percent. It'll go there immediately batting against central banks is the dumbest thing you can do. Because they have an unlimited purchasing power to buy government bonds. They will never run out of reserves. They can always buy them. So they're going to get the interest rate that they want. But for some reason they thought they needed to go out and buy bonds. Okay, they also started buying private bonds. So mortgage-backed Securities, for example, and that was to get private interest rates down really low, too again. They could have done the same thing. Although I'm not so convinced that this would have been a good policy and I also suspect a little bit the bank of England's claim that they're buying high quality commercial bonds. I doubted that the Fed was buying high quality mortgage-backed Securities. So what if they're doing is buying low quality ones that have some probability of default. What they really are doing is bailing out parts of the private sector and I think that they probably were doing that. It's corporate welfare. It's that and it's very bad policy. Okay, people should have taken losses. They took great risks and there was lots of fraud involved and they should have lost so they should not have been bailed out. So I think the whole thing was misguided at least and possibly, you know underhanded way to ensure that people would undertaken great risks didn't suffer the consequences and now that obviously the QE period has ended and I think well the UK certainly but I think even the US has started A quantitative tightening. Can you explain maybe what the purpose of quantitative tightening is? Is there any real point or is it simply sort of them trying to pretend that things work in a certain way? What's the logic behind it? So I don't think quantitative easing really eased anything and I don't think quantitative tightening really tightens. Anything raising interest rates has impacts and they are raising interest rates and we are seeing the impacts of that. I don't think that this is a precise tool at all. It's like a sledgehammer and you're not quite sure if you're doing good or bad with the sledgehammer. So I don't think that it's the right policy to be raising rates now, but anyway raising rates is one thing and it has impacts but quantitative tightening really does it. I think there's just a general belief that we don't One central banks to maintain these huge balance sheets forever. The quantity of reserves in the United States used to be some number like 50 billion and it went up to trillions. Okay? Well that is the central bank's liability. They it's offset on the assess Side by trillions of stuff that they bought governments and private bonds. And so the idea is this just as abnormal for central banks. They have such big balance sheets and they wanted to try to shrink them and in the United States we've had some what are called taper Tantrums. So taper means reducing the size of the fed's balance sheet. And when the FED tried to do it the market reacted and interest rates went up temporarily and sort of a little tantrum and I really don't know why and I don't think anyone really knows why the markets want to keep tremendous. This amounts of reserves in the banks. I don't know the answer to that. I know that there is an excellent. Probably the best financial journalist right now writing a book on it. The author just asked me what I thought I told him, you know boy. I hope you can figure this out because I can't so for most of the first decade or so if you'll work on money. It was all about the private money system as I read it and your latest book and how Bank credit is created when Banks make loans and for people who come to the banking system through mmt this concept of loans create deposits known as the endogenous money view because sometimes be a bit of a stumbling block and I think there's a confusion where some people think that Commercial Bank credit is side by side with Central Bank credit rather than Central Bank credit being at the top of a hierarchy Commercial Bank credit being below it as you talked about earlier around it. So if we start with that primary mmt money story with the government needing to Prov Self and so it imposes tax liabilities on the private sector denominated in its own money of account, which only it can create and then that leads to people needing to sell goods and services to get the government's money to pay taxes with and that gives us our tax-driven state issue currency. What might be a way to integrate commercial Banks into that story first. There's the historical question which came first private Banks or government and its money and the answer on that is very clear. Authorities governments originally probably religious authorities is where money started there are sort of bank-like things that go way back in time modern Commercial Banking only goes back a few hundred years. So I mean the historical story is that definitely government money comes first, and that make money comes later our banks at the same level in that pyramid as a central bank will clearly know they are not the banks use the central banks liabilities to clear with each other. So they are below the central bank. They need the central bank to do the clearing the first two central banks in the world were created in for Sweden and then in England and that was at the end of the 17th century in the United States. We didn't get our central bank till 1913. We had a very backward Financial system. Of course, we had a trade and we had Treasury currency of different kinds over the years we did experiment with a bank of the US twice but it was politically unpopular in certain ways. But anyway, because we didn't have a central bank like Britain did we had the worst Financial history of any of the countries that became developed capitalist countries. Because our banks had nothing to stand behind them to ensure that bank money issued by Bank of America would clear at par against Chase Bank at par means dollar for dollar a $1 check for make of America. It has the same value as a $1 check from Chase actually until the late 19th century Banks mostly issued notes rather than checking accounts. So if you took out a loan, they actually printed up the note so they would look just like the five pound note and written or one dollar note in the United States, but instead of saying Federal Reserve Note, which is what our currency today says. It would say Bank of America note those notes did not circulate at par and when you started to Suspect that your bank was in trouble that maybe it had made a lot of bad loans and that it couldn't convert its own notes to us treasury notes at par we would get a bank run and so every generation we had the equivalent of the global financial crisis in the United States, but with no Central Bank and so the banks would fail and/or shut their doors in Britain the bank of England existed against the late 17th century and by the early 19th century. Well, no, sorry. Say more like 1840 the bank of England had realized what it could do to stop backgrounds and that is to lend its own notes to the banks facing runs that would stop the bank run and prevent a financial crisis. So Britain could stop Bank runs the United States could not our Fed was created specifically to provide reserves to prevent bankruns. Now, they didn't do it in the Great Depression. We had Bank runs anyway, but there the problem was that the FED didn't think it should land reserves to banks that were in solvent. It should only lend reserves to banks that were solvent, but they were facing an irrational run like the Jimmy Stewart Savings Bank in the movie It's a Wonderful Life. So anyway, his bank was solvent in other words. He had the assets but the assets as he he tells the crowd this trying to get their cash out. The assets are the homes that he had Finance with mortgages and he couldn't get that money back quickly. You would have to foreclose on everybody's homes. So anyway, the FED didn't really do the job. In the Great Depression, but the lender of Last Resort is what it's called principle was understood from the mid-19th century and all the developed country central banks act as lenders of Last Resort in order to stop Bank runs our financial crises now occur generally outside the banks. It's in what we call the shadow banking sector. So we still get financial crises and they can be extremely severe like they were in the global financial crisis, but generally they're not in the banks as a result of the failure of the FED to prevent the Deep financial crisis in the Great Depression where half of all the banks failed and closed up and depositors lost their money. We created Deposit Insurance. So this is the treasury the promises to make good your deposits, even if your bank fails so we put that in place and so in the United States, we haven't had any bankrupts on FDIC Federal Deposit Insurance Corporation insured Banks since the Great Depression. So it works absolutely we have had runs on banks that didn't have FDIC insurance, but we don't have any of those anymore. In in Britain your listeners will remember you did have a rod during the global financial crisis. That's because you only had 90% insurance. And the feeling was well, that'll be good enough to prevent a run but depositors are rational. Do you want to lose 10% of your deposit? The answer is no and so there was a run on on the bank to try to get the funds out because nobody wanted to lose 10% and after that Britain and several other European countries had to do the same thing. They had to raise it to 100% So as long as you are below the upper limit which in the US was raised I think to $400,000 you can't lose with an insured deposit at all. So that Deposit Insurance adds another layer of protection. So that even if your bank has done the craziest kind of lending and engaged in massive fraud, which is what they did before the global financial crisis. You can't lose your deposits. So that is in addition to the lender of Last Resort. That makes the banks perfectly safe. But I still wouldn't put them at the top of the pyramid because they rely on fed money to clear their own accounts. They can't clear accounts using their own money and that puts them below the FED in the way that I view things. Some people might say that sort of decreases incentive for banks to actually be run responsibly would agree with that. Well, that is true. But we've done several of the things that reduce their responsibility. If you go back to say before the mid 19th century banks in England, the owners of the banks were liable for double their investment in the bank. So if you had invest it's a hundred thousand pounds in the bank you reliable for 200,000 pounds if the bank fail that gave you a pretty good incentive to make sure the bank was doing safe things. Well modern banks are corporations with limited liability. So the owners have nothing but their investment at risk, you can't go after their wealth. So we already reduce the incentive when we did that when we allowed limited liability. The argument was well, then you can increase your ability to raise Capital because many more people will be willing to buy Bank shares if the only thing they can lose is their investment. They can't lose their own. Well, all right, but that reduces the incentive for the banks to keep risk low adding the lender of Last Resort. We do since the incentive to maintain liquid positions adding the deposit Insurance reduces the incentive for the depositors who make sure the banks don't engage in Risky Behavior, but the reality is the depositors can't possibly disc. the banks anyway for two reasons One banking is very complex. And the typical depositor can't possibly understand what the banks are doing. And the second reason is there are privacy considerations. So the bank can't tell them who and how much they have Lent. So you couldn't get the information even if you had the capacity to evaluate the creditworthiness of the bank, you can't get the data. So it's just not conceivable that the owners or the depositors of the bank can properly regulate and supervise what the banks do that is why this has to be done by the government? You have to have the government Regulators in the United States. So the FED is a regulator. The treasury is a regulator through the FDIC. So the treasury is the insurer of the banks. They have the right to regulate that also the office of the Comptroller of the currency regulates the banks and then the individual states regulate their Banks. So we have a number of levels. Of Regulation and I would say they do a pretty good job with the small Banks. They do a terrible job with the big ones and then on top of that if they try to do a good job in regulating a big Bank, the big bank has donated campaign money to very important senators and house members. And they will call on them to attack the regulators and this is not I'm not saying anything hypothetical. This is all the way things actually work. You can read the book the best way to rob a bank is to own one by my UMKC colleague Bill black laid it all out. He was a regulator and the owner of one of the banks that he was regulating actually put out a hit on him. So just getting the Senators to it attack him. They were called the Keating five five senators were bought by this guy to tell the regulator so leave him alone. That wasn't enough actually put out a hit on it. There is a huge problem with the big Banks. So one is their political power and the other is the complexity of what they do. They have maybe thousands of office lose all over the world and they engage in extremely complex Financial transactions. That are hard to keep track of so they are a huge problem. And I think there is one obvious answer to that which is we should not have big Banks either limit their size or just nationalize them. Yeah, I think that there is a role for National Banks public Banks State development Banks. So that's a good alternative for some kinds of financial activities and then beyond that yeah break them up have a maximum size. But also Eric tomoyne. He had a very good proposal which is regulate them. Like we regulate dangerous drugs now dangerous banks are much more dangerous than dangerous drugs dangerous Banks kill far more people than dangerous drugs they've ever kill. So there's a legitimate reason to do it, but regularly them like dangerous drugs. You have to get approval before you can do it. Now. That's not the way that we operate now. We let them do whatever they want to do. And then we decide later well, have they kill too many people should we Outlaw that process? That's not the way to do it. They force them to get approval first and really look into it. And then if you find out well, that was a mistake. We shouldn't allow them to do that. Then yes take it away. So we tell them what to do as opposed to tell them what they cannot do. Yeah. Well, I mean, I'm not against all kinds of Bank Innovations. So Bank innovates a new product. Okay, just like drug companies come up with a new drug. Okay, fine. Let's take to the FDA in case drugs in the United States and get approval the FDA does tests And decides whether it's safe enough to release do the same thing with financial products. Let them innovate all they want but they have to have approval before they can use them. So this is obviously why understanding the system is important because you've got to understand it to see these things and so the full title of your book Randy is making money work for us. How mmt can save America but of course, we'd also like to save the world and the good news about that. Is that your chapter that you co-wrote with yavinessian in the brand new Gower initiative book. Mmt key insights leading thinkers that chapter pushes back on this world war and Canard that mmt only applies to the US because the US issue the world's Reserve currency and you lay out why that's wrong and why MNT applies to all currency issuing Nations. Could you talk about that? Yeah. Let me first say that this is why the Army is that we want to make money work for us. Okay, and so I actually Didn't come up with a subtitle Publishers do that. Of course. I don't want to limit it to America. But let me say money gives you power. So The Sovereign government issues money and issues the money that's at the very top of the pyramid and that gives them the power to do both good and bad. They can use that money to move resources in their favor. Hopefully in a democracy. They're going to use that power to do good. That's what democratic authorities are supposed to do. They're supposed to represent our interests to serve the public purpose. Now, they've been failing us. It's not all their fall Reagan in the United States Thatcher in Britain. turned people Against the government and we've greatly weakened their ability to serve us that is a huge problem. And so I think it's important to say that we need to turn this around and we need to recognize that we can use government to serve the public interest. Okay. Now turning to this frequent and false criticism that mmt only applies the United States maybe Brit, maybe Japan and so on and mmt just ignores the developing World. Well, that's not true. It is true that United States economists have played a big role in developing mmt and a lot of the work has been focused on the United States because we know the United States, but obviously Bill Mitchell is not from the United States. He's a from a small country now, it's not a development country. It's a rich country, but in in many ways cases some kinds of problems that smaller developing countries face. It's an exporter of Commodities like a lot of developing countries are so I think it was never a fair criticism anyway, and now we have more people who are explicitly applying mmt to developing countries. So I don't think it ever was a fair acquaintances. But anyway turning to the paper with yeva what we are use all countries face resource constraints. So we have that in common. That's true of the United States too. As long as the government issues its own currency and doesn't issue debt in foreign currency. Then we would argue that The Sovereign government is not financially constrained whether it's the United States or Australia Britain or a developing country. It doesn't face a financial constraint. It does have self-imples constraints. For example, typically, we all formulate a budget that's approved by the elected representatives and then in the case United States signed by the president. And countries have all adopted operating procedures the guide what the central bank and treasury can do or cannot do so. They have those kinds of constraints. The reality is that most Nations don't live up to their resource capacity and I would include the United States plus developing countries. We're all in that same boat. We Face resource constraints, but we don't even operate the economy up to those resource constraints in the case of developing countries. What they typically do is mistake balance of payment constraints for resource constraints and that is why they operate their economies with substantial slack that is unused resources, especially labor resources because they fear this balance of payment constraint and they allow the current account. Addition to constrain their government balance. So they're very worried about running a current account deficit the balance of payment deficit is feared and rightly. So to have exchange rate effects. So in other words, if you persistently import more than you can export that can have an effect on your exchange rate your currency will depreciate against the dollar. And so to some degree You could argue austerity that is trying to reduce government spending to slow down economic growth to slow down growth of income. So that your population doesn't buy as many Imports will allowing your trade imbalance trade deficit to decline that might be a reasonable thing to do but there are alternatives to that. You could instead restrict Imports put a limit on the Imports and prioritize what you should Import in other words don't import luxury goods import food for the population. So you could try to reduce your imports not by depressing income and causing unemployment. But by choosing to import what you really need and restrict importantly you don't really need you also can use import substitution. There's nothing new here. This is in all of the headerodox literature that you try to grow your own food rather than importing food. So Fidel kaboob has been arguing this that should be your top priority because typically the poorest countries are importing food. So you can greatly reduce your current account deficit if you can increase the production of food, there is this Option at least in Peru and possibly the rest of Latin America that you're development is very much tied in to your ability to obtain dollars. So prioritizing obtaining dollars maximizing exports is seen as the key to development and of course that's been the policy over the last few decades and if anything our economies have become less varied and more specialized than we used to be. Yeah. So two degree, the poor countries have to exchange real exports for real Imports. The reason is because the rest of the world doesn't want to hold assets denominated in their currency for the United States for Australia and for Britain. This isn't true all of us can easily run current account deficits. We can import a lot more than we export because the rest of the world To hold Assets denominated in our currencies. So we're not constrained by the amount of real stuff. We can export in a sense what we export as assets. We allow the rest of the world to own Financial assets and pounds or dollars and we can run current account deficits with no predictable impact on our exchange rate as Alan Greenspan said, we don't have a model that can tell us what determines the dollar exchange rate and that's because the vast majority of transactions. I think John Harvey said that it's 98% of all dollar transactions around the world are in assets not in goods and services. So it's not in traded stuff. You might hold a US treasury bond because you know that it's an extremely safe asset. You're not speculating. You're just going to have a return that you can count on now, there's lots of speculation. There's lots of hedging exchange rate risk interest rate risk. Those are two of the biggest kinds of derivatives out there. But even those you wouldn't necessarily have to say that it's speculation. You may want to protect yourself. From exchange rate movements and so you can buy various kinds of financial products. But yes, there's a lot of speculation. It's not all speculation, but there's a lot of it. So anyway, the developing World generally there isn't a big demand for financial Assets denominated in their currency. And so for them they do need to export real stuff and they need to develop the capacity to export now International charity should play a much bigger role the typical problem for developing country is foreigners don't want assess denominating their currency. So they really can't borrow in their own currency. They got to get hold of dollars to buy the Imports. They need to try to develop their economy. And I think that's what you were saying about equity. And the problem is that the interest rate is likely going to be above their growth rate and what that means is their debt is gonna grow faster than their capacity to pay they're dead burden is going to increase over time. They are going to get into what I'm in Minsky called a Ponzi position where they're gonna have to borrow to pay the interests the dollar interests that they owe which means their dad is going to grow even faster. Okay? It's very hard to develop this way very difficult. And of course the creditors like that just fine because the real stuff is Flowing to them. Yes the Creditor Nation so they'd probably don't see as like, oh something's going really wrong in this system. Right and at least on paper the debt is growing. And so the asset they're holding is growing over time. Now, of course, we know what happens we get defaults. We get serial defaults among the highly indebted developing world. And as I said from Roman times on WE generally don't cancel the debts and so they default and unlike in the case of say a business default, you know Trump can go bankrupt many times and he walks away from it and he's perfectly fine. We don't have international bankruptcy laws that apply to Nations. And so Argentina defaults and one of its naval ships is seized right? We don't have a way to deal with those defaults. Sometimes there's some kind of debt relief, but it's on a one by one case and it's a haphazard thing and it keeps poor nations in poverty. So we need an alternative borrowing dollars to develop is it for most countries is not a path to success instead. We should have international charity. We not lending but support for developing nations. So making money work for us. How can Mt. Save the world a big agenda but the point is the US can't run out at allers we can ship an unlimited Supply a dollars to any country in the world that needs dollars for development. Unfortunately, our leaders don't see it that way. So we have international agreements. On how much Aid each country should give relative to his GDP right to the developing world the US consistently doesn't live up to its promises why we're running out of money resident Obama told us that so you know what we would love to spend more but we ran out of money. Well, this is false. We cannot run out if Ecuador needs dollars in order to develop and see economy. We can't run out of dollars to give that now what can we run out of the same thing every country can run out of resources the real stuff we can't run out of dollars, but we can run out of the real stuff. So the question is if we sent the dollars to Ecuador and Ecuador wanted to buy Machinery or whatever it is to develop their capacity to take care of their own population. The question is could the US produce the real Stuff that they need and right now the answer is pretty clear that we can in spite of all this worry about inflation and all the labor market is too hot and so on WE remain on a downward Trend in terms of capacity utilization when the economy did well in the past we would be up in the 80 percents above 80 say 85% of capacity over the past 30 years or so. Our Peaks have declined to now we're in the mid 70s. That means we have 25% on you capacity. And the growth of capacity has been depressed because we have access capacity when firms already have more capacity than they can use. They're not really inclined to produce more capacity. So what I'm saying is that we have excess capacity now already and we could ramp up investment which is part of Biden's build back better plan which go translated into the inflation reduction act. You couldn't sell it. Right? Yeah. You don't want to build back better. What a bad idea that want to reduce inflation but fighting inflation. Okay? Yeah we want to do but anyway, so there is some money for infrastructure development and for investment and so my point is that we can grow our capacity and I think we can meet the demand a developing nations. And so there is no reason not to ship them the dollars that they need and it should be charity not loans. So I think that understanding how money Works does help us to resolve those problems. They do face real resource constraints and they face constraints in terms of the external demand for their currency. What they don't face is a constraint in the internal demand for their currency. Okay. So at the same time that the United States and other rich countries are helping them to develop they need to utilize all of their domestic resources and they don't need our currency for that. They've got their own currency. So they should be using their own currency to mobilize all of their domestic resources and they have the capacity to do that. They can't run out of their own currency. I don't know if you travel to Latin American countries. I've gone to a number of them. And the first thing that is obvious is that the reported unemployment rates. I mean nothing the actual unemployment rate is usually well. of 50% Okay, people are working washing windshields at the stoplights and so on and five people helping you park your car. Okay, those people could all be put to work doing useful things. And so I don't want to completely let them off the hook either. So we should do our part which is providing the dollars they need and they should be doing their part which is employing all of their population and trying to develop their economy. I think that's much preferable to the two kinds of strategies that they've been forced to adopt right now, which is either you borrow dollars and you get in it unpayable debt or you sell off your natural resources and devastate your environment. Those are the two things that a lot of the developing world are doing now and that's not in their long-term interest. It doesn't increase their capacity to take care of their own people. So I think both of those strategies are failures, I think part of the reason why an employment rights are quite This is because of the degree of informality usually in this economies makes it really difficult to monitor what the economy is actually doing. Yes, and there's no reason to have this huge informal sector because they have their own currency. They can mobilize them and formalize all of the work with a job guarantee, which is a whole other episode. So moving into the home straight at the end of one of your lectures from a few years ago that's out there online, which I really liked you rounded it off by saying let me tell you what I didn't say in this talk and then you list and correct a lot of the common misconceptions about mmt which I thought was a great way to drive your actual points home. And if you were to do that now, what would you say is the biggest misconception about mmt right now? Yeah, it's really funny. How after I give a talk people have heard things. I never said and so they well you said Well, no, actually I never said anything like that. Anyway, the biggest one now after the pandemic and after global financial crisis when governments ramped up their spending at central banks really ramped up their quantitative easing buying assets. People said, oh well now they're doing mmt. It's helicopter money. The central bank is printing up money and sending out relief checks to everybody in the case of the pandemic and flying helicopters around that's mmt but that's not empty at all. So they saw mmt I think so. I'm trying to interpret what they meant. They saw mft is arguing that we should change the way the government spent rather than having the treasury spend. We should have the Central Bank do the spending and so the treasury wouldn't need tax revenue and wouldn't need to borrow. Years the central languages print up the dollars and spend them for the trip. That's mmt. Well, no part of that is mmt though first. We've actually for the most part we don't recommend changing any of the procedures. What we do is we describe the way things work right now and we say and it's perfectly adequate the procedures. We already had Are perfectly adequate to allow the government to spend more on things like the green New Deal on pandemic relief on a job guarantee. We can do all of those things with the current operating procedures. No changes required whatsoever. All we need is for congress in the case of United States to approve more spending. That's all it takes. Once it's approved the treasury and fed know how to do it. They don't need to change any part of their procedure. Okay. Now, it's true some mmt people have recommended getting rid of Treasury bonds. Okay, that doesn't really significantly change. The procedures. So right now when the FED makes a payment for the treasury. It credits A bank's reserves and the bank credits the deposit account of the recipient. We generally then sell a bond to train those reserves out of the banks. Before 2009 the FED had to do that. You guys otherwise the overnight interest rate? Which in the United States called the FED funds rate most countries call it the bank rate that will drop to zero if there are excess reserves in the banking system because you'll have Banks wanting to lend reserves but no Bank wants to borrow reserves because they're all in the same situation. They've all got more reserves than they need. So the bid will drop to a zero and the interest rate will be zero and in normal times fed doesn't want to zero interest rate. So we will sell Bots to take the excess reserves out. Beginning in 2009. The Fed was allowed to pay interest on reserves. So now the industry can only go down to the interest rate. The FED is paying on reserves that becomes the floor rate. So all the fat ass to do is raise that flow rate to whatever it wants the interest rate to be and it will never drop below that we don't need the bond sales anymore. So eliminating the bond sales would have no impact on the fed's ability to make interest payments. It has no impact on the treasuries ability to continue to spend because the FED can continue to credit Bank Reserves. Okay, so it doesn't really change anything. That's very important. The only question is whether you think that there's a role for bonds to play in the economy other than keeping the interest rate above zero. Maybe there is I think that there could be do we want at least some entities in the private sector? To be able to hold a perfectly safe Government Bond and earn interests, but wouldn't that role be filled by reserves now? No because only banks can all reserves. Okay. So if you're a pension fund Pension funds like to hold some government bonds as they're safe asset and then they can buy some risky bonds to get a higher return. Okay, so to raise their average return above what government bonds can make household Sabers generally don't like a lot of risk, but they want to get some interest and so should we allow Savers to hold some US savings bonds when I was a kid, we would take a quarter to school. And they had this little envelope with slots you put the quarter in and when you got 1875 you could exchange that for a US Saving Bond Worth twenty five dollars seven years later. And so we save that way do we want to allow that to promote private saving in a perfectly safe asset and importantly at an interest rate the public policy chooses. I think the answer is yes. Rather than forcing people to take risks with Wall Street. Let's get them a safe alternative. Let them say and we give them a good interest rate. Why well, because Uncle Sam can afford it. He's not gonna run out of money. Let's give him a good interest rate. Let him save in US savings bonds. So I still see a role for governments to play in the economy. Maybe it's a much reduced role compared to what it is now. Maybe it would be we put an income limit so you can't buy these things if your incomes above $50,000 or something like that and only Pension funds not other kind of Shadow banking entities would be allowed to buy them. So I would leave that open and obviously it's a democracy. So Congress would decide who would be allowed to purchase these things and what the interest rate would be. But anyway getting back to me topic. The other thing I don't like is saying that the pandemic relief was mmt policy and that is just false. Even I very explicitly I think it was in March the pandemic had just hit we laid out a strategy and mmt strategy for dealing with a crisis and there were no helicopters in that strategy. There were no relief checks to be mailed to everybody in that strategy. That was not MMT strategy. We warned that mailing checks to everyone was a bad idea and could be inflationary. It was being sold as a stimulus. We said we don't need a stimulus the supply side has collapsed. The last thing on earth we need is to stimulate demand when there's no Supply. So it was not an empty policy. We wanted targeted spending and in fact, mmt has always argued for targeted spending has never argued for was called pump priming just indiscriminate pumping up a good man. We have never had vacated that that could easily be inflationary. Even if you're not a full employment because you're not targeting the spending where it's needed. So you will get bottlenecks. You will get demand exceeding Supply. In parts of your economy, so that's a very bad policy. It's not an mmt policy. And of course the MMT policy prescription being the job guarantee and I'll link to our episodes about that in the show notes for this episode and there's so much more to talk about from your book around here and speaking for me in Patricia. We would love to talk for hours, but we know that time is finite so we'll have to leave it there for now. So we've been speaking with Professor L Randall Ray principal architect of literally mmt itself, and now author of a fantastic new general audience book making money work for us. How mmt you can save America and co-author of the more in depth academic collaboration modern military Theory key insights leading thinkers. Both of those books are essential reading so we'll link to where you can get hold of them in the show notes for this episode, but for now, thanks so much for joining us today on the mmt podcast Professor L, Randall Ray. Thanks a lot it. and that was the mmt podcast with Patricia Pino and Christian Riley. Don't forget you can support the show through patreon starting at a dollar a month and get access to Patron only episodes. You can do that by going to patreon.com/mmtpodcast. You can also find me on Twitter at mmtpodcast and you can find Patricia on Twitter at Patricia n Pino and you can email us at mmtpodcast at outlook.com. Thanks for listening, and we hope to hear from you.
L. ランドール レイ: MMT が世界を救う方法 パトリシア ピノとクリスチャン ライリーの MMT ポッドキャスト お金とは何か、お金はどこから来て、なぜ重要なのか? パトリシアとクリスチャンが、受賞歴のあるプライマリ MMT 学術教授 L. ランドール レイに、彼の最新の著書「Making Money Work For Us」と、新しい学術コラボレーション「Modern Monetary Theory - Key Insights, Leading Thinkers」における彼の役割について話します。また、このエピソードで: 税金は何のためにあるのか? 商業銀行はどこに適合しますか? そして、「MMTをする」とは何ですか？このポッドキャストの維持にご協力ください！パトロンは、すべてのエピソードとパトロン限定のエピソードへの早期アクセスを取得します: https://www.patreon.com/MMTpodcast L ランドール レイの最新の本「Making Money Work for Us」(2022) を注文します: https://www.amazon. co.uk/gp/product/B0BDCS46BG/ref=dbs_a_def_rwt_hsch_vapi_tkin_p1_i0 Gower Initiative の「中央銀行は何をしますか?:https://www.patreon.com/posts/39070023 内生的および外生的なお金の意味について詳しくは、エピソード 43 をお聞きください - Sam Levey: 内生的なお金を理解する: https://www. patreon.com/posts/35073683 MMT ジョブ ギャランティ (このエピソードでレイ教授が言及している目標支出) の詳細については、エピソード 148 で、パブリナ チェルネヴァがジョブ ギャランティが現代貨幣理論の核心である理由を説明しています: https://www .patreon.com/posts/73211346?pr=true 「お金とは？」A Mitchell Innes 著: https://www.community-exchange.org/docs/what%20is%20money.htm クイック MMT の読み方: Warren の Mosler の MMT ホワイト ペーパー: http://moslereconomics.com/mmt-white-paper/ Steven Hail による簡単な MMT の説明: https://theconversation. Apple Podcastでお聴きください: https://podcasts.apple.com/jp/podcast/the-mmt-podcast-with-patricia-pino-christian-reilly/id1375093518?i=1000601008424
アダム・スミスとネイションズは、植民地で奇妙なことが起こっていることを歓迎します。彼らは紙幣を発行しています。それは循環し、コロニーが何をしていたかを知っていたその価値を保持することができます. 彼らは、バージニアのメモを印刷することを承認します。そして同時に、彼らは税金の支払いで手形を受け取りました。そして、通貨の需要があることを保証して税金を使うためのお金を得るために税収を集めていなかったすべてを燃やしたメモで、彼らは何をしましたか。スミスのパズルの答えです。なぜ価値を保ち続けるのか？まあ、人々は税金を支払う必要がありました。今。同じものから何を使い果たすことができますか？すべての国がリソースを使い果たす可能性があり、米国が必要とする実際のものを生産することができます。今のところ、答えは非常に明確です。
これは、パトリシア ピノとクリスチャン ライリーの M&T ポッドキャストです。こんにちは、私はクリスチャン・ライリーです。モダン・マネタリー・セオリーのポッドキャストへようこそ。Twitter の mmtpodcast で私たちを見つけることができます。patreon.com/mmtpodcast にアクセスして番組をサポートしてください。mmt について初めて耳にする場合は、紹介のために最初の 3 つのエピソードを聞くことをお勧めします。 patreon を介してこのポッドキャストを財政的にサポートできる場所にリンクされています。com スラッシュ mmtpodcast のサポートは、どこに住んでいても、月額 1 ドルまたは 1 ポンド、またはそれに相当する金額から始まります。私たちは 100% リスナーから資金提供を受けています。あなたの経済的支援はショーを続けるのに本当に役立ちます。また、他の人に私たちを推薦することによって、または単にこのことについて聞いて言葉を広めることによって、あなたのサポートは本当に大きな助けになります. サポーターの皆様、今までありがとうございました。mmt の理解に時間を割いていただき、ありがとうございます。mmt ポッドキャストにようこそ。私は Christian Riley と Patricia Pino です。本日、エコノミスト予備選挙に参加できて光栄です。Mmt の学者であり、現代の貨幣理論に名前を与えた本を含む多くの重要な著作の著者。L教授をショーにお迎えできることを非常に光栄に思います。ランドール・レイ・ハイ・ランディ。よろしくお願いします。それでは、あなたの最近の本から始めましょう。これは、make money work for us と呼ばれています。とても読みやすく、本当にアクセスしやすいです。しかし、あなたの最初の章の見出しは、私のお気に入りの質問の 1 つで、お金とは何かというものです。1980 年代からこの質問に答えてきた私は、お金とは何かを読んでいます。
まず、すべてのお金は死んでいます。というわけで、貸借関係です。これは、お金の歴史、お金の人類学、お金の社会学から本当に出てくると思うローチです。ですから、お金を研究しているすべての分野です。この結論になると思います。この金がお金ではないことを理解するのに非常に苦労したのは経済学者だけです ビットコインはお金ではありません. それは負債でなければならないので、私たちは銀行通貨を銀行通貨の負債、政府準備金の負債、中央銀行の死んだものと見なしています。そして本の中で、私はこれについて考えるのはちょっといいことだと言っています. あなたが通貨を保有している場合、あなたは債権者であり、政府は債務者であり、本ではお金とお金のことを区別しています。それについて話していただけますか？確かに、それはジョン・メイナード・ケインズが実際にこの区別をしたので、私たちはお金を測定単位と考えることができます. 死亡とクレジットは何を測定するのですか？つまり、私たちは計算単位としてお金に焦点を当てているのです。ある意味では、測定単位であるインチまたはセンチメートルのようなものであり、お金はお金による負債と信用の測定単位であり、Cain' その借金や信用をどのように記録するかということでした。私たちは思い出に頼りたくないので、それを書き留めたいので、時間の経過とともにさまざまなテクノロジーを使用します。粘土板などの負債を記録するには、金属製の硬貨を突き刺してください。そして紙幣。そのため、今日ではさまざまな方法で録音できます。主に電子エントリーです。それが私たちが追跡している方法です。お金の定義はたくさんあり、そのような経済学の教科書によく出てきます。彼らはこのインフレの貨幣量理論を持っており、その方程式のmが何であるかを特定するのに苦労することがよくあります。最初に拡張されたと思います。それは最も流動的なお金でしたが、その後、簡単にお金に変換できるものに拡張され、最近では. Mmt はまた、国債が一種の貨幣であると述べています。それにどう対処するつもりですか？今日の経済学の理論に、国債を貨幣としての概念を加えることは、なぜそれほど物議をかもしているのでしょうか? わかった。通常、正統派のアプローチは、お金の機能から始まります。つまり、お金とはお金がすることであり、それらの機能を満たすものは時間の経過とともに変化し、彼らはそれを認識し、それが問題を引き起こしているのです。彼らはお金の機能に焦点を合わせているからです. 最も重要なことは、お金は負債の記録であり、それがどのような技術を使用するかは問題ではないということです。私たちが話しているお金のことの 3 つの認知症を考えることができます。それは、Money Records の 1 つである流動性です。2 つ目は譲渡可能性、3 つ目は利回りと流動性です。つまり、そのお金の記録をどれだけ早く変更できるかということです。政府の通貨について言えば、エコノミストによって要求払い預金と呼ばれる預金のチェックについて話すと、要求に応じてそれらを非常に迅速に変換できることがわかります。今日、その ATM マシンに到達できる限り早く、現金に変換できます。少なくとも、米国内の自分の銀行と言えます。これには費用はかかりません。わかった。とても流動的です。転送可能性について話す場合。つまり、それを他の誰かに譲渡できるということであり、もちろんそれは」手渡しできる現金で行うのは非常に簡単で、銀行口座に小切手を書くことができます。したがって、銀行預金または簡単に送金できると言えます。そして最後に利回りがあります。これは、現金でゼロになる利回りです。安全な場所で、必要に応じてデポジットを少し増やすことができます。とにかく、最も流動性が高く、最も譲渡性が高く、利回りが最も低いもの、または私がお金と呼びたいものであり、これには必然的に恣意性があります.3つの異なる特性について話しているからです.それらのそれぞれの程度について、そのピラミッドの最上部にあるお金のピラミッドを考えることができます. 我々は政府を持っている」私たちはおそらく中央銀行の準備預金を入れたいと考えています。これは民間銀行が中央銀行に保有する預金です。これはピラミッドの最上部にあり、その少し下には銀行の当座預金があります。銀行の貯蓄預金やその他の種類の定期預金については、マネー マーケット ミューチュアル ファンドなどの他の種類の金融機関があり、その期間はおそらく少し安く、売りやすい国債の嘘にたどり着くまで続きます。しかし、金利がどちらの方向に進んだかによっては、損失をキャピタル ロスと見なす可能性があります。私は金融理論にはあまり触れませんが、国債を売却してから社債などを売却すると、多少の損失を被る可能性があるため、政府の骨との境界線をどこに引くかは、いくらか恣意的です。満期まで保持すれば、常に額面通りの価値が得られます。それは、私が話しているお金の 3 つの次元を考慮に入れているのでしょうか。なんらかの理由でそれを売る必要があったとしても、何らかの種類が必要だった場合、必ずしも支払った金額が得られるとは限りません。したがって、政府が債務不履行になるなどということはありません。金利が変動する可能性があり、満期までの期間に応じて、価格に大きな影響を与える可能性があるというだけです. ある時点で取得できます。いつでも満期まで保持し、約束されたものを取得し、その間に利息を得ることができます。はい。わかった。だからとにかく、それは' やや恣意的です。資本損失の可能性があり、現金に変換するには少し手間がかかるため、債券はお金として含めません。そのお金が外生的であるかどうかという概念にどのような意味があるのか 疑問に思っていました. 準備金の量に対して国債の量をコントロールしていると言ったらどうか。そして、私たちはマネーサプライに対して外生的なコントロールを持っていると言っているのですか？まあ、それは中央銀行の目標次第です。中央銀行の目標が金利目標を達成することである場合、そして中央銀行の目標が決済システムを非常にスムーズに機能させることである場合、彼らは皆、それが現在やろうとしていることを認めています。銀行が他の銀行との口座を清算できるように、小切手は清算されます。その場合、中央銀行は準備金の量をまったく制御できなくなります。準備金には責任があり、あなたや昔の経済学者はそれをよく考えていましたが、それは彼らの責任です。彼らは、負債を発行しないことを選択できました。しかし、中央銀行は金利への影響を気にかけているため、実際にはそうではありません。実際、おそらく彼らは、小切手が跳ね返らないスムーズに機能する支払いシステムを常に持つことを最優先に考えているのでしょう。つまり、彼らが良い小切手である限り、私は話しているということです。彼らは、小切手が確実にクリアされるようにしたいと考えています。それか' それは最も重要なものであり、それは彼らが清算を行うために必要な準備金を供給しなければならないことを意味し、それから彼らは実際にはそれを制御できないことを意味します。外因性という用語にはいくつかの異なる意味があります. つまり、これらの意味の 1 つは、単にプライベート マーケティング経済の外にあるだけです。そしてその意味で。ええ、中央銀行は民間市場経済の外にあると言えます。そういう意味では外生的です。したがって、あなたが引用を書いた本の税金と課税に目を向けると、税金は収益ではなく償還のためであることに留意してください。この文脈での償還とはどういう意味ですか？うん。償還とは、あなたが戻ってくることを意味し、私はあなたが発行者に借りがあることを意味します。これは基本的な法律だと思います.
これは、ミッチェル・エニスが主張したすべての負債の基本法則です。そして、それは債務の発行者がそれを取り戻して支払いをしなければならないということです。あなたが誰かに借金を返すことができれば、彼らに自分のIOを返すことで借金から抜け出すことができます。政府の話。政府に支払うべき税金がある場合、政府の負債を手に入れることで、税金の負債から抜け出すことができます。つまり通貨であり、それを政府に返します。アメリカの植民地に戻れば。彼らは、西側で最初に大きな紙幣を発行した会社です。中国人は何百年も前からそれを行っていましたが、西洋ではそれは新しいことでした. 1776年にアダム・スミスが『国富論』でそれを指摘したことさえあります。彼は植民地で奇妙なことが起こっていると言いました。彼らは紙幣を発行しており、発行していなくても」金は流通し、その価値を維持することができ、植民地は自分たちが何をしているのかを知っていました。彼らは、植民地バージニアの場合、たとえば 10,000 ポンドのバージニア紙幣を印刷することを許可します。同時に、彼らは償還税と呼ばれる新しい税法を可決し、約 10,000 ポンドを調達することが期待されていました。彼らは、税金の支払いである償還のメモを受け取ります。そして、彼らは税収で紙のメモを取り戻しました。そして、彼らはそれらすべてを燃やしたメモで何をしましたか. これは、彼らが消費するお金を与えるために税収を集めていたのではなく、お金を燃やすために税収を集めていたことを非常に明確にしています. 今、なぜ彼らは、通貨の需要があることを保証し、通貨を経済から切り離すことで、経済に耐えられず、インフレを引き起こす可能性があることを保証するような税金を払ったのでしょうか。そして、それがスミスのパズルに対する答えでした。なぜ価値を保ち続けるのか？まあ、人々は税金を支払う必要があり、税金を支払った後はそれを燃やすので、通貨の価値が下がることはありません。死と償還について言えば、あなたの本もそうです。これに出くわし、私は尋ねなければなりません。サウジアラビアの原則とは何ですか？サウジは科学者でしたが、彼は利子が成長に勝るという議論を思いつきました。そして、考えてみればばかげていますが、借金は利子を支払うという約束が利子率で成長します。したがって、100 ドルを借りて 10% の利息を支払うと約束した場合、負債は 10% の割合で増加します。頻繁に複利計算を行うと、実際にはそれ以上に毎年 10% 大きくなります。わかりました、そして彼の議論は、たとえば、
バビロニアを振り返ると、債務の書面による記録の最初の記録があり、彼らの通貨システムについてかなりの量を知っている場合です。利率は 20% でした。 古代社会の成長は非常にゆっくりだったので、生涯にわたって経済成長に気付くことはありませんでした。実際に目にして気付くことができるほど急速に変化したのは、ここ数百年のことであり、基本的に経済学の分野全体が設立されたのはその時です。それは、経済が目に見えるほど急速に成長したときに設立されました。とにかく、高金利と極端に低い成長率という彼の議論に戻ります。債務が支払い能力よりもはるかに速く増大することは明らかであり、まさにそれが起こったのです. マイケル・ハドソンはこれについて多くのことを書いており、その目的は本質的に時間を再開して借金を帳消しにして復元することでした. 彼らは、私たちがやっていることは物事の自然な秩序を回復することだと考えていました。現在、私たちの経済が順調に進んでいる最近の時代です。私たちはおそらく金利よりも速く成長しますが、多くの場合、そうではありません. これが意味することは、債務は、経済生産の尺度である GDP よりも速く成長するということです。しかし、GDP の総計が多くの人々にとってより速く成長している場合でさえ、彼ら自身の収入は彼らが死んでいるほど速く成長していません。金利のために成長しているためです。ローマ法の債務の取り消し. まさに今のルールでした。
借金を帳消しにする頻度は、社会によって異なります。バビロニアでは7年ごとです。どうやら、それは30年か、皇帝の死と新しい皇帝の台頭で、最初からやり直すことになったようです. したがって、それは彼らの寿命の長さ、または彼らがより早く死ななければ30年に依存します. しかし、ローマ法では、明らかにそのキャンセルを好まない所有者を保護する財産法があります。それ以来、私たちは債権者を保護し、債務免除に劣る債務免除代替破産を排除してきました。そのため、債務負担が時間の経過とともに増大し、返済不能になる傾向があるという問題があります。私はあなたが私に思い出させたと思った。占領されたウォール街から出てきたデット・コレクティブという組織に関するエピソードにリンクします。ブランディングについて聞いたことがあるかもしれません。彼らはローリング・ジュビリーと呼ばれる組織として始まりました。セカンダリーマーケットの学生の借金と医療の借金をキャンセルしただけですが、それは人々に見せるための良い教育ツールだと思いました. わかった。これがお金とはお金です。
あなたが言うようにそこにあるのですが、David Grabbers の本と、お金の歴史の背後にあるこの全体的な考えを思い起こさせる素晴らしい活動主義も、債務者と債権者の間のある種の対立に関するものです。そして、あなたが議論しているこれらの社会より明らかにはるかに遅れて、お金の価値を固定することに執着するようになったことは明らかです。あなたが最初に同意したよりも債権者と明らかに大きなテーマがあり、あなたの本の中であなたの最新の本のハレルヤの周りで繰り返されている言葉があります. うん、死のカウンセリングの償還を説明するたびに、私たちが以前に話していた金銭的な意味での文字通りの償還をあなたが言ったように. 今週、イングランド銀行がブリットコインというニックネームのデジタル ポンドに関する 4 か月間の協議を開始しようとしていると報じた記者が、今ここに話を戻します。録音技術が変わると本当に変わりますが、数ビート前に触れましたが、それについてもう少し教えていただけますか? はい、今日ではほとんどの記録管理がデジタル化されているため、集計スティックはもう使用していません。粘土板は使っていませんし、現金での取引は非常に少なく、若い人は使っていません」小切手の書き方さえ知らないので、彼らはそれをしません。つまり、すでにほぼすべてがデジタル化されています。それは私には奇妙です。人々は、これは本当に新しいことだと思っています。中央銀行では、物理的なコインの代わりにデジタル コインを使用することを決定する可能性があります。誰もが中央銀行に口座を持ち、テクノロジー、プライバシーの問題、そして米国の場合は FED の 3 億 5000 万の口座の管理だけを行うシステムに移行すると思います。それらは議論する必要があるものです。しかし、デジタルコインは大したことではありません。これを推し進めている多くの人々が懸念しているのは、仮想通貨が現金支払いを含む代替通貨として販売されていることであり、仮想通貨はポンジースキームやねずみ講などにすぎないと思います。あれを呼べ。これは米国にとって大きな問題だと思います。ゲイリー・インスラーはそれを取り締まっています。そして、これらの詐欺師が富からではなく人々を分離するのを止める必要があることは非常に重要だと思います. これはまた別の詐欺に過ぎません。おそらく、リスナーの多くは私が言ったことを気に入らないでしょうが、それが私が仮想通貨を捉えている方法です。私たちはクリスチャンだと思いませんか？絶対。ええ、そして私は他の多くのリスナーが中央銀行がすべて間違っていることを知っていることを知っていると感じています。したがって、通貨システムのどこにも政府の介入がなければ素晴らしいことです。しかし、お金が政治的であると不平を言う前に言ったように、それは水が濡れていることについて完了したようなものです. とにかく、プライバシーの問題があり、政府の現金を使用することの良い点は、多くの望ましくない違法行為に資金を提供できるため、明らかに関与していることです. ですから、これは難しい問題です。人々が自分の支払いを隠す方法がなければ、社会はより良くなるかもしれませんが、それについては議論する必要があると思います. 真剣に。そこは知ってる」それは、口座が中央銀行にある場合でも、最新の技術を使用してすべてを匿名にできるという主張です。特にここではプライバシーの問題が非常に重要だと思います。つまり、英国では ID の存在そのものに反対する人々が集まっており、匿名性なしで取引を行う方法が必要であるという信念が、ここでは正しいこととして受け入れられているということです。しかし、問題は、現金の場合、少なくとも現金がそれを行う方法だったということです. しかし、現金ではそれを大規模に行うことは非常に困難ですが、デジタル ポンドでは、匿名ではない場合、大規模な詐欺の機会が開かれる可能性があります。では、現金と物理的な現金は常にオプションとして保持する必要があるとお考えですか。少額の取引を実行できるようにする手段としてはほとんど使用されていませんが、希望する場合は匿名で行う必要があります。それが大規模なものを行うのを難しくしています。私は大規模なものが問題であると思います.テーブルの下で小さな現金支払いがあり、税金を記録しないようにすることができます. それは違法であり、望ましくありませんが、より大きな問題は巨額の現金支払いです. したがって、額面を小さく保ち、人々が少額の支払いである程度のプライバシーを確保できるようにしますが、プライバシーと多額の支払いは許可しません. と思います」これは本当に問題の核心であり、政府が現金を禁止しようとするかどうかに注意を払った理由に注意を払う必要があります。私が見る限り、それが起こる状況を見ることができません。今。私たちは時々彼らが行く店に行くことを知っています. ねえ、私たちは完全にキャッシュフリーです。カードをタップするか、電話を使用する必要があります。政府が推進しているとは思いません ただ、政府は望んでいると思います 一般市民と同じように 他の人が何を考えているかわかりません 政府の中央銀行デジタルマネーの使用をサポートするもう1つの大きな問題があります. そしてそれは、米国の人口の大部分が銀行口座を持たないということです。彼らはおそらく手数料のために銀行口座を持っていません。たとえば、近くに銀行がないインド居留地の農村地域では、人々が無料の銀行口座を持って支払いを行えるようにするために、プライベートバンキングシステムと現金に代わるものが必要だと思います。彼らは貯蓄などを蓄積することができ、これに中央銀行を使用する代わりに、郵便貯金システムに戻ることです.多くの国が60年代半ばまで米国に郵便貯金システムを持っていました. ポストがあります。アメリカのいたるところにあり、トランプはそれらの多くを閉鎖しようとしましたが、アメリカ人は郵便局が本当に好きなので、銀行業務に使用でき、銀行のない部分が多くのサービスを提供できます。人口が必要です。そして、私はそう思う」これはおそらく、郵便局の中央銀行に全員の口座を持とうとするよりも優れた代替手段です。銀行サービスを提供していますが、政府にはサービスを提供していませんが、支店や物を持たない小規模な種類の商業銀行にサービスを提供しています。人々が郵便局に料金を支払い、郵便局が彼らに代わって支払いまたは預金を受け入れるように訪問できるようにします。しかし、もう1つのことは、パンデミックの間、この種の送金が人々に行われ、ランディに銀行口座を持っていないとあなたが言っていたために、多くの人々に連絡が取れなかったということです. 彼らは確かにその問題を解決するでしょうか？はい、無料の支払いシステムだと思います。これは、営利目的の銀行決済システムに代わるものであり、非常に優れたアイデアであり、私たちはその方法を知っています。私たちはかつてそれを行っていましたが、日本の郵貯銀行は世界最大の銀行でした。それがまだ本当かどうかはわかりません。モデルは私たちが研究するためにそこにあり、それを行うのは簡単です。本に戻り、本書の次の章で角を曲がると、「お金はどこから来るのか?」と題されています。あなたは、財務省が支出する一方で、中央銀行のレンズの政府のお金が存在することを簡単に説明するために書いています。財務省が支出する中央銀行のレンズをこのように覚えておいてください。それについてもっと話していただけますか？そのため、多くの人が中央銀行や財務省が何をしているかについて混乱しており、多くの専門家が言っているため、パンデミックに関する議論は役に立ちませんでした. ええと、中央銀行はヘリコプターを飛ばして経済にお金を落としています。そして、それは問題を混乱させただけです。それは国庫がパンデミック救援金を使って存在させたものです。中央銀行は国庫のための銀行です。したがって、国庫支出が実際に支払われる方法は、中央銀行があなたのプライベートバンクとあなたのプライベートバンクの準備金を信用することです. 銀行はあなたの預金を入金します。米国での支払いの大半は電子機器だったと思います。それで、まさにそれが起こったのです。一方で、財務省から小切手を郵便で受け取った可能性があります。これは財務省の小切手で、銀行に預けて預けます。彼らはあなたの要求払い預金を入金し、その場合は FED に送金します。アメリカはイギリスのイギリス製。そして、中央銀行は銀行の準備金を貸方に記入します。それか' 財務省がどのように支出するかについては、中央銀行が関与していますが、中央銀行は、銀行が財務省に支払いを行うのと同じように、財務省に支払いを行う銀行として機能しているだけです。家主に小切手を書くことができ、銀行が支払いを行います。したがって、これについては何も奇妙なことではありません。財務省には銀行があり、FED は財務省への支払いを行うときに銀行にアクセスします。中央銀行も金融政策と呼ばれるものを実行します。これは、私が今話した財政政策と呼ばれるものとは異なります。支出と課税です。わかりました、中央銀行はそれらの両方に関与していますが、それは中央銀行が私たちが金融政策と呼んでいるものを行う財務操作であり、中央銀行は金融政策で貸しています。
バンク・オブ・アメリカが米国の民間銀行であることをリスナーが知らない場合に備えて、バンク・オブ・アメリカは基本的に相互に支払いを行う必要がある銀行へのハーブです。名前にアメリカがあり、実際にはL4でイタリア人によって設立されました. ええ、でもそれは自然なことではありません。プライベートバンクです。したがって、バンク オブ アメリカがチェース バンクで振り出された小切手を受け取った場合、チェース バンクは FED で準備金を使用してバンク オブ アメリカに支払い、FED はチェース バンクから引き落とし、バンク オブ アメリカ準備金を貸方に記入します。それが銀行間で支払いが行われる方法であり、最終的に銀行は国庫への支払いを行うときに準備金を使用するため、税金を支払うと中央銀行は銀行の準備金を減らします。それが準備金が使われる理由です。準備金は、使用できるように銀行に入金する必要があります。それらを作成することはできません。それらは中央銀行によってのみ作成され、中央銀行は2つの方法のいずれかでそれらに準備金を提供できます. 1つは、彼らはただ貸し出すことができ、準備金を貸すだけです。ですから、聞き手はよく言うかもしれません。彼らはそれらを作成しますか？彼らはコンピューターのキーストロークを使用して、預金を中央銀行の口座に入金します。つまり、それはただの空気から作成されたものです。彼らは、国庫に税金を支払うか、他の銀行との小切手を清算する必要がある銀行に準備金を貸していると言えます。中央銀行が何かを購入すると、それを支払うための準備金が作成されるため、何かを購入することです。彼らが購入する主なものは政府の法律です。そのため、中央銀行は国債を購入します。準備金をその銀行の準備金口座に入れるために銀行から。したがって、私のガイドラインは、中央銀行がノットを貸し出す支出を考えることでした。彼らは準備金を直接貸し出すか、債券を購入して準備金を提供することができます。これは、両方のエコノミストが支出をカウントしないように聞こえるかもしれません。これは、GDP 国内総生産に入る購入ではないためです。ある資産を別の種類の資産と交換し、準備金を国債に交換する資産の購入だけです。私たちはそれを支出とは呼びません。金融政策運営です。それが彼らが経済に参入できる別の方法です。そうは言っても、あなたは本に警告を追加します。私' 中央銀行が貸し出し、国庫が支出するという私たちの役割に対するあなたの例外は、中央銀行が限られた範囲の金融資産を購入することです。今頃。ランディ、私が理解しているように、それはあなたが今話していたことです。はい、そのとおり。つまり、彼らの運用方針は、準備金を積み込むために私たちを買収することです。これは財政政策とは何の関係もありません。だからそれに従ってください。同じエリアだと思います。しかし、これは英国だけのものかもしれません。しかし、イングランド銀行の一部として」準備金のある国債の購入に加えて、量的緩和プログラム、またはMMTで言うように、利付ポンドを無利子ポンドに交換することで、英国の後援者も高品質の商業債を購入しました。多くの人々を混乱させたので、それが金融政策の観点からどのように機能するはずなのか、彼らの理由が何であるか知っているかどうか疑問に思いました。そして日銀が行ったのが量的緩和です。私は彼らが何を言っても、それらの中央銀行すべてを意味します。彼らはやっていると思った。悪い政策だった。彼らは、システムなどに流動性を提供する必要があると言うでしょう。しかし、システムがより多くの準備金である流動性を必要とする場合、中央銀行は割引ウィンドウでそれらを貸すべきです. 古い歴史的な車ですが、それは中央銀行が準備金を民間銀行に貸し出していることです。量的緩和の目的の 1 つは、金利を引き下げることでした。さて、私たちは世界的な金融危機を経験したばかりだったからです。経済は腐敗しており、金利を引き下げることができれば、人々の支出が非常に少なくなり、この不況から抜け出すことができるという考えでした。わかりました、それにはある種の論理がありますが、外に出てたくさんのプライベートボスを買う必要はありません。私たちは、何兆ドルもの円ポンドと何兆ものユーロが中央銀行によって購入されたことについて話している. 彼らはしませんでした 金利を引き下げるために、それを行う必要はまったくありません。彼らがしなければならないことは、30 年国債の金利が 2.5% に下がるべきだと私たちが考えていることをよく言うことだけです。そして、私たちがやろうとしていることは、その金利を 2.5% まで下げるのに十分な国債を購入する準備を整えることです。今、彼らは何を買わなければならないのでしょうか? 答えはノーです。さて、債券の価格はそのように動きますが、これは金融理論に深く入り込む必要があります。30 年債の価格は、金利が 2.5% になる価格に移動する必要があります。中央銀行を攻撃することは、あなたができる最もばかげたことです。彼らは国債を購入する無制限の購買力を持っているからです。準備金が不足することはありません。彼らはいつでもそれらを買うことができます。だから彼らは彼らが望む金利を得るつもりです。しかし、何らかの理由で、彼らは外に出て国債を購入する必要があると考えました。わかりました、彼らは私募債も買い始めました。たとえば、住宅ローン担保証券は、民間の金利を再び非常に低くすることでした。彼らは同じことをしたかもしれません。私はこれが良い政策であったかどうか確信が持てず、質の高い商業債を購入しているというイングランド銀行の主張を少し疑っています. 私はFRBが質の高い住宅ローン担保証券を購入しているとは思っていませんでした。では、デフォルトの可能性がある程度ある低品質のものを購入しているとしたらどうなるでしょうか。彼らが実際に行っていることは、民間部門の一部を救済することであり、おそらくそれを行っていたと思います。企業福利厚生です。それはそれであり、それは非常に悪い政策です。さて、人々は損失を被るべきでした。彼らは大きなリスクを冒し、多くの詐欺が関係していました。彼らは負けるはずだったので、救済されるべきではありませんでした. ですから、少なくとも、そしておそらく、すべてが誤った方向に進んでいたと思います。人々が大きなリスクを負うことを確実にするための不正な方法が結果に苦しむことはありませんでした.米国でさえ量的引き締めを開始しました。量的引き締めの目的を教えてください。本当の意味はありますか、それとも物事が特定の方法で機能するふりをしようとしているだけですか? その背後にあるロジックは何ですか？したがって、量的緩和が実際に緩和したとは思いませんし、量的引き締めが実際に引き締まったとは思いません。金利を上げるものは何でも影響を及ぼします。彼らは金利を上げており、その影響を目にしています。これは正確なツールではないと思います。それは大槌のようなもので、大槌でうまくやっているのか悪いのかよくわかりません。ですから、今利上げをするのは正しい政策ではないと思いますが、とにかく利上げは一つのことであり、それは影響を及ぼしますが、量的引き締めは実際にそれを行います. あると思う」これは、これらの巨大なバランスシートを永遠に維持する中央銀行は一つではないという一般的な信念にすぎません。米国の埋蔵量は、以前は 500 億程度でしたが、数兆にまで達しました。わかった？それが中央銀行の責任です。彼らは、政府や民間債を購入した何兆ものものによって評価側で相殺されています。そして、この考えは、中央銀行にとってこれと同じように異常です。彼らは非常に大きなバランス シートを持っており、それを縮小しようとしました。米国では、テーパー タントラムと呼ばれるものがいくつかありました。したがって、テーパリングとは、FRB のバランスシートのサイズを縮小することを意味します。そして、FEDがそれをやろうとしたとき、市場は反応し、金利が一時的に上昇し、ちょっとかんしゃくを起こしました. なぜ市場が途方もない状態を維持したいのか、誰も本当に知っているとは思いません。これが銀行の準備金です。その答えはわかりません。エクセレントがあることが分かります。おそらく、現在この問題について本を書いている最高の金融ジャーナリストでしょう。著者は、私が彼に言ったと思うことを私に尋ねました。あなたがお金に取り組むなら、最初の10年かそこらのほとんどの間、私はそうすることができないので、あなたがこれを理解できることを願っています. 私がそれとあなたの最新の本を読んだとき、それはすべて民間のお金のシステムについてであり、銀行が融資を行うときに銀行の信用がどのように作成されるか、そしてMMTを通じて銀行システムに来る人々のために、この融資の概念は内生的なお金の見方として知られる預金を作成します。時々つまずきのブロックになることがありますが、私はそこにあると思います。先ほどお話ししたように、中央銀行の信用が階層の最上位にあり、商業銀行の信用がその下にあるのではなく、商業銀行の信用が中央銀行の信用と並んでいると考える人もいます。したがって、政府が自己証明を必要とする主要なMMTマネーの話から始めて、政府が独自の勘定科目で指定された民間部門に納税義務を課し、それを作成できるのは政府だけであり、人々が商品を販売する必要があることにつながります。政府のお金を税金を払うためのサービスであり、それは私たちに税金主導の州発行通貨を提供します。商業銀行を最初にそのストーリーに統合する方法は何でしょうか。そこには' これは、民間銀行または政府とその資金が最初に登場した歴史的な問題であり、その答えは非常に明確です。当局、政府、おそらく宗教当局は、お金が始まった場所であり、現代の商業銀行は数百年前にさかのぼる銀行のようなものがあります。つまり、歴史的な話は、間違いなく政府のお金が最初に来て、お金を稼ぐのは後であるということです.他の。したがって、彼らは中央銀行の下にあります。彼らは清算を行うために中央銀行を必要としています。 世界で最初の 2 つの中央銀行は、スウェーデンのために、次にイギリスで作成され、17 世紀の終わりには米国で作成されました。私たちは1913年まで中央銀行を手に入れませんでした。非常に遅れた金融システムを持っていました。もちろん、私たちは取引を行い、何年にもわたってさまざまな種類の財務省通貨を持っていましたが、米国の銀行で2回実験しましたが、ある意味で政治的に人気がありませんでした. いずれにせよ、英国のような中央銀行がなかったため、先進資本主義国になった国の中で最悪の金融史を経験しました。私たちの銀行には、バンク・オブ・アメリカが発行した銀行のお金が、チェース・バンクに対して、1 ドルに対して 1 ドル、メイク・オブ・アメリカに対して 1 ドルの小切手で決済されることを保証するために、銀行を支援するものが何もなかったからです。チェースの 1 ドルの小切手と同じ価値がありますが、実際には 19 世紀後半まで、銀行は当座預金口座ではなく手形を発行していました。つまり、ローンを組んだ場合、彼らは実際に紙幣を印刷して、米国の 5 ポンド紙幣と書かれた紙幣または 1 ドル紙幣のように見えるようにしましたが、現在の通貨である連邦準備紙幣の代わりに. バンク・オブ・アメリカはそれらの紙幣が額面通りに流通しなかったことに注意し、銀行が多くの不良債権を作った可能性があり、銀行が問題を抱えているのではないかと疑い始めた. 国債を額面で米国債に変換すると、銀行の取り付け騒ぎが発生し、すべての世代で米国の世界的な金融危機と同等の事態が発生しましたが、中央銀行がなかったため、銀行は破綻および/または閉鎖されました。 17 世紀後半から 19 世紀初頭にかけて存在したイングランド銀行は、英国にその扉を開きました。いや、ごめんなさい。1840年のように、イングランド銀行はバックグラウンドを止めるために何ができるかを認識していました. したがって、英国は銀行の取り付け騒ぎを止めることができましたが、米国はできませんでした。私たちのFRBは、銀行取り付け騒ぎを防ぐための準備金を提供するために特別に作成されました。さて、彼らは大恐慌でそれをしませんでした。とにかく銀行取り付け騒ぎがありました しかし問題は、FED が支払能力のある銀行に準備金を預けるべきだとは考えていなかったことです。
支払能力のある銀行にのみ準備金を貸すべきだが、彼らは映画『素晴らしき人生』のジミー・スチュワート貯蓄銀行のような不合理な経営難に直面していた。とにかく、彼の銀行は支払能力がありました。彼は資産を持っていましたが、彼が群衆にこれを彼らの現金を稼ごうとしていると言ったときの資産です。資産は彼が住宅ローンで融資していた家であり、彼はそのお金をすぐに取り戻すことができませんでした。全員の家を差し押さえる必要があります。とにかく、FEDは本当に仕事をしませんでした. 大恐慌の中、最後の貸し手はなんというか」いわゆる原則は 19 世紀半ばから理解されており、すべての先進国の中央銀行は、銀行の運営を阻止するための最後の貸し手として行動しています。現在、金融危機は一般に銀行の外で発生しています。それは私たちが影の銀行セクターと呼んでいるものです。そのため、金融危機は依然として発生しており、世界的な金融危機の場合のように非常に深刻になる可能性がありますが、一般的には、FED が大恐慌の深刻な金融危機を防ぐことができなかった結果、銀行にはありません。すべての銀行の半分が破綻して閉鎖し、預金者はお金を失いました。預金保険を作りました。つまり、これは国庫であり、銀行が破綻した場合でも預金を履行することを約束しているので、米国ではそうしていません。大恐慌以降、FDIC 連邦預金保険公社が保険を掛けていた銀行で倒産した例はありません。ですから、FDIC 保険に加入していない銀行で取り締まりがあったことは間違いありませんが、もうそれらはありません。英国にいるリスナーは、世界的な金融危機の際にロッドを持っていたことを覚えているでしょう。それはあなたが90%の保険しか持っていなかったからです。フィーリングは良好で、値下がりを防ぐには十分ですが、預金者は合理的です。預金の 10% を失いたいですか? 答えは「いいえ」です。そのため、誰も 10% を失うことを望んでおらず、その後、英国と他のいくつかのヨーロッパ諸国が同じことをしなければならなかったため、資金を引き出そうとする銀行に争いがありました。彼らはそれを 100% に引き上げなければならなかったので、米国で引き上げられた 400,000 ドルの上限を下回っている限り、保険付預金で失うことはまったくないと思います。そのため、預金保険は別の保護層を追加します。あなたの銀行が最もクレイジーな種類の融資を行い、大規模な詐欺に関与したとしても、それは世界的な金融危機の前に行われたことです. 預金を失うことはありません。というわけで、ラストリゾートの貸し手に追加です。これにより、銀行は完全に安全になります。しかし、私は彼らをピラミッドの頂点に置くつもりはありません。彼らは自分のお金を使って口座を清算することはできません。一部の人々は、銀行が実際に責任を持って運営されるインセンティブが低下すると言うかもしれませんが、それは同意するでしょう。まあ、それは本当です。しかし、私たちは彼らの責任を軽減するいくつかのことを行いました. 19 世紀半ばの英国の銀行以前の話に戻ると、銀行の所有者は銀行への投資の 2 倍の責任を負っていました。つまり、銀行に 10 万ポンドを投資した場合、銀行が破綻した場合に 20 万ポンドの信頼を得ることができるため、銀行が安全なことを行っていることを確認するためのかなりのインセンティブが得られます。現代の銀行は有限責任の企業です。したがって、所有者は投資を危険にさらすだけで、彼らの富を手に入れることはできません。したがって、有限責任を許可したときにそれを行ったとき、すでにインセンティブを減らしています。論点はよかったのですが、そうすれば、資本を調達する能力を高めることができます。失う可能性があるのが投資だけであれば、より多くの人々が銀行の株を喜んで購入するからです。彼らは自分自身を失うことはできません。わかりましたが、それでは銀行がリスクを低く抑えるインセンティブが低下し、最終手段の貸し手が追加されます。預金を追加して流動的なポジションを維持するインセンティブは、銀行が危険な行動に関与しないようにする預金者のインセンティブを低下させるため、私たちはそうしますが、現実には、預金者はディスクを発行できない可能性があります。いずれにせよ銀行には 2 つの理由があります。1 つの銀行業務は非常に複雑です。そして典型的な預金者は、銀行が何をしているのか理解できないでしょう。2 つ目の理由は、プライバシーに関する考慮事項があることです。そのため、銀行は、誰がどれだけ貸したかを彼らに伝えることができません。そのため、銀行の信用力を評価する能力があったとしても、情報を取得できませんでした。データを取得することはできません。では、銀行の所有者や預金者が、銀行が行うことを適切に規制および監督できるとは考えられません。なぜこれを政府が行わなければならないのでしょうか? 米国には政府の規制当局が必要です。したがって、FEDは規制当局です。財務省は、FDIC を通じて規制当局です。したがって、財務省は銀行の保険者です。彼らは、通貨の監督官の事務所が銀行を規制し、次に個々の州が銀行を規制することを規制する権利を持っています。したがって、いくつかのレベルがあります。規制と私は、彼らが小さな銀行でかなり良い仕事をしていると思います. 彼らは大銀行に対してひどい仕事をし、その上、彼らが大銀行を規制するために良い仕事をしようとすると、その大銀行は非常に重要な上院議員や下院議員に選挙資金を寄付してしまいます。そして、彼らは規制当局を攻撃するよう彼らに呼びかけますが、これは私が仮説的なことを言っているわけではありません。これが実際に機能するすべての方法です。UMKC の同僚である Bill black がすべてを説明した本を読むことができます。彼は規制当局者であり、彼が規制していた銀行の 1 つの所有者は、実際に彼に打撃を与えました。だから、上院議員にそれをさせるだけで彼を攻撃します。彼らはキーティング・ファイブと呼ばれ、5人の上院議員がこの男に買収され、規制当局に彼を放っておくように伝えました。それだけでは十分ではありませんでした。大手銀行には大きな問題があります。1 つは彼らの政治力であり、もう 1 つは彼らの行動の複雑さです。彼らはおそらく世界中で数千のオフィスを失い、非常に複雑な金融取引に従事しています。それを追跡するのは難しいので、それらは大きな問題です。そして、それに対する明白な答えが1つあると思います。それは、大手銀行が規模を制限したり、単に国有化したりするべきではないということです. ええ、国立銀行、公共銀行、国家開発銀行の役割があると思います。これは、ある種の財務活動にとっては良い代替手段であり、それを超えると、それらを最大サイズに分割します。
しかし、エリック・トモインも。彼はそれらを規制する非常に良い提案をしました。私たちが危険なドラッグを規制しているように、今や危険な銀行は危険なドラッグよりもはるかに危険です。それには正当な理由がありますが、定期的に彼らは危険なドラッグを好みます。それを行う前に、承認を得る必要があります。今。それは私たちが今運営している方法ではありません。私たちは彼らがやりたいことを何でもさせます。そして、後でよく判断します。彼らはあまりにも多くの人々を殺しているのでしょうか?そのプロセスを非合法化する必要がありますか? それはそれを行う方法ではありません。彼らは最初に承認を得ることを強制し、実際に調べます。で、よく見たらそれは間違いだった。彼らにそんなことをさせてはなりません。それからはい、それを取り除きます。ですから、できないことを伝えるのではなく、何をすべきかを伝えます。うん。ええと、つまり、私は' あらゆる種類の銀行イノベーションに反対しているわけではありません。そこで銀行は新製品を発明します。製薬会社が新薬を開発するのと同じです。じゃ、いいよ。米国で医薬品が承認された場合に備えて FDA に相談しましょう。彼らが望むすべてを革新させてください。ただし、使用する前に承認を得る必要があります。これがシステムを理解することが重要な理由であることは明らかです。なぜなら、これらのことを見るにはシステムを理解する必要があるからです。ランディの本の完全なタイトルは、私たちのためにお金を働かせています。mmt がどのようにアメリカを救うことができるか、そしてもちろん、世界とそれに関する良いニュースも救いたいと思います。新しいガワー イニシアチブ ブックでヤビネシアンと共同執筆したのは、あなたの章ですか。その章がこの世界大戦に反論する主な思想家の Mmt の主要な洞察と、米国が世界の準備通貨を発行し、MNT がすべての通貨発行国に適用される理由を説明しているため、MMT は米国にのみ適用されると Canard は述べています。それについて話していただけますか？うん。これが陸軍が私たちのためにお金を働かせたいと思っている理由です。わかりました、そして私は実際にサブタイトルを思いつきませんでした 出版社はそれをします. もちろん。アメリカに限定したくない。しかし、お金があなたに力を与えると私に言わせてください。したがって、主権政府はお金を発行し、ピラミッドの最上部にあるお金を発行し、善と悪の両方を行う力を彼らに与えます。彼らはそのお金を使って資源を有利に動かすことができます。願わくば民主主義で。彼ら' その力を使って善を行うつもりです。それが民主主義当局のやるべきことだ。それらは、公共の目的を果たすために私たちの利益を代表するはずです。今、彼らは私たちを裏切っています。レーガンが米国に、サッチャーが英国に落ちたというわけではない。人々を政府に反対させ、私たちは彼らが私たちに奉仕する能力を大幅に弱めました。これは大きな問題です. ですから、私たちはこれを好転させる必要があり、公共の利益に奉仕するために政府を利用できることを認識する必要があると言うことが重要だと思います. わかった。
ここで、mmt は米国、おそらくイギリス人、日本などにのみ適用され、mmt は発展途上国を単に無視しているという、よくある誤った批判に目を向けます。そうではありません。米国のエコノミストが mmt の開発に大きな役割を果たしてきたことは事実であり、多くの研究が米国に焦点を当ててきました。なぜなら、私たちは米国を知っているからです。しかし、明らかにビル ミッチェルは米国出身ではありません。彼は今は小さな国の出身で、発展途上国ではありません。豊かな国ですが、多くの場合、小規模な発展途上国が直面するある種の問題があります。それは多くの発展途上国と同様にコモディティの輸出国であるため、とにかく公正な批判ではなかったと思います。現在、発展途上国に明示的に mmt を適用する人が増えています。だから、まともな知り合いだったわけではないと思います。しかし、とにかく、yeva の論文に目を向けると、すべての国がリソースの制約に直面しています。だから私たちには共通点があります。それか' アメリカもそうです。政府が自国通貨を発行し、外貨で債務を発行しない限り。そうすれば、米国であろうとオーストラリアであろうと英国であろうと発展途上国であろうと、主権政府は財政的に制約されていないと主張できます。財政的な制約に直面していません。自己実装制約があります。たとえば、通常、選出された代表者によって承認された予算を作成し、米国の場合は大統領が署名します。また、各国はすべて、中央銀行と財務省ができることとできないことの指針となる運用手順を採用しています。そういう制約があります。現実には、ほとんどの国はそうではありません」彼らの資源能力を十分に発揮できていないので、私は米国と発展途上国を含めます。私たちは皆、同じ船に乗っています。私たちは資源の制約に直面していますが、開発途上国の場合、それらの資源の制約まで経済を運営することさえできません. 彼らが典型的に行うことは、国際収支の制約を資源の制約と間違えることであり、それが、彼らがこの国際収支の制約を恐れて経常収支を許容するため、未使用の資源、特に労働資源であるかなりの余裕を持って経済を運営する理由です。政府のバランスを制限するための追加。そのため、彼らは経常収支の赤字を非常に心配しています。国際収支の赤字が懸念されているのは当然のことです。したがって、為替レートの影響があります。言い換えれば、為替レートに影響を与える可能性のある、輸出できる以上の輸入をしつこく行うと、通貨はドルに対して減価します。したがって、ある程度、政府支出を削減して経済成長を鈍化させ、所得の伸びを鈍化させようとする緊縮策について議論することもできます。あなたの人口がそれほど多くの輸入品を買わないようにすることで、貿易の不均衡と貿易赤字を減らすことができます。これは合理的なことかもしれませんが、それに代わる方法があります。代わりに、輸入を制限して、輸入に制限を設け、輸入すべきものに優先順位を付けることができます。つまり、贅沢品を輸入して、人口の食料を輸入しないでください。したがって、収入を減らして失業を引き起こすのではなく、輸入を減らすように努めることができます。しかし、本当に必要なものをインポートすることを選択し、重要なことに、実際には必要ないものを制限することで、インポート置換を使用することもできます。ここには新しいものは何もありません。これは、食料を輸入するのではなく、自分の食料を栽培しようとするヘッダードックスのすべての文献にあります.
Fidel kaboob は、通常、最も貧しい国は食料を輸入しているため、これが最優先事項であるべきだと主張しています。したがって、食料の生産を増やすことができれば、経常収支の赤字を大幅に減らすことができます。少なくともペルーにはこのオプションがあり、開発中のラテンアメリカの残りの部分は、ドルを獲得する能力と非常に密接に結びついています。したがって、輸出を最大化するためにドルを獲得することを優先することが開発の鍵と見なされており、もちろんそれは」これは過去数十年間の政策であり、どちらかといえば、私たちの経済は以前よりも多様性が少なくなり、専門化が進んでいます. うん。つまり、貧困国は実質輸出を実質輸入と交換しなければなりません。その理由は、世界の他の国々が、オーストラリアや英国の米国向けに自国通貨建ての資産を保有することを望んでいないためです。これは、私たち全員が簡単に経常赤字を実行できるというわけではありません。私たちは、輸出よりもはるかに多くの輸入を行うことができます。これは、世界の他の地域が自国の通貨建ての資産を保有するためです。そのため、実物の量に制約されることはありません。
アセットとしてエクスポートするものは、ある意味でエクスポートできます。アラン・グリーンスパンが言ったように、私たちは世界の他の国々が金融資産とポンドまたはドルを所有することを許可しており、アラン・グリーンスパンが言ったように、為替レートに予測可能な影響を与えずに当座預金赤字を実行できます。ドルを決定するものを教えてくれるモデルはありません為替レートとそれは取引の大部分のためです。
ジョン・ハーヴェイが言ったように、世界中のドル取引の 98% は商品やサービスではなく、資産です。したがって、それは取引されたものではありません。非常に安全な資産であることを知っているので、米国債を保有しているかもしれません。あなたは推測していません。期待できるリターンが得られるだけで、多くの憶測が飛び交っています。ヘッジ為替レートリスク金利リスクがたくさんあります。これらは、デリバティブの最大の種類の 2 つです。しかし、必ずしも憶測であると言う必要はありません。自分を守りたいのかもしれません。為替レートの変動などから、さまざまな金融商品を購入することができます。しかし、はい、多くの憶測があります。すべてが憶測ではありませんが、多くの憶測があります。とにかく、発展途上国では一般的に、自国通貨建ての金融資産に対する大きな需要はありません。したがって、彼らは実際のものを輸出する必要があり、今すぐ輸出する能力を開発する必要があります 国際慈善団体ははるかに大きな役割を果たさなければなりません 開発途上国の典型的な問題は、外国人が自分の通貨を評価したくないということです. したがって、彼らは実際に自国通貨で借りることができません。彼らは輸入品を買うためにドルを手に入れなければなりませんでした。彼らは経済を発展させようとする必要があります。そして、それが公平性についてあなたが言っていたことだと思います。そして問題は、金利が彼らの成長率を上回る可能性が高いということです。つまり、彼らの負債は、彼らの死んだ負担を支払う能力よりも速く成長し、時間の経過とともに増加することを意味します. 彼らは、私がミンスキーでポンジーポジションと呼んでいるものに入るつもりです。そこでは、彼らが借りているドルの利息を利息を支払うために借りなければなりません。つまり、彼らのお父さんはさらに速く成長するでしょう。わかった？このように開発するのは非常に困難です。そしてもちろん、債権者はそれを好みます。本物が彼らに流れているからです。はい、債権者国家なので、彼らはおそらく好きではないでしょう。ああ、このシステムで何かが本当にうまくいかない。そうです、少なくとも紙の上では借金は増えています。そのため、彼らが保有する資産は時間の経過とともに増加しています。もちろん、デフォルトで何が起こるかはわかっています。多額の債務を負っている開発途上国の間で、デフォルトが相次ぎます。そして、ローマ時代から私が言ったように、私たちは一般的に債務を帳消しにしないので債務不履行に陥ります。たとえば事業の債務不履行の場合とは異なり、トランプは何度も破産する可能性があり、彼はそれから立ち去り、彼は完全に元気です。国家に適用される国際破産法はありません。それでアルゼンチンは債務不履行になり、その海軍艦艇の 1 隻が押収されましたよね? これらのデフォルトに対処する方法はありません。ある種の債務救済があることもありますが、それは個別のケースであり、それは. それは行き当たりばったりのことであり、貧しい国を貧困のままにしています。したがって、ほとんどの国にとって、代わりにドルを借りることは成功への道ではありません。私たちは国際慈善団体を持つべきです。開発途上国への融資ではなく支援を行っています。ですから、お金を私たちのために働かせます。どうすればマウントは世界を救うことができるかは大きな課題ですが、要点は、開発にドルを必要とする世界のどの国にも無制限にドルを供給できる米国がすべてを使い果たすことはできないということです。残念ながら、私たちのリーダーはそのようには見ていません。そのため、国際協定を結んでいます。発展途上国に対する自国の GDP の権利と比較して、各国がどれだけの援助を提供すべきかについて、米国は一貫してその約束を守っていません。お金が不足している オバマ大統領は私たちにそう言ったので、私たちがもっと使いたいと思っていることはわかっていますが、私たちはお金を使い果たしました。まあ、これは誤りです。エクアドルが経済を発展させ、見るためにドルを必要とする場合、私たちは尽きることはありません。私たちは今それを与えるためにドルを使い果たすことはできません。すべての国がリソースを使い果たす可能性があります。
問題は、私たちがエクアドルにドルを送った場合、エクアドルは自国の人口を世話する能力を開発するために、機械やその他のものを購入したいと考えているかどうかです。問題は、米国が彼らが必要とする本物のモノを生産できるかということであり、今のところ答えはかなり明白であるが、インフレについてのこのすべての懸念にもかかわらず、すべての労働市場が過熱しているなどの理由で、私たちは依然として下降傾向にある.過去に経済が好調だったときの設備稼働率の観点からは、過去 30 年ほどで 80 を超える 80%、つまり容量の 85% になります。私たちのピークは衰退し、70 代半ばになりました。つまり、容量に対して 25% の料金が発生します。また、企業が使用できる以上のキャパシティをすでに持っているにもかかわらず、キャパシティにアクセスできるため、キャパシティの成長は抑制されています。彼らは、より多くの容量を生産する傾向がありません。つまり、私が言いたいのは、すでに過剰生産能力があり、バイデンの一部である投資を増やすことができるということです。インフレ抑制法に変換されるより良い計画を構築します。あなたはそれを売ることができませんでした。右？うん。あなたはより良いものを作り直したくありません。インフレを抑えたいのにインフレと戦っているというのは、なんと悪い考えでしょう。わかった？ええ、私たちはやりたいと思っていますが、とにかく、インフラストラクチャの開発と投資のための資金があります。私のポイントは、能力を拡大できるということです。発展途上国の需要を満たすことができると思います。したがって、彼らが必要とするドルを彼らに送らない理由はなく、それはローンではなくチャリティーであるべきです。ですから、お金がどのように機能するかを理解することは、それらの問題を解決するのに役立つと思います。彼らは実際の資源の制約に直面しており、通貨に対する外需の面で制約に直面しています。彼らがしていないこと 直面しているのは、自国通貨に対する内需の制約です。わかった。したがって、米国やその他の豊かな国が開発を支援していると同時に、国内のすべてのリソースを活用する必要があり、そのために通貨は必要ありません。彼らは独自の通貨を持っています。したがって、彼らは自国通貨を使ってすべての国内資源を動員すべきであり、それを行う能力があります。彼らは自分の通貨を使い果たすことはできません。あなたがラテンアメリカ諸国に旅行するかどうかはわかりません。私はそれらのいくつかに行きました。そして最初に明らかなことは、報告された失業率です。私は、実際の失業率が通常良好であることを意味するものではありません。50% わかりました。人々は信号待ちなどでフロントガラスを洗う作業をしており、5 人があなたの車を駐車するのを手伝っています。わかりました、それらの人々はすべて有用なことをするために働くことができます. ですから、私も彼らを完全に手放したくはありません。したがって、私たちは彼らが必要とするドルを提供するという私たちの役割を果たさなければなりません。これは、彼らが現在採用せざるを得ない 2 種類の戦略よりもはるかに好ましいと思います。つまり、ドルを借りて返済不能の借金を負うか、天然資源を売却して環境を荒廃させるかです。これらは、発展途上国の多くが現在行っている 2 つのことであり、長期的な関心事ではありません。それは彼ら自身の人々の世話をする彼らの能力を向上させません。どちらの戦略も失敗だと思います 雇用権が非常に厳しい理由の 1 つは、この経済では通常非公式性が高いため、経済が実際に行っていることを監視することが非常に困難になるためです。はい、そして、この巨大なインフォーマル セクターを持つ理由はありません。なぜなら、彼らは独自の通貨を持っているからです。彼らは彼らを動員し、仕事を保証してすべての仕事を正式なものにすることができますが、これはまったく別のエピソードです.
数年前にオンラインで公開されていたあなたの講演の最後に家に引っ越しました.私はそれが本当に好きでした. mmt に関する多くのよくある誤解をリストアップして修正します。これは、実際のポイントを理解するための優れた方法だと思いました。もしあなたが今それをするなら、現在、mmt に関する最大の誤解は何だと思いますか? ええ、それは本当に面白いです。私が話をした後、人々はどのように物事を聞いたのでしょうか。私は決して言わなかったので、彼らはあなたがよく言った。とにかく、パンデミック後、そして世界的な金融危機の後、政府が中央銀行への支出を増やしたときの最大のものは、量的緩和による資産の購入を実際に増やしました。人々は、ああ、今は mmt をやっていると言った。ヘリコプターマネーです。中央銀行はお金を印刷し、パンデミックの場合にすべての人に救済小切手を送り、ヘリコプターを飛ばしていますが、それはまったく空ではありません. それで彼らはmmtを見たと思います。私は彼らの意味を解釈しようとしています。彼らは、財務省に支出させるのではなく、政府が支出する方法を変えるべきだとMFTが主張していることを見ました. 中央銀行に歳出を行わせれば、財務省は税収を必要とせず、借りる必要もなくなります。何年にもわたって中央言語はドルを印刷し、旅行に費やします。それがMMTです。まあ、最初はmmtではありません。実際、ほとんどの場合、手順を変更することはお勧めしません。私たちがしていることは、物事が現在どのように機能するかを説明し、それが完全に適切な手順であると言うことです. 私たちはすでに持っていました 雇用保証のパンデミック救済に関するグリーンニューディールのようなものに政府がより多くを費やすことを許可するのに完全に十分です. 現在の操作手順でこれらすべてを行うことができます。変更は一切必要ありません。必要なのは、米国の場合は議会が支出を増やすことを承認することだけです。それだけです。それが承認されると、財務省と連邦政府はそれを行う方法を知っています。手順のどの部分も変更する必要はありません。わかった。一部の mmt 関係者が国債の廃止を推奨しているのは事実です。うーん、特に大きな変化はありません。手順。つまり、FED が財務省に支払いを行う今の時点です。それは銀行の準備金を入金し、銀行は受取人の預金口座に入金します。私たちは通常、銀行からそれらの準備金を訓練するために債券を売却します。2009 年以前は、FED がそうしなければなりませんでした。そうでなければ、一晩の金利ですか？米国ではこれを FED ファンド レートと呼んでいますが、ほとんどの国では、銀行システムに超過準備金がある場合にゼロに低下する銀行レートと呼んでいます。皆同じ状況です。彼らは皆、必要以上の準備金を持っています。したがって、入札額はゼロになり、金利はゼロになります。通常、FRB は金利をゼロにしたくありません。そのため、Bot を販売して余剰準備金を取り除きます。2009 年から。FRB は準備預金に利息を支払うことが許可されました。したがって、現在、業界は金利までしか下げることができません。FED は、フロア レートとなる準備金を支払っています。ですから、デブ野郎がやるべきことは、そのフローレートを利子率が欲しいものに上げることだけであり、それを下回ることは決してなく、もはや債券の売却は必要ありません。したがって、債券の販売をなくしても、FRB の利払い能力には何の影響もありません。FED は引き続き銀行準備金に与信を行うことができるため、財務省が支出を継続する能力に影響を与えることはありません。よしよし、特に変化なし。それはとても重要です。唯一の問題は、金利をゼロ以上に維持すること以外に、債券が経済において果たす役割があると思うかどうかです。たぶん、民間部門に少なくともいくつかのエンティティが必要だと思いますか? 完全に安全な国債を保持し、利子を得ることができますが、その役割は今、準備金によって満たされますか？いいえ、銀行だけがすべての準備ができるからです。わかった。したがって、あなたが年金基金である場合、年金基金は安全な資産である国債を保有し、より高いリターンを得るためにリスクの高い国債を購入することを好みます。セイバーは通常、国債が家計にできる以上の平均リターンを上げることを好みませんが、利子を得たいと考えています。 、私たちは学校に4分の1を取るでしょう。そして、彼らは四半期を入れるスロットの付いたこの小さな封筒を持っていました.1875年になったとき、それを7年後に25ドル相当の米国貯蓄債と交換することができました. そして、私たちはそのように貯蓄し、完全に安全な資産で、重要なことに、公共政策が選択する金利で、私的貯蓄を促進できるようにしたいと考えています。答えはイエスだと思います。ウォール街で人々にリスクを負わせるのではなく。安全な代替品を手に入れましょう。彼らに言わせてください、そして私たちは彼らに良い金利を与えます. アンクル・サムにはそれを買う余裕があるからです。彼はお金を使い果たすつもりはありません。彼に良い金利を与えましょう。彼に米国の貯蓄国債に貯めてもらいましょう。そのため、経済において政府が果たすべき役割は依然としてあると考えています。今と比べるとかなり役割が減ったのかもしれません。所得制限を設けて、所得が 50 ドルを超えるとこれらのものを購入できないようにするかもしれません。000 またはそのようなものであり、他の種類のシャドーバンキングエンティティではなく、年金基金のみがそれらを購入することが許可されます。だから私はそれをオープンにしておくでしょう、そして明らかにそれは民主主義です. そのため、議会は、誰がこれらのものを購入することを許可され、金利がいくらになるかを決定します。とにかく、私の話題に戻ります。私が気に入らないもう1つのことは、パンデミックの救済はmmtポリシーであり、それはまったくの誤りであると言っていることです. 私でさえ、3月にパンデミックが発生したばかりで、危機に対処するための戦略とmmt戦略を策定したと思いますが、その戦略にはヘリコプターはありませんでした. その戦略では、全員に郵送される救済小切手はありませんでした。それはMMTの戦略ではありませんでした。全員に小切手を郵送することは悪い考えであり、インフレを引き起こす可能性があると警告しました. 刺激として販売されていました。供給側が崩壊したので、刺激策は必要ないと言いました。地球上で最も避けたいことは、供給がないときに需要を刺激することです。したがって、それは空のポリシーではありませんでした。私たちはターゲットを絞った支出を望んでいましたが、実際、mmt は常にターゲットを絞った支出を主張してきました。それが容易にインフレを引き起こす可能性があることを、私たちは一度も否定したことがありません。必要なところに支出を向けていないため、完全雇用でなくても. したがって、ボトルネックが発生します。供給を超える需要が得られます。あなたの経済の一部では、それは非常に悪い政策です。これは mmt ポリシーではありません。そしてもちろん、MMT のポリシーの処方箋は仕事の保証であり、私は' このエピソードのショーノートで、それについての私たちのエピソードにリンクします。ここにあるあなたの本やパトリシアで私のために話すことから、話すことがたくさんあります. 私たちは何時間も話したいのですが、時間は有限であることを知っているので、今はそのままにしておく必要があります. そこで私たちは、文字通り mmt 自体の主任アーキテクトであり、現在、私たちのためにお金を稼ぐ素晴らしい新しい一般向けの本の著者である L Randall Ray 教授と話をしてきました。どのようにアメリカを救うことができるか、そして思想家をリードするより詳細な学術コラボレーションの現代軍事理論の重要な洞察の共著者。これらの本は両方とも必読なので、このエピソードのショー ノートで入手できる場所にリンクしますが、今のところ、mmt ポッドキャストの L 教授、ランドール レイにご参加いただきありがとうございます。どうもありがとう。それはパトリシア・ピノとクリスチャン・ライリーのmmtポッドキャストでした。月額 1 ドルから patreon を通じて番組をサポートし、Patron のみのエピソードにアクセスできることを忘れないでください。patreon.com/mmtpodcast にアクセスしてください。また、Twitter の mmtpodcast で私を見つけることができます。また、Twitter の Patricia n Pino で Patricia を見つけることができます。ご清聴ありがとうございました。ご連絡をお待ちしております。また、Twitter の mmtpodcast で私を見つけることができます。また、Twitter の Patricia n Pino で Patricia を見つけることができます。ご清聴ありがとうございました。ご連絡をお待ちしております。また、Twitter の mmtpodcast で私を見つけることができます。また、Twitter の Patricia n Pino で Patricia を見つけることができます。ご清聴ありがとうございました。ご連絡をお待ちしております。
WEBVTT - このファイルは VIMEO 0 00: 00 :00.600 --> 00:00:03.300によって 自動的に生成さ れたコロニーで。彼らは紙幣を発行しています。2 00:00:06.200 --> 00:00:10.100循環 して保持できる3 00:00:09.100 --> 00:00:12.300コロニー が知っていた値00:15.700 彼らはやっていた。彼らは5 00:00:15.700 --> 00:00:19.000 バージニア ノートを印刷することを承認します。そして同時に、彼らは6 00:00:18.300 --> 00:00:22.300 税金の支払い7 00:00:21.300 --> 00:00:24.400で手形 を受け取ります 。そして 8 00:00:24.400 --> 00:00:27.400 彼らは燃やしたメモをどうしたか 9 00:00:27.400 --> 00:00:30.900 彼らは税収を集めていなかった 10 00: . _ _ _ _ 12 00:00:36.100 --> 00:00:39.600 スミス のパズルの答えです。13 00:00:39.600 --> 00:00:42.700 なぜその値を保持するのですか? まあ人々は14に必要だった 00:00:42.700 --> 00:00:45.600税金 を払え 米国は動か せ ない 今。16 00:00:48.100 --> 00:00:51.800 同じものから何を使い果たすことができますか? どの国もリソースを使い果たす可能性があります17 00:00:51.800 --> 00:00:54.400 米国は18 00:00:54.400 --> 00:00:57.800 彼らが必要としている実際のものを生産できますか19 00 . _ _ _ _ _ _ _パトリシア22との M&T ポッドキャスト 00:01:10.200 --> 00:01:12.800 ピノとクリスチャン ライリー 23 00:01:14.100 --> 00:01:17.300 こんにちは、私は 24 00:01:17.300 --> 00:01:20.700 クリスチャン ライリーです。現代貨幣理論へようこそ 25 00:01:20.700 -- > 00:01:23.200 ポッドキャスト。 26 00:01:23.200 --> 00:01:26.200 mmtpodcastの Twitter で私たちを見つけることができます 。patreon.com/mmtpodcast にアクセス して、ショー 27 00:01:26.200 --> 00:01:31.100 をサポートしてください。 . 28 00:01:30.100 --> 00:01:33.800 mmt について聞くのはこれが初めての場合 29 00:01:33.800 --> 00:01:36.400 最初の 3 つのエピソードを聞きたいと思うかもしれません。 30 00:01:36.400 --> 00:01:39.600イントロダクション31 00:01:39.600 --> 00:01:42.600 に沿ってショーノートにリンクしました この特定に関連する他のいくつかのものエピソード32 00:01:42.600 --> 00:01:45.000 そしていつものように私は33 00:01:45.300 --> 00:01:49.100にリンクしまし た。. _ _ _ _ _ _ _あなたがどこにいても、月に1ポンドまたはそれに相当するものは何でも37 00:01:57.500 --> 00:02:00.500 ライブ。 38 00:02:00.500 --> 00:02:03.500サポートは ショーを続けるのに本当に役立ちますし、あなたの サポートは他の方法でも あります40 00:02:06.100 --> 00:02:09.200他の人に私たちを推薦するか 、それとも話を聞いて41 00:02:09.200 --> 00:02:12.200 このようなことが本当に役に立ちます大きすぎる。42 00:02:12.200 --> 00:02:14.000 これまでのすべてのサポーターに感謝します。43 00:02:14.100 --> 00:02:17.700いつもありがとうございます44 00:02:17.700 --> 00:02:20.700 mmt を理解します。飛び込みましょう 45 00:02:20.700 --> 00:02:23.600 mmt ポッドキャストへようこそ。私は 46 00:02:23.600 --> 00:02:26.700 クリスチャン ライリーです パトリシア ピノです 47 00:02:26.700 --> 00:02: 30.000主要な。 48 00:02:29.800 --> 00:02:32.200 Mmt アカデミックで著者 49 00:02:32.200 --> 00:02:35.600 現代を与えた本を含む多くの重要な作品 50 00:02:35.600 -- > 00:02:38.800 お金の理論名。ですから、私たちは非常に恵まれています 51 00:02:38.800 --> 00:02:41.600 番組へようこそ L 教授、ランドール レイ 52 00:02:41.600 --> 00:02:44.600 ハイランディ。よろしくお願いします 53 00:02:44.600 --> 00:02:47.700 あなた の最近の本から始めましょう 54 00:02:47.700 --> 00:02:50.600 55 00:02:50.600 --> 00:02:53.600 おめでとうございます 。とても読みやすく、本当にアクセスしやすいです。でも56 00:02:53.600 --> 00: 02 : 56.200 あなたの 最初の章の見出しは02:59.300 --> 00:03:02.400 お金。 59 00:03:02.400 --> 00:03:05.700 1980 年代からこの質問に答えてきた人として、私はそれを読んでいます 60 00:03:05.700 --> 00:03:08.300 はお金ですか? まずすべてのお金 61 00:03:08.300 --> 00:03:11.700 は 死んでいます。というわけで、貸借関係です。 . _ _ _ _ _ _ _ :03:20.400 お金 お金の人類学 65 00:03:20.400 --> 00:03:24.100 お金の社会学。本当にすべてのフィールド 66 00:03:23.100 --> 00:03:26.700 それは研究されたお金です。 67 00:03:26.700 --> 00:03:29.700 この結論になると思います。 68 00:03:29.700 --> 00:03:32.500 これを理解するのに非常に苦労したのは経済学者だけです 69 00:03:32.500 --> 00:03:35.100 金はお金ではありません ビットコインはそうではありません 70 00:03 :35.100 --> 00:03:38.600 お金。それは負債でなければならないので、私たちは 71 00:03:38.600 --> 00:03:41.100銀行の通貨を負債と見なします72 00:03:41.100 --> 00:03:45.600 銀行の通貨を負債と 見なします政府準備金の73 00:03:45.600 --> 00:03:47.300 中央銀行の死者。74 00:03:47.900 --> 00:03:50.300 本では 75 00:03:50.300 --> 00:03:54.400 いい考えですね 通貨を保有している場合、 76 00:03:53.400 --> 00:03:56.400 あなたは債権者であり、 77 00:03:56.400 --> 00:03:59.500 政府はあなたの債務者であり、本ではあなたは描く 78 00:03:59.500 --> 00:04:02.600 お金とお金の違い。 79 00:04:02.600 --> 00:04:06.000それについて話していただけますか ？確かに、それは実際にはジョン・メイナード・ケインズからのものです 80 00:04:05.100 --> 00:04:08.800 この区別をしたのは私たちです 81 00:04:08.800 --> 00:04:11.800 お金は82 00:04:11.800 --> 00:04:14.800 単位 と考えることができます。 死亡数と83 00:04:14.800 --> 00:04:15.500 クレジットを測定するのは何ですか? 84 00:04:16.300 --> 00:04:20.000 そして、私たちはお金に焦点を当てています 85 00:04:19.300 --> 00:04:22.600 会計単位なので 86 00:04:22.600 --> 00:04:25.600 ある意味では、 87 00:04:25.600 はインチまたはセンチメートルのようなものです --> 00:04:28.400 は 測定単位であり、お金は 88 00:04:28.400 --> 00 :04:31.700 借金の測定単位 89 00:04:31.700 --> 00:04:35.000 お金による信用 90 00:04:34.900 --> 00: 04 :37.600 カインの意図は、私たちがどうやって借金 を記録するか ということでした。 00:04:43.300 クレジット？思い出に頼りたくない93 00:04:43.300 --> 00:04:46.600 書き留めて、時間をかけて94 00:04:46.600 --> 00:04: 49.500多種多様なテクノロジー。95 00:04:50.700 --> 00:04:54.200粘土などの負債を記録するには96 00:04:53.200 --> 00:04:56.700 タブレットはスティックを集計しません97 00:04:56.700 --> 00:04:58.000 メタル コイン。98 00:04:58.700 --> 00:05:01.500 そして紙幣です 99 00:05:01.500 --> 00:05:05.200 今日の記録方法は多岐にわたります。主に電子エントリーです。 100 00:05:04.200 --> 00:05:07.400 101 00:05:07.400 --> 00:05:10.100 私たちが追跡している方法 です。102 00:05:10.100 --> 00:05:13.400お金に はたくさんの定義があり、非常に103 00:05:13.400 --> 00:05:16.300 そのような経済学の教科書によく出てきます。 . 彼らは104 00:05:16.300 --> 00:05:19.300 このインフレの貨幣量理論を持っており、105 00:05:19.300 --> 00:05:22.000 彼らはしばしば 106 00:05:22.800 --> 00:05:25.500 その方程式の m が何であるかを特定するのに苦労し、 107 00:05:25.500 --> 00:05:28.600 時間を超えています。最初に拡張されたと思います。それは 108 00:05:28.600 --> 00:05:31.200 が 最も流動的なお金であり、その後 109 00:05:31.200 --> 00:05:34.300 110 00 に簡単に変換できるものに拡張されました。:05:34.300 --> 00:05:37.300 お金と最近。Mmt は111 00:05:37.300 --> 00:05:40.300 国債も一種の貨幣として語っています。どうやって112 00:05:40.300 --> 00:05:43.100 あなたはそれに対処しますか？ 113 00:05:43.100 --> 00:05:46.300 お金としての国債の概念を加えることは、なぜそんなに物議をかもしているのでしょうか 114 00:05:46.300 --> 00:05:49.700 今日の経済的な種類の理論ですか? わかった。通常は 115 00:05:49.700 --> 00:05:52.300 正統派のアプローチは 116 00:05:52.300 --> 00:05:53.200 お金の機能から始まります。 117 00:05:54.100 --> 00:05:58.300 つまり、お金はお金がすることであり、 118 00:05:57.300 --> 00:06:01.000 それらを満たすもの 119 00:06:00.900 --> 00 :06:03.300関数が120 以上変更されました 00:06:03.300 --> 00:06:06.400 時間と彼らはそれを認識し、それが問題です 121 00:06:06.400 --> 00:06:10.400 彼らは問題を引き起こします 122 00:06: 10.400 --> 00:06:14.600 お金の機能に焦点を当てています。123 00:06:14.600 --> 00: 06 :17.300 最も重要なことは、 お金 は負債の記録であるということです125 00:06: 20.100 --> 00:06:23.500 どんなテクノロジーを使っても126 00:06:23.500 --> 00:06:27.100 負債の測定なら127 00:06:26.100 --> 00: 06:29.300 そして、私たちが考えることができるのはお金です 128 00 :06:29.300 --> 00:06:32.300 129 00:06:32.300 --> 00:06:35.300私たち が話しているのはお金のことです。それは130 00:06:35.300 --> 00:06:38.600 マネー レコードの 1 つは流動性です。131 00:06:38.600 --> 00:06:41.200 2 番目は 譲渡可能性、132 00:06:41.200 --> 00:06:44.900 3 番目は利回り、流動性は133 00:06:44.900 --> 00:06:47.500 すぐに変更できますか134 00:06:47.500 --> 00:06:49.400 そのお金の記録を？135 00:06:50.400 --> 00:06:53.700 政府の通貨について 136 00:06:53.700 --> 00:06:56.100 いわゆる当座預金について 137 00:06:56.100 --> 00:07:00.000 エコノミストによる需要預金 138 . _ _ _ _ 今日は 140 00:07:05.600 --> 00:07:08.400 その ATM 機にできるだけ早く行きましょう 141 00:07:08.400 --> 00:07:11.500 少なくとも現金に変換できます 142 00:07:11.500 --> 00:07:14.200 と言ってください アメリカの自社銀行。 143 00:07:14.200 --> 00:07:17.400これを行うのに費用はかかりません 。わかった。とても流動的です。 144 00: 07 :17.400 --> 00:07:20.400 転送可能性について話します。 つまり、 145 00:07:20.400 --> 00:07:23.400他の誰かに譲渡できるということです もちろん、それは非常に簡単です 146 00 :07:23.400 --> 00:07:26.500 ハンド 147 00:07:26.500 --> 00:07:29.400 を ハンドに渡したので、 148 00:07:29.400 --> 00:07:32.300 銀行口座に小切手を書くことができます。 したがって、 149 00:07:32.300 --> 00:07:35.800 と言えます。 銀行預金または簡単に送金できます。 150 00:07:36.600 --> 00:07:39.100 そして最後に利回りがあります 151 00:07:39.100 --> 00:07:42.500 利息を得ることができます 現金ではゼロになります。 152 00:07:42.500 --> 00:07:45.300 デマンドデポジットを少しだけ手に入れることができます153 00 :07:45.300 --> 00:07:48.500 安全な場所でもう少し。とにかく、 154 00:07:48.500 --> 00:07:52.500 が 最も流動性が高く、最も譲渡可能である 155 00:07:51.500 --> 00:07:55.000 利回りが最も低い 156 00:07 :54.100 --> 00:07:57.400 または私が望むもの . _ _ _ _ _ _ _ 08:06.900 3 つの異なる160 について話しているからです00:08:06.900 --> 00:08:09.900 161 の次数について話している特性00:08:09.900 --> 00:08:12.400 それぞれ162 00:08:12.400 --> 00:08:16.200 ピラミッドの頂点にあるピラミッドです。163 00:08:15.200 --> 00:08:18.900 政府の通貨を手に入れました164 00 :08:18.900 --> 00:08:22 おそらくまた、中央銀行の準備金を入れたいと思うでしょう 165 00:08:21.200 --> 00:08:25.100 これは私有の預金です 166 00:08:24.100 --> 00:08:27.100銀行は167 00 で保有しています: 08:27.100 --> 00:08:30.400 中央銀行。これはピラミッドの最上部にあり、168 00:08:30.400 --> 00:08:33.900 その少し下に銀行の小切手があります169 00:08:33.900 --> 00:08:36.300 預金少し下へ。170 00:08:36.500 --> 00:08:39.800銀行の貯蓄預金とその他について171 00:08:39.800 --> 00:08:42.000 定期預金の種類172 . _ _ _ _ _ _ --> 00:08:51.200 175 00:08:51.200 --> 00:08:54.300 国債 の嘘176 00:08:54.300 --> 00:08 :57.700 売るのは簡単ですが、損失を被る可能性があります177 00:08:57.700 --> 00: 09:00.600 金利の推移 次第ではキャピタルロス178 00:09:00.600 --> 00:09:03.400 . 179 00:09:03.400 --> 00:09: 06.500 金融理論に入りますが、 180 00:09:06.500 --> 00:09:09.900 国債 を売ったときに少し損をする 可能性があり、 181 00:09:09.900 --> 00:09:12.200 社債などですので、 182 00:09:12.200 --> 00:09:15.300 任意の境界線を引きます 183 00:09:15.300 --> 00:09:18.500 政府の骨で。満期まで保持すると、 184 00:09:18.500 --> 00:09:21.300 は 常に額面どおりになります。それは 185 00:09:21.300 --> 00:09:24.500 私が話しているお金の 3 つの次元に影響しますか。もしあなたが 186 . _ _ _ _ _ _ :30.800 --> 00:09:33.300 支払った金額。189 00:09:33.300 --> 00:09:35.900 政府が債務不履行になるとか、そういうことはありません 。190 00:09:36.500 --> 00:09:39.700ただ金利が変動する可能 性があり、191 00:09:39.700 --> 00:09:42.900 192 00 :09:42.900 - -> 00:09:45.800 は193 00:09:45.800 に大きな影響を与える可能性があります--> 00:09:48.400 価格。ある時点で取得できます。 194 00:09:48.400 --> 00:09:51.600 常に満期まで保有し、約束されたものを受け取り、 その間に利息を得ることができます 195 00:09:51.600 --> 00:09:54.500 。 はい。わかった。とにかく、 196 00:09:54.500 --> 00:09:57.400 やや恣意的です。 197 00:09:57.400 --> 00:10:00.600債券はお金として含めません198 00:10:00.600 --> 00:10:03.200資本損失の 可能性があり 、少しかかります199 00 :10:03.200 --> 00:10:06.200 それらを現金に変換するための労力。私はちょうど200歳でした00:10:06.200 --> 00:10:09.200 201 00:10:09.200 --> 00:10:12.600 お金が外生的であるかどうか という概念にどのような意味があるのか疑問に思っています。 202 00:10:12.600 --> 00:10:15.200 203 00:10:15.200 --> 00:10:18.300 準備金の量に対する債券の量を 管理していると言えます。そして、私たちは204 00:10:18.300 --> 00:10:22.100 マネーサプライを外生的に制御していると言っているのでしょうか? まあ、205 00:10:21.100 --> 00:10:24.800中央の 銀行の目標 次第です206 00:10:24.800 --> 00:10:27.200 207 00:10:27.200 --> 00:10:30.600の場合 中央銀行の目標は、金利を達成することです 208 00:10:30.600 --> 00:10:33.400 金利目標を達成することです 209 00:10:33.400 --> 00:10: 36.100 210 00:10:36.400 --> 00:10:41.400中央銀行の目標は、 決済システムを 円滑に運用することです 211 00:10:39.400 --> 00:10:43.300 したがって、 212 00:10:42.300 --> 00:10:45.900 で チェックがクリアされるため、 213 00:10:45.900 --> 00:10:49.400 で 銀行がアカウントをクリアできるようになります 214 00:10:48.400 --> 00:10 :50.600 他の銀行と。 215 00:10:51.300 --> 00:10:54.400 その場合、中央銀行は 216 00:10:54.400 --> 00:10:57.600 準備金の量を制御できません 217 00:10:57.600 --> 00:11:00.300 すべて。準備金は責任がありますが、あなたは 218 00:11:00.300 --> 00:11:04.200 昔の経済学者はそれをよく考えていました 219 00:11:03.200 --> 00:11:06.400 それは彼らのものです責任。 220 00:11:06.400 --> 00:11:08.400 負債を発行することはできません。 221 00:11:09.200 --> 00:11:12.200 しかし、中央銀行がそうしているので、実際にはそうではありません 222 00:11:12.200 --> 00:11:15.800 彼らは金利への影響を気にしており、気にかけています。 223 00:11:15.800 --> 00:11:18.800実際には 、おそらく彼らは懸念を無視しています 224 00:11:18.800 --> 00:11:21.200 は常に 225 00:11:21.200 --> 00:11:25.800小切手 が跳ね返らない スムーズな機能の支払いシステム 226 00:11:24.800 --> 00:11:27.200 私 227 00:11:27.200 --> 00:11:30.400 良い小切手である限り、私が話していることを意味します。彼らは 228 00:11:30.400 --> 00:11:33.400 を 望んでいます 229 00:11:33.400 --> 00:11:36.300 財務省のチェックが確実にクリアされるようにします。それが最も重要です 230 00:11:36.300 --> 00:11:40.100 つまり、準備金を供給しなければならないということです 231 00:11:39.100 --> 00:11:42.300 必要に応じて 232への清算を許可します 00:11:42.300 --> 00:11:45.300 発生し、実際には制御できないことを意味します 233 00:11:45.300 --> 00:11:49.200 外因性という用語はそれを制御します 234 00 :11:48.200 --> 00:11:51.600 いくつかの異なる意味。したがって、 235 00:11:51.600 --> 00:11:55.500 これらの意味の 1 つは単に外側にあります 236 00:11:54.500 --> 00:11:58.100 プライベートマーケティングエコノミー。 237 00:11:57.100 --> 00:12:00.600 その意味では。ええ、私たちは 238 00:12:00.600 --> 00:12:03.700 中央銀行は民間の 239 00:12:03.700 --> 00:12:06.600 市場経済の外にあると言うでしょう。 240 00:12:06.600 --> 00:12:08.900その意味では外因性です 。税金に目を向けると 241 00:12:09.100 --> 00:12:12.700 そしてあなたが書いた本の中での課税は 242 00:12:12.700 --> 00:12:15.500 ということを 心に留めておいてください 税金は償還のためではなく 243 00:12:15.500 --> 00:12:18.500 収益。この文脈での償還とはどういう意味ですか？ 244 00:12:18.500 --> 00:12:21.300 ええ まあ償還は 245 00:12:21.300 --> 00:12:25.100 あなたが戻ってくることを意味し、私は 246 00:12:24.100 --> 00:12:27.600 あなたは発行者に借りがあり、 247 00:12:27.600 - -> 00:12:30.800 これは 248 00:12:30.800 --> 00:12:33.500 基本法則です。これは、ミッチェル・エニスが 249 00:12:33.500 --> 00:12:36.800 250 00:12:36.800 --> 00:12:40.100 全債務 の基本法則を主張したものです。つまり、発行者は251 00:12:39.100 --> 00:12:42.100 負債を取り戻さなければならず、252 . _ _ _ _ _ _ :51.800 借金、あなたは自分自身を得ることができます 255 00:12:51.800 --> 00:12:54.300 彼らに借金を返してください 256 00:12:54.300 --> 00:12:57.500 彼らに自分のIOを 257 00:12:57.500 --> 00 :13:00.700 政府の話です 258 00:13:00.700 --> 00:13:03.500 政府に支払うべき税金がある場合、 259 00 : 13:03.500 --> 00:13:06.900 260 00:13:06.900 --> 00:13:08.900 政府債務の保留 261 00:13:09.200 --> 00:13:12.700つまり通貨であり、それを 政府 に届けます 262 00:13:12.700 --> 00:13:16.100 アメリカの植民地に戻れば。 263 00:13:15.100 --> 00:13:18.300 彼らは最初の 264 00:13:18.300 --> 00:13:21.000 265 00 :13:21.400 --> 00 :13:24.300 西。中国人は266 00:13:24.300 --> 00:13:27.100 年前から何百年もそれを行っていましたが、西側ではそれは新しいことでした。267 00:13:27.100 --> 00:13:30.200でした アダム・スミスも国富論で気づいた268 00 : 13:30.200 --> 00: 13:33.100 1776年。コロニー。彼らは紙幣を発行している270 00:13:36.900 --> 00:13:40.200 たとえ彼らが 金と交換することを約束していなくても271 00:13:39.200 --> 00:13:42.200 272 00:13: 43.400 --> 00:13:46.700循環して保持することができます273 00:13:46.700 --> 00:13:49.100 値とコロニーは彼らが何を知っていたか274 00:13:49.100 --> 00:13:52.300 やっていました。彼らは275を印刷することを承認します . _ _ _ _ 277 00:13:57.800 --> 00:14:00.800 同時に、彼らは 278 00:14:00.800 --> 00:14:04.900 償還税と呼ばれる新しい税法を可決します 279 00:14: 03.900 --> 00:14:06.500 280 00:14:06.500 --> 00:14:09.600 約 10,000 ポンドの資金調達が 期待されていました。彼らは281 00:14:09.600 --> 00:14:13.000 282 00:14:12.200 --> 00:14:15.800 が 税金の支払いである 償還のメモを受け取ります。そして283 00:14:15.800 --> 00:14:18.400 だから彼らは紙幣を取り戻した 284 00:14:18.400 --> 00:14:22.200 税収で 285 00:14:21.200 --> 00:14:23.100 全部 燃やした 286 00:14:24.200 --> 00:14:27.900これは、彼らが 税金を徴収していないことを明確に示しています287 00:14:27.900 --> 00:14:30.100 288 00:14:30.100 --> 00:14:34.300 税金を集めて289 00:14:33.300 --> 00:14:35.100 燃やして 290 00:14:36.400 --> 00:14:40.000では、なぜ彼らは税金の保険をかけたのでしょうか 291 00:14:39.300 --> 00:14:42.600 通貨の需要があり、 292 00:14:42.600 --> 00:14:45.100 通貨から通貨を取り出す 293 00:14:45.100 --> 00:14:48.700 経済は 294 00:14:48.700 --> 00:14:51.600 経済に耐えられず、おそらくインフレを引き起こさないことを保証しました。295 00:14:51.600 --> 00:14:54.500 これがスミスの謎の答えでした 。296 00:14:54.500 --> 00:14:57.500 なぜその値を保持するのですか? まあ、人々は297 00:14:57.500 --> 00:15:00.100 税金を支払う必要があり、税金を支払ったら298 00:15:00.100 --> 00:15:03.600 299 00:15:03.600 --> 00:15:06.100 通貨の価値が下がる 300 00 :15:06.100 --> 00:15: 09.300また、償還とあなたの本 301 00:15:09.300 --> 00:15:12.100 私がこれに出くわしたのはこれが初めてなので、 302 00:15:12.100 --> 00:15:15.700 尋ねなければなりません。サウジアラビアの原則とは何ですか？わかりました、 303 00:15:15.700 --> 00:15:18.700 サウジは科学者でしたが、 304 00:15:18.700 --> 00:15:22.200 彼はこの議論を思いつきました 305 00:15: 21.200 --> 00:15:24.400 成長に勝る。 306 00:15:25.200 --> 00:15 :29.100 307に 借金があることを考えるとばかげています00:15:28.100 --> 00:15:32.500 308 で利子を支払うという約束00:15:31.500 -- > 00:15:35.000 金利。309 00:15:34.400 --> 00:15:37.400 100 ドル借りて、310 00:15:37.400 --> 00:15:41.300 10% の利息を支払うと約束した場合311 00:15 : 40.300 --> 00:15:44.000 は312 00:15:43.100 --> 00:15:46.600 10% の割合 で増加します。10% 大きくなります313 00:15:46.600 --> 00:15:50.100 頻繁に複利化されている場合、毎年実際にはそれ以上になります。 314 00:15:49.100 --> 00:15:52.400さて 、彼の主張は 315 00:15:52.400 --> 00:15 :55.500 時間を振り返ると> 00:15:58.600 たとえば、バビロニアでは317 00:15:58.600 --> 00:16:01.900 書かれた記録の最初の記録318 00:16:01.900 --> 00:16:04.300 借金319 00:16:04.300 --> 00:16:07.800 彼らの通貨制度についてはかなりのことがわかっています。利率は320 00:16:07.800 --> 00:16:10.500 20% では321 . _ _ _ _ _ _ 19.800 経済成長にまったく気付かないでしょう 324 00:16:19.800 --> 00:16:22.600 あなたの生涯にわたって。それは最後の数年だけです 325 00:16:22.600 --> 00:16:24.600 百年 326 00:16:25.100 --> 00:16:28.200 実際に見ることができるほど速いです 327 00:16: 28.200 --> 00:16:31.800 気が付くと、それは基本的に 328 00:16:31.800 --> 00:16:34.600 経済学の分野全体が設立されたときです。それ 329 00:16:34.600 --> 00:16:37.200 経済が急速に成長したときに設立されました 330 00:16:37.200 --> 00:16:40.500 あなたがそれを見るのに十分です。しかし、とにかく 331 00:16:40.500 --> 00:16:43.600彼の議論に戻ります332 00:16:43.600 --> 00:16:46.300 金利が高く 、成長率は非常に低いです。333 00:16:46.300 --> 00:16:49.200負債が 増えるのは明らかです334 00 :16:49.200 --> 00:16: 52.200 335 00:16: 52.200 --> 00:16:55.900 支払い、まさにそれが起こったのです。そしてその336 . _ _ _ _ _ _ _ 339 00 :17:04.200 --> 00:17:07.000 ジュビリーの年マイケル・ハドソンはこのことについてよく書いています 340 00:17:07.700 --> 00:17:11.200 そしてその目的は本質的に 341 00:17:10.200 --> 00:17:14.000 再起動時間キャンセル 342 00:17:13.200 --> 00:17:17.100 復元する債務。彼らは 343 00:17:16.100 --> 00:17:19.700 私たちがしていることは自然の秩序を回復することだと考えている 344 . _ _ _ _ 最近では 346 00:17:25.300 --> 00:17:28.500 経済が好調なときです。私たち 347 00:17:28.500 --> 00:17:31.800 おそらく金利よりも速く成長しますが、多くの場合 348 00:17:31.800 --> 00:17:34.500 そうではありません。 349 00:17:34.500 --> 00:17:37.400債務は GDP の350 00:17:37.400 --> 00:17:40.400 経済生産の測定値 よりも速く成長します。でも351 00:17:40.400 --> 00:17:43.800 352 00:17:43.800 --> 00:17:46.400 多くの人々は自分の収入が そうではありません 353 00:17:46.400 --> 00:17: 49.300 死んでいる 354 00:17:49.300 --> 00:17:53.000 金利のために成長しており、それが意味することは 355 00:17:52.300 --> 00:17:55.900 彼らはますます死んだ鳥になるということです今、 356 00:17:57.200 --> 00:18:00.500 ローマ法による債務免除まで。 357 00:18:00.500 --> 00:18:03.900 まさに今のルールでした。358 00:18:03.900 --> 00:18:07.100借金 を 頻繁にキャンセルしますか 359 00:18:06.100 --> 00:18:09.500 社会 ユダヤ社会 360 00:18:09.500 --> 00:18:13.200 ユダヤ教の聖書。 361 00:18:12.200 --> 00:18:15.300 バビロニアでは 7 年ごとです。どうやら、それは 362 00:18:15.300 --> 00:18:18.400 30 年か、 363 00:18:18.400 --> 00:18:21.300 皇帝の死と新しい皇帝の台頭のどちらかでした 364 00:18:21.300 --> 00:18:24.300 最初からやり直します。 365 00:18:24.300 --> 00:18:27.300彼ら がもっと早く死ななければ 30 年か。 366 00:18:28.300 --> 00:18:32.100 しかし、ローマの法律では、 367 00:18:31.100 --> 00:18:35.000所有者 を保護する財産法がありました 。369 00:18:37.700 --> 00:18:40.300 それ以来、私たちは債権者を保護してきました370 00 :18:40.300 --> 00:18:43.900 借金をなくしました371 00:18:43.900 --> . _ _ _ _ _ _ _ 374 00:18:52.400 --> 00:18: 55.300 債務負担の問題があります 375 00:18:55.300 --> 00:18:58.900 時間の経過とともに増大し、返済不能の債務になる傾向があります。 376 00:18:58.900 --> 00:19:01.200 思い出しただけだと思ってた 377 00:19:01.200 --> 00:19:04.600 組織の借金に関するエピソードにリンクします 378 00:19:04.600 --> 00:19:07.600 占領された壁から出てきた集団 379 00:19 :07.600 --> 00:19:10.200通り、あなたはブランディング について聞いたことがあるかもしれません . --> 00:19:17.100 382 00:19:16.100 --> 00:19:19.300 セカンダリーマーケットの学生ローンと 383 00 :19:19.300 --> 00:19:22.200 医療ローンとキャンセルしましたが、 384 00:19:22.200 --> 00:19:25.300 人に見せる良い教材だと思いました。わかった。385 00:19:25.300 --> 00:19:27.100 お金 はお金です。あなたが言うように、386 00:19:28.100 --> 00:19:31.100しかし、私に思い起こさせる素晴らしい行動主義もあります387 00:19:31.100 --> 00:19:34.200 デビッド・グラバーズの本とこの全体のアイデアを思い出させます388 00:19:34.200 --> 00:19:37.400 お金の歴史の背後には 389 00:19:37.400 --> 00:19:39.900 債務者と債権者の間の対立のようなものがあります。 390 00:19:40.600 --> 00: 19:43.300そして 、あなたが議論しているこれらの社会よりもはるかに 後のことです 392 00:19 . _ _ _ _ _ _ 52.300 --> 00:19:56.700返済額が395 を下回るという意味では不道徳です 00:19:56.700 --> 00:19 : 59.500あなたが 最初に合意した債権者より も--> 00:20:05.400 あなたの本の中で、あなたの最新の本のハレルヤの周りで繰り返されています。398 00:20:06.400 --> 00:20:09.200毎回399の償還を説明する00:20:09.200 --> 00:20:12.600 文字通りの償還と同じように死のカウンセリング400 00:20:12.600 --> 00:20:16.200 先ほどお話しした金銭感覚です 401 00:20:15.200 --> 00:20:18.600をもたらす 報道陣は今週、 イングランド銀行が間もなく 403 00:20:21.400 --> 00: 20:24.400 を 開始しようとしていることを報告していますが、それは今ここに戻っています。デジタル ポンドに関する 4 か月間の協議404 00:20:24.400 --> 00:20:27.500 ブリットコインの愛称で、私は405 00:20:27.500 --> 00:20:30.100 あなたの著書のこの文に心打たれましたof 406 00:20:30.100 --> 00:20:33.600 録音技術が変わっても、お金は実際には変わりません407 00:20:33.600 --> 00:20:36.300 数ビート前に触れましたが、408 00:20:36.300 --> 00:20:39.700 それについてもう少し話していただけますか？ええ、今日はほとんどが 409 00:20:39.700 --> 00:20:42.200 私たちの記録管理はデジタルなので、 410 00:20:42.200 --> 00:20:45.300 集計スティックはもう使用していません。 411 00:20:45.300 --> 00:20:48.300粘土板を使用しておらず、 412 00:20:48.300 --> 00:20:53.300現金 のトランザクション数は 非常に少なく、413 00:20 :52.300 --> 00:20:55.200若者は414 00:20:55.200 --> 00:20:58.800チェック の書き方すら知らないので 、そうしません つまり、ほぼ415 00:20:58.800 --> 00:21:02.100です。 すでにすべてデジタル。奇妙だ 416 00:21:01.100 --> 00:21:04.200 私には 417 00:21:04.200 --> 00:21:05.300 本当に新しいことだと人々は思っています。 . _ _ _ _ _ _ _ > 00:21:14.300 繰り返しますが、これは単なる記録管理です。 421 00:21:14.300 --> 00:21:18.000 422 00:21:17.900 --> 00:21:20.300 423 00 : 21 :20.300 - -> 00:21:23.600 中央銀行と言う 424 00:21:23.600 --> 00:21:28.000 テクノロジー プライバシーに関する質問 425 00:21:26.500 --> 00:21:30.200 経営陣だけ 426 00:21:29.200 -- > 00:21:32.200 427 00 :21:32.200 --> 00:21:35.500 米国、おそらく 3 億 5000 万428 00:21:35.500 --> 00:21:38.300 FED の口座. それらは429 00:21:38.300 --> 00:21:42.300 議論する必要があるものです。しかし、デジタルコイン430 00:21:41.300 --> 00:21:44.300 は 大したことではありません。431 00:21:44.300 --> 00:21:48.200 だと思います 432 00:21:47.200 --> 00:21:51.400 暗号が 433 00:21:50.400 --> 00:21:53.300 として販売されているということ です 434 00:21 . _ _ _ _ _ _ _本当にとても 437 00:22:03.300 --> 00:22:05.200 ほんの少し 438 00:22:05.800 --> 00:22:08.700 ポンジースキーム 439 00:22:08.700 --> 00: 22:11.500 ねずみ講、何と呼ぼうと。私 440 00:22:11.500 --> 00:22:14.600 それは米国では大きな問題だと思います。ゲイリー 441 00:22:14.600 --> 00:22:17.700 インスラーが取り締まっています そして私は 442 00:22:17.700 --> 00:22:20.200 重要なことだと思います 443 00:22:20.200 --> 00:22:23.700 これらの詐欺師を止めるために 444 00:22:23.700 -- > 00:22:26.400 445 00:22:26.400 --> 00:22:29.800 富 から人々を分離します。それはただの詐欺です446 00:22:29.800 --> 00:22:32.200 おそらく多くのリスナーは気に入らないでしょう447 00:22:32.200 --> 00:22:35.900 先ほど言いましたが、それが私の仮想通貨に対する見方です。私 448 00:22:35.900 --> 00:22:38.500 私たちはキリスト教に同意していると思いますか？絶対。ええ、そして 449 00:22:38.500 --> 00:22:41.300 他の多くのリスナーは大丈夫だと思います 450 00:22:41.300 --> 00:22:44.200 中央銀行は物事を手に入れます間違い。したがって、 451 00:22:44.200 --> 00:22:47.400 政府の介入がどこにもなければ 452 00:22:47.400 --> 00:22:50.900 お金のシステムに。でも前に言ったように 453 00:22:50.900 --> 00:22:53.400 お金が政治的であることは 454について完成したようなものです 00:22:53.400 --> 00:22:57.100 水が濡れる。とにかく、だから 455 00:22:56.100 --> 00:23:00.000 プライバシーの問題と 456 00:22:59.300 --> 00:23:02.800 政府を使うことの良いところ 457 00:23:02.800 --> 00:23:05.400 現金は 458 00:23:05.400 --> 00:23:05.500 459 のロット00 :23:05.800 --> 00:23:08.500それについて460 00:23:08.500 --> 00:23:11.900 多くの望ましくない違法な 活動に資金を提供できるからです461 00:23:11.900 --> 00:23:15.200 そして、そのように' . _ _ _ _ _ _ --> 00:23:25.000 支払いですが、それについては話し合う必要があると思います。真剣に。 . _ _ _ _ _ _ _ 00:23:34.100 匿名でも 468 00:23:33.100 --> 中央銀行の口座なら00:23:36.000 469 00:23:36.800 --> 00:23:39.200 470 00:23:39.200 --> 00:23:42.000政府が 欲しい情報を得るのがうまい 471 00:23:42.300 --> 00:23:45.700 プライバシーの問題は、特にここでは非常に重要です 。私は472 00:23:45.700 --> 00:23:48.400 英国の人々がまさにその考えに反対して結集することを意味します473 00:23:48.400 --> 00:23:51.600 IDの存在と信念. _ _ _ _ _ _ _ > 00:24:00.800 ここで正しいこととして。しかし、 477 00:24:00.800 --> 00:24:03.300 問題は、少なくとも現金では 478 00:24:03.300 --> 00:24:06.100 が それを行う方法であったということです。しかし、現金では非常に 479 00:24:06.100 --> 00:24:10.200 それを大規模に行うのは困難ですが、デジタルでは 480 00:24:09.200 --> 00:24:13.000 ポンドでした」 t 匿名の場合 481 00:24:12.500 --> 00:24:15.800 482 00:24:15.800 --> 00:24:18.500 大規模な詐欺の 機会を開く可能性があります。483 00:24:18.500 --> 00:24:21.800 それでは、現金と物理的な現金について教えてください。 484 00:24:21.800 --> 00:24:24.500 は 常にオプションとして保持する必要があります。たとえそれが残っていたとしても 485 00:24:24.500 --> 00: 24:27.500それら を可能にする 手段としてほとんど使用されていない. _ _ _ _ _ _ _ :24:36.100 --> 00:24: 36.600 490 00 :24:36.800 --> 00:24:39.700 491 00 :24:39.700 --> 00:24:42.300 それは大きなものをするのを難しくします 492 00:24:42.300 --> 00:24:45.500 そして私は大きなものが問題だと思います 小さな現金 493 00:24:45.500 --> 00:24:48.500 支払いテーブルの下に作業がある可能性があります 494 00:24:48.500 --> 00:24:51.900 税金を記録しないように、そのようなものがあります。495 00:24:51.900 --> 00:24:54.800 それは違法であり、望ましくありませんが、496 00:24:54.800 --> 00:24:58.000 より 大きな 問題は巨額の現金です497 00:24:57.600 - -> 00:25:00.600 支払い。したがって、宗派を498 00:25:00.600 --> 00:25:04.500 小さくして、人々が 499 00:25:03.500 --> 00:25:06.900 500に はある程度のプライバシーがあります00:25:06.900 --> 00:25:10.000 少額の支払いですが、プライバシーは許可されません501 00 :25:09.600 --> 00: 25:12.500 多額の支払い。502 00:25:12.500 --> 00:25:15.900 それが本当に問題の核心だと思います503 00 :25:15.900 --> 00:25:18.200 注目すべきストーリー政府が504 00:25:18.200 --> 00:25:21.600 現金を禁止しようとしているかどうか505 00:25:21.600 --> 00:25:24.200 私が見る限り、それはできませんその506の状況を参照してください 00:25:24.200 --> 00:25:27.200 は これからです。 507 00:25:27.200 --> 00:25:30.300お店に行くこと もあります。ねえ、私たちは完全にキャッシュフリーです。 508 00:25:30.300 --> 00:25:33.300 カードをタップするか、電話を使用する必要があります。それは政府ではないと思います509 00 :25:33.300 --> 00:25:36.200 政府が望んでいると思います 510 00:25:36.700 --> 00:25:39.000 私は知りません 511 00:25:39.100 --> 00:25:43.100 他の人が何を考えているかはわかりません。 512 00:25:42.100 --> 00:25:46というもう 1 つの大きな問題があります 。 00:25:45.100 --> 00:25:48.700 政府中央銀行のデジタル マネー。 514 00:25:48.700 --> 00:25:51.500 つまり、 米国の人口の大部分が銀行口座を持たないということです 515 00:25:51.500 --> 00:25:54.900 516 00:25:54.900 --> 00:25:57.100 彼らは銀行口座を持っていません517 00:25:57.100 --> 00:26:00.300 たぶん田舎にいるからでしょう518 00:26 :00.300 --> 00:26:03.700 インド居留地の地域、たとえば519 00:26:03.700 --> 00:26:06.400 近くに銀行がないため520 00:26:06.400 --> 00:26:09.500 521 00:26:09.500 --> 00:26:13.100 プライベート バンキング システムと 522 00:26:12.100 --> 00:26:15.400 現金の代わりに、人々が 523 00を使えるように する必要があると思います。. _ _ _ _ _ _ . _ _ _ _ _ _ _多くの郵便貯金制度 528 . _ _ _ _ ポストがあります。 530 00:26:36.600 --> 00:26:39.200 アメリカのいたるところにあり、トランプ 531 00:26:39.200 --> 00:26:42.800 選ばれた人はそれらの多くを閉鎖しようとしましたが、アメリカ人 532 00:26:42.800 --> 00:26:45.600彼ら の郵便局が本当に好きなので、私たちは それを銀行業務に使用することができます 534 00 :26:48.900 --> 00:26:52.300 は、535 が提供する多くのサービスを提供できます。 00:26:52.300 --> 00:26:55.800 銀行口座を持たない人口の一部が必要です 536 00:26:55.800 --> 00:26:58.400 537 00:26:58.400 --> 00:27:01.800 ここの中央銀行に全員の口座を作ろう とするよりも、おそらくそれが良い方法だと思います538 00:27:01.800 --> 00:27:04.900銀行業務を提供している 郵便局539 00:27:04.900 --> 00:27:07.800 サービスを提供していますが、政府にはサービスを提供していませんが、いくつかのサービスを提供しています540 00:27: . _ _ _ _ 542 00:27:13.300 --> 00:27:16.700 郵便局に料金を支払い、郵便局は支払いを受け入れます 543 00:27:16.700 --> 00:27:19.400 または彼らに代わって預金。しかし、他の 544 00:27:19.400 --> 00:27:22.400 パンデミックの間、この種のことがありました 545 00:27:22.400 --> 00:27:25.900 人々と多くの人々への送金連絡が取れませんでした 546 00:27:25.900 --> 00:27:28.300 あなたがランディに言ったことのせいで 547 00:27:28.300 --> 00:27:31.300 彼らは銀行口座を持っていませんでした。548 00:27:31.300 --> 00 : 27:35.100 それ？はい、無料で支払いができると思います 549 00:27:34.100 --> 00:27:36.300 システム。それは 550 00:27:36.600 --> 00:27:39.500 営利目的の銀行支払いに代わるものです 551 00:27:39.500 --> 00:27:42.600 システムは本当に良いアイデアです 552 00:27: 42.600 --> 00:27:46.100 方法を知っています。私たちはそれを行っていました 553 00:27:45.100 --> 00:27:48.100貯蓄銀行は554 00:27:48.100 --> 00:27:51.900 世界 最大の銀行でした。それがまだ本当かどうかはわかりません。モデルは555 00:27:51.900 --> 00:27:54.300 あります556 00:27:54.300 --> 00:27:57.400 簡単にできます 本に戻って、 本の次の章の 557 00:27:57.400 --> 00: 28:00.500 コーナーを回してください。558 00 :28:00.500 --> 00:28:01.100 お金はどこから？559 00:28:01.800 --> 00:28:04.700あなたはそれを簡単に中央 に置くために書いています560 00:28:04.700 --> 00:28:07.400 561 00:28:07.400 --> 00:28:10.700 の 国庫支出が存在します。562 00:28:10.700 --> 00:28:13.600 財務省が支出する中央銀行のレンズをこのように覚えておいてください。563 _ 00:28:13.600 --> 00:28:17.900 それについて詳しく教えてください。そのため、多くの人が混乱しています 564 00:28:16.900 --> 00:28:20.000 中央銀行が行っていること 565 00:28:19.400 --> 00:28:23.500 銀行や財務省が行っていること、および 566 00:28:22.500 --> 00:28:25.500 パンデミックに関する議論は役に立たなかった 567 00:28:25.500 --> 00:28:28.300 多くの 専門家がいたので 568 00:28:28.300 --> 00:28:32.100 と言っています。ええと、中央銀行はヘリコプターを飛ばしています 569 00:28:31.100 --> 00:28:34.000 570 00:28:34.600 --> 00:28:37.300 経済 にお金を落としています。そして、それはちょうど混乱しました 571 00:28:37.300 --> 00:28:41.200 問題。 572 00:28:40.200 --> 00:28:43.300 パンデミック救済金を 573 00:28:43.300 --> 00:28:47.200 存在に費やした国庫です。中央銀行は 574 00:28:46.200 --> 00:28:49.400 財務省の銀行です。つまり、 575 00:28:49.400 --> 00:28:52.500 国庫支出が実際に 576 00:28:52.500 --> 00:28:55.300 支払われる方法は、中央銀行が支払うことです 577 00:28:55.300 - -> 00:28:58.800 は、578 00:28:58.800 --> 00:29:01.600 プライベート バンクとプライベート バンク の準備金を入金します。579 00:29:01.800 --> 00:29:04.700 銀行はあなたのデポジットを入金します。私 580 00:29:04.700 --> 00:29:07.900 米国での支払いの大部分は電子機器だったと思います。 581 00:29:07.900 --> 00:29:09.600 まさにその通りです。 582 00:29:10.500 --> 00:29:13.500 一方、 583 00:29:13.500 --> 00:29:16.900 国庫から小切手が届いたかもしれません。584 00:29:16.900 --> 00:29:19.600 銀行に持って行き、預金します 。彼らは585 00:29:19.600 --> 00:29:22.900 要求払預金を入金し、586 00:29:22.900 --> 00:29:25.600 彼らは、 587 00:29:25.600 --> 00:29:27.800 ケース で FED に送信します。アメリカはイギリスのイギリス製。 588 00:29:28.300 --> 00:29:31.400 そして中央銀行は銀行の準備金を信用します。 589 00:29:31.400 --> 00:29:34.500 それが財務省の現在の支出方法です 590 00:29:34.500 --> 00:29:37.700 中央銀行が関与していますが、彼らは 591 00:29 . _ _ _ _ _ _ 29:46.100 が 支払いを行います。あなたは書ける 594 00:29:46.100 -- > 00:29:49.200 家主への小切手と銀行が支払いを行います 595 00:29:49.200 --> 00:29:53.000 したがって、これについては何も奇妙なことではありません。596 00:29:52.400 --> 00:29:56.100財務省 に は銀行があり、FED には銀行があります597 00:29:55.100 --> 00:29:58.300 支払いを行うときに銀行にアクセスします598 00: 29:58.300 --> 00:30:01.700 中央銀行も国庫のために599 00:30:01.700 --> 00:30:04.500 金融政策と呼んでいますが、それは違います600 00:30:04.500 -- > 00:30:07.200 今話していた601と呼ばれるものから 00:30:07.200 --> 00:30:10.300 財政政策 財政政策は 602 00:30:10.300 --> 00:30:13.900 支出と課税。わかりました、中央銀行は 603 00:30:13.900 --> 00:30:16.800 両方に関与していますが、それは 604 00:30:16.800 --> 00:30:19.700 中央銀行の財務操作です 605 00: 30:19.700 --> 00:30:22.600 銀行は私たちが金融政策と呼んでいるものを実行しています 606 00:30:22.600 --> 00:30:26.000 そして金融政策の中枢では 607 00:30:25.700 --> 00:30: 27,800 の 銀行が貸し出しを行っています。 608 00:30:28.200 --> 00:30:31.200 生産に 必要なハーブを銀行に届ける 609 . _ _ _ _ _ _ > 00:30:40.100リスナーは、バンク・オブ・アメリカが612 の民間銀行であることを知りません00:30:40.100 --> 00:30:43.500 アメリカ合衆国。名前にアメリカがあり、実際には613 00:30:43.500 --> 00:30:46.300 イタリア人によって L4 に設立されました。614 00:30:46.300 --> 00:30:49.500 ええ、でもそれは自然なことではありません。615 00:30:49.500 --> 00:30:52.900 民間銀行です。バンク オブ アメリカが616 00:30:52.900 --> 00:30:55.800 を受信した場合 Chase Bank Chase 617 00:30:55.800 --> 00:30:58.300 銀行は Bank of America 618 00:30:58.300 --> 00:31:01.500に619 00:31 の準備金を使用して支払います。 01.500 --> 00:31:04.900 FED は、チェース620 00:31:04.900 --> 00:31:08.100 銀行から引き落とし、バンク オブ アメリカ準備金に入金します。621 00:31:07.100 --> 00:31:10.600 銀行間で支払いが行われる方法です622 00:31:10.600 --> 00:31:13.800 そして最後に銀行も使用します623 00:31:13.800 --> 00:31:16.300 彼らが624に支払いをするときの準備金00:31:16.300 --> 00:31:18.600 国庫なので、税金を支払うと 625 00:31:19.800 --> 00:31:22.900 中央銀行は 626 00:31:22.900 --> 00:31:25.500 銀行の準備金を減らします。627 00:31:25.500 --> 00:31:26.900これ が リザーブの使用目的です。. _ _ _ _ _ それらを作成することはできません。それらは630 00:31:33.200 --> 00:31:36.400 中央銀行と中央銀行によってのみ作成されます631 00:31:36.400 --> 00:31:39.300 銀行は1つの銀行でそれらに準備金を提供できます632 00:31:39.300 --> 00:31:40.000 2 つの方法で。 . _ _ _ _ _ 635 00:31:45.200 --> 00:31:48.200 ですから、聞き手はよく言うかもしれませんが、彼らはどこで予備を手に入れるのでしょうか 636 00:31:48.200 --> 00:31: 49.700 彼らはそれらを作成しますか？ . _ _ _ _ _ _ _ 31:59.400 中央銀行の口座。だから 640 00:31:59.400 --> 00:32:02.400 何もないところから作成されました。641 00:32:02.400 --> 00:32:05.400必要 な銀行に 準備預金を貸している642 00:32:05.400 --> 00:32: 08.400 . _ _ _ _ _ 645 00:32:15.300 --> 00:32:19.500何かを買うことによるものです646 00:32:18.500 --> 00:32:21.900 中央銀行が買うとき647 00:32:21.900 --> 00:32 :25.200 それが作成するものは、 それを支払うために 648 00:32:24.200 --> 00:32:27.500 を予約します。649 00:32:27.500 --> 00:32:29.300 彼らが購入する 主なものは政府の法律です。650 00:32:29.900 --> 00:32:32.600中央銀行は651 00:32:32.600 --> 00:32:34.400 国債を購入します。652 00:32:35.300 --> 00:32:38.800準備金を入れるために銀行から653 00:32:38.800 --> 00:32:41.800 その銀行準備口座に。だから私のガイドラインは654 00:32:41.800 --> 00: 32:45.500 中央銀行の融資を考えることでした655 00:32:44.500 --> 00:32:47.400 彼らができるノット支出 656 00:32:47.400 --> 00:32:51.700 準備金を直接貸すか、彼らは 657 00:32:50.700 --> 00:32:53.100 準備金を提供できます 658 00:32:53.100 -- > 00:32:56.700 債券を購入しています。これは聞こえるかもしれません 659 00:32:56.700 --> 00:32:59.300 両方のエコノミストが支出していないように聞こえるかもしれません 660 00:32:59.300 --> 00:33:02.600 購入ではないので、支出を数えます 661 00 :33:02.600 --> 00:33:05.900 GDP グロス 662 00:33:05.900 --> 00:33: 08.200 すべて 663 00:33:08.200 --> 00:33:11.600 664 00:33:11.600 --> 00:33:14.600ある種類の 資産 を 665 00:33:14.600 --> 00:33: 18.200 666 00:33:17.200 --> 00:33:20.700 国債だ 667 00:33:20.700 --> 00:33:23.600支出とは呼びません 。これは金融政策です668 00:33:23.600 --> 00:33:26.300 操作です。669 00:33:26.300 --> 00:33:29.700 経済に参入する別の方法です。そうは言っても、あなたは 本に670 00:33:29.700 --> 00:33:32.300という警告も追加します。私' 671 00:33:32.300 --> 00:33:35.100 中央銀行が融資し、財務省が支出する役割は 672 00:33:35.300 --> 00:33:38.400 中央銀行が限られた範囲の金融を購入すること 673 00: 33:38.400 --> 00:33:41.400これら の購入者のための資産が引き受けられます 674 00:33:41.400 --> 00:33:44.600 金融政策を実施するため675 00:33:44.600 --> 00 . _ _ _ _ それはあなたが今話していたことです677 00:33:50.100 --> 00:33:53.400 私が理解しているように、ランディ。はい、そのとおり。それで . _ _ _ _ _ _ _ 59.400 --> 00:34:02.300 財政政策とは何の関係もありません。 681 00:34:02.300 --> 00:34:05.000をフォローしてください 。同じエリアだと思います。 しかし、これは682 00:34:05.300 --> 00:34:08.700 英国のものかもしれません。しかし、イングランド銀行の量的緩和の一環として 683 00:34:08.700 --> 00:34:11.500 国債の購入に加えてプログラム 684 00:34:11.500 --> 00:34: 14.400 mmt スワッピング 685で言う . _ _ _ _ _ _ 20.900 --> 00:34:23.600 債券。 688 00:34:23.600 --> 00:34:26.600 混乱させたので、彼らの推論が何であるか知っているかどうか疑問に思いました 689 00:34:26.600 --> 00:34:29.700 多くの人々金融で働くために 690 00:34:29.700 --> 00:34:33.600 政策条件 彼らは一人ではありませんでした ECB 691 00:34:32.600 --> 00:34:34.900 それは供給されましたか？ 692 00:34:35.200 --> 00:34:38.700 そして日銀が行ったのが量的緩和です。 693 00:34:38.700 --> 00: 34 :41.300私は 何と 言おうと 彼らはやっていると思った。695 00:34:44.400 --> 00:34:47.300 方針が悪かった。彼らは、 696 00:34:47.300 --> 00:34:50.400 流動性を提供する必要があったと言うでしょう697 00:34:50.400 --> 00:34:54.000 システムなどに。しかし、もし698 00:34:53.300 --> 00:34:57.000 システムが流動性を必要としていたなら699 00:34:56.200 --> 00:34:59.300 中央銀行はより多くの準備金を準備しています 700 00:34:59.600 --> 00:35:02.600 割引窓口で貸してくれ 701 00:35:02.600 --> 00:35:05.600 窓口。古い車です 702 00:35:05.600 --> 00:35:08.800しかし、それは703 00:35:08.800 --> 00:35:11.700 中央銀行が民間銀行に 準備金を貸しています。704 00:35:11.700 --> 00:35:15.300 量的緩和の目標の 1 つは705 00 :35:14.300 --> 00:35:17.400 金利を下げることでした。706 00:35:17.400 --> 00:35:20.200 707 を通過したばかりなので00:35:20.200 --> 00:35:23.800 世界的な金融危機。経済は 708 00:35:23.800 --> 00:35:26.300 腐っていて、アイデアはできれば 709 00:35:26.300 --> 00:35:29.600 金利を下げることができた 710 00 :35:29.600 --> 00:35:33.200 支出が減れば、この不況から抜け出せるでしょう。わかりました 711 00:35:32.200 --> 00:35:34.700 ある種のロジックですが、 712 00:35:35.100 --> 00:35:38.300 外に出て丸ごと買う必要はありません束 713 00:35:38.300 --> 00:35:42.500 プライベートボスの。数兆ドルの話です 714 00:35:41.500 --> 00:35:45.000 ポンドと多くのユーロ 715 00:35:44.200 --> 00:35:47.600 数兆ドルが中央銀行によって購入されました 716 00:35:47.600 --> 00:35:50.700 銀行。 717 00:35:50.700 --> 00:35:53.400 金利を下げるために、彼らはそれをする必要はまったくありませんでした。彼らがしなければならないことは、 718 00:35:53.400 --> 00:35:57.000と言う だけです。30 年だと思います 719 00:35:56.100 --> 00:35:59.900 国債利子 720 00:35: 59.900 --> 00:36:03.300レートは 2.5 721 00:36:02.300 --> 00:36:05.200 パーセント に低下するはずです。722 00 :36:05.200 --> 00:36:08.400十分な723 を購入する準備を整えます 00:36:08.400 --> 00:36:11.300 国債を発行して金利を引き下げ 724 00:36:11.300 --> 00:36:14.600 2.5% わかりました。今、彼らは 725 00:36:14.600 --> 00:36:16.300 買わなければなりません 答えはノーです726 00 :36:17.200 --> 00:36:20.600 727 00:36: 20.600 --> 00:36:24.200 彼らがそれを行うことができるかどうかを疑います。わかりました728 00:36:23.200 --> 00:36:26.600 債券の価格は729 00:36:26.600 --> 00:36:29.200 のように動きます そしてこれもまた730 00 に深く入る必要があります:36:29.200 --> 00:36:32.800 金融理論。 30 731 00:36:32.800 --> 00:36:35.700 年債の価格は 732 00:36:35.700 --> 00:36:38.400 に移動する必要 が あり ます。 2.5 733 00:36:38.400 --> 00:36:41.300パーセント の利率が得られます 。734 00:36:41.300 --> 00:36:43.600中央銀行を攻撃するのは、 あなたができる最も愚かなことです。735 00:36:44.400 --> 00:36:47.800彼らは無制限の購買力を持っているので736 00:36:47.800 --> 00:36:50.100 国債を買うために。737 00:36:50.100 --> 00:36: 52.800 予備が不足することはありません。彼らはいつでもそれらを買うことができます。 738 00:36:53.400 --> 00:36:56.100それで彼らは739 00:36:56.100 --> 00:36:59.600 彼らが望む 利率を得ようとしています しかし、何らかの理由で、彼らは出かける必要があると考えていました 740 00 :36:59.600 --> 00:37:03.300 741 00:37:02.300 --> 00:37:05.500 私募債の購入も開始しました。つまり742 00:37:05.500 --> 00:37:08.300 住宅ローン担保証券、たとえば743 00:37:08.300 --> 00:37:12.000 そしてそれは私的利益を得るために744 00:37:11.300 --> 00:37:15.200 金利がまたもや下がりました。 745 00:37:14.200 --> 00:37:19.300 彼らは同じことをしたかもしれません. 私は 746 00:37:18.300 --> 00:37:21.500 ではあり ませんが、これが 747 00:37:21.500 --> 00:37:24.600 良いポリシーであったとは確信していません。 37:24.600 --> 00:37:27.700 イングランド銀行は749 00:37:27.700 --> 00:37:30.300 質の高い商業債を購入していると主張しています。750 00:37:30.900 --> 00:37:33.400 FRB が751 00:37:33.400 --> 00:37:36.800 高品質の住宅ローン担保証券を購入しているとは思えませんでした。だから752 00:37:36.800 --> 00:37:40.000 彼らがやっていることは、低品質の 753 00:37:39.900 --> 00:37:42.900を購入していて 、デフォルトの754 00:37:42.900 --> 00:37:45.500の 可能性があるものです。彼らが実際に行っていることは755 00:37:45.500 --> 00: 37:48.500 民間部門 の一部を救済することです756 00:37:48.500 --> 00:37:51.700 おそらく彼らは757 00: 37:51.700 --> 00:37:54.500 やってました 企業福利厚生です。758 00:37:54.500 --> 00:37:57.800 それは非常に悪いポリシーです。わかりました、759 00:37:57.800 --> 00:38:01.100 人が損をしたはずです。彼ら760 00:38:00.100 --> 00:38:03.200 大きなリスクを取って 761 00:38:03.200 --> 00:38:06.400 たくさんの詐欺があったから 負けるはずだった 762 00:38:06.400 -- > 00:38:09.200 だから彼らは救済されるべきではなかった だから私は 763 00:38:09.200 --> 00:38:13.200 少なくとも、そしておそらくすべてが見当違いだったと思います 764 00 :38:12.200 --> 00:38:15.700 765 00:38 . _ _ _ _ _ _ 25.000 そして今、明らかにQE 768 00:38:24.300 --> 00:38:27.800 期間が終了し、 769 00:38:27.800 --> 00:38:30.700 英国は確かに、しかし米国でさえそうだと思います開始しました 770 00:38:30.800 --> 00:38:33.500 量的な引き締め。多分説明できますか 771 00:38:33.500 --> 00:38:36.700 定量的な引き締めの目的は何ですか 772 00:38:36.700 --> 00:38:40.800 は何ですか? 773 00:38:40.800 --> 00:38:43.600 774 00:38:43.600 --> 00:38:46.500物事 が 特定の方法で機能するふりをしようとしているだけです? 背後にあるロジックは何ですか 775 00:38:46.500 --> 00:38:49.300 それ？だから、量的緩和が本当に緩和したとは思わない 776 00:38:49.300 --> 00:38:53.400 量的緩和が本当に緩和したとは思わない 777 00:38:52.400 --> 00:38:55.700 本当に引き締めるとは思わない。金利を上げるものは何でも 778 00:38:55.700 --> 00:38:58.500 金利を上げると影響があります 779 00:38:58.500 --> 00:39:01.700 金利を上げるとその影響が見られます 780 00:39 :01.700 --> 00:39:05.000 です。 781 00:39:04.100 --> 00:39:08.100 正確なツールではないと思います。 782 00:39:07.100 --> 00:39:10のようです。 783 00:39:10.900 --> 00:39:13.500 784 00:39:13.500 --> 00:39:16.500 大槌 でうまくやっているかどう かはよくわかりません。だから私は785 00:39:16.500 --> 00:39:19.400 今利上げするのが正しい政策だとは思わないが786 00:39:19.400 --> 00:39:22.700 とにかく利上げは1 つのことと787 00:39:22.700 --> 00:39:25.900 影響がありますが、定量的な引き締め788 00:39:25.900 --> 00:39:29.100 本当に効果があります。789 00:39:28.100 --> 00:39:30.700 私たちはそうしないという一般的な信念があると思います790 . _ _ _ _ _ _ 永遠に。 793 00:39:39.200 --> 00:39:42.400 米国の埋蔵量は、以前は500 億、 794 00:39:42.400 --> 00:39:45.900 兆にまで達していました。 . わかった？795 00:39:45.900 --> 00:39:48.800 は 中央 銀行の責任です。彼らはそれです796 00:39:48.800 --> 00:39:52.000 評価側で数兆のオフセット797 00:39:51.400 --> 00:39:54.500 彼らが政府と 798 00:39:54.500 --> 00:39:57.700 民間債を購入したもの。というわけで、これは 799 00:39:57.700 --> 00:40:00.800 中央銀行にとっては異常なことです。彼らは 800 00:40:00.800 --> 00: 40:03.800 大きなバランスシートを持っており、 801 00 :40:03.800 --> 00:40: 06.100 802 00:40 : 06.100 --> 00:40:10.300 米国では、テーパーかんしゃくと呼ばれるものがいくつかありました。803 00:40:09.300 --> 00:40:12.700 つまり、テーパリングとは804 00:40:12.700 --> 00:40:15.400 連邦政府のバランスシートのサイズを縮小することを意味します。そしてFEDがしようとしたとき 805 00:40:15.400 --> 00:40:18.500 市場が反応し、関心が高まった 806 00:40:18.500 --> 00:40:21.200 金利が一時的に上昇し、少し上昇した 807 00:40:21.200 --> 00:40:24.700癇癪で、 その理由は本当にわかりません 808 00 :40:24.700 --> 00:40:27.600 809 00:40:27.600 -- > 00:40:30.700 市場は途方もない維持を望んでいます。810 00:40:30.700 --> 00:40:33.700これは銀行の準備金です 私811 00:40:33.700 --> 00:40:36.500 答えがわかりません。812 00:40:36.500 --> 00:40:40.200があることは知っています 素晴らしい。おそらく最高の金融ジャーナリスト 813 00:40:39.200 --> 00:40:42.600 現在、それについて本を書いています。作者は 814 00:40:42.600 --> 00: 40:45.200 私が彼に言ったと思うことを私に尋ねまし た . 816 00:40:48.800 --> 00:40:51.100 最初の 10 年間のほとんどは、あなたが働くなら817 00 :40:51.100 --> 00 :40:54.400 オン マネー。818 00:40:54.400 --> 00:40:57.700 私はそれとあなたの最新の本と銀行のクレジットを読みました819 00 :40:57.700 --> 00:41:00.400 銀行が融資を行うときに作成され、 820 00:41:00.400 --> 00:41:03.700 mmt を通じて銀行システムに来る人々のために 821 00:41:03.700 --> 00:41:06.400 融資の概念が作成されます 822 00:41:06.400 --> 00:41:09.300知られている 預金 823 00:41:09.300 --> 00:41:12.400 少しつまずきがあり、混乱があると思います 824 00:41:12.400 --> 00: 41:15.300商業銀行のクレジットは 、中央銀行のクレジットではなく、中央銀行のクレジットと並んでいると 考える人もいます 826 00:41 :18.300 --> 00:41:21.800 中央銀行のクレジットが階層の最上位にある 827 00:41:21.800 --> 00:41:24.200 商業銀行のクレジットがその下にある 828 00:41:24.200 --> 00:41:27.700 先ほど話したそれ。したがって、そのプライマリから始めると 829 00:41:27.700 --> 00:41:30.500 政府が必要とするお金の話 830 00:41:30.500 --> 00:41:30.700 Prov 831 00:41:30.800 --> 00:41:33.900 自己、それで納税義務を課す 832 00 :41:33.900 --> 00: 41:36.500 833 00:41:36.500 --> 00:41:39.300 その自分だけが作成できる自分の口座のお金 . _ _ _ _ _ 836 00:41:45.200 --> 00:41:48.900 私たちの税金主導の州発行通貨。 837 00:41:48.900 --> 00:41:51.300商業銀行を838 00:41:51.300 --> 00:41:54.600 最初にその話 に統合する方法は何でしょうか。歴史的な質問があります839 00:41:54.600 --> 00:41:58.400 最初の民間銀行840 00:41:57.400 --> 00:42:00.600 または政府とその841 00:42:00.600 --> 00:42:02.500 お金です。その答えは非常に明確です。 842 00:42:04.900 --> 00:42:08.500 当局政府はもともとおそらく宗教当局 843 00:42:07.500 --> 00:42:10.600 お金がそこから始まった場所です 844 00:42:10.600 --> 00 . _ _ _ _ _ _ _数百年。だから私は 847 00:42:19.200 --> 00:42:22.600 歴史的な物語が 848 00:42:22.600 --> 00:42:25.600 であることを意味します 間違いなく政府のお金が来る 849 00:42:25.600 --> 00:42:28.600 最初にお金が入ってくる 850 00:42:28.600 --> 00:42:31.700 私たちの銀行はそのピラミッドの同じレベルにあります 851 00:42:31.700 --> 00:42:34.000 中央銀行としては、自分たちのことをはっきりと知っているからです 852 00:42:34.200 --> 00:42:38.500 銀行は中央銀行の債務を利用していません 853 00:42: 37.500 --> 00:42:40.400 お互いクリア。つまり、彼らは 854 00:42:40.400 --> 00:42:43.400 中央銀行を下回っています。 855 00:42:43.400 --> 00:42:46.100 が必要です 856 00:42:46.100 --> 00:42:49.400 世界はスウェーデンのために作成され、 857 00 :42:49.400 --> 00:42:52.800 その後イギリスとそれは 17 世紀末の 858 00:42:52.800 --> 00:42:55.300 アメリカの世紀です。 859 00:42:55.300 --> 00:42:58.300中央 銀行は 1913 年まであり ませんでした 。もちろん、861 00:43:01.400 --> 00:43:03.500 取引がありました862 00:43:04.700 --> 00:43:07.600さまざまな種類の国債 - _ _ _ _ _ _ _ -> 00:43:16.800 ある意味では政治的に不人気です。とにかく、 866 00:43:16.800 --> 00:43:19.700英国 には中央銀行がなかったからです 867 00:43:19.700 --> 00:43:22.900 英国の金融は最悪でした 868 00 :43:22.900 --> 00:43:25.200 869 のいずれかの歴史00:43:25.200 --> 00:43:28.500 先進資本主義国になった国々。870 00:43:29.400 --> 00:43:32.500 私たちの銀行には 871 00:43:32.500 --> 00:43:36.400後ろ に立つものがなかったため 872 00 : 43:35.400 --> 00:43:38.300 873 00:43 . _ _ _ _ _ _ ドルの場合、876 00:43:47.800 --> 00:43:50.400 アメリカ製の 1 ドルの小切手。877 00:43:50.400 --> 00:43:53.600 チェースからの $1 チェックと同じ値です878 00:43:53.600 --> 00:43:56.400 実際には後半まで 879 00:43:56.400 --> 00:44:00.200 19世紀 の銀行は、主に 当座預金ではなく紙幣を発行していました。881 00:44:02.200 --> 00:44:05.400 882 00:44:05.400 --> 00:44:08.100ローン を借りた場合 、彼らは実際にメモを印刷したので、883 00:44 . _ _ _ _ _ _ > 00:44:18.000 連邦準備銀行券の代わりに、886 00:44:17.400 --> 00:44:20.500 これは、今日の通貨が言っていることです。 887 00:44:20.500 --> 00:44:24.300 バンク・オブ・アメリカがそれらの紙幣に注意すると言うでしょう 888 00:44:23.300 --> 00:44:26.200 パーで流通しなかった 889 00:44:26.200 -- > 00:44:28.400 890 00:44:29.300 --> 00:44:32.400 あなたの銀行は891 00:44:32.400 --> 00:44:35.400 トラブルにあったと思われます892 00:44:35.400 --> 00:44:39.700 たくさんの不良債権を作って893 00:44:39.700 --> 00:44:42.700 894 で私たちの国債に自分の紙幣を00:44:42.700 --> 00:44:45.200 895 00:44:45.200 --> 00:44:48.600 世代ごとに 896 00:44:48.600 --> 00:44:51.700 897 年 の世界的な金融危機に相当 する. _ _ _ _ _ . _ _ _ _ _ _ :06.600 そして 19 世紀初頭までに。さて、902 00:45:06.600 --> 00:45:10.000 いいえ、申し訳ありません。1840 のように言えば、 903 00:45:09.300 --> 00:45:12.300 イングランド銀行は、 904 00:45:12.300 --> 00:45:15.400 バックグラウンドを停止するために何ができるか、そして 905 00: 45:15.400 --> 00:45:18.100銀行は906 00:45:18.100 --> 00:45:21.400 銀行 に銀行券を貸す予定です907 00:45:21.400 --> 00:45:24.300 走って金融危機を防ぎましょう。だから908 00:45:25.500 --> 00:45:28.300英国は銀行の取り締まりを止めることができる 米国は909 00:45:28.300 --> 00:45:32.300 私たちのFRBは特別に作成されたわけではありません 910 00:45:31.300 --> 00:45:35.400 準備金を提供するために 911 00:45:34.400 --> 00:45:37.700 破産を防ぐために。さて、 912 00:45:37.700 --> 00:45:40.800 大恐慌のときはそうではありませんでした。913 00:45:40.800 --> 00:45:43.900 とにかく銀行は動いたが、そこには 914 00 :45:43.900 --> 00:45:46.400 問題は FED 915 00:45:46.400 -- > 00:45:49.400 916 00:45:49.400 --> 00:45:53.100 支払 能力のある銀行に準備金を預けるべきだとは思わなかった 銀行にのみ準備金を貸すべきである917 . _ _ _ _ _ _ > 00:46:01.500 映画の貯蓄銀行 920 00 : 46:01.500 --> 00:46:04.800 ワンダフルライフ。とにかく、彼の銀行は支払能力がありました 921 00:46:04.800 --> 00:46:07.400 つまり。彼は資産を持っていましたが、 922 00:46:07.400 --> 00:46:10.500 資産を持っていたので、彼は群衆にこれを伝えました 923 00:46:10.500 --> 00:46:13.200 彼らの現金を取り出そうとしています。アセットは 924 00:46:13.200 --> 00:46:16.300です 彼が持っていた家は 925 00:46:16.300 --> 00:46:20.100 住宅ローンで融資され、彼はそのお金をすぐに取り戻すことができませんでした。926 00:46:19.100 --> 00:46:22.800 全員の家を差し押さえなければなりません 。927 00:46:22.800 --> 00:46:25.200とにかく、連邦準備制度理事会は 本当に仕事をしていませんでした。928 00:46:25.500 --> 00:46:29.100大恐慌のときですが、貸し手は929 00:46:28.100 --> 00:46:33.000 最後の手段はいわゆる原則でした930 00:46: 32.700 --> 00:46:35.600 19 世紀半ばから理解931 00:46:35.600 --> 00:46:38. 932 00:46:38.900 --> 00:46:41.300 銀行は最後の貸し手として機能します 933 00:46:41.300 --> 00:46:44.600 銀行が私たちの金融を運営するのを止めるために 934 00:46:44.600 - -> 00:46:48.200 935 00:46:47.200 --> 00:46:50.700 銀行の 外で危機が一般的に発生します。936 00:46:50.700 --> 00:46:53.500 影の銀行部門と呼ばれるものです だから私たちはまだ937 00:46:53.500 --> 00:46:56.600 金融危機に陥り、それは非常に深刻になる可能性があります938 00:46:56.600 --> 00:46:59.100 世界金融のように939 00: 46:59.100 --> 00:47:02.700 940 00:47:02.700 --> 00:47:05.400 941 00:47:05.400 --> 00:47:08.800 FED の失敗の結果 として深い942 00:47:08.800 --> 00:47:11.900 大恐慌の金融危機943 00:47:11.900 --> 00:47:14.100 すべての銀行の半分が破綻し、閉鎖された944 00:47 :14.100 --> 00:47:16.400 そして預金者はお金を失いました。945 00:47:17.200 --> 00:47:20.200預金保険を作りました。これが946 00:47:20.200 --> 00:47:24.200 財務省947への約束 . _ _ _ _ _ _ -> 00:47:32.300 米国では 950 00:47:32.300 --> 00:47:35.500 FDIC 連邦の破産者はいません 951 00:47:35.500 --> 00:47 :38.800 預金保険公社は銀行に保険をかけました 952 00:47:38.800 --> 00:47:42.100 大恐慌以来。したがって、絶対に機能します 953 00:47:41.100 --> 00:47:44.200 持っていない銀行で実行されました 954 00:47:44.200 --> 00:47:47.400 FDIC 保険ですが、 955 00:47:47.400 --> 00:47:47.800もう ありません 。 - _ _ _ _ _ _ _ -> 00:47:55.100 金融危機。 959 00:47:56.300 --> 00:47:59.900 保険が 90% しかないからです。 960 00:48:01.300 --> 00:48:04.500そして気持ちは良かった961 00:48:04.500 --> 00:48:07.000実行 を防ぐのに十分ですが、 預金者は合理的です。あなたは962 00:48:07.200 --> 00:48:10.200 預金の 10% を失いたいですか? 答えは 963 00:48:10.200 --> 00:48:13.300 いいえ、だから 964 00:48:13.300 --> 00:48:16.200 資金を引き出そうと銀行で実行がありました。誰も望んでいなかった 965 00:48:16.200 --> 00:48:19.900 10％を失い、その後イギリス 966 00:48:19.900 --> 00:48:22.600 他のいくつかのヨーロッパ諸国は 967 00:48:22.600 --> 00:48:25.000 同じことをします。彼らはそれを100％に上げなければなりませんでした 968 00:48:26.300 --> 00:48:29.900 したがって、上限を下回っている限り 969 00:48:29.900 --> 00:48:33.100 米国では 400,000 ドルに引き上げられたと思います 970 00:48:32.100 --> 00:48:35.900 971 00:48:35.900 -- > 00:48:38.600 保険付預金 で失うことはまったくありません。972 00:48:38.600 --> 00:48:42.500 預金保険は、973 00:48:41.500 --> 00:48:43.100 保護の別の層を追加します。. _ _ _ _ _ _ _ 48:50.100 --> 00:48:53.400 これは977の前に行われたことです00:48:53.400 --> 00:48:54.300 世界的な金融危機。 978 00:48:55.100 --> 00:48:58.500 預金を失うことはありません。つまり、 979 00:48:58.500 --> 00:49:01.700 ラスト リゾートの貸し手に加えて。 980 00:49:01.700 --> 00:49:03.800 銀行は完全に安全です。 981 00:49:04.500 --> 00:49:08.200 それでもピラミッドの頂点には入れません 982 00:49:07.200 --> 00:49:11.300 連邦 政府の資金に依存しているからです 983 00 :49:11.300 --> 00:49:14.300 自分のアカウントを消去します。 984 00:49:14.300 --> 00:49:17.600 自分のお金を使ってアカウントをクリアすることはできません 985 00:49:17.600 --> 00:49:20.200 986 00:49:20.200 --> 00:49:23.800 私が物事を見る方法 で FED の下にそれらを置きます。一部の人々は、 987 00:49:23.800 --> 00:49:26.900のようなものは 銀行のインセンティブを実際に減少させると言うかもしれません988 00:49:26.900 --> 00:49:29.800 責任を持って運営することは同意します989 00:49 :29.800 --> 00:49:32.500 それで。まあ、それは本当です。990 00:49:32.500 --> 00:49:35.600しかし、私たちは991 00:49:35.600 --> 00:49:38.300 彼らの責任を軽減する いくつかのことをしました。戻ると992 00:49:38.300 --> 00:49:41.500 19世紀半ばより前に言えば 993 00:49:41.500 --> 00:49:45.300 イギリスの銀行、銀行の所有者は 994 00:49:44.300 --> 00 :49: 48.100 00:49:47.100 --> 00:49:50.400 銀行への投資。996 00:49:50.400 --> 00:49:53.500 997 00:49:53.500 --> 00 :49:56.400 200,000 ポンドで信頼できる銀行 に 10 万ポンドを投資した場合. _ _ _ _ _ 00:50:02.300 --> 00:50:03.900 安全なことをしていた 1001 00:50:04.700 --> 00:50:08.400 現代の銀行は企業です 1002 00:50:07.400 --> 00:50:11.200 有限責任。したがって、 1003 00:50:10.200 --> 00:50:13.600 所有者には何もありません 1004 00:50:13.600 --> 00:50:16.100 彼らの投資が危険にさらされているため、行くことはできません 1005 00:50:16.100 --> 00:50:19.600 彼らの富の後。したがって、制限付きの 1007 00:50:22.700 --> 00:50:25.400 責任を許可したときに、1006 00:50:19.600 --> 00:50:23.000 インセンティブをすでに 削減 し てい ます 。議論はよかった . _ _ _ _ _ _ _ :50:34.400 1011 00:50:34.400 --> 00:50:37.100 彼らが失う可能性があるのは投資だけである 場合、銀行の株式を購入する意思があります。彼らは自分の1012 00:50:37.100 --> 00:50:41.500を失うことはありません 。1013 00:50:41.500 --> 00:50:44.900 銀行がリスクを低く抑えるインセンティブを減らします1014 00:50:44.900 --> 00:50:47.200 最後の貸し手リゾート。私たちは1015を行います 00:50:47.200 --> 00:50:51.300 1016 を追加して流動的なポジションを維持するためのインセンティブがあるため00:50:50.300 --> 00:50:54.500 預金保険は1017を削減します00:50:54.500 --> 00 . _ _ _ _ _ _ _現実には、預金者は1020 00:51:03.400 --> 00:51:04.700 ディスクを作成できない可能性があります。1021 00:51:04.700 --> 00:51:06.700いずれにしても銀行には 2 つの理由があります1022 00:51:07.400 --> 00:51:10.300 1 つの銀行業務は非常に複雑です。 1023 00:51:11.300 --> 00:51:15.100 典型的 な預金者は 1024 00:51:14.100 --> 00:51:17.400 1025 00:51: 17.400 --> 00: 51:20.600 銀行がやっています。2 つ目の理由は、 1026 00:51:20.600 --> 00:51:22.300プライバシーに関する考慮事項があることです 。1027 00:51:23.400 --> 00:51:26.400つまり、銀行は誰がどのように貸したのかを知ることができません1028 00:51:26.400 --> 00:51: 27.700 1029 00:51:28.600 --> 00:51:31.600 1030 00:51:31.600 --> 00:51:34.200 評価する能力があったとしても、情報を取得できませんでした 1031 00:51:34.200 --> 00:51:37.600 銀行の信用度、データを取得できません。1032 00:51:37.600 --> 00:51:41.000 所有者が 1033 00:51:40.300 --> 00:51:43.900 または銀行の預金者が適切にできるとは考えられません 1034 00 : 51 : 43.900 --> 00:51:46.300 1035 00:51:46.300 --> 00:51:49.000銀行が 行っていることを 規制し、監視します 。政府がやった？ 米国では、政府の規制当局1037 00:51:52.900 --> 00:51:55.600 が必要です。だからFED 1038 00:51:55.600 --> 00:51:58.300 レギュレータです。財務省は 1039 00:51:58.300 --> 00:52:01.700 FDIC を通じて規制当局です。1040 00:52:01.700 --> 00 :52:04.300 国庫は銀行の保険会社です 彼らは 1041 00:52:04.300 --> 00: 52:07.400 規制する 権利を持っている:10.600 --> 00:52:14.800 銀行、そして個々の州1044 00:52:13.800 --> 00:52:16.600 銀行を規制します。1045 00:52:16.600 --> 00:52:18.500 いくつかのレベルがあります。 1046 00:52:19.600 --> 00:52:22.300規制 と私は彼らが 小さな銀行でかなり良い仕事をしていると 思います. 1048 00:52:25.800 --> 00:52:28.600彼らは1049 00:52:28.600 --> 00:52:31.700大きなもの でひどい仕事をし 、その上に1050 00:52:31.700 --> 00:52:34.400彼らは1051 00:52:34.400 --> 00:52:38.600大手銀行 を規制するために良い仕事をしようとしています 大手銀行はキャンペーンに寄付しました1052 00:52:37.600 --> 00:52:40.700 非常に重要な1053 00:52:40.700 --> 00:52:43.900 上院議員と下院議員にお金を。 1054 00:52:44.600 --> 00:52:47.900 そして彼らは彼らに攻撃を呼びかけます 1055 00:52:47.900 --> 00:52:50.300 規制当局とこれは 1056 00:52:50.300 --> 00:52:53.200 仮定の話ではありません。これは 1057 00:52:53.200 --> 00:52:56.400 です。 1058 00 :52: 56.400 --> 00: 52:59.200 本を読むことができます。1060 00:53:02.600 --> 00:53:05.800 全部置きました。彼は規制当局であり所有者でした1061 00:53:05.800 --> 00:53:09.300 彼が規制していた銀行の 1 つで、実際に 1062 00:53:08.300 --> 00:53:12.200 彼に打撃を与えました。1063 00 :53:11.200 --> 00:53:14.600 上院議員が彼を攻撃します。 1064 00:53:14.600 --> 00:53:17.600 彼らはキーティングと呼ばれていました 5 5 人の上院議員は 1065 00:53:17.600 --> 00:53:20.600 この男が買収して 1066 00:53:20.600 - -> 00:53:23.600 規制当局だから放っておけ。それだけでは不十分です 1067 00:53:23.600 --> 00:53:26.300 実際にヒットしました。 1068 00:53:26.300 --> 00:53:29.900 大きな銀行には大きな問題があります。だから一つ 1069 00:53:29.900 --> 00:53:32.600 彼らの政治力ともう一つは 1070 00:53:32.600 --> 00:53:35.500 彼らの行動の複雑さです。彼らはおそらく 1071 00:53:35.500 --> 00:53:38.300 世界中で何千ものオフィスを失っています 1072 00:53:38.300 --> 00:53:42.200 そして彼らは非常に複雑な仕事に従事しています 1073 00:53: 41.200 --> 00:53:43.500 金融取引。 1074 00:53:44.400 --> 00:53:47.400 追跡するのが難しいので、 1075 00:53:47.400 --> 00:53:50.200 は大きな問題です。 1076 00:53:50.200 --> 00:53:53.300 があると思います 1077 00:53:53.300 --> 00:53:56.700 大きな銀行はサイズを制限しないか、 1078 00:53:56.700 --> 00:53:59.600 国有化する べきです。ええ、そこにあると思います 1079 00:53:59.600 --> 00:54:02.700 国立銀行公共の役割です 1080 00:54:02.700 --> 00:54:05.700 銀行 国営開発銀行。 1081 00:54:05.700 --> 00:54:08.500 それはある種の良い代替手段です1082 00 :54:08.500 --> 00:54:11.300 金融活動、そしてそれを超えて 1083 00:54:11.300 --> 00:54:14.200 それらを分割して最大サイズにします。1084 00:54:14.200 --> 00:54:17.300 エリック ・トモイン。彼は1085 00:54:17.300 --> 00:54:20.200 それらを規制する非常に良い提案をしました。1086 00:54:20.200 --> 00:54:23.800 私たちが危険な薬を規制するように、今や危険な銀行1087 00:54:23.800 --> 00:54:27.000 危険な薬よりもはるかに危険です1088 00:54:26.400 --> 00:54:30.100銀行は危険な1089 よりもはるかに多くの人を殺している00:54:29.100 --> 00:54:32.300 彼らがこれまでに殺した麻薬よりもはるかに多い。したがって、 1090 00:54:32.300 --> 00:54:35.900 があります。 それを行う正当な理由ですが、定期的に彼らは危険な 1091 00:54:35.900 --> 00:54:36.000 ドラッグが好きです。 1092 00:54:37.300 --> 00:54:40.200 その前に承認を得る必要があります。今。1093 00:54:40.200 --> 00 :54:43.200 今のやり方じゃない 1094 00:54:43.200 --> 00:54:46.600 彼らがやりたいことは何でもさせます。 1095 00:54:46.600 --> 00:54:49.500 1096 00:54:49.500 --> 00:54:51.400 プロセス を禁止する必要がありますか? それはそれを行う方法ではありません。1097 00:54:52.300 --> 00:54:55.800 彼らは最初に承認を得るように強制し、 1098 00:54:55.800 --> 00:54:58.600 実際に調査します。そして、 1099 00:54:58.600 --> 00:55:01.200 よく分かった場合、それは間違いでした。 1100 00:55:01.200 --> 00:55:04.300 彼らにそれをさせてはいけません。それからはい、それを取り除きます。 1101 00:55:04.300 --> 00:55:07.600 できないことを伝えるのではなく、何をすべきかを伝えます1102 00 :55:07.600 --> 00:55: 10.300 うん。 1103 00:55:10.300 --> 00:55:13.800 あらゆる種類の銀行イノベーションに反対しているわけではありません。だから 1104 00:55:13.800 --> 00:55:16.900 銀行は新商品を発明します。わかりました、ちょうど 1105 00:55:16.900 --> 00: 55:19.200製薬会社が新しい 薬 を思いつきます 1106 00:55:19.200 --> 00:55:22.200 じゃ、いいよ。1107 00:55:22.200 --> 00:55:25.000 米国の医薬品の場合は FDA に行きましょう1108 00:55:25.200 --> 00:55:28.500 州と FDA がテストを行う承認を得ます1109 00 : 55:29.100 --> 00:55:32.700 1110をリリースするのに十分安全かどうかを判断します00:55:32.700 --> 00:55:35.400 金融商品でも同じことをします。1111 00:55:35.400にしましょう--> 00:55:38.400 彼らは好きなだけ革新しますが、 1112 00:55:38.400 --> 00:55:41.900 彼らはそれらを使用する前に承認を得る必要があります。これが明らかに 1113 00:55:41.900 --> 00:55:44.400 システムを理解することが重要な理由です 1114 00:55:44.400 --> 00:55:47.000 これらを理解するにはシステムを理解する必要があるからです 1115 00:55:47.100 --> 00:55:51.000あなたの本の完全な タイトル ランディは私たちのためにお金を稼いでいます。mmt 1116 00:55:50.500 --> 00:55:53.900 アメリカを救うことができますが、もちろん、私たちもそうします 1117 00:55:53.900 --> 00:55:56.200 世界と良いニュースを救いたいそのことについて。 1118 . _ _ _ _ Mmt キー 1120 00:56:02.500 --> 00:56:05.700 この 章がプッシュする思想家をリードする洞察 1121 00:56:05.700 --> 00:56:08.800 この世界大戦とカナードについては、mmt のみ 1122 00:56 :08.800 --> 00:56:11.600 が 米国に適用されるのは、米国が 1123 00:56:11.600 --> 00:56:14.200世界の準備通貨を発行し、 1124 00:56:14.200 --> 00 を レイアウトするためです。 :56:17.900 なぜそれが間違っているのか、なぜ MNT がすべての通貨発行に適用されるのか1125 00:56:17.900 --> 00:56:20.200 国家。それについて話していただけますか？うん。1126 00:56:20.200 --> 00:56:23.500最初に 、 これが陸軍の理由だと言いましょう1127 00:56:23.500 --> 00:56:26.600 お金を自分たちのために働かせたいからです。わかりました、1128 00:56:26.600 --> 00:56:28.900 だから私は実際に1129 00:56:29.400 --> 00:56:32.700サブタイトルを思いつきませんでした。もちろん。1130 00:56:32.700 --> 00:56:35.300 アメリカに限定したくありません。でも1131 00:56:35.300 --> 00:56:39.000 お金は力を与えると言えます 1132 00:56:38.700 --> 00:56:42.300 したがって、主権政府は 1133 00:56:41.300 --> 00:56:44.500 お金を発行し、 1134 00:56:44.500 --> 00:56:48.100 ピラミッドの最上部にあるお金とその 1135 00を発行します。 :56:47.100 --> 00:56:50.300 良いことも 悪いことも 1136 00:56:50.300 --> 00:56:53.900 彼らはそのお金を使ってリソースを移動できます 1137 00:56:53.900 --> 00:56:56.900 彼らに有利です。うまくいけば 1138 00:56:56.900 --> 00:56:59.500 民主主義. 彼らはその力を使って 1139 00:56:59.500 --> 00:57:03.100 善を行うつもりです。それが民主主義当局 1140 00:57:02.100 --> 00:57:05.500 するはずです。 1141 00:57:05.500 --> 00:57:08.700 公共の目的のために私たちの利益を代表するはずです。 1142 00:57:08.700 --> 00:57:11.800 失敗してる 1143 00:57:11.800 --> 00:57:15.200 アメリカのレーガン 1144 00:57:14.200 --> 00:57:15.700 英国のサッチャー。 . _ _ _ _ _ _ _ 57:24.800 私たちに奉仕する彼らの能力 1148 00:57:24.800 --> 00:57:27.400 は 大きな問題です。1149 00:57:27.400 --> 00:57:30.200 1150 00 : 57:30.200 --> 00:57:34.100 向きを 変えて1151 00:57:33.100 --> 00:57:36.500 公共の利益のために政府を利用できます 1152 00:57:36.500 --> 00:57:40.200 わかりました ここで、このよくある誤りに目を向けると、1153 00:57:39.200 --> 00:57:43.000 mmt だけであるという批判1154 00:57:42.400 --> 00:57:45.900 は、 米国、おそらく英国、おそらく1155 00 に適用されます。 57:45.900 --> 00:57:48.800 日本などと mmt just 1156 00:57:48.800 --> 00:57:51.400 発展途上国を無視します。そうではありません。 1157 00:57:51.400 --> 00:57:54.800 確かにユナイテッド 1158 00:57:54.800 --> 00:57:57.200 州の経済学者は 1159 00:57:57.200 --> 00:58:01.500 mmt と 1160 00:58:00.500 --> 00: 58 :03.400 の開発に大きな役割を果たし ました 。米国を知っている、1162 00:58:06.400 --> 00:58:09.100 しかし明らかにビル・ミッチェルではありません1163 00:58:09.100 --> 00:58:13.000 米国から。彼は小さな国の出身です 1164 00:58:12.400 --> 00:58:15.400 今は発展途上国ではありません。 1165 00:58:15.400 --> 00:58:17.800裕福 な国ですが、多くの点で 1166 00:58:18.800 --> 00:58:22.300 小規模な問題がいくつかあります 1167 00:58: 21.300 --> 00:58:24.500 発展途上国が直面しています。 1168 00:58:24.500 --> 00:58:27.900 コモディティの輸出国です1169 00 :58:27.900 --> 00:58:30.400 多くの発展途上国はそうです 1170 00:58:30.400 -- > 00:58:33.700 とにかく、それは決して公正な批判ではなかったと思います .1171 00:58:33.700 --> 00:58:38.000今では、開発に1172 00:58:37.900 --> 00:58:40.500 mmt を明示的に適用する人が増えています.国。1173 00:58:41.200 --> 00:58:44.700だからまともな知り合いだったとは思えない 1174 00:58:45.200 --> 00:58:48.300とにかく、イェヴァと一緒に紙に目を向けると1175 00:58:48.300 --> 00:58:52.000 私たちはすべての国がリソースの制約に直面しています。1176 00:58:51.400 --> 00:58:54.600 共通点がありますね それは本当です1177 00:58:54.600 --> 00:58:58.100 米国のも。政府が 1178 00:58:57.100 --> 00:59:01.200 独自の通貨を発行し、 1179 00:59:00.200 --> 00:59:04.000 外貨で債務を発行しない限り。 1180 00:59:03.600 --> 00:59:06.500 それでは、ソブリン 1181 00:59:06.500 --> 00:59:09.900 政府は財政的に制約を受けていない 1182 00:59:09.900 --> 00:59:12.800 米国かオーストラリアか英国か 1183 00:59:12.800 --> 00:59:15.300 か発展途上国か 1184 00:59:15.300 --> 00:59:18.300財政的 な 制約に直面していません。それは持っています 1185 00:59:18.300 --> 00:59:21.300 自己実装制約。たとえば、 1186 00:59:21.300 --> 00:59:24.200 通常、私たち全員が 1187 00:59:24.200 --> 00:59:27.400選出 された代表者によって承認された予算を策定し、 27.400 --> 00:59:29.900 米国が大統領によって署名された場合。. _ _ _ _ _ _ _ 00:59:41.000 財務省はできることもできないことも1192 00:59:40.300 --> 00:59:43.200 そうする。それらには、これらの種類の 1193 00:59:43.200 --> 00:59:47.100 制約があります。現実には、ほとんどの国は 1194 00:59:46.100 --> 00:59:49.500 生きていない 1195 00:59:49.500 --> 00:59:53.300 彼らの資源容量と私 1196 00:59: 52.300 --> 00:59:56.100 には、 米国と発展途上国が含まれます 1197 00:59:55.100 --> 00:59:58.300 国。 1198 00:59:58.300 --> 01:00:01.300 同じ船に乗っています。私たちは資源の制約に直面していますが、私たちは 1199 01:00:01.300 --> 01:00:04.700 それらの資源まで経済を運営していません 1200 01:00:04.700 --> 01:00:08.000 発展途上国の場合の制約。1201 01 :00:07.100 --> 01:00:11.100彼らが通常行うこと は、リソースの支払い制約の バランスを間違えることです 1202 01:00:10.100 --> 01:00:14.000 1203 01:00: 13.600 --> 01 . _ _ _ _ _ _ _ 1206 01:00:22.800 --> 01:00:25.600 彼らは労働力を恐れているので1207 01:00:25.600 --> 01:00:28.400 この国際収支制約と彼らは 1208 01:00:28.400 --> 01:00:30.500 当座預金口座を許可します。 1209 01:00:31.300 --> 01:00:34.900 政府のバランスを制限するための追加。だから 1210 01:00:34.900 --> 01:00:37.700 彼らは非常に心配している 1211 01:00:37.700 --> 01:00:40.200 経常収支赤字 国際収支 1212 01:00:40.200 --> 01:00:43.500 赤字が危ぶまれますが当然です。1213 01 :00:43.500 --> 01:00:46.500 為替レートの影響があります。つまり、 1214 01:00:46.500 --> 01:00:49.200 永続的にインポートする場合 1215 01:00:49.200 --> 01:00:52.400 影響を与える可能性のあるエクスポートできます 1216 01:00:52.400 --> 01:00:56.300 為替レートで、通貨は 1217 01:00:55.300に対して減価します--> 01:00:56.900 ドルです。 1218 01:00:57.600 --> 01:01:00.400 それである程度は 1219 01:01:00.400 --> 01:01:03.300 緊縮財政を主張しようとしている 1220 01:01:03.300 --> 01:01:07.000 政府支出を削減して経済成長を鈍化させます 1221 01:01:06.500 --> 01:01:09.600 所得の伸びを鈍化させます。だから 1222 01:01:09.600 --> 01:01:12.800 あなたの人口は多くの輸入品を購入していません 1223 01:01:12.800 --> 01:01:15.500 貿易の不均衡貿易を可能にします 1224 01:01:15.500 --> 01:01:19.200 赤字は減少する可能性があります 1225 01:01:18.200 --> 01:01:21.500 合理的なことですが、そこには 1226 01:01:21.500 --> 01:01:25.500 が それに代わるものです。代わりに、 1227 01:01:24.500 --> 01:01:27.600 インポートを制限して、 インポートに 1228 01:01:27.600 --> 01:01:32.000制限を設定し、 1229 01:01:31.200 -- > 01:01:35.000 インポートする必要があります。つまり、インポートしないでください1230 01:01:34.700 --> 01:01:37.700 1231 の高級品輸入食品01:01:37.700 --> 01:01:40.500 人口。したがって、1232 01:01:40.500 --> 01: 01:43.700 収入を減らして 失業を引き起こすのではなく、輸入を減らすことができます。しかし、 1234 01:01:46.100 --> 01:01:50.800 を選択して、 本当に必要なものをインポートし、制限する1235 01:01:49.800 --> 01:01:52.200 重要なことに、あなたは1236 01:01:52.200 --> 01:01:55.600 本当に必要ありません import 1237 01:01:55.600 --> 01:01:57.300 置換を使用することもできます。ここには新しいものは何もありません。 1238 01:01:57.600 --> 01:02:00.600 これはヘッダー ドックスの文献のすべてにあります 1239 01:02:00.600 --> 01:02:03.200 1240 01:02:03.200 -- > 01:02:07.100 食料を輸入するのではなく、自分で食料を調達する。したがって、Fidel kaboob 1241 01:02:06.100 --> 01: 02 :09.600 は、これが 最優先事項であるべき だと主張しています。12.300 --> 01:02:15.400 の 国が食料を輸入しています。したがって、 1244 01:02:15.400 --> 01:02:18.700 経常赤字を大幅に減らすことができます1245 01:02:18.700 --> 01:02:21.900 食料の生産を増やすことができれば、そこに 1246 01:02:21.900 --> 01:02:22.200 これは 1247 01:02:22.600 --> 01:02:25.300 少なくともペルーではオプションで、おそらく 1248 01 . _ _ _ _ _ _ -> 01:02:35.500 ドルを取得します。したがって、取得を優先する 1251 01:02:34.500 --> 01:02:37.600 輸出を最大化する 1252 01:02:37.600 --> 01:02:40.000 は 開発の鍵と見なされ、もちろん 1253 01:02:40.400 --> 01:02:43.800 それは過去数十年にわたる政策であり、どちらかといえば 1254 01:02:43.800 --> 01:02:46.600 私たちの経済は変化が少なくなり、 1255 01:02 :46.600 --> 01:02:49.300 以前より専門化が進みました うん。 1256 01:02:49.300 --> 01:02:52.800 だから二度、貧しい 1257 01:02:52.800 --> 01:02:56.300 国は本物を交換しなければならない 1258 01:02:55.300 --> 01: 02:59.200 実際のインポートのエクスポート。 1259 01:02:58.200 --> 01:03:01.500 理由は残りだから 1260 01:03:01.500 --> 01:03:05.500 1261 01:03:04.500 --> 01:03:07.400 自国の 通貨建て 1262 01:03:07.400 --> 01:03:10.500 米国はオーストラリア 1263 01 :03:10.500 --> 01:03:13.400 イギリス向けです。これはすべてに当てはまるわけではありません 1264 01:03:13.400 --> 01:03:16.600 当座預金口座を簡単に実行できます 1265 01:03:16.600 --> 01:03:19.100 赤字。我々はより多くのもの を 輸入できる. そう1268 01:03:25.600 --> 01:03:28.400 1269 01:03:28.400 --> 01:03:31.200 実際のものの 量に制約されません。1270 01:03:31.200 --> 01:03:34.200 資産としてエクスポートするものを感覚でエクスポートできます。1271 01:03:34.200 --> 01:03:37.400 世界が金融資産とポンドまたはドルを所有することを許可します1272 01:03:37.400 --> 01:03:41.200 そして経常収支赤字を実行できます1273 01 :03:40.200 --> 01:03:44.000 アランとしての為替レートへの影響1274 01:03:43.500 --> 01:03:47.000 グリーンスパンは言った1275 . _ _ _ _ 私は 1277 01:03:52.700 --> 01:03:58.000 ジョン・ハーヴェイが言ったと思う 1278 01:03:56.600 --> 01:03:59.800 1279 年頃 のすべてのドル取引01:03:59.800 -- > 01:04:02.700 世界は1280ではなく資産にある01:04:02.700 --> 01:04:05.500 商品とサービス。したがって、それは取引されたものではありません。1281 01:04:05.500 --> 01:04:08.900 米国財務省を保有している可能性があります1282 01:04:08.900 --> 01:04:11.900 1283 01:04:11.900 --> 01:04:15.000 非常に安全な資産で あることを知っているからです。あなたは推測していません。1284 01 :04:14.200 --> 01:04:17.900 1285 01:04:17.900 --> 01:04:20.600 期待できるリターンが得られるでしょう 。多くの憶測があります。1286 01:04:20.600 --> 01:04:22.000 たくさんのヘッジがあります1287 01:04:22.800 --> 01:04:25.300為替レートのリスク 金利1288 01:04:25.300 --> 01:04: 28.800 リスク。これらは1289 01:04:28.800 --> 01:04:33.100派生物の最大の種類の 2 つです 。しかし、あなたが望むものでさえ」 1290 01:04:31.100 --> 01:04:34.500 1291 01:04:34.500 --> 01:04:36.800 推測です 。自分を守りたいのかもしれません。1292 01:04:37.700 --> 01:04:40.400為替レートの動きから1293 01:04:40.400 --> 01:04:43.300 さまざまな種類の金融商品を購入できます。しかし、はい、1294 01:04:43.300 --> 01:04:46.500 多くの憶測があります。それはすべて推測ではありませんが、1295 01:04:46.500 --> 01:04:50.200 たくさんあります。とにかく、開発中の1296 01:04:49.200 --> 01:04:52.300 世界には一般的にはありません1297 01:04:52.300 --> 01:04: 1298 01:04:55.600 --> 01:04:55.900 通貨 建ての金融資産に対する大きな需要。 1299 01:04:56.500 --> 01:04:59.200 そして、彼らはそうします 1300 01:04:59.200 --> 01:05:02.200 実際のものをエクスポートする必要があり、彼らは 1301 01:05:02.200 --> 01 :05:06.400今すぐ国際 輸出能力を開発する必要が ある発展途上国の典型的な問題は外国人です1304 01:05:11.600 --> 01:05:14.500 宗派を評価したくない1305 01:05:14.500 --> 01:05:17.100 彼らの通貨。したがって、彼らは本当に自分の 通貨で借りることができません 1306 01:05:17.100 --> 01:05:20.200 。彼らは1307 01:05:20.200 --> 01:05:23.200輸入品 を買うためにドルを手に入れなければなりませんでした 。彼らは経済を発展させようとする必要があります。そして1308 01:05:23.200 --> 01:05:26.700 公平性についておっしゃっていたことだと思います。そして問題は1309 01:05:26.700 --> 01:05:29.500 金利が1310 01:05:29.500 --> 01:05:32.500 成長率を上回る可能性が高いことです1311 01 :05:32.500 --> 01:05:35.500 1312 01:05:35.500 --> 01:05:38.500 支払う彼らの負債は、時間の経過とともに増加することに なります。彼らは 1313 01:05:38.500 --> 01:05:41.300 私がミンスキーで呼んでいるものに入ります 1314 01:05:41.300 --> 01:05:44.700 彼らが持っているポンジーポジション借りる 1315 01:05:44.700 --> 01:05:47.500 利子を支払う 1316 01:05:47.500 --> 01:05:50.800 彼らが借りているドルの利子を支払うことは、彼らのお父さんがさらに速く成長することを意味します. わかった？ 1317 01:05:51.700 --> 01:05:54.500 このように開発するのは非常に難しい 1318 01:05:54.500 --> 01:05:57.400 非常に難しい。そしてもちろん、債権者は 1319 01:05:57.400 --> 01:06:00.600 を 好みます。本物のものが 1320 01:06:00.600 --> 01:06:03.500に流れているからです 。はい、債権者国家なので、彼らは 1321 01:06:03.500 --> 01:06:06.300 おそらくそうは思わないでしょう、ああ、何かが本当にうまくいかない 1322 01:06:06.300 --> 01:06:09.800 このシステム。正しく、少なくとも書類上では 1323 01:06:09.800 --> 01:06:12.300 借金が増えています。そのため、彼らが保有している資産は 1324 01:06:12.300 --> 01:06:15.100 時間とともに増加しています。今はもちろん、 1325 01:06:15.100 --> 01:06:18.700 何が起こるかはわかっています。私たちはシリアル 1326 01:06:18.700 --> 01:06:22.300 の デフォルトを、非常に負債のある 1327 01:06:21.300 --> 01:06:23.700 発展途上国の間で取得します。 . _ _ _ _ _ _ _ 30.700 --> 01:06:34.400 したがって、デフォルトであり、 1331 01:06:33.400 --> 01:06:37.100 とは異なり、1332 01:06:36.100 --> 01:06: 39.900 ビジネス デフォルト、ご存知のように、トランプは破産する可能性があります1333 . _ _ _ _ 1335 01:06:45.400 --> 01:06:47.100 国家に適用される国際破産法はありません。 1336 01:06:47.900 --> 01:06:50.900 それでアルゼンチンはデフォルトし、 1337 01:06:50.900 --> 01:06:53.800 海軍艦艇の 1 隻が拿捕されましたよね？ 1338 01:06:53.800 --> 01:06:57.100 これらのデフォルトを処理する方法がありません。 1339 01:06:56.100 --> 01:06:59.300 ある種の債務救済があることもありますが、 1340 01:06:59.300 --> 01:07:02.500 1341 01:07:02.500 --> 01:07:06.300 行き当たりばったりで 、貧しい人々を維持している 1342 01:07:05.300 --> 01:07:08.800 貧しい国。したがって、代替手段が必要です 1343 01:07:08.800 --> 01:07:11.800 ドルを借りて開発するのは 1344 01 :07:11.800 --> 01:07:14.400 ほとんどの国では 1345 01: 07:14.400 --> 01:07:18.000 代わりに成功。私たちは国際慈善団体を持つべきです。 1346 01:07:17.300 --> 01:07:20.500 貸与はしませんが、支援しています 1347 01:07:20.500 --> 01:07:23.700 発展途上国のために。だからお金を稼ぐ 1348 01:07:23.700 --> 01:07:26.700 私たちのために働いてください。どうすれば山を救うことができるか 1349 01:07:26.700 --> 01:07:29.800 世界は大きな課題ですが、 1350 01:07:29.800 --> 01:07:32.300 ポイントは米国が実行できないことです 1351 01 . _ _ _ _ _ _ 07:41.600 世界で開発にドルが必要な国。 1354 01:07:41.600 --> 01:07:44.800残念ながら、私たちのリーダーは1355 01:07:44.800 --> 01:07:47.600 そのようには見て いません。そのため、国際協定を結んでいます。 1356 01:07:47.900 --> 01:07:51.100 各国の援助額について 1357 01:07:50.100 --> 01:07:53.900 彼の GDP の権利に対して 1358 01:07:53.900 --> 01:07:56.200 米国は発展途上国に 1359 01:07:56.200 --> 01:08:00.400 一貫してその約束を果たしていない 1360 01:07:59.400 --> 01:08 . _ _ _ _ _ _ _ 1363 01:08:08.300 --> 01:08:11.300を使い果たしました お金。まあ、これは誤りです。 1364 01:08:11.300 --> 01:08:14.600エクアドルが 経済を発展させて見る ためにドルを必要とするなら1365 01 :08:14.600 --> 01:08:17.200 1366 01:08:17.200 --> 01:08:20.400 をドル から実行することはでき ません 。国は資源を使い果たすことができます1368 01:08:23.900 --> 01:08:26.500 できない本当のもの1369 01:08:26.500 --> 01:08:29.300 ドルは使い果たしますが、実行できます実際の1370 01:08:29.300 --> 01:08:32.300 のものから。問題は 1371 01:08:32.300 --> 01:08:35.800 エクアドルとエクアドルにドルを送った 1372 01:08:35.800 --> 01:08:38.600 機械を買いたかった 1373 01:08:38.600 --> 01 :08:42.000 1374 01:08:41.300 --> 01:08:44.800 自分たちの人口の世話をする 能力を開発することが何であれ. 質問1375 01:08:44.800 --> 01:08:47.300 は、 米国が1376 01:08:47.300 --> 01:08 :47.600 本物の1377 01:08:47.900 --> 01:08 を生産できるかどうかです。 50.700彼らが今必要としているもの1378 01:08:50.700 --> 01:08:53.900 答えは明らかです 1379 01:08:53.900 --> 01:08:56.400 インフレとすべての労働力について心配している 1380 01:08:56.400 --> 01:08:59.600 市場は熱すぎるので、我々は引き続き下落している 1381 01:08:59.600 --> 01:09:03.200 1382 01:09:02.200 --> 01:09:05.100 過去に経済が好調だった 場合の容量使用率の傾向1383 01:09: . _ _ _ _ _ _ 過去30年かそこら。私たちのピークは1386 01:09:14.200 --> 01:09:17.200です。 1387 01:09:17.200 --> 01:09:20.500 70 年代 半ばです。つまり、 1388 01:09:20.500 --> 01:09:21.300 キャパシティの 25% があります。 1389 01:09:22.200 --> 01:09:25.200そして 容量 の増加は 1390 01:09:25.200 --> 01:09:28.900 1391 01 : 09:28.900 -- > 01:09:31.300 企業はすでに1392 01:09:31.300 --> 01:09:34.100 使用できる容量を超えています。1393 01:09:34.100 --> 01:09:38.100 より多くの容量を生成する傾向はありません。だから私が言っているのは、私たちは1394 . _ _ _ _ _ _ バイデンのビルドの一部である46.700投資 1397 01:09:46.700 --> 01:09:49.700 1398 01:09:49.700 --> 01: 09 :52.400 インフレ削減法 に変換されるより良い計画に戻ります。あなたはそれを売ることができませんでした。1399 01:09:52.400 --> 01:09:55.700 そうですか？うん。あなたはより良いものを作り直したくありません。何1400 01:09:55.700 --> 01:09:58.500 インフレを抑えたいが戦う悪い考え1401 01:09:58.500 --> 01:10:01.300 インフレーション。わかった？ええ、やりたいと思っていますが、とにかく、 1402 01:10:01.300 --> 01:10:04.600 インフラストラクチャ開発のための資金と 1403 01:10:04.600 --> 01:10:07.700 投資のための資金があります。ポイントは、 1404 01:10:07.700 --> 01:10:10.600 容量を増やすことができ、私は 1405 01:10:10.600 --> 01:10:14.200 発展途上国の需要を満たすことができると考えていることです。そして 1406 01:10:13.200 --> 01:10:16.200 だから彼らを出荷しない理由はない 1407 01:10:16.200 --> 01:10:19.400 彼らが必要とするドルであり、それは慈善ではなく慈善であるべきだ 1408 01:10:19.400 --> 01:10:21.900 ローン。ですから、お金がどのように機能するかを理解することは、 これら の 問題を解決するのに役立つと思います。彼らはそうします 1410 01:10:25.600 --> 01:10:29.000 実際のリソースの制約に直面し、 1411 01 :10:28.500 --> 01:10 :31.700 1412 01:10:31.700 --> 01: 10:34.800 外需の条件1413 01:10:34.800 --> 01:10:38.200 通貨の場合。彼らが直面していないのは1414 01:10:37.200 --> 01:10:41.100 彼らの通貨に対する 内需の制約1415 01:10:40.100 --> 01:10:43.400です。わかった。だから1416で . _ _ _ _ _ _ -> 01:10:52.900 彼らはすべての国内資源を利用する必要があります 1419 01:10:52.900 --> 01:10:55.700 そして彼らはそのために私たちの通貨を必要としません。彼らは 1420 01:10:55.700 --> 01:10:58.200 独自の通貨を持っています。したがって、彼らは 1421 01:10:58.200 --> 01:11:01.800 自国の通貨を使用して 1422 01:11:01.800 --> 01:11:04.100 国内資源を動員し、 1423 01:11:04.100 --> 01:11:07.900 それを行う能力。彼らは自分の通貨を使い果たすことはできません。私 1424 01:11:07.900 --> 01:11:11.000 ラテンアメリカ諸国に旅行するかどうかはわかりません。私は 1425 01:11:10.400 --> 01:11:13.500 それらのいくつかに行きました。1426 01 :11:13.500 --> 01:11:16.500 明らかなのは、報告された 1427 01:11:16.500 --> 01:11:20.000 の 失業率です。実際の失業率は 1428 01:11:19.100 --> 01:11:21.800 通常は良好です。 1429 01:11:22.400 --> 01:11:22.800 の 50% 1430 01:11:23.900 --> 01:11:26.700 1431 01:11:26.700 --> 01:11:29.200ストップライトなどを洗っています 。5 人が 1432 01:11:29.200 --> 01:11:32.500 車を駐車するのを手伝っています。わかりました、それらの人々は 1433 01:11:32.500 --> 01:11:35.700 全員が有用なことを行うために働かされる可能性があります。したがって、 1434 01:11:35.700 --> 01:11:38.200 1435 01:11:38.200 --> 01:11:41.100 フックから 完全に解放したくありません。1436 01:11:41.100 --> 01:11:44.700 彼らが必要とするドルを提供し、彼らは彼らの役割を果たさなければなりません1437 01 :11:44.700 --> 01:11:47.600 全人口を雇用し、 1438 01:11:47.600 --> 01:11:50.700 経済を発展させようとしています。 1439 01:11:50.700 --> 01:11:53.800 1440 01:11:53.800 --> 01:11:57.300彼らが 今採用せざるを得ない 2 種類の戦略よりも、はるかに好ましいと思います。どちらかです1441 01:11:56.300 --> 01:11:59.300 ドルを借りて1442 01:11:59.300 --> 01:12:02.300 未払いの借金1443 01:12:02.300 --> 01:12:05.600 さ もなくば天然資源を売り払う1444 01:12:05.600 --> 01:12:08.200 そしてあなたの環境を荒廃させます。これらは2つのことです 1445 01:12:08.200 --> 01:12:11.600 多くの発展途上国が現在行っていることであり、それは 1446 01:12:11.600 --> 01:12:14.900 長くはありません-定期利息。 1447 01:12:14.900 --> 01:12:17.500 自国民の世話をする能力は向上しません。だから私は 1448 01:12:17.500 --> 01:12:20.700 これらの戦略は両方とも失敗だと思います、私は1449 01 :12:20.700 --> 01:12:23.400 雇用権がなぜあるのかという理由の一部を考えます01:12:23.400 --> 01:12:23.600 かなり1451 01:12:23.800 --> 01:12:27.200 これは、通常、非公式の程度のためです 1452 01:12:26.200 --> 01:12:29.200 この経済では、実際には 1453 01:12:29.200 --> 01:12:32.100 経済が何であるかを監視することが困難になります実際には 1454 01:12:32.100 --> 01:12:35.600 やっています。はい、そしてこの巨大な非公式セクターを持つ理由はありません 1455 01:12:35.600 --> 01:12:38.500 彼らは独自の通貨を持っているからです。彼らは 1456 01:12:38.500 --> 01:12:41.300 彼らを動員して、すべての仕事を形式化することができます 1457 01:12:41.300 --> 01:12:44.200 仕事の保証付きで、 1458 01:12 :44.200 --> 01:12:47.100 他のエピソード全体。 1459 01:12:47.100 --> 01:12:50.200 1460 01:12:50.200 --> 01:12:53.200 数年前からの 講義の 1 つの終わりにあるホーム ストレートに移動します。オンラインで、私は本当に1461 01:12:53.200 --> 01:12:56.400 好きだった1462 01:12:56.400 --> 01:12:59.200 私が言わなかったことを教えてくださいこのトークで1463 01:12:59.200 --> 01:13:02.800 よくある誤解をリストアップして修正してください1464 01:13:02.800 --> 01:13:05.200 mmt 1465 01:13:05.200へのすばらしい道--> 01:13:08.300 実際のポイントを家に持ち帰ります。 1466 01:13:08.300 --> 01:13:11.500もし今それをしたら、何が最大の1467 01:13:11.500 --> 01:13:14.700 mmt についての誤解 だと思いますか? ええ、それは1468 01:13:14.700 --> 01:13:17.700 本当に面白いです。1469 01:13:17.700 --> 01:13:21.200 人々が話を聞いた後の話。私1470 01:13:20.200 --> 01:13:23.500 言わなかったので、彼らはあなたをよくします1471 01:13:23.500 --> 01:13:23.500 言った1472 01:13:23.800 --> 01:13: 26.800いやいや、そんなこと言ったことないよ。とにかく、1473 . _ _ _ _ _ _ :13:35.900政府は1476 01:13:35.900 --> 01:13:38.400で支出 を 増やし た 人々1478 01:13:41.600 --> 01:13:44.400 言った、まあ、彼らはやっている1479 01:13:44.400 --> 01:13:47.100 mmt。ヘリコプターマネーです。1480 01:13:47.100 --> 01:13:51.300 中央銀行はお金を印刷し、 1481 01:13:50.300 --> 01:13:53.400 救援小切手を 1482 01:13:53.400 --> 01:13:56.500 パンデミックと飛行の場合 1483 01:13:56.500 --> 01:13:59.600あたりのヘリコプターですが、 1484 01:13:59.600 --> 01:14:03.600 で空ではありません 。だから彼らは見た mmt I 1485 01:14:03.600 --> 01:14:06.600 そう思う。私は彼らの意味を解釈しようとしています。彼らは1486 01:14:06.600 --> 01:14:09.700 mft が我々がすべきだと主張しているのを見た1487 01:14:09.700 --> 01:14:12.300 政府のやり方を変える1488 01:14:12.300 --> 01:14:15.900 財務省が支出するのではなく、支出されます。 1489 01:14:15.900 --> 01:14:18.500 支出は中央銀行に任せるべきだ 1490 01:14:18.500 --> 01:14:21.700 だから財務省は税収を必要としない 1491 01: 14:21.700 --> 01:14:23.200 借りる必要はありません 1492 01:14:23.800 --> 01:14:26.300 中央言語がドルを印刷する年 1493 01:14:26.300 --> 01:14:29.600 旅行のためにそれらを使います。それがMMTです。まあ、いいえ 1494 01:14:29.600 --> 01:14:32.800 その部分は最初ですが mmt です。1495 01 :14:32.800 --> 01:14:35.700 実際には、ほとんどの場合、 1496 01:14:35.700 --> 01:14:38.400 手順を変更することはお勧めしません。私たちが 1497 01:14:38.400 --> 01:14:41.600 行うことは、物事が正しく機能する方法を説明することです 1498 01:14:41.600 --> 01:14:45.500 今、私たちは言う、それは完全に適切です 1499 01: 14:44.500 --> 01:14:47.200 手順。私たちはすでに持っていました 1500 01:14:47.900 --> 01:14:51.500 許可するのに完全に適切です 1501 01:14:50.500 --> 01:14:54.100 政府が物事により多くを費やすことを許可する 1502 01:14:53.100 - -> 01:14:56.500パンデミック1503 の緑のニューディールのように 01:14:56.500 --> 01:14:59.200 仕事の保証の救済。 1504 01:14:59.200 --> 01:15:02.500 現在の操作手順でこれらすべてを実行できます。 1505 01:15:02.500 --> 01:15:05.900 変更は一切必要ありません。1506 01 :15:05.900 --> 01:15:08.400 私たちが必要とするのは、ユナイテッドの場合の議会のためのものです 1507 01:15:08.400 --> 01:15:11.400 州がより多くの支出を承認するためです。それだけです 1508 01:15:11.400 --> 01:15:14.500 かかります。それが財務省に承認され、供給されたら、 1509 01:15:14.500 --> 01:15:17.700 方法を知っています。どの部分も変更する必要はありません 1510 01:15:17.700 --> 01:15:21.400 彼らの手順の わかった。さて、一部の mmt 1511 01:15:20.400 --> 01:15:24.700人々が1512 01:15:23.700 --> 01:15:27.000 国債を取り除くこと を推奨しているのは事実です。わかりました、1513 01:15:26.300 --> 01:15:30.300 それほど大きくは変わりません。1514 01:15:31.300 --> 01:15:35.000手順。つまり、今1515 01:15:34.800 --> 01:15:37.300 FED が財務省に支払いを行うときです。1516 01:15:38.300 --> 01:15:41.200銀行の準備金と貸方に1517 01:15:41.200 --> 01:15:44.400 銀行は受取人の預金口座に入金します。1518 01:15:44.400 --> 01:15:47.400 通常、1519 01:15:47.400 --> 01:15:50.800債券を販売し て、 1520 01:15:50.800 からそれらの準備金を訓練します--> 01:15:51.300 銀行。1521 01:15:52.300 --> 01:15:55.300 2009 年以前は FED は1522 01:15:55.300 --> 01:15:55.700 そうしなければなりませんでした。1523 01:15:56.700 --> 01:15:59.900そうでなければ一晩の金利1524 01:15:59.900 --> 01:16:00.200 レート？1525 01:16:01.300 --> 01:16:04.500 米国ではこれを FED ファンド レートと呼んでおり、ほとんどの国では 1526 01:16:04.500 --> 01:16:07.800 と呼んでい ます。 10.400 銀行システムには超過準備金があります1528 01:16:10.400 --> 01:16:13.800 準備金を貸したい銀行がいるからです1529 01:16:13.800 --> 01:16:17.400 しかし銀行はありません準備金を借りたい1530 01:16:16.400 --> 01:16:19.500 彼らは皆同じ状況にあるからです。彼らは1531 01:16:19.500 --> 01:16:23.100 必要以上の予備を持っています。だから1532 01:16:22.100 --> 01:16:25.900 入札はゼロに落ち、金利は 1533 01:16:25.900 --> 01:16:28.500 レートはゼロになり、通常は供給されません 1534 01:16:28.500 --> 01:16:31.400 欲しいゼロ金利に。 そのため、ボットを1535 01:16:31.400 --> 01:16:32.600に売却し 、余剰分を取り除きます。 1536 01:16:33.200 --> 01:16:36.400 2009 年から。FRB は 1537 01:16:36.400 --> 01:16:39.300 準備金 に利息を支払うことができました。したがって、業界は 1538 01:16:39.300 --> 01:16:42.200 金利までしか下げることができません。1539 01:16:42.200 --> 01:16 : 45.300 FED は、フロアレートとなる準備金を支払っています。だから、すべて 1540 01:16:45.300 --> 01:16:48.600 太ったお尻は、その流量を好きなように引き上げることです 1541 01:16:48.600 --> 01:16:51.600 金利と 1542 01:16:51.600 --> 01:16:55.900を下回ることはありません 。債券の販売はもう必要ありません。したがって、 1543 01:16:54.900 --> 01:16:57.800 債券の販売を排除しても、 1544 01:16:57.800 --> 01:17:00.800 利子を作るFRBの能力に影響はありません 1545 01:17:00.800 --> 01:17:04.200 支払い。 1546 01:17:03.200 --> 01:17:06.500には影響しません 継続する財務省の能力 1547 01:17:06.500 --> 01:17:09.200 FED は引き続き使用できるため、 1548 01:17:09.200 --> 01:17:13.000 銀行準備金の信用。わかりましたので、 1549 01:17:12.500 --> 01:17:15.300 は 実際には何も変更しません。それは非常に 1550 01:17:15.300 --> 01:17:18.200 重要です。唯一の問題は、 1551 01:17:18.200 --> 01:17:21.700 債券が経済で果たす役割があると思うかどうかです 1552 01:17:21.700 --> 01:17: 24.600ゼロを超える金利。多分そこに 1553 01:17:24.600 --> 01:17:28.200 1554 01:17:27.200 --> 01:17:30.200 少なくとも 1555 01:17:30.200 --> 01:17:32.900 民間部門のいくつかのエンティティ が必要だと思いますか? 1556 01:17:33.300 --> 01:17:36.900完全に安全な1557 01:17:36.900 --> 01:17:39.500 国債を 保持して利子を得るには、 1558 01:17:39.500 -- > 01:17:42.100 しかし、その役割は今では予備軍が担っているのではないでしょうか? 1559 01:17:42.100 --> 01:17:45.300 いいえ、銀行だけがすべて準備できるからです。わかった。1560 01:17:45.300 --> 01:17:48.500 年金基金なら 年金基金1561 . _ _ _ _ _ _ --> 01:17:57.100 より 高いリターンを得るためのリスクの高い債券。 1564 01:17:57.100 --> 01:18:00.600 では 、政府よりも平均収益を上げるには 1565 01 :18:00.600 --> 01:18:03.800 債券は家庭用セイバーを通常そうしないようにすることができます 1566 01 . _ _ _ _ _ _ 09.900 --> 01:18:12.300 1569 01:18:12.300 --> 01:18:15.700 私が子供の頃に米国の貯蓄債を 保有するには、 1570 01:18:15.700 --> 01:18:17.100 学校に 1/4 かかります。 . _ _ _ _ _ _ _ . _ _ _ _ _ _ _ 7年後のドル。 1576 01:18:33.400 --> 01 : 18:36.800 1577 01:18:36.800 --> 01:18:39.500 完全にプライベートな貯蓄 を促進することを許可したいですか 1578 01:18:39.500 --> 01:18:43.000 安全な資産であり、重要なことに 1579 01:18:42.300 --> 01:18:45.800 公共政策が選択する金利です。 1580 01:18:45.800 --> 01:18:47.800 答えはイエスだと思います。 . _ _ _ _ _ 安全な代替品を手に入れましょう。1583 01 :18:54.500 --> 01:18:57.800 彼らに言わせて、私たちは彼らに良い金利を与えます。どうして、 1584 01:18:57.800 --> 01:19:00.700 アンクルサムには余裕があるから。彼は 1585 01:19:00.700 --> 01:19:03.300 お金がなくなるわけではありません。彼に良い金利を与えましょう。 1586 01:19:03.300 --> 01:19:06.600 彼に米国の貯蓄債を預けさせてください。だから私はまだ 1587 01:19:06.600 --> 01:19:09.300 経済において 政府が果たすべき役割を見ています 1588 01:19:09.300 --> 01:19:12.100 1589 01:19:12.100 --> 01:19:15.300 と 比較すると、役割が大幅に減少している可能性があります。所得制限を設けたのかもしれません1590 01:19:15.300 --> 01:19:18.700 したがって、収入が$ 50,000を超える場合、これらのものを購入することはできません 1591 01:19:18.700 --> 01:19:21.900 またはそのようなもので、年金基金のみ 1592 01:19:21.900 --> 01:19:25.400 ない他の種類のシャドーバンキングエンティティ 1593 01:19:24.400 --> 01:19:27.400 それらを購入することが許可されます。だから私は 1594 01:19:27.400 --> 01:19:30.300 を残しておきます。明らかにそれは民主主義です。したがって、 1595 01:19:30.300 --> 01:19:33.500 議会は、誰がこれらのものを購入できるかを決定し、 1596 01:19:33.500 --> 01:19:36.800 金利はいくらになるかを決定します。とにかく 1597 01:19:36.800 --> 01:19:39.100 話題に戻ります。私が 1598 01:19:39.100 --> 01:19:43.100 嫌いなのは、パンデミックの救済は 1599 01:19:42.100 --> 01:19:45.500 mmt ポリシーであり、それは 1600 01であると言うことです。 :19:45.500 --> 01:19:48.300 ただの誤りです。私でさえ非常に明確に 1601 01:19:48.700 --> 01:19:51.400 パンデミックが発生したのは3月だったと思います 1602 01:19:51.400 --> 01:19:54.900 ちょうど私たちが戦略を立ててMMTを打ちました 1603 01:19:54.900 --> 01:19:57.600 危機に対処するための戦略と 1604 01:19:57.600 --> 01:20:01.000 その戦略にはヘリコプターがありませんでした。 1605ありました . _ _ _ _ それは 1607 01:20:06.400 --> 01:20:09.500 mmt 戦略ではありませんでした。 1608 01:20:09.500 --> 01:20:12.300 全員に小切手を郵送するのは悪い考えです 1609 01:20:12.300 --> 01:20:15.100 インフレになる可能性があると警告しました。 1610 01:20:15.100 --> 01:20:18.400 刺激として売られていました。 1611 01:20:18.400 --> 01:20:21.900景気刺激策は必要ないと言いました 供給サイドが崩壊しました 1612 01:20:21.900 --> 01:20 : 24.600 1613 01:20:24.600 --> 01:20:27.600 供給がないときに需要を刺激すること は、地球上で最後に必要なことです。したがって、 1614 01:20:27.600 --> 01:20:31.000 空のポリシーではありませんでした。ターゲットを絞った 1615 01:20:30.700 --> 01:20:33.700 支出が必要でしたが、実際、mmt には 1616 01:20:33.700 --> 01:20:37.100 ターゲットを絞った支出が常に主張されていましたが、 1617 01:20: 36.100 --> 01:20:39.900 ポンプ プライミングと呼ばれた 1618 01:20:39.900 --> 01:20:43.000ただ 無差別にポンピング 1619 01:20:42.300 --> 01:20: 45.700 . 1620を空けたことはありません 01:20:45.700 --> 01:20:48.300 それは簡単にインフレになりかねません 1621 01:20:48.700 --> 01:20:51.700 完全雇用でなくても 1622 01:20:51.700 --> 01:20:54.700 必要なところに支出を絞っていません。したがって、 1623 01:20:54.700 --> 01:20:57.700 が ボトルネックになります。 1624 01:20:57.700 --> 01:20:59.500需要が供給を超えます 。 1625 01:21:00.200 --> 01:21:03.700 あなたの経済の一部では、それは 1626 01:21:03.700 --> 01:21:06.400 非常に悪い政策です。これは mmt ポリシーではありません。 1627 01:21:06.400 --> 01:21:09.200 そしてもちろん、mmt ポリシーの処方箋が仕事です 1628 01:21:09.200 --> 01:21:12.800 保証とショーでそれについてのエピソードにリンクします 1629 01:21:12.800 --> 01:21 1630 01:21:15.100 --> 01:21:18.300 このあたりの あなたの本について、そしてパトリシアで私に代わって話してください 。1631 01:21:18.300 --> 01:21:21.300 何時間も話したいのですが1632 01:21:21.300 --> 01:21:24.100 その時間は有限なので、私たちは去らなければなりませんそこに1633 01:21:24.100 --> 01:21:27.500 とりあえず。私たちはLランドール・レイ教授と話をしてきました 1634 01:21:27.500 --> 01:21:30.600 文字通り mmt 自体の主要なアーキテクト、 1635 01:21:30.600 --> 01:21:33.600 そして今では素晴らしい新しい将軍の作者 1636 01:21:33.600 - -> 01:21:37.100 聴衆の本が私たちのためにお金を稼いでいます。どのように 1637 01:21:36.100 --> 01:21:40.200 mmt アメリカを救い、共著することができるか 1638 01:21:39.200 --> 01:21:43.000 現代のより深い学術的共同研究の 1639 01:21 :42.300 --> 01:21:45.600 1640年 を導く軍事理論の重要な洞察01:21:45.600 --> 01:21:48.600 思想家。それらの本はどちらも必読です1641 01:21:48.600 --> 01:21:51.200 番組内で入手できる場所にリンクします 1642 01:21:51.200 --> 01:21:54.400 このエピソードのメモですが、さて、ありがとうございます 1643 01:21:54.400 --> 01:21:58.000 今日は mmt ポッドキャストに参加していただきありがとうございます 教授 1644 01:21:57.300 --> 01:22:00.000 L、ランドール レイ。どうもありがとう。 1645 01:22: 00.200 --> 01:22:00.500 と 1646 01:22:06.400 --> 01:22:11.000 1647 01:22: 10.100 --> 01:22:13.700パトリシア の MMT ポッドキャストピノ1648 01:22:13.700 --> 01:22:14.900 とクリスチャン ライリー。1649年 01:22:15.700 --> 01 : 22: 19.200 1650 01:22:18.200 --> 01:22: 21.300 1651 01 :22:21.300 --> 01:22:24.400 パトロン限定のエピソード。1652 01:22:24.400 --> 01:22:28.100 patreon.com/mmtpodcast に行くことでそれを行うことができます。あなたは1653 01:22:27.100 --> 01:22:31.100 Twitter で mmtpodcast 1654 01:22:30.100 --> 01:22:33.400で私を見つけることができ、 1655 01:22:33.400 でパトリシアを見つけることができます- -> 01:22:36.400 パトリシア・アンド・ピノとあなたのツイッター1656 01:22:36.400 --> 01:22:40.300 Outlook.com の mmtpodcast にメールでお問い合わせください。 1657 01:22:39.300 --> 01:22:42.200 ご清聴ありがとうございました。 1658 01:22:42.200 --> 01:22:43.100 ご連絡をお待ちしております。
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00:00:00.600 --> 00:00:03.300
Adam Smith and the welcome Nations that there's this strange thing
1
00:00:03.300 --> 00:00:07.200
going on in the colonies. They are issuing paper money.
2
00:00:06.200 --> 00:00:10.100
It can circulate and retain
3
00:00:09.100 --> 00:00:12.300
its value the colonies knew what
4
00:00:12.300 --> 00:00:15.700
they were doing. They would authorize printing up
5
00:00:15.700 --> 00:00:19.000
Virginia notes. And at the same time they would
6
00:00:18.300 --> 00:00:22.300
accept back the notes in payment
7
00:00:21.300 --> 00:00:24.400
of taxes. And then
8
00:00:24.400 --> 00:00:27.400
what did they do with the notes they burned them
9
00:00:27.400 --> 00:00:30.900
all they were not collecting tax revenue
10
00:00:30.900 --> 00:00:34.500
to get money to spend tax insured
11
00:00:33.500 --> 00:00:37.100
that there would be a demand for the currency. So
12
00:00:36.100 --> 00:00:39.600
the answer to Smith's puzzle.
13
00:00:39.600 --> 00:00:42.700
Why does it retain its value? Well people needed to
14
00:00:42.700 --> 00:00:45.600
pay the tax the US can't run
15
00:00:45.600 --> 00:00:48.100
out at allers. Now. What can we run out of
16
00:00:48.100 --> 00:00:51.800
the same thing? Every country can run out of resources
17
00:00:51.800 --> 00:00:54.400
could the US produce the
18
00:00:54.400 --> 00:00:57.800
real stuff that they need and right now
19
00:00:57.800 --> 00:00:59.500
the answer is pretty clear that we
20
00:01:00.000 --> 00:01:00.300
and
21
00:01:07.900 --> 00:01:11.200
this is the M&T podcast with Patricia
22
00:01:10.200 --> 00:01:12.800
Pino and Christian Riley.
23
00:01:14.100 --> 00:01:17.300
Hi, I'm
24
00:01:17.300 --> 00:01:20.700
Christian Riley and welcome to the modern monetary Theory
25
00:01:20.700 --> 00:01:23.200
podcast. You can find us on Twitter at
26
00:01:23.200 --> 00:01:26.200
mmtpodcast and you could support the show
27
00:01:26.200 --> 00:01:31.100
by going to patreon.com/mmtpodcast. If
28
00:01:30.100 --> 00:01:33.800
this is your first time hearing about mmt you
29
00:01:33.800 --> 00:01:36.400
might want to listen to our first three episodes for an
30
00:01:36.400 --> 00:01:39.600
introduction, which I've linked to in the show notes along
31
00:01:39.600 --> 00:01:42.600
with some other things that relate to this particular episode
32
00:01:42.600 --> 00:01:45.000
and as ever I've linked to
33
00:01:45.300 --> 00:01:49.100
where you can support this podcast financially via patreon.com
34
00:01:48.100 --> 00:01:52.700
slash mmtpodcast support
35
00:01:51.700 --> 00:01:54.000
starts a dollar a month
36
00:01:54.200 --> 00:01:57.500
or a pound a month or whatever the equivalent is, wherever you
37
00:01:57.500 --> 00:02:00.500
live. We're 100% listener funded your financial
38
00:02:00.500 --> 00:02:03.500
support really helps keep the show going and your
39
00:02:03.500 --> 00:02:06.100
support in other ways, whether it's by recommending us to other
40
00:02:06.100 --> 00:02:09.200
people or just by listening and spreading the word about
41
00:02:09.200 --> 00:02:12.200
this stuff really helps too a big. Thank
42
00:02:12.200 --> 00:02:14.000
you to all of our supporters so far.
43
00:02:14.100 --> 00:02:17.700
Are and thanks as ever for the time you put
44
00:02:17.700 --> 00:02:20.700
into understanding mmt. Let's dive
45
00:02:20.700 --> 00:02:23.600
in welcome one and all to the mmt podcast. I'm
46
00:02:23.600 --> 00:02:26.700
Christian Riley and I'm Patricia Pino and we're
47
00:02:26.700 --> 00:02:30.000
honored to be joined today by Economist primary.
48
00:02:29.800 --> 00:02:32.200
Mmt academic and author of
49
00:02:32.200 --> 00:02:35.600
many key works including the book that gave modern
50
00:02:35.600 --> 00:02:38.800
money theories name. So we are utterly privileged
51
00:02:38.800 --> 00:02:41.600
to welcome back to the show Professor L, Randall Ray
52
00:02:41.600 --> 00:02:44.600
High Randy. Hey good to be on so let's
53
00:02:44.600 --> 00:02:47.700
start with your recent book, which is called making money
54
00:02:47.700 --> 00:02:50.600
work for us and congratulations on
55
00:02:50.600 --> 00:02:53.600
the book. It's such a great read and really accessible. But
56
00:02:53.600 --> 00:02:56.200
your first chapter heading is one of
57
00:02:56.200 --> 00:02:59.300
my favorite questions of all time, which is what is
58
00:02:59.300 --> 00:03:02.400
money. Now as someone who's been answering that
59
00:03:02.400 --> 00:03:05.700
question since the 1980s as I read it what
60
00:03:05.700 --> 00:03:08.300
is money? Well first all money
61
00:03:08.300 --> 00:03:11.700
is dead. So it's a credit debt relation.
62
00:03:11.700 --> 00:03:12.900
This is
63
00:03:14.700 --> 00:03:17.700
Roach that I think really comes out of history of
64
00:03:17.700 --> 00:03:20.400
money the anthropology of money the
65
00:03:20.400 --> 00:03:24.100
sociology of money. So really every field
66
00:03:23.100 --> 00:03:26.700
that is studied money. I think comes to
67
00:03:26.700 --> 00:03:29.700
this conclusion. It's just economists who
68
00:03:29.700 --> 00:03:32.500
had a very hard time understanding this
69
00:03:32.500 --> 00:03:35.100
gold is not money Bitcoins are not
70
00:03:35.100 --> 00:03:38.600
money. It has to be a debt and so we
71
00:03:38.600 --> 00:03:41.100
see bank money as a debt of the
72
00:03:41.100 --> 00:03:45.600
bank currency as a debt of the government reserves as
73
00:03:45.600 --> 00:03:47.300
the dead of central banks.
74
00:03:47.900 --> 00:03:50.300
And in the book I say it's sort of
75
00:03:50.300 --> 00:03:54.400
nice to think of this. If you're holding currency,
76
00:03:53.400 --> 00:03:56.400
you are the Creditor and the
77
00:03:56.400 --> 00:03:59.500
government is your debtor and in the book you draw
78
00:03:59.500 --> 00:04:02.600
a distinction between money and money things. Could you
79
00:04:02.600 --> 00:04:06.000
talk about that? Sure that's actually from John Maynard Keynes
80
00:04:05.100 --> 00:04:08.800
who made this distinction so we
81
00:04:08.800 --> 00:04:11.800
can think of money as a measuring
82
00:04:11.800 --> 00:04:14.800
unit. What does it measure deaths and
83
00:04:14.800 --> 00:04:15.500
credits?
84
00:04:16.300 --> 00:04:20.000
And so it's we're focusing on money as
85
00:04:19.300 --> 00:04:22.600
a unit of account and so
86
00:04:22.600 --> 00:04:25.600
in a way, it's like the inch or centimeter that
87
00:04:25.600 --> 00:04:28.400
is a measuring unit and money is
88
00:04:28.400 --> 00:04:31.700
a measuring unit of debts
89
00:04:31.700 --> 00:04:35.000
and credit by money saying what
90
00:04:34.900 --> 00:04:37.600
Cain's meant was how do we
91
00:04:37.600 --> 00:04:40.700
keep a record of that debt or
92
00:04:40.700 --> 00:04:43.300
credit? We don't want to rely on Memories We want to
93
00:04:43.300 --> 00:04:46.600
write it down and so over time we
94
00:04:46.600 --> 00:04:49.500
use a wide variety of Technology.
95
00:04:50.700 --> 00:04:54.200
To record the debts such as clay
96
00:04:53.200 --> 00:04:56.700
tablets wouldn't tally sticks
97
00:04:56.700 --> 00:04:58.000
metal coins.
98
00:04:58.700 --> 00:05:01.500
And paper money. So a wide variety
99
00:05:01.500 --> 00:05:05.200
of ways of recording it today. It's mostly electronic entries.
100
00:05:04.200 --> 00:05:07.400
That is the money thing the
101
00:05:07.400 --> 00:05:10.100
way that we keep track. Well the fact
102
00:05:10.100 --> 00:05:13.400
that we have a lot of definitions of money and very
103
00:05:13.400 --> 00:05:16.300
often across that kind of the economics texts. They
104
00:05:16.300 --> 00:05:19.300
have this quantity of money theory of inflation and
105
00:05:19.300 --> 00:05:22.000
they often struggle with
106
00:05:22.800 --> 00:05:25.500
identifying what the m in that equation is and over
107
00:05:25.500 --> 00:05:28.600
time. I think it's got expanded into first. It
108
00:05:28.600 --> 00:05:31.200
was just the most liquid money and then
109
00:05:31.200 --> 00:05:34.300
it got expanded into things that could be easily converted into
110
00:05:34.300 --> 00:05:37.300
money and recently. Mmt also talks about
111
00:05:37.300 --> 00:05:40.300
government bonds as being a type of money. How would
112
00:05:40.300 --> 00:05:43.100
you go about addressing that? Why is it so
113
00:05:43.100 --> 00:05:46.300
controversial to add the notion of government bonds as money to
114
00:05:46.300 --> 00:05:49.700
today's economic kind of theories? Okay. Well typically
115
00:05:49.700 --> 00:05:52.300
the Orthodox approach begins with the
116
00:05:52.300 --> 00:05:53.200
functions of money.
117
00:05:54.100 --> 00:05:58.300
So money is what money does and the
118
00:05:57.300 --> 00:06:01.000
things that satisfy those
119
00:06:00.900 --> 00:06:03.300
functions have changed over
120
00:06:03.300 --> 00:06:06.400
time and they recognize that and so that's what
121
00:06:06.400 --> 00:06:10.400
creates a problem for them because they're
122
00:06:10.400 --> 00:06:14.600
focusing on the functions of money. Whereas we
123
00:06:14.600 --> 00:06:17.300
are saying that what is most important
124
00:06:17.300 --> 00:06:21.100
is that money is a record of indebtedness
125
00:06:20.100 --> 00:06:23.500
and it doesn't matter what technology we
126
00:06:23.500 --> 00:06:27.100
use if it's a measurement of indebtedness
127
00:06:26.100 --> 00:06:29.300
and then it's money we can think of
128
00:06:29.300 --> 00:06:32.300
three dementians of the
129
00:06:32.300 --> 00:06:35.300
money things that we're talking about. That is
130
00:06:35.300 --> 00:06:38.600
the Money Records one is liquidity. The
131
00:06:38.600 --> 00:06:41.200
second is transferability and the
132
00:06:41.200 --> 00:06:44.900
third is yield and liquidity means how
133
00:06:44.900 --> 00:06:47.500
quickly could you change
134
00:06:47.500 --> 00:06:49.400
that money record?
135
00:06:50.400 --> 00:06:53.700
To the government's currency and if we
136
00:06:53.700 --> 00:06:56.100
talk about checking deposits which are called
137
00:06:56.100 --> 00:07:00.000
demand deposits by economists that were demand
138
00:06:59.400 --> 00:07:02.200
tells you something you can convert them
139
00:07:02.200 --> 00:07:06.000
on demand really really quickly. Okay today
140
00:07:05.600 --> 00:07:08.400
as fast as you can get to that ATM machine,
141
00:07:08.400 --> 00:07:11.500
you can convert it to cash and at least say your
142
00:07:11.500 --> 00:07:14.200
own bank in the United States. There's no cost to do
143
00:07:14.200 --> 00:07:17.400
this. Okay. So that's very liquid. If we
144
00:07:17.400 --> 00:07:20.400
talk about transferability. That means can you transfer
145
00:07:20.400 --> 00:07:23.400
it to someone else and of course that's very easy to
146
00:07:23.400 --> 00:07:26.500
do with cash that can be passed hand
147
00:07:26.500 --> 00:07:29.400
to hand and you can write checks on
148
00:07:29.400 --> 00:07:32.300
your bank account. And so we can say that
149
00:07:32.300 --> 00:07:35.800
bank deposits or easily transferable.
150
00:07:36.600 --> 00:07:39.100
And then finally there is the yield which is the
151
00:07:39.100 --> 00:07:42.500
interest you can get you get zero on cash. You can
152
00:07:42.500 --> 00:07:45.300
get maybe a little bit on your demand deposit a
153
00:07:45.300 --> 00:07:48.500
little bit more on a safe spot. So anyway, the things that
154
00:07:48.500 --> 00:07:52.500
are the most liquid the most transferable
155
00:07:51.500 --> 00:07:55.000
and have the lowest yield
156
00:07:54.100 --> 00:07:57.400
or the ones that I would want
157
00:07:57.400 --> 00:08:00.500
to call money and there's some
158
00:08:00.500 --> 00:08:04.300
arbitrariness in this of necessity
159
00:08:03.300 --> 00:08:06.900
because we're talking about three different
160
00:08:06.900 --> 00:08:09.900
characteristics that we're talking about the degree of
161
00:08:09.900 --> 00:08:12.400
each one of those we can think of a money
162
00:08:12.400 --> 00:08:16.200
pyramid where at the very top of that pyramid. We've
163
00:08:15.200 --> 00:08:18.900
got the government's currency and we
164
00:08:18.900 --> 00:08:22.200
probably also want to put the central banks reserves
165
00:08:21.200 --> 00:08:25.100
which are just deposits that private
166
00:08:24.100 --> 00:08:27.100
Banks hold at the
167
00:08:27.100 --> 00:08:30.400
central bank. That's at the very top of the pyramid and
168
00:08:30.400 --> 00:08:33.900
then a bit below that we've got Bank checking
169
00:08:33.900 --> 00:08:36.300
deposits a little bit further down.
170
00:08:36.500 --> 00:08:39.800
About Bank savings deposits and other
171
00:08:39.800 --> 00:08:42.000
kinds of time deposits and then we have
172
00:08:42.300 --> 00:08:45.800
other kinds of financial institutions such as money market mutual
173
00:08:45.800 --> 00:08:49.200
funds are probably a bit lower in
174
00:08:48.200 --> 00:08:51.200
the period and on down until we get
175
00:08:51.200 --> 00:08:54.300
to the government bonds lie, which are
176
00:08:54.300 --> 00:08:57.700
easy to sell but you could take a loss
177
00:08:57.700 --> 00:09:00.600
a capital loss depending on which
178
00:09:00.600 --> 00:09:03.400
way interest rates have gone. I don't get too much
179
00:09:03.400 --> 00:09:06.500
into Financial Theory but it's possible that
180
00:09:06.500 --> 00:09:09.900
you take a bit of a loss when you sell your government bonds and
181
00:09:09.900 --> 00:09:12.200
then corporate bonds and so on so it is
182
00:09:12.200 --> 00:09:15.300
some what arbitrary where we draw that dividing line
183
00:09:15.300 --> 00:09:18.500
with the government bones. If you hold it to maturity, you
184
00:09:18.500 --> 00:09:21.300
will always get face value. Does that factor into
185
00:09:21.300 --> 00:09:24.500
the three dimensions of money I'm talking about. If you
186
00:09:24.500 --> 00:09:27.500
for some reason you needed to sell it you needed some
187
00:09:27.500 --> 00:09:30.800
kind then you don't necessarily get
188
00:09:30.800 --> 00:09:33.300
what you paid. So it's
189
00:09:33.300 --> 00:09:35.900
not the government's going to default or anything like that.
190
00:09:36.500 --> 00:09:39.700
It's just that interest rates can move and
191
00:09:39.700 --> 00:09:42.900
depending on the term to maturity that
192
00:09:42.900 --> 00:09:45.800
can have a bigger effect on the
193
00:09:45.800 --> 00:09:48.400
price. You could get at a point in time. You can
194
00:09:48.400 --> 00:09:51.600
always hold it to maturity and get what is promised and get interest
195
00:09:51.600 --> 00:09:54.500
in the meantime. Yes. Okay. So anyway,
196
00:09:54.500 --> 00:09:57.400
it's somewhat arbitrary. I wouldn't include
197
00:09:57.400 --> 00:10:00.600
bonds as money because there's the possibility
198
00:10:00.600 --> 00:10:03.200
of capital loss and it takes a bit
199
00:10:03.200 --> 00:10:06.200
of effort to convert them to cash. I was just
200
00:10:06.200 --> 00:10:09.200
wondering what implications that had for the notion that
201
00:10:09.200 --> 00:10:12.600
that money is exogenous or not. Whether if
202
00:10:12.600 --> 00:10:15.200
we say that that we do have control over the
203
00:10:15.200 --> 00:10:18.300
quantity of bonds against the quantity of reserves. And are we saying that we
204
00:10:18.300 --> 00:10:22.100
have some exogenous control over the money supply or not? Well,
205
00:10:21.100 --> 00:10:24.800
it depends on the central
206
00:10:24.800 --> 00:10:27.200
banks goals. If the
207
00:10:27.200 --> 00:10:30.600
goal of the central bank is to hit interest
208
00:10:30.600 --> 00:10:33.400
rate targets, which they all admit is what
209
00:10:33.400 --> 00:10:36.100
they're trying to do now and if the goal of the
210
00:10:36.400 --> 00:10:41.400
Central Bank is to have the payment system operate
211
00:10:39.400 --> 00:10:43.300
very smoothly. So
212
00:10:42.300 --> 00:10:45.900
that checks clear so
213
00:10:45.900 --> 00:10:49.400
that Banks can clear accounts
214
00:10:48.400 --> 00:10:50.600
with other Banks.
215
00:10:51.300 --> 00:10:54.400
Then the central bank is not able
216
00:10:54.400 --> 00:10:57.600
to control the quantity of Reserves at
217
00:10:57.600 --> 00:11:00.300
all. Even though reserves are there liability and you
218
00:11:00.300 --> 00:11:04.200
and in the old days economists used to think that well,
219
00:11:03.200 --> 00:11:06.400
it's their liability. They could choose not
220
00:11:06.400 --> 00:11:08.400
to issue a liability.
221
00:11:09.200 --> 00:11:12.200
But that's actually not true because central banks do
222
00:11:12.200 --> 00:11:15.800
care about impacts on interest rates and they do care. In
223
00:11:15.800 --> 00:11:18.800
fact, probably they're overriding concern
224
00:11:18.800 --> 00:11:21.200
is always to have
225
00:11:21.200 --> 00:11:25.800
a smoothly function payment system where checks
226
00:11:24.800 --> 00:11:27.200
don't bounce. I
227
00:11:27.200 --> 00:11:30.400
mean I'm talking about as long as they're a good checks. They want
228
00:11:30.400 --> 00:11:33.400
to make sure that the checks clear they always want
229
00:11:33.400 --> 00:11:36.300
to make sure that treasury checks clear. That's the most important
230
00:11:36.300 --> 00:11:40.100
one and that means they will have to supply reserves
231
00:11:39.100 --> 00:11:42.300
as necessary to allow the clearing to
232
00:11:42.300 --> 00:11:45.300
take place and then in turn means that they actually don't
233
00:11:45.300 --> 00:11:49.200
have control over it the term exogenous has
234
00:11:48.200 --> 00:11:51.600
several different meanings. So
235
00:11:51.600 --> 00:11:55.500
one of those meanings is just simply outside
236
00:11:54.500 --> 00:11:58.100
the private marketing economy.
237
00:11:57.100 --> 00:12:00.600
And in that sense. Yeah, we
238
00:12:00.600 --> 00:12:03.700
would say that the central bank is outside that private
239
00:12:03.700 --> 00:12:06.600
market economy. And so it's exogenous in
240
00:12:06.600 --> 00:12:08.900
that sense. So turning to tax
241
00:12:09.100 --> 00:12:12.700
And Taxation in the book you write quote keep
242
00:12:12.700 --> 00:12:15.500
this in mind taxes are for Redemption not
243
00:12:15.500 --> 00:12:18.500
Revenue. What does redemption mean in this context?
244
00:12:18.500 --> 00:12:21.300
Yeah. Well Redemption means that
245
00:12:21.300 --> 00:12:25.100
you are returning and I
246
00:12:24.100 --> 00:12:27.600
owe you to the issuer and
247
00:12:27.600 --> 00:12:30.800
this I would say is a
248
00:12:30.800 --> 00:12:33.500
fundamental law. This is what a Mitchell Ennis
249
00:12:33.500 --> 00:12:36.800
claimed a fundamental law of
250
00:12:36.800 --> 00:12:40.100
all debt. And that is that the issuer
251
00:12:39.100 --> 00:12:42.100
of a debt must take it back and
252
00:12:42.100 --> 00:12:46.500
payment and if you oh somebody
253
00:12:45.500 --> 00:12:48.900
if you can get their
254
00:12:48.900 --> 00:12:51.800
debt, you can get yourself out
255
00:12:51.800 --> 00:12:54.300
of debt to them by delivering back
256
00:12:54.300 --> 00:12:57.500
to them their own IO you and so
257
00:12:57.500 --> 00:13:00.700
we're talking about the government. If you have a tax
258
00:13:00.700 --> 00:13:03.500
that you owe to the government, you can
259
00:13:03.500 --> 00:13:06.900
get yourself out of tax debt by getting
260
00:13:06.900 --> 00:13:08.900
hold of the government's debt.
261
00:13:09.200 --> 00:13:12.700
Namely currency and delivering that back to
262
00:13:12.700 --> 00:13:16.100
the government. If we go back to the American colonies.
263
00:13:15.100 --> 00:13:18.300
They were the the first
264
00:13:18.300 --> 00:13:21.000
big issuers of paper money in the
265
00:13:21.400 --> 00:13:24.300
west. The Chinese had been doing it for hundreds of
266
00:13:24.300 --> 00:13:27.100
years before but in the west it was a new thing. It was
267
00:13:27.100 --> 00:13:30.200
even noticed by Adam Smith In The Wealth of Nations
268
00:13:30.200 --> 00:13:33.100
in 1776. He said there's this strange thing
269
00:13:33.100 --> 00:13:37.000
going on in the colonies. They are issuing paper money
270
00:13:36.900 --> 00:13:40.200
and even if they don't promise
271
00:13:39.200 --> 00:13:42.200
to redeem for gold
272
00:13:43.400 --> 00:13:46.700
It can circulate and retain its
273
00:13:46.700 --> 00:13:49.100
value and the colonies knew what they
274
00:13:49.100 --> 00:13:52.300
were doing. They would authorize printing up
275
00:13:52.300 --> 00:13:55.500
say 10,000 pounds of Virginia notes in
276
00:13:55.500 --> 00:13:56.800
the case of the colony, Virginia.
277
00:13:57.800 --> 00:14:00.800
And at the same time they would pass a
278
00:14:00.800 --> 00:14:04.900
new tax law that they called Redemption taxes
279
00:14:03.900 --> 00:14:06.500
that were expected to
280
00:14:06.500 --> 00:14:09.600
raise about 10,000 pounds. They would accept back
281
00:14:09.600 --> 00:14:13.000
the notes in Redemption that
282
00:14:12.200 --> 00:14:15.800
is payment of taxes. And
283
00:14:15.800 --> 00:14:18.400
so they got back the paper notes
284
00:14:18.400 --> 00:14:22.200
in tax revenue. And then what did they do with the notes they
285
00:14:21.200 --> 00:14:23.100
burned them all.
286
00:14:24.200 --> 00:14:27.900
Which makes it very clear they were not collecting
287
00:14:27.900 --> 00:14:30.100
tax revenue to give
288
00:14:30.100 --> 00:14:34.300
money to spend they were collecting tax revenue to
289
00:14:33.300 --> 00:14:35.100
get money to burn.
290
00:14:36.400 --> 00:14:40.000
Now, why were they doing that tax insured
291
00:14:39.300 --> 00:14:42.600
that there would be a demand for the currency and
292
00:14:42.600 --> 00:14:45.100
taking the currency out of the
293
00:14:45.100 --> 00:14:48.700
economy insured that it
294
00:14:48.700 --> 00:14:51.600
wouldn't stand the economy and possibly cause inflation. And so
295
00:14:51.600 --> 00:14:54.500
that was the answer to Smith's puzzle.
296
00:14:54.500 --> 00:14:57.500
Why does it retain its value? Well people needed
297
00:14:57.500 --> 00:15:00.100
to pay the tax and once they've paid the
298
00:15:00.100 --> 00:15:03.600
tax they burn it so it can't
299
00:15:03.600 --> 00:15:06.100
cause the value of the currency you go down
300
00:15:06.100 --> 00:15:09.300
speaking of deaths and Redemption also and your
301
00:15:09.300 --> 00:15:12.100
book because this is the first time I've come across this I have to
302
00:15:12.100 --> 00:15:15.700
ask. What is the Saudi principle? Okay,
303
00:15:15.700 --> 00:15:18.700
so Saudi was a scientist, but
304
00:15:18.700 --> 00:15:22.200
he came up with this argument that interest
305
00:15:21.200 --> 00:15:24.400
trumps growth.
306
00:15:25.200 --> 00:15:29.100
And silly if you think about it debts the
307
00:15:28.100 --> 00:15:32.500
promise to pay interest grow at
308
00:15:31.500 --> 00:15:35.000
the rate of interest. So if
309
00:15:34.400 --> 00:15:37.400
you borrow a hundred dollars and
310
00:15:37.400 --> 00:15:41.300
you promise to pay 10% interest your debt
311
00:15:40.300 --> 00:15:44.000
is going to grow at a
312
00:15:43.100 --> 00:15:46.600
rate of 10 percent. It's gonna get 10% bigger
313
00:15:46.600 --> 00:15:50.100
every year now actually more than that if it's compounded frequently.
314
00:15:49.100 --> 00:15:52.400
Okay, and his argument
315
00:15:52.400 --> 00:15:55.500
was if you look back in time say and
316
00:15:55.500 --> 00:15:58.600
Babylonia, for example, where we have
317
00:15:58.600 --> 00:16:01.900
the first records of written records
318
00:16:01.900 --> 00:16:04.300
of debt and we know a fair amount about
319
00:16:04.300 --> 00:16:07.800
their monetary system. The interest rate was
320
00:16:07.800 --> 00:16:10.500
say 20% Now, we
321
00:16:10.500 --> 00:16:13.400
know that ancient societies grew
322
00:16:13.400 --> 00:16:16.900
extremely slowly so slowly that
323
00:16:16.900 --> 00:16:19.800
you really wouldn't notice any economic growth
324
00:16:19.800 --> 00:16:22.600
over your lifetime. It's only the last few
325
00:16:22.600 --> 00:16:24.600
hundred years where
326
00:16:25.100 --> 00:16:28.200
Is rapid enough that you actually can see it
327
00:16:28.200 --> 00:16:31.800
and notice it and that's basically when the whole
328
00:16:31.800 --> 00:16:34.600
field of Economics was founded. It
329
00:16:34.600 --> 00:16:37.200
was founded once economies grew fast
330
00:16:37.200 --> 00:16:40.500
enough that you could see it. But anyway going
331
00:16:40.500 --> 00:16:43.600
back to his argument with an a high interest
332
00:16:43.600 --> 00:16:46.300
rate and an extremely low growth rate. It's
333
00:16:46.300 --> 00:16:49.200
very obvious that debts are going to
334
00:16:49.200 --> 00:16:52.200
grow much faster than the ability to make the
335
00:16:52.200 --> 00:16:55.900
payments and that's exactly what happened. And that
336
00:16:55.900 --> 00:16:59.300
is why ancient societies always
337
00:16:58.300 --> 00:17:01.000
had a principle
338
00:17:01.900 --> 00:17:04.200
Of debt cancellation in the
339
00:17:04.200 --> 00:17:07.000
Year of Jubilee Michael Hudson is written a lot about this
340
00:17:07.700 --> 00:17:11.200
and the purpose of that was to essentially
341
00:17:10.200 --> 00:17:14.000
restart time cancel
342
00:17:13.200 --> 00:17:17.100
the debts to restore. They were
343
00:17:16.100 --> 00:17:19.700
thinking what we're doing is restoring the natural order
344
00:17:19.700 --> 00:17:22.600
of things because we recognize is
345
00:17:22.600 --> 00:17:25.300
not possible to pay the debts. Now in more recent
346
00:17:25.300 --> 00:17:28.500
times when our economy is doing well. We
347
00:17:28.500 --> 00:17:31.800
probably do grow faster than the interest rate, but often
348
00:17:31.800 --> 00:17:34.500
we don't and what that means is the
349
00:17:34.500 --> 00:17:37.400
debts are going to grow faster than GDP which is
350
00:17:37.400 --> 00:17:40.400
our measure of economic output. But even
351
00:17:40.400 --> 00:17:43.800
when GDP in the aggregate is growing faster for
352
00:17:43.800 --> 00:17:46.400
many people their own income is not
353
00:17:46.400 --> 00:17:49.300
growing as fast as they're dead is
354
00:17:49.300 --> 00:17:53.000
growing because of the interest rate and what that means is that
355
00:17:52.300 --> 00:17:55.900
they become more and more dead bird now,
356
00:17:57.200 --> 00:18:00.500
Up until Roman law debt cancellation.
357
00:18:00.500 --> 00:18:03.900
It was the rule now exactly. How
358
00:18:03.900 --> 00:18:07.100
frequently do you cancel debt varied across
359
00:18:06.100 --> 00:18:09.500
societies judaic Society
360
00:18:09.500 --> 00:18:13.200
the judaic Bible. It's every seven years in of
361
00:18:12.200 --> 00:18:15.300
Babylonia. Apparently, it was either
362
00:18:15.300 --> 00:18:18.400
30 years or with the
363
00:18:18.400 --> 00:18:21.300
death of the emperor and the rise of a new emperor you
364
00:18:21.300 --> 00:18:24.300
would start all over again. So it depend on how long their lives
365
00:18:24.300 --> 00:18:27.300
were or 30 years if they did not die sooner.
366
00:18:28.300 --> 00:18:32.100
But with Roman law, we got property law that
367
00:18:31.100 --> 00:18:35.000
protects the owners who obviously
368
00:18:34.200 --> 00:18:37.700
don't like that cancellation. So ever
369
00:18:37.700 --> 00:18:40.300
since then we have protected the
370
00:18:40.300 --> 00:18:43.900
creditors and we eliminated debt
371
00:18:43.900 --> 00:18:46.900
cancellation substituting bankruptcy,
372
00:18:46.900 --> 00:18:50.100
which is not nearly as good as
373
00:18:49.100 --> 00:18:52.400
debt forgiveness. And so we
374
00:18:52.400 --> 00:18:55.300
have a problem of debt burdens
375
00:18:55.300 --> 00:18:58.900
that tend to grow over time and become unpayable debts.
376
00:18:58.900 --> 00:19:01.200
I thought you just reminded me. I will link
377
00:19:01.200 --> 00:19:04.600
to our episodes on the organization the debt
378
00:19:04.600 --> 00:19:07.600
Collective who came out of occupied Wall
379
00:19:07.600 --> 00:19:10.200
Street, you may have heard of The Branding they start off
380
00:19:10.200 --> 00:19:13.300
as an organization called rolling Jubilee and so
381
00:19:13.300 --> 00:19:17.100
they were a fund they raised funds and they bought that on
382
00:19:16.100 --> 00:19:19.300
the secondary Market student debt and
383
00:19:19.300 --> 00:19:22.200
medical debt and just canceled it but I thought
384
00:19:22.200 --> 00:19:25.300
that was a good teaching tool to show people. Okay. This is what
385
00:19:25.300 --> 00:19:27.100
money is money. Is there as you say,
386
00:19:28.100 --> 00:19:31.100
but then also great activism that reminds me
387
00:19:31.100 --> 00:19:34.200
of David Grabbers book and this whole idea
388
00:19:34.200 --> 00:19:37.400
as well behind the history of money being really about kind of
389
00:19:37.400 --> 00:19:39.900
the conflict between debtors and creditors.
390
00:19:40.600 --> 00:19:43.300
And how also much obviously much later
391
00:19:43.300 --> 00:19:46.600
than these societies that you're discussing came these obsession
392
00:19:46.600 --> 00:19:49.000
with fixing the value of money because any kind of
393
00:19:49.100 --> 00:19:52.300
discrepancy in the value of money inflation in particular would be
394
00:19:52.300 --> 00:19:56.700
immoral in the sense that it would be repaying less
395
00:19:56.700 --> 00:19:59.500
to the creditors than you initially agreed to
396
00:19:59.500 --> 00:20:02.100
and obviously there's a big theme there's a word
397
00:20:02.100 --> 00:20:05.400
that keeps repeating in your book around your latest book Hallelujah.
398
00:20:06.400 --> 00:20:09.200
Yeah, every time to describe the Redemption of the
399
00:20:09.200 --> 00:20:12.600
counseling of deaths all the like you said the literal redemption in
400
00:20:12.600 --> 00:20:16.200
the monetary sense that we were talking about earlier. So bringing
401
00:20:15.200 --> 00:20:18.600
it back to the here and now though the presser reporting
402
00:20:18.600 --> 00:20:21.400
this week that the bank of England are about to
403
00:20:21.400 --> 00:20:24.400
launch a four month consultation on a digital pound
404
00:20:24.400 --> 00:20:27.500
nicknamed britcoin and I was
405
00:20:27.500 --> 00:20:30.100
struck by this sentence in your book the nature of
406
00:20:30.100 --> 00:20:33.600
money doesn't really change when the Recording Technology changes
407
00:20:33.600 --> 00:20:36.300
and you touched on it a few beats ago,
408
00:20:36.300 --> 00:20:39.700
but could you say a little bit more about that? Yeah today most of
409
00:20:39.700 --> 00:20:42.200
our record-keeping is digital and so
410
00:20:42.200 --> 00:20:45.300
we're not using tally sticks anymore. We're not using
411
00:20:45.300 --> 00:20:48.300
clay tablets and the number of transactions in
412
00:20:48.300 --> 00:20:53.300
cash is extremely small and
413
00:20:52.300 --> 00:20:55.200
young people don't even know how to write a
414
00:20:55.200 --> 00:20:58.800
check so they don't do that. So it's almost
415
00:20:58.800 --> 00:21:02.100
all digital already. It's strange
416
00:21:01.100 --> 00:21:04.200
to me. The people think that this is
417
00:21:04.200 --> 00:21:05.300
a really new thing.
418
00:21:05.900 --> 00:21:08.900
At central banks might decide to have
419
00:21:08.900 --> 00:21:11.800
digital coins instead of physical coins since
420
00:21:11.800 --> 00:21:14.300
again, it's just record keeping. I think that
421
00:21:14.300 --> 00:21:18.000
moving to a system in which everybody
422
00:21:17.900 --> 00:21:20.300
has an account at the
423
00:21:20.300 --> 00:21:23.600
central bank and the say the
424
00:21:23.600 --> 00:21:28.000
technology the Privacy questions
425
00:21:26.500 --> 00:21:30.200
and just the management
426
00:21:29.200 --> 00:21:32.200
of in the case of
427
00:21:32.200 --> 00:21:35.500
the United States, maybe 350 million
428
00:21:35.500 --> 00:21:38.300
Accounts at the FED. Those are things
429
00:21:38.300 --> 00:21:42.300
that that need to be discussed. But digital coins
430
00:21:41.300 --> 00:21:44.300
is no big deal at all. I think
431
00:21:44.300 --> 00:21:48.200
what a lot of people pushing this are concerned
432
00:21:47.200 --> 00:21:51.400
with is that crypto has
433
00:21:50.400 --> 00:21:53.300
been sold as a
434
00:21:53.300 --> 00:21:57.700
possible replacement money including for
435
00:21:57.700 --> 00:22:00.700
cash payments and I see
436
00:22:00.700 --> 00:22:03.300
crypto is really very
437
00:22:03.300 --> 00:22:05.200
little more than just
438
00:22:05.800 --> 00:22:08.700
And a Ponzi scheme a
439
00:22:08.700 --> 00:22:11.500
pyramid scheme, whatever you want to call it. I
440
00:22:11.500 --> 00:22:14.600
think that is a huge problem in the United States. Gary
441
00:22:14.600 --> 00:22:17.700
insler is cracking down on it. And I
442
00:22:17.700 --> 00:22:20.200
think that's very important that we need
443
00:22:20.200 --> 00:22:23.700
to stop these fraudsters from
444
00:22:23.700 --> 00:22:26.400
separating people not from their
445
00:22:26.400 --> 00:22:29.800
wealth. It's just another scam now
446
00:22:29.800 --> 00:22:32.200
probably a lot of your listeners are not gonna like what
447
00:22:32.200 --> 00:22:35.900
I just said, but that's the way I see crypto. I
448
00:22:35.900 --> 00:22:38.500
think we agree don't we Christian? Absolutely. Yeah, and
449
00:22:38.500 --> 00:22:41.300
I feel a lot of other listeners do I know that some listeners all okay
450
00:22:41.300 --> 00:22:44.200
central banks get things wrong. So it would be
451
00:22:44.200 --> 00:22:47.400
great if there was no government intervention anywhere
452
00:22:47.400 --> 00:22:50.900
in the money system. But as I've said before complaining about
453
00:22:50.900 --> 00:22:53.400
money being political it's like completed about
454
00:22:53.400 --> 00:22:57.100
water to be wet. But anyway, so
455
00:22:56.100 --> 00:23:00.000
then there's the Privacy issue and the
456
00:22:59.300 --> 00:23:02.800
good thing about using government
457
00:23:02.800 --> 00:23:05.400
cash is that there's a
458
00:23:05.400 --> 00:23:05.500
lot of
459
00:23:05.800 --> 00:23:08.500
Obviously involved that's also the bad thing about it because
460
00:23:08.500 --> 00:23:11.900
it can finance a lot of undesired illegal
461
00:23:11.900 --> 00:23:15.200
activity. And so that's a tough question Society
462
00:23:14.200 --> 00:23:17.500
might be better off if we
463
00:23:17.500 --> 00:23:20.400
didn't have a way for people to hide their
464
00:23:20.400 --> 00:23:25.000
payments, but I think that needs to be discussed. Seriously.
465
00:23:24.400 --> 00:23:27.500
I know there's the claim that well they
466
00:23:27.500 --> 00:23:30.600
can use modern techniques to
467
00:23:30.600 --> 00:23:34.100
keep everything Anonymous even
468
00:23:33.100 --> 00:23:36.000
if the accounts are with the central bank
469
00:23:36.800 --> 00:23:39.200
But we do know that the governments are pretty
470
00:23:39.200 --> 00:23:42.000
good at getting information that they want. I think
471
00:23:42.300 --> 00:23:45.700
the issue of privacy is quite important particularly here. I
472
00:23:45.700 --> 00:23:48.400
mean in the UK people rally up against the very idea
473
00:23:48.400 --> 00:23:51.600
of an ID the existence of one and the belief
474
00:23:51.600 --> 00:23:55.200
that there has to be a way of making transactions without
475
00:23:54.200 --> 00:23:58.200
anonymity is accepted
476
00:23:57.200 --> 00:24:00.800
as the right thing over here. But the
477
00:24:00.800 --> 00:24:03.300
issue is that with cash at least cash would
478
00:24:03.300 --> 00:24:06.100
have been the way to do that. But with cash is very
479
00:24:06.100 --> 00:24:10.200
difficult to do that on a large scale, whereas with digital
480
00:24:09.200 --> 00:24:13.000
pound if it wasn't Anonymous, then
481
00:24:12.500 --> 00:24:15.800
you could potentially open up opportunity
482
00:24:15.800 --> 00:24:18.500
for fraud on a large scale. So would you
483
00:24:18.500 --> 00:24:21.800
then say that cash and physical cash
484
00:24:21.800 --> 00:24:24.500
should always be retained as an option. Even if it does remain
485
00:24:24.500 --> 00:24:27.500
in very little use as a means of allowing those
486
00:24:27.500 --> 00:24:30.200
a small transactions to be carried out
487
00:24:30.200 --> 00:24:33.600
as people prefer in anonymity if they wish yes, I definitely
488
00:24:33.600 --> 00:24:36.100
lean that way and I think we should
489
00:24:36.100 --> 00:24:36.600
keep the
490
00:24:36.800 --> 00:24:39.700
A denominations of cash low because
491
00:24:39.700 --> 00:24:42.300
that makes it difficult to do the large ones
492
00:24:42.300 --> 00:24:45.500
and I think the large ones are the problem the small cash
493
00:24:45.500 --> 00:24:48.500
payments there could be under the table work
494
00:24:48.500 --> 00:24:51.900
and things like that so that you don't record taxes. Is
495
00:24:51.900 --> 00:24:54.800
it illegal and it's not desirable but
496
00:24:54.800 --> 00:24:58.000
the bigger problem is the huge cash
497
00:24:57.600 --> 00:25:00.600
payments. So keep the denomination
498
00:25:00.600 --> 00:25:04.500
small and allow people to
499
00:25:03.500 --> 00:25:06.900
have some privacy in
500
00:25:06.900 --> 00:25:10.000
small payments but not allow privacy and
501
00:25:09.600 --> 00:25:12.500
the large payments. I think
502
00:25:12.500 --> 00:25:15.900
that's really the Crux of the issue that we have to look out for why the
503
00:25:15.900 --> 00:25:18.200
stories with paid attention to whether or not the government
504
00:25:18.200 --> 00:25:21.600
is going to try and ban cash as far
505
00:25:21.600 --> 00:25:24.200
as I can see can't see the circumstances where that
506
00:25:24.200 --> 00:25:27.200
will come about now. I know we sometimes go to shops
507
00:25:27.200 --> 00:25:30.300
where they go. Hey, we're completely cash free. You have to tap your
508
00:25:30.300 --> 00:25:33.300
card or use your phone. I don't think that's the government
509
00:25:33.300 --> 00:25:36.200
driving that I just I think the government wants to have
510
00:25:36.700 --> 00:25:39.000
As much as private citizens do I don't
511
00:25:39.100 --> 00:25:43.100
know what anybody else thinks. There's one other big issue that
512
00:25:42.100 --> 00:25:46.100
does support the use
513
00:25:45.100 --> 00:25:48.700
of government Central Bank digital money.
514
00:25:48.700 --> 00:25:51.500
And that is that we have a large part
515
00:25:51.500 --> 00:25:54.900
of the population in the United States that is unbanked.
516
00:25:54.900 --> 00:25:57.100
They don't have bank accounts because of the
517
00:25:57.100 --> 00:26:00.300
fees possibly because they're in rural
518
00:26:00.300 --> 00:26:03.700
areas in Indian reservations, for example where
519
00:26:03.700 --> 00:26:06.400
they don't have banks close by so
520
00:26:06.400 --> 00:26:09.500
I do think that we need an
521
00:26:09.500 --> 00:26:13.100
alternative to the private banking system and to
522
00:26:12.100 --> 00:26:15.400
cash to allow people to
523
00:26:15.400 --> 00:26:18.900
have free banking accounts so
524
00:26:18.900 --> 00:26:21.400
they can make payments so they can accumulate savings
525
00:26:21.400 --> 00:26:24.400
and so on and an alternative to
526
00:26:24.400 --> 00:26:27.500
using the central banks for this is to
527
00:26:27.500 --> 00:26:30.600
go back to the postal savings systems, which many
528
00:26:30.600 --> 00:26:33.300
countries had we had a postal savings system in the
529
00:26:33.300 --> 00:26:36.400
United States till the mid 60s. There are post.
530
00:26:36.600 --> 00:26:39.200
Is all over the place in the United States and Trump
531
00:26:39.200 --> 00:26:42.800
picked tried to close a lot of them down, but Americans
532
00:26:42.800 --> 00:26:45.600
really like their post offices and so we can
533
00:26:45.600 --> 00:26:48.900
use those for Banking and they
534
00:26:48.900 --> 00:26:52.300
can provide a lot of the services that the
535
00:26:52.300 --> 00:26:55.800
unbanked part of the population needs. And I think that's probably
536
00:26:55.800 --> 00:26:58.400
a better alternative to trying to
537
00:26:58.400 --> 00:27:01.800
have an account for everybody at the central bank over here
538
00:27:01.800 --> 00:27:04.900
the post office it does provide some banking
539
00:27:04.900 --> 00:27:07.800
services but not serving the government but serving some
540
00:27:07.800 --> 00:27:10.800
smaller kind of commercial banks that don't have offices
541
00:27:10.800 --> 00:27:13.300
branches or things that people can visit so they
542
00:27:13.300 --> 00:27:16.700
pay a fee to the post office and the post office accepts payments
543
00:27:16.700 --> 00:27:19.400
or deposits on their behalf. But the other
544
00:27:19.400 --> 00:27:22.400
thing is during the pandemic we had this kind of
545
00:27:22.400 --> 00:27:25.900
transfer payments to people and a lot of people were unreachable
546
00:27:25.900 --> 00:27:28.300
because of what you were saying Randy that
547
00:27:28.300 --> 00:27:31.300
they didn't have bank accounts. They certainly would fix that problem wouldn't
548
00:27:31.300 --> 00:27:35.100
it? Yes, so I think free payments
549
00:27:34.100 --> 00:27:36.300
system. That's
550
00:27:36.600 --> 00:27:39.500
Alternative to the for-profit banking payment
551
00:27:39.500 --> 00:27:42.600
system is a really good idea and we
552
00:27:42.600 --> 00:27:46.100
know how to do it. We used to do it and the Japanese postal
553
00:27:45.100 --> 00:27:48.100
Savings Bank was the biggest bank in the
554
00:27:48.100 --> 00:27:51.900
world. I'm not sure if that's still true. So the models
555
00:27:51.900 --> 00:27:54.300
are out there for us to study and it's
556
00:27:54.300 --> 00:27:57.400
easy enough to do that. So back to the book and turning the
557
00:27:57.400 --> 00:28:00.500
corner in the next chapter of the book, which is entitled where does
558
00:28:00.500 --> 00:28:01.100
money come from?
559
00:28:01.800 --> 00:28:04.700
You write to put it simply the Central
560
00:28:04.700 --> 00:28:07.400
Bank lens government money into existence while the
561
00:28:07.400 --> 00:28:10.700
treasury spends into existence. Remember it this way the
562
00:28:10.700 --> 00:28:13.600
Central Bank lens the treasury spends. Could
563
00:28:13.600 --> 00:28:17.900
you say more about that? So a lot of people get confused
564
00:28:16.900 --> 00:28:20.000
over what central
565
00:28:19.400 --> 00:28:23.500
banks and treasuries do and the
566
00:28:22.500 --> 00:28:25.500
discussion around the pandemic didn't
567
00:28:25.500 --> 00:28:28.300
help because a lot
568
00:28:28.300 --> 00:28:32.100
of pundits were saying. Oh, well, the central bank is flying helicopters
569
00:28:31.100 --> 00:28:34.000
and dropping money into the
570
00:28:34.600 --> 00:28:37.300
economy. And so that just confused the
571
00:28:37.300 --> 00:28:41.200
issues. It's a treasuries spent the
572
00:28:40.200 --> 00:28:43.300
pandemic relief money into
573
00:28:43.300 --> 00:28:47.200
existence. The central bank is the
574
00:28:46.200 --> 00:28:49.400
bank for the treasury. So the
575
00:28:49.400 --> 00:28:52.500
way that treasury spending actually gets
576
00:28:52.500 --> 00:28:55.300
paid for is that the central bank
577
00:28:55.300 --> 00:28:58.800
will credit the reserves of
578
00:28:58.800 --> 00:29:01.600
your private bank and your private.
579
00:29:01.800 --> 00:29:04.700
Bank credits your deposit. I
580
00:29:04.700 --> 00:29:07.900
think the majority of the payments in the US were Electronics.
581
00:29:07.900 --> 00:29:09.600
So that's exactly how it occurred.
582
00:29:10.500 --> 00:29:13.500
On the other hand, you might have gotten a check in the mail from the
583
00:29:13.500 --> 00:29:16.900
treasury. So it's a treasury's check and you
584
00:29:16.900 --> 00:29:19.600
take it to your bank you deposit it. They
585
00:29:19.600 --> 00:29:22.900
credit your demand deposit and
586
00:29:22.900 --> 00:29:25.600
they send it on to the FED in the
587
00:29:25.600 --> 00:29:27.800
case. The United States make of England in Britain.
588
00:29:28.300 --> 00:29:31.400
And the Central Bank credits the bank's reserves.
589
00:29:31.400 --> 00:29:34.500
That's how the treasury spends now the
590
00:29:34.500 --> 00:29:37.700
central bank is involved in it, but they're
591
00:29:37.700 --> 00:29:40.500
just acting as the bank making the
592
00:29:40.500 --> 00:29:44.100
payments for the treasury just like your bank
593
00:29:43.100 --> 00:29:46.100
will make payments for you. You can write
594
00:29:46.100 --> 00:29:49.200
a check to your landlord and your bank will make the payment
595
00:29:49.200 --> 00:29:53.000
for you. So there's nothing strange about this. The
596
00:29:52.400 --> 00:29:56.100
treasury has a bank you have a bank and the FED
597
00:29:55.100 --> 00:29:58.300
access a bank when it makes payments
598
00:29:58.300 --> 00:30:01.700
for the treasury the central banks also do what
599
00:30:01.700 --> 00:30:04.500
we call monetary policy and that is different
600
00:30:04.500 --> 00:30:07.200
from what I was just talking about which is called
601
00:30:07.200 --> 00:30:10.300
fiscal policy fiscal policy is
602
00:30:10.300 --> 00:30:13.900
spending and taxing. Okay, the central
603
00:30:13.900 --> 00:30:16.800
bank is involved in both of those but that is
604
00:30:16.800 --> 00:30:19.700
a treasury operation the central
605
00:30:19.700 --> 00:30:22.600
banks do what we call monetary policy
606
00:30:22.600 --> 00:30:26.000
and in monetary policy central
607
00:30:25.700 --> 00:30:27.800
banks lend.
608
00:30:28.200 --> 00:30:31.200
Herbs to the banks that need them to make
609
00:30:31.200 --> 00:30:34.600
payments basically to each other that is
610
00:30:34.600 --> 00:30:37.600
how the Bank of America in case your
611
00:30:37.600 --> 00:30:40.100
listeners don't know Bank of America is a private Bank of the
612
00:30:40.100 --> 00:30:43.500
United States. It has America in the name and actually was
613
00:30:43.500 --> 00:30:46.300
founded by Italians in L4. And
614
00:30:46.300 --> 00:30:49.500
yeah, but it is not a natural thing. It's a
615
00:30:49.500 --> 00:30:52.900
private bank. So if Bank of America receives a
616
00:30:52.900 --> 00:30:55.800
check drawn on Chase Bank Chase
617
00:30:55.800 --> 00:30:58.300
Bank will pay Bank of America
618
00:30:58.300 --> 00:31:01.500
using its Reserves at the
619
00:31:01.500 --> 00:31:04.900
fed the FED will debit the Chase
620
00:31:04.900 --> 00:31:08.100
bank and credit the Bank of America reserves.
621
00:31:07.100 --> 00:31:10.600
That's how payments are made between Banks
622
00:31:10.600 --> 00:31:13.800
and then finally Banks also use
623
00:31:13.800 --> 00:31:16.300
their reserves when they make payments to the
624
00:31:16.300 --> 00:31:18.600
treasury, so when you pay your taxes
625
00:31:19.800 --> 00:31:22.900
The central bank will reduce
626
00:31:22.900 --> 00:31:25.500
your bank's reserves. So
627
00:31:25.500 --> 00:31:26.900
that's what reserves are used for.
628
00:31:27.700 --> 00:31:30.300
The reserves have to get into the banks so that
629
00:31:30.300 --> 00:31:33.200
they can use them. They can't create those. Those are
630
00:31:33.200 --> 00:31:36.400
only created by the central bank and the central
631
00:31:36.400 --> 00:31:39.300
bank can provide reserves to them in one
632
00:31:39.300 --> 00:31:40.000
of two ways.
633
00:31:40.900 --> 00:31:43.500
One is they can just lend up they just
634
00:31:43.500 --> 00:31:44.400
lend the reserves.
635
00:31:45.200 --> 00:31:48.200
And so a listener might say well, where do they get the reserves to
636
00:31:48.200 --> 00:31:49.700
land? They create them?
637
00:31:50.600 --> 00:31:53.800
They use a keystroke on computer
638
00:31:53.800 --> 00:31:57.000
to credit their deposit a
639
00:31:56.200 --> 00:31:59.400
account at the central bank. So it's
640
00:31:59.400 --> 00:32:02.400
just created out of thin air. You could say they
641
00:32:02.400 --> 00:32:05.400
lend those reserves to the bank that needs
642
00:32:05.400 --> 00:32:08.400
them to make a payment either to the treasury for
643
00:32:08.400 --> 00:32:11.300
taxes or to clear checks with
644
00:32:11.300 --> 00:32:14.600
some other bank the other way that they can provide Reserves.
645
00:32:15.300 --> 00:32:19.500
Is by buying something because when
646
00:32:18.500 --> 00:32:21.900
the Central Bank buys
647
00:32:21.900 --> 00:32:25.200
something it creates reserves
648
00:32:24.200 --> 00:32:27.500
to pay for it. The main thing that
649
00:32:27.500 --> 00:32:29.300
they buy is government law.
650
00:32:29.900 --> 00:32:32.600
So the central bank will buy
651
00:32:32.600 --> 00:32:34.400
a treasury bond.
652
00:32:35.300 --> 00:32:38.800
From a bank in order to put reserves
653
00:32:38.800 --> 00:32:41.800
into that Banks Reserve account. So my
654
00:32:41.800 --> 00:32:45.500
guideline was to think of central banks lending
655
00:32:44.500 --> 00:32:47.400
knots spending they can
656
00:32:47.400 --> 00:32:51.700
lend the reserves directly or they
657
00:32:50.700 --> 00:32:53.100
can provide reserves by
658
00:32:53.100 --> 00:32:56.700
buying bonds. This might sound
659
00:32:56.700 --> 00:32:59.300
like spending both economists don't
660
00:32:59.300 --> 00:33:02.600
count that is spending because it is not a purchase
661
00:33:02.600 --> 00:33:05.900
that will go into GDP gross
662
00:33:05.900 --> 00:33:08.200
domestic product. All it is
663
00:33:08.200 --> 00:33:11.600
is the purchase of an asset that is
664
00:33:11.600 --> 00:33:14.600
just exchanging one kind of asset for
665
00:33:14.600 --> 00:33:18.200
another kind of asset exchanging reserves for
666
00:33:17.200 --> 00:33:20.700
a Government Bond. We don't call that
667
00:33:20.700 --> 00:33:23.600
spending. It's a monetary policy
668
00:33:23.600 --> 00:33:26.300
operation. So that's the other way that they can
669
00:33:26.300 --> 00:33:29.700
get in to the economy. So with that said, you also add
670
00:33:29.700 --> 00:33:32.300
a caveat in the book. I'm on your exception to our
671
00:33:32.300 --> 00:33:35.100
role that central banks lend and treasury spend is
672
00:33:35.300 --> 00:33:38.400
That central banks do buy a limited range of financial
673
00:33:38.400 --> 00:33:41.400
assets for these purchasers are undertaken
674
00:33:41.400 --> 00:33:44.600
to implement monetary policy not to move resources to
675
00:33:44.600 --> 00:33:47.500
the government sector which is what fiscal policy is
676
00:33:47.500 --> 00:33:50.100
largely about now. That's what you were just talking about
677
00:33:50.100 --> 00:33:53.400
as I understand it Randy. Yeah, that's right. So
678
00:33:53.400 --> 00:33:56.700
they're operating policy is to
679
00:33:56.700 --> 00:33:59.400
buy us as to put reserves in. This has
680
00:33:59.400 --> 00:34:02.300
nothing to do with fiscal policy. So follow it on
681
00:34:02.300 --> 00:34:05.000
from that. I think it's in the same area. But this might just be
682
00:34:05.300 --> 00:34:08.700
a UK thing. But as part of the bank of England's quantitative easing
683
00:34:08.700 --> 00:34:11.500
program on top of buying government bonds
684
00:34:11.500 --> 00:34:14.400
with reserves or as we say in mmt swapping
685
00:34:14.400 --> 00:34:17.500
interest bearing pounds for non-interest bearing pounds the
686
00:34:17.500 --> 00:34:20.900
back of England also bought high quality commercial
687
00:34:20.900 --> 00:34:23.600
bonds. I wondered if you knew what
688
00:34:23.600 --> 00:34:26.600
their reasoning was for that because it confused
689
00:34:26.600 --> 00:34:29.700
a lot of people how is that supposed to work in monetary
690
00:34:29.700 --> 00:34:33.600
policy terms they were not alone the ECB
691
00:34:32.600 --> 00:34:34.900
did it fed?
692
00:34:35.200 --> 00:34:38.700
And the bank of Japan did it it's called quantitative easing.
693
00:34:38.700 --> 00:34:41.300
I would just say whatever they and
694
00:34:41.300 --> 00:34:44.400
I mean all of those central banks, whatever. They thought they were doing.
695
00:34:44.400 --> 00:34:47.300
It was bad policy. They'll say that
696
00:34:47.300 --> 00:34:50.400
they needed to provide liquidity to
697
00:34:50.400 --> 00:34:54.000
the system or some such thing. But if
698
00:34:53.300 --> 00:34:57.000
the system needed liquidity that
699
00:34:56.200 --> 00:34:59.300
is more reserves the Central Bank
700
00:34:59.600 --> 00:35:02.600
ought to just lend them at the discount window the discount
701
00:35:02.600 --> 00:35:05.600
window. It's an old it's a historic car,
702
00:35:05.600 --> 00:35:08.800
but that's lending reserves by
703
00:35:08.800 --> 00:35:11.700
the central bank to a private bank. One
704
00:35:11.700 --> 00:35:15.300
of the goals of quantitative easing was
705
00:35:14.300 --> 00:35:17.400
to get the interest rates down.
706
00:35:17.400 --> 00:35:20.200
Okay, because we had just gone through the
707
00:35:20.200 --> 00:35:23.800
global financial crisis. The economies were
708
00:35:23.800 --> 00:35:26.300
rotten and the idea was if we can
709
00:35:26.300 --> 00:35:29.600
get the interest rate down really low people start
710
00:35:29.600 --> 00:35:33.200
spending and we'll get out of this recession. Okay, so some
711
00:35:32.200 --> 00:35:34.700
kind of logic to that but
712
00:35:35.100 --> 00:35:38.300
You don't have to go out and buy a whole bunch
713
00:35:38.300 --> 00:35:42.500
of private boss. We're talking about trillions of dollars yen
714
00:35:41.500 --> 00:35:45.000
pounds and Euros many
715
00:35:44.200 --> 00:35:47.600
many trillions were purchased by central
716
00:35:47.600 --> 00:35:50.700
banks. They didn't need to do that at all to
717
00:35:50.700 --> 00:35:53.400
lower interest rates. All they have to do is say
718
00:35:53.400 --> 00:35:57.000
well, we think the 30 year
719
00:35:56.100 --> 00:35:59.900
treasury bond interest
720
00:35:59.900 --> 00:36:03.300
rate ought to fall to 2.5
721
00:36:02.300 --> 00:36:05.200
percent. And what we're going to
722
00:36:05.200 --> 00:36:08.400
do is stand ready to buy enough
723
00:36:08.400 --> 00:36:11.300
treasury bonds to get that interest rate down
724
00:36:11.300 --> 00:36:14.600
to 2.5% Okay. Now are they
725
00:36:14.600 --> 00:36:16.300
gonna have to buy any the answer is no
726
00:36:17.200 --> 00:36:20.600
Because no Market participant is
727
00:36:20.600 --> 00:36:24.200
going to doubt that they can do that. Okay, so
728
00:36:23.200 --> 00:36:26.600
the price of bonds will move such that
729
00:36:26.600 --> 00:36:29.200
and again this would have to go deeply into
730
00:36:29.200 --> 00:36:32.800
Financial Theory. We don't need to do it the price of 30
731
00:36:32.800 --> 00:36:35.700
year bonds would have to move to the
732
00:36:35.700 --> 00:36:38.400
price that gives you an interest rate of 2.5
733
00:36:38.400 --> 00:36:41.300
percent. It'll go there immediately batting against
734
00:36:41.300 --> 00:36:43.600
central banks is the dumbest thing you can do.
735
00:36:44.400 --> 00:36:47.800
Because they have an unlimited purchasing power
736
00:36:47.800 --> 00:36:50.100
to buy government bonds. They will
737
00:36:50.100 --> 00:36:52.800
never run out of reserves. They can always buy them.
738
00:36:53.400 --> 00:36:56.100
So they're going to get the interest rate that
739
00:36:56.100 --> 00:36:59.600
they want. But for some reason they thought they needed to go out
740
00:36:59.600 --> 00:37:03.300
and buy bonds. Okay, they also started
741
00:37:02.300 --> 00:37:05.500
buying private bonds. So
742
00:37:05.500 --> 00:37:08.300
mortgage-backed Securities, for example,
743
00:37:08.300 --> 00:37:12.000
and that was to get private interest
744
00:37:11.300 --> 00:37:15.200
rates down really low, too again.
745
00:37:14.200 --> 00:37:19.300
They could have done the same thing. Although I'm
746
00:37:18.300 --> 00:37:21.500
not so convinced that this would have
747
00:37:21.500 --> 00:37:24.600
been a good policy and I also suspect
748
00:37:24.600 --> 00:37:27.700
a little bit the bank of England's claim that
749
00:37:27.700 --> 00:37:30.300
they're buying high quality commercial bonds.
750
00:37:30.900 --> 00:37:33.400
I doubted that the Fed was
751
00:37:33.400 --> 00:37:36.800
buying high quality mortgage-backed Securities. So
752
00:37:36.800 --> 00:37:40.000
what if they're doing is buying low quality
753
00:37:39.900 --> 00:37:42.900
ones that have some probability
754
00:37:42.900 --> 00:37:45.500
of default. What they really are
755
00:37:45.500 --> 00:37:48.500
doing is bailing out parts of
756
00:37:48.500 --> 00:37:51.700
the private sector and I think that they probably
757
00:37:51.700 --> 00:37:54.500
were doing that. It's corporate welfare.
758
00:37:54.500 --> 00:37:57.800
It's that and it's very bad policy. Okay,
759
00:37:57.800 --> 00:38:01.100
people should have taken losses. They
760
00:38:00.100 --> 00:38:03.200
took great risks and there was
761
00:38:03.200 --> 00:38:06.400
lots of fraud involved and they should have lost
762
00:38:06.400 --> 00:38:09.200
so they should not have been bailed out. So I
763
00:38:09.200 --> 00:38:13.200
think the whole thing was misguided at least and possibly,
764
00:38:12.200 --> 00:38:15.700
you know underhanded way to
765
00:38:15.700 --> 00:38:19.000
ensure that people would undertaken
766
00:38:18.300 --> 00:38:21.500
great risks didn't suffer the consequences
767
00:38:21.500 --> 00:38:25.000
and now that obviously the QE
768
00:38:24.300 --> 00:38:27.800
period has ended and I think well the
769
00:38:27.800 --> 00:38:30.700
UK certainly but I think even the US has started
770
00:38:30.800 --> 00:38:33.500
A quantitative tightening. Can you explain maybe
771
00:38:33.500 --> 00:38:36.700
what the purpose of quantitative tightening
772
00:38:36.700 --> 00:38:40.800
is? Is there any real point or is it simply sort
773
00:38:40.800 --> 00:38:43.600
of them trying to pretend that
774
00:38:43.600 --> 00:38:46.500
things work in a certain way? What's the logic behind
775
00:38:46.500 --> 00:38:49.300
it? So I don't think quantitative easing really
776
00:38:49.300 --> 00:38:53.400
eased anything and I don't think quantitative tightening
777
00:38:52.400 --> 00:38:55.700
really tightens. Anything raising interest
778
00:38:55.700 --> 00:38:58.500
rates has impacts and they are
779
00:38:58.500 --> 00:39:01.700
raising interest rates and we are seeing the impacts
780
00:39:01.700 --> 00:39:05.000
of that. I don't think that this is
781
00:39:04.100 --> 00:39:08.100
a precise tool at all. It's like
782
00:39:07.100 --> 00:39:10.900
a sledgehammer and you're not quite sure if you're
783
00:39:10.900 --> 00:39:13.500
doing good or bad with the
784
00:39:13.500 --> 00:39:16.500
sledgehammer. So I don't think that it's
785
00:39:16.500 --> 00:39:19.400
the right policy to be raising rates now, but
786
00:39:19.400 --> 00:39:22.700
anyway raising rates is one thing and
787
00:39:22.700 --> 00:39:25.900
it has impacts but quantitative tightening
788
00:39:25.900 --> 00:39:29.100
really does it. I think there's just a general belief
789
00:39:28.100 --> 00:39:30.700
that we don't
790
00:39:30.800 --> 00:39:34.100
One central banks to maintain
791
00:39:33.100 --> 00:39:36.700
these huge balance sheets
792
00:39:36.700 --> 00:39:39.200
forever. The quantity of reserves in the
793
00:39:39.200 --> 00:39:42.400
United States used to be some number like 50 billion and
794
00:39:42.400 --> 00:39:45.900
it went up to trillions. Okay? Well that
795
00:39:45.900 --> 00:39:48.800
is the central bank's liability. They it's
796
00:39:48.800 --> 00:39:52.000
offset on the assess Side by trillions
797
00:39:51.400 --> 00:39:54.500
of stuff that they bought governments and
798
00:39:54.500 --> 00:39:57.700
private bonds. And so the idea is this just
799
00:39:57.700 --> 00:40:00.800
as abnormal for central banks. They
800
00:40:00.800 --> 00:40:03.800
have such big balance sheets and they
801
00:40:03.800 --> 00:40:06.100
wanted to try to shrink them and in the
802
00:40:06.100 --> 00:40:10.300
United States we've had some what are called taper Tantrums.
803
00:40:09.300 --> 00:40:12.700
So taper means reducing the
804
00:40:12.700 --> 00:40:15.400
size of the fed's balance sheet. And when the FED tried to
805
00:40:15.400 --> 00:40:18.500
do it the market reacted and interest
806
00:40:18.500 --> 00:40:21.200
rates went up temporarily and sort of a little
807
00:40:21.200 --> 00:40:24.700
tantrum and I really don't know why and
808
00:40:24.700 --> 00:40:27.600
I don't think anyone really knows why the
809
00:40:27.600 --> 00:40:30.700
markets want to keep tremendous.
810
00:40:30.700 --> 00:40:33.700
This amounts of reserves in the banks. I
811
00:40:33.700 --> 00:40:36.500
don't know the answer to that. I know that there is an
812
00:40:36.500 --> 00:40:40.200
excellent. Probably the best financial journalist
813
00:40:39.200 --> 00:40:42.600
right now writing a book on it. The author
814
00:40:42.600 --> 00:40:45.200
just asked me what I thought I told him,
815
00:40:45.200 --> 00:40:48.800
you know boy. I hope you can figure this out because I can't so for
816
00:40:48.800 --> 00:40:51.100
most of the first decade or so if you'll work
817
00:40:51.100 --> 00:40:54.400
on money. It was all about the private money system as
818
00:40:54.400 --> 00:40:57.700
I read it and your latest book and how Bank credit
819
00:40:57.700 --> 00:41:00.400
is created when Banks make loans and for
820
00:41:00.400 --> 00:41:03.700
people who come to the banking system through mmt this
821
00:41:03.700 --> 00:41:06.400
concept of loans create deposits known
822
00:41:06.400 --> 00:41:09.300
as the endogenous money view because sometimes be
823
00:41:09.300 --> 00:41:12.400
a bit of a stumbling block and I think there's a confusion
824
00:41:12.400 --> 00:41:15.300
where some people think that Commercial Bank credit is side by
825
00:41:15.300 --> 00:41:18.300
side with Central Bank credit rather than
826
00:41:18.300 --> 00:41:21.800
Central Bank credit being at the top of a hierarchy
827
00:41:21.800 --> 00:41:24.200
Commercial Bank credit being below it as you
828
00:41:24.200 --> 00:41:27.700
talked about earlier around it. So if we start with that primary
829
00:41:27.700 --> 00:41:30.500
mmt money story with the government needing to
830
00:41:30.500 --> 00:41:30.700
Prov
831
00:41:30.800 --> 00:41:33.900
Self and so it imposes tax liabilities
832
00:41:33.900 --> 00:41:36.500
on the private sector denominated in
833
00:41:36.500 --> 00:41:39.300
its own money of account, which only it can create and then
834
00:41:39.300 --> 00:41:42.700
that leads to people needing to sell goods and services to get
835
00:41:42.700 --> 00:41:45.200
the government's money to pay taxes with and that gives
836
00:41:45.200 --> 00:41:48.900
us our tax-driven state issue currency. What might
837
00:41:48.900 --> 00:41:51.300
be a way to integrate commercial Banks into
838
00:41:51.300 --> 00:41:54.600
that story first. There's the historical question
839
00:41:54.600 --> 00:41:58.400
which came first private Banks
840
00:41:57.400 --> 00:42:00.600
or government and its
841
00:42:00.600 --> 00:42:02.500
money and the answer on that is very clear.
842
00:42:04.900 --> 00:42:08.500
Authorities governments originally probably religious authorities
843
00:42:07.500 --> 00:42:10.600
is where money started there are
844
00:42:10.600 --> 00:42:13.500
sort of bank-like things that
845
00:42:13.500 --> 00:42:17.200
go way back in time modern Commercial Banking
846
00:42:16.200 --> 00:42:20.000
only goes back a few hundred years. So I
847
00:42:19.200 --> 00:42:22.600
mean the historical story is
848
00:42:22.600 --> 00:42:25.600
that definitely government money comes
849
00:42:25.600 --> 00:42:28.600
first, and that make money comes later
850
00:42:28.600 --> 00:42:31.700
our banks at the same level in that pyramid
851
00:42:31.700 --> 00:42:34.000
as a central bank will clearly know they are
852
00:42:34.200 --> 00:42:38.500
not the banks use the central banks liabilities
853
00:42:37.500 --> 00:42:40.400
to clear with each other. So they
854
00:42:40.400 --> 00:42:43.400
are below the central bank. They need the
855
00:42:43.400 --> 00:42:46.100
central bank to do the clearing the first two central banks in
856
00:42:46.100 --> 00:42:49.400
the world were created in for Sweden and
857
00:42:49.400 --> 00:42:52.800
then in England and that was at the end of the 17th
858
00:42:52.800 --> 00:42:55.300
century in the United States. We didn't get our
859
00:42:55.300 --> 00:42:58.300
central bank till 1913. We had a
860
00:42:58.300 --> 00:43:01.400
very backward Financial system. Of course,
861
00:43:01.400 --> 00:43:03.500
we had a trade and we had
862
00:43:04.700 --> 00:43:07.600
Treasury currency of different kinds over
863
00:43:07.600 --> 00:43:10.600
the years we did experiment with a
864
00:43:10.600 --> 00:43:13.500
bank of the US twice but it was
865
00:43:13.500 --> 00:43:16.800
politically unpopular in certain ways. But anyway,
866
00:43:16.800 --> 00:43:19.700
because we didn't have a central bank like
867
00:43:19.700 --> 00:43:22.900
Britain did we had the worst Financial
868
00:43:22.900 --> 00:43:25.200
history of any of
869
00:43:25.200 --> 00:43:28.500
the countries that became developed capitalist countries.
870
00:43:29.400 --> 00:43:32.500
Because our banks had nothing
871
00:43:32.500 --> 00:43:36.400
to stand behind them to ensure that bank
872
00:43:35.400 --> 00:43:38.300
money issued by Bank of
873
00:43:38.300 --> 00:43:42.600
America would clear at par against Chase
874
00:43:41.600 --> 00:43:44.500
Bank at par means dollar
875
00:43:44.500 --> 00:43:47.800
for dollar a $1 check for
876
00:43:47.800 --> 00:43:50.400
make of America. It has the same value
877
00:43:50.400 --> 00:43:53.600
as a $1 check from Chase
878
00:43:53.600 --> 00:43:56.400
actually until the late
879
00:43:56.400 --> 00:44:00.200
19th century Banks mostly issued
880
00:43:59.200 --> 00:44:03.200
notes rather than checking accounts.
881
00:44:02.200 --> 00:44:05.400
So if you took out a
882
00:44:05.400 --> 00:44:08.100
loan, they actually printed up the note so they would look
883
00:44:08.100 --> 00:44:11.400
just like the five pound note and written or
884
00:44:11.400 --> 00:44:15.000
one dollar note in the United States, but
885
00:44:14.500 --> 00:44:18.000
instead of saying Federal Reserve Note,
886
00:44:17.400 --> 00:44:20.500
which is what our currency today says.
887
00:44:20.500 --> 00:44:24.300
It would say Bank of America note those notes
888
00:44:23.300 --> 00:44:26.200
did not circulate at par
889
00:44:26.200 --> 00:44:28.400
and when you started to
890
00:44:29.300 --> 00:44:32.400
Suspect that your bank was
891
00:44:32.400 --> 00:44:35.400
in trouble that maybe it had made a
892
00:44:35.400 --> 00:44:39.700
lot of bad loans and that it couldn't convert its
893
00:44:39.700 --> 00:44:42.700
own notes to us treasury notes at
894
00:44:42.700 --> 00:44:45.200
par we would get a bank run and so
895
00:44:45.200 --> 00:44:48.600
every generation we had
896
00:44:48.600 --> 00:44:51.700
the equivalent of the global financial crisis in
897
00:44:51.700 --> 00:44:54.500
the United States, but with no Central Bank and
898
00:44:54.500 --> 00:44:57.700
so the banks would fail and/or shut their doors in
899
00:44:57.700 --> 00:45:01.600
Britain the bank of England existed against
900
00:45:00.600 --> 00:45:03.700
the late 17th century
901
00:45:03.700 --> 00:45:06.600
and by the early 19th century. Well,
902
00:45:06.600 --> 00:45:10.000
no, sorry. Say more like 1840 the
903
00:45:09.300 --> 00:45:12.300
bank of England had realized what
904
00:45:12.300 --> 00:45:15.400
it could do to stop backgrounds and that
905
00:45:15.400 --> 00:45:18.100
is to lend its own notes to the
906
00:45:18.100 --> 00:45:21.400
banks facing runs that would stop the bank
907
00:45:21.400 --> 00:45:24.300
run and prevent a financial crisis. So
908
00:45:25.500 --> 00:45:28.300
Britain could stop Bank runs the United States could
909
00:45:28.300 --> 00:45:32.300
not our Fed was created specifically
910
00:45:31.300 --> 00:45:35.400
to provide reserves
911
00:45:34.400 --> 00:45:37.700
to prevent bankruns. Now,
912
00:45:37.700 --> 00:45:40.800
they didn't do it in the Great Depression. We had
913
00:45:40.800 --> 00:45:43.900
Bank runs anyway, but there
914
00:45:43.900 --> 00:45:46.400
the problem was that the FED
915
00:45:46.400 --> 00:45:49.400
didn't think it should land reserves to banks that
916
00:45:49.400 --> 00:45:53.100
were in solvent. It should only lend reserves to banks
917
00:45:52.100 --> 00:45:55.400
that were solvent, but they were
918
00:45:55.400 --> 00:45:58.900
facing an irrational run like the Jimmy Stewart
919
00:45:58.900 --> 00:46:01.500
Savings Bank in the movie It's a
920
00:46:01.500 --> 00:46:04.800
Wonderful Life. So anyway, his bank was solvent
921
00:46:04.800 --> 00:46:07.400
in other words. He had the assets but
922
00:46:07.400 --> 00:46:10.500
the assets as he he tells the crowd this
923
00:46:10.500 --> 00:46:13.200
trying to get their cash out. The assets are
924
00:46:13.200 --> 00:46:16.300
the homes that he had Finance with
925
00:46:16.300 --> 00:46:20.100
mortgages and he couldn't get that money back quickly. You
926
00:46:19.100 --> 00:46:22.800
would have to foreclose on everybody's homes. So
927
00:46:22.800 --> 00:46:25.200
anyway, the FED didn't really do the job.
928
00:46:25.500 --> 00:46:29.100
In the Great Depression, but the lender of
929
00:46:28.100 --> 00:46:33.000
Last Resort is what it's called principle was
930
00:46:32.700 --> 00:46:35.600
understood from the mid-19th century
931
00:46:35.600 --> 00:46:38.900
and all the developed country central
932
00:46:38.900 --> 00:46:41.300
banks act as lenders of Last Resort
933
00:46:41.300 --> 00:46:44.600
in order to stop Bank runs our financial
934
00:46:44.600 --> 00:46:48.200
crises now occur generally outside
935
00:46:47.200 --> 00:46:50.700
the banks. It's in
936
00:46:50.700 --> 00:46:53.500
what we call the shadow banking sector. So we still
937
00:46:53.500 --> 00:46:56.600
get financial crises and they can be extremely severe
938
00:46:56.600 --> 00:46:59.100
like they were in the global financial
939
00:46:59.100 --> 00:47:02.700
crisis, but generally they're not in the banks as
940
00:47:02.700 --> 00:47:05.400
a result of the failure of
941
00:47:05.400 --> 00:47:08.800
the FED to prevent the Deep
942
00:47:08.800 --> 00:47:11.900
financial crisis in the Great Depression where
943
00:47:11.900 --> 00:47:14.100
half of all the banks failed and closed up
944
00:47:14.100 --> 00:47:16.400
and depositors lost their money.
945
00:47:17.200 --> 00:47:20.200
We created Deposit Insurance. So this is
946
00:47:20.200 --> 00:47:24.200
the treasury the promises to
947
00:47:23.200 --> 00:47:26.700
make good your deposits, even
948
00:47:26.700 --> 00:47:29.300
if your bank fails so we put that in place
949
00:47:29.300 --> 00:47:32.300
and so in the United States, we haven't had any
950
00:47:32.300 --> 00:47:35.500
bankrupts on FDIC Federal
951
00:47:35.500 --> 00:47:38.800
Deposit Insurance Corporation insured Banks
952
00:47:38.800 --> 00:47:42.100
since the Great Depression. So it works absolutely we
953
00:47:41.100 --> 00:47:44.200
have had runs on banks that didn't have
954
00:47:44.200 --> 00:47:47.400
FDIC insurance, but we don't have any of
955
00:47:47.400 --> 00:47:47.800
those anymore.
956
00:47:48.700 --> 00:47:51.600
In in Britain your listeners
957
00:47:51.600 --> 00:47:54.300
will remember you did have a rod during the global
958
00:47:54.300 --> 00:47:55.100
financial crisis.
959
00:47:56.300 --> 00:47:59.900
That's because you only had 90% insurance.
960
00:48:01.300 --> 00:48:04.500
And the feeling was well, that'll be good enough to prevent a
961
00:48:04.500 --> 00:48:07.000
run but depositors are rational. Do you
962
00:48:07.200 --> 00:48:10.200
want to lose 10% of your deposit? The answer is
963
00:48:10.200 --> 00:48:13.300
no and so there was a run on
964
00:48:13.300 --> 00:48:16.200
on the bank to try to get the funds out because nobody wanted to
965
00:48:16.200 --> 00:48:19.900
lose 10% and after that Britain
966
00:48:19.900 --> 00:48:22.600
and several other European countries had
967
00:48:22.600 --> 00:48:25.000
to do the same thing. They had to raise it to 100%
968
00:48:26.300 --> 00:48:29.900
So as long as you are below the upper limit which
969
00:48:29.900 --> 00:48:33.100
in the US was raised I think to $400,000
970
00:48:32.100 --> 00:48:35.900
you can't lose with an
971
00:48:35.900 --> 00:48:38.600
insured deposit at all. So that
972
00:48:38.600 --> 00:48:42.500
Deposit Insurance adds another layer of
973
00:48:41.500 --> 00:48:43.100
protection.
974
00:48:44.200 --> 00:48:47.800
So that even if your bank has done the craziest kind
975
00:48:47.800 --> 00:48:51.100
of lending and engaged in massive fraud,
976
00:48:50.100 --> 00:48:53.400
which is what they did before the
977
00:48:53.400 --> 00:48:54.300
global financial crisis.
978
00:48:55.100 --> 00:48:58.500
You can't lose your deposits. So that is
979
00:48:58.500 --> 00:49:01.700
in addition to the lender of Last Resort. That makes
980
00:49:01.700 --> 00:49:03.800
the banks perfectly safe.
981
00:49:04.500 --> 00:49:08.200
But I still wouldn't put them at the top of the pyramid because they
982
00:49:07.200 --> 00:49:11.300
rely on fed money
983
00:49:11.300 --> 00:49:14.300
to clear their own accounts. They can't
984
00:49:14.300 --> 00:49:17.600
clear accounts using their own money and that
985
00:49:17.600 --> 00:49:20.200
puts them below the FED in the way
986
00:49:20.200 --> 00:49:23.800
that I view things. Some people might say that sort of
987
00:49:23.800 --> 00:49:26.900
decreases incentive for banks to actually
988
00:49:26.900 --> 00:49:29.800
be run responsibly would agree
989
00:49:29.800 --> 00:49:32.500
with that. Well, that is true.
990
00:49:32.500 --> 00:49:35.600
But we've done several of the things that
991
00:49:35.600 --> 00:49:38.300
reduce their responsibility. If you go back
992
00:49:38.300 --> 00:49:41.500
to say before the mid 19th century
993
00:49:41.500 --> 00:49:45.300
banks in England, the owners of the banks were
994
00:49:44.300 --> 00:49:48.100
liable for double their
995
00:49:47.100 --> 00:49:50.400
investment in the bank. So if
996
00:49:50.400 --> 00:49:53.500
you had invest it's a hundred thousand pounds in
997
00:49:53.500 --> 00:49:56.400
the bank you reliable for 200,000 pounds
998
00:49:56.400 --> 00:49:59.300
if the bank fail that gave you a pretty good
999
00:49:59.300 --> 00:50:02.300
incentive to make sure the bank
1000
00:50:02.300 --> 00:50:03.900
was doing safe things.
1001
00:50:04.700 --> 00:50:08.400
Well modern banks are corporations
1002
00:50:07.400 --> 00:50:11.200
with limited liability. So the
1003
00:50:10.200 --> 00:50:13.600
owners have nothing but
1004
00:50:13.600 --> 00:50:16.100
their investment at risk, you can't go
1005
00:50:16.100 --> 00:50:19.600
after their wealth. So we already reduce the
1006
00:50:19.600 --> 00:50:23.000
incentive when we did that when we allowed limited
1007
00:50:22.700 --> 00:50:25.400
liability. The argument was well, then
1008
00:50:25.400 --> 00:50:28.500
you can increase your ability to
1009
00:50:28.500 --> 00:50:31.400
raise Capital because many more people
1010
00:50:31.400 --> 00:50:34.400
will be willing to buy Bank shares if the
1011
00:50:34.400 --> 00:50:37.100
only thing they can lose is their investment. They can't lose their
1012
00:50:37.100 --> 00:50:41.500
own. Well, all right, but that reduces the incentive for
1013
00:50:41.500 --> 00:50:44.900
the banks to keep risk low adding
1014
00:50:44.900 --> 00:50:47.200
the lender of Last Resort. We do
1015
00:50:47.200 --> 00:50:51.300
since the incentive to maintain liquid positions adding
1016
00:50:50.300 --> 00:50:54.500
the deposit Insurance reduces the
1017
00:50:54.500 --> 00:50:57.900
incentive for the depositors who
1018
00:50:57.900 --> 00:51:00.500
make sure the banks don't engage in Risky Behavior,
1019
00:51:00.500 --> 00:51:03.400
but the reality is the depositors can't
1020
00:51:03.400 --> 00:51:04.700
possibly disc.
1021
00:51:04.700 --> 00:51:06.700
the banks anyway for two reasons
1022
00:51:07.400 --> 00:51:10.300
One banking is very complex.
1023
00:51:11.300 --> 00:51:15.100
And the typical depositor can't
1024
00:51:14.100 --> 00:51:17.400
possibly understand what the
1025
00:51:17.400 --> 00:51:20.600
banks are doing. And the second reason is there are
1026
00:51:20.600 --> 00:51:22.300
privacy considerations.
1027
00:51:23.400 --> 00:51:26.400
So the bank can't tell them who and how
1028
00:51:26.400 --> 00:51:27.700
much they have Lent.
1029
00:51:28.600 --> 00:51:31.600
So you couldn't get the information even if
1030
00:51:31.600 --> 00:51:34.200
you had the capacity to evaluate the
1031
00:51:34.200 --> 00:51:37.600
creditworthiness of the bank, you can't get the data. So it's just
1032
00:51:37.600 --> 00:51:41.000
not conceivable that the owners
1033
00:51:40.300 --> 00:51:43.900
or the depositors of the bank can properly
1034
00:51:43.900 --> 00:51:46.300
regulate and supervise what the
1035
00:51:46.300 --> 00:51:49.000
banks do that is why this has to
1036
00:51:49.100 --> 00:51:52.900
be done by the government? You have to have the government Regulators
1037
00:51:52.900 --> 00:51:55.600
in the United States. So the FED
1038
00:51:55.600 --> 00:51:58.300
is a regulator. The treasury is
1039
00:51:58.300 --> 00:52:01.700
a regulator through the FDIC. So the
1040
00:52:01.700 --> 00:52:04.300
treasury is the insurer of the banks. They
1041
00:52:04.300 --> 00:52:07.400
have the right to regulate that also the office
1042
00:52:07.400 --> 00:52:10.600
of the Comptroller of the currency regulates the
1043
00:52:10.600 --> 00:52:14.800
banks and then the individual states
1044
00:52:13.800 --> 00:52:16.600
regulate their Banks. So
1045
00:52:16.600 --> 00:52:18.500
we have a number of levels.
1046
00:52:19.600 --> 00:52:22.300
Of Regulation and I would say they
1047
00:52:22.300 --> 00:52:25.800
do a pretty good job with the small Banks.
1048
00:52:25.800 --> 00:52:28.600
They do a terrible job with the
1049
00:52:28.600 --> 00:52:31.700
big ones and then on top of that if
1050
00:52:31.700 --> 00:52:34.400
they try to do a good job in regulating a
1051
00:52:34.400 --> 00:52:38.600
big Bank, the big bank has donated campaign
1052
00:52:37.600 --> 00:52:40.700
money to very important
1053
00:52:40.700 --> 00:52:43.900
senators and house members.
1054
00:52:44.600 --> 00:52:47.900
And they will call on them to attack
1055
00:52:47.900 --> 00:52:50.300
the regulators and this is
1056
00:52:50.300 --> 00:52:53.200
not I'm not saying anything hypothetical. This is
1057
00:52:53.200 --> 00:52:56.400
all the way things actually work. You can read the
1058
00:52:56.400 --> 00:52:59.200
book the best way to rob a bank is to
1059
00:52:59.200 --> 00:53:02.600
own one by my UMKC colleague Bill black laid it
1060
00:53:02.600 --> 00:53:05.800
all out. He was a regulator and the owner
1061
00:53:05.800 --> 00:53:09.300
of one of the banks that he was regulating actually put
1062
00:53:08.300 --> 00:53:12.200
out a hit on him. So just getting
1063
00:53:11.200 --> 00:53:14.600
the Senators to it attack him.
1064
00:53:14.600 --> 00:53:17.600
They were called the Keating five five senators were
1065
00:53:17.600 --> 00:53:20.600
bought by this guy to tell
1066
00:53:20.600 --> 00:53:23.600
the regulator so leave him alone. That wasn't enough
1067
00:53:23.600 --> 00:53:26.300
actually put out a hit on it. There is
1068
00:53:26.300 --> 00:53:29.900
a huge problem with the big Banks. So one
1069
00:53:29.900 --> 00:53:32.600
is their political power and the other is the
1070
00:53:32.600 --> 00:53:35.500
complexity of what they do. They have maybe
1071
00:53:35.500 --> 00:53:38.300
thousands of office lose all over the world
1072
00:53:38.300 --> 00:53:42.200
and they engage in extremely complex
1073
00:53:41.200 --> 00:53:43.500
Financial transactions.
1074
00:53:44.400 --> 00:53:47.400
That are hard to keep track of so they
1075
00:53:47.400 --> 00:53:50.200
are a huge problem. And I think there is
1076
00:53:50.200 --> 00:53:53.300
one obvious answer to that which is we should
1077
00:53:53.300 --> 00:53:56.700
not have big Banks either limit their size or
1078
00:53:56.700 --> 00:53:59.600
just nationalize them. Yeah, I think that there
1079
00:53:59.600 --> 00:54:02.700
is a role for National Banks public
1080
00:54:02.700 --> 00:54:05.700
Banks State development Banks. So
1081
00:54:05.700 --> 00:54:08.500
that's a good alternative for some kinds
1082
00:54:08.500 --> 00:54:11.300
of financial activities and then beyond that yeah
1083
00:54:11.300 --> 00:54:14.200
break them up have a maximum size. But also
1084
00:54:14.200 --> 00:54:17.300
Eric tomoyne. He had
1085
00:54:17.300 --> 00:54:20.200
a very good proposal which is regulate them.
1086
00:54:20.200 --> 00:54:23.800
Like we regulate dangerous drugs now dangerous banks
1087
00:54:23.800 --> 00:54:27.000
are much more dangerous than dangerous drugs dangerous
1088
00:54:26.400 --> 00:54:30.100
Banks kill far more people than dangerous
1089
00:54:29.100 --> 00:54:32.300
drugs they've ever kill. So there's a
1090
00:54:32.300 --> 00:54:35.900
legitimate reason to do it, but regularly them like dangerous
1091
00:54:35.900 --> 00:54:36.000
drugs.
1092
00:54:37.300 --> 00:54:40.200
You have to get approval before you can do it. Now. That's
1093
00:54:40.200 --> 00:54:43.200
not the way that we operate now. We let them do
1094
00:54:43.200 --> 00:54:46.600
whatever they want to do. And then we decide later well, have
1095
00:54:46.600 --> 00:54:49.500
they kill too many people should we Outlaw that
1096
00:54:49.500 --> 00:54:51.400
process? That's not the way to do it.
1097
00:54:52.300 --> 00:54:55.800
They force them to get approval first and
1098
00:54:55.800 --> 00:54:58.600
really look into it. And then if
1099
00:54:58.600 --> 00:55:01.200
you find out well, that was a mistake. We shouldn't allow
1100
00:55:01.200 --> 00:55:04.300
them to do that. Then yes take it away. So we tell them
1101
00:55:04.300 --> 00:55:07.600
what to do as opposed to tell them what they cannot
1102
00:55:07.600 --> 00:55:10.300
do. Yeah. Well, I mean, I'm not
1103
00:55:10.300 --> 00:55:13.800
against all kinds of Bank Innovations. So
1104
00:55:13.800 --> 00:55:16.900
Bank innovates a new product. Okay, just
1105
00:55:16.900 --> 00:55:19.200
like drug companies come up with a new
1106
00:55:19.200 --> 00:55:22.200
drug. Okay, fine. Let's take to the
1107
00:55:22.200 --> 00:55:25.000
FDA in case drugs in the United
1108
00:55:25.200 --> 00:55:28.500
States and get approval the FDA does tests
1109
00:55:29.100 --> 00:55:32.700
And decides whether it's safe enough to release
1110
00:55:32.700 --> 00:55:35.400
do the same thing with financial products. Let
1111
00:55:35.400 --> 00:55:38.400
them innovate all they want but they have to have approval before
1112
00:55:38.400 --> 00:55:41.900
they can use them. So this is obviously why understanding
1113
00:55:41.900 --> 00:55:44.400
the system is important because you've got to understand
1114
00:55:44.400 --> 00:55:47.000
it to see these things and so the full title of
1115
00:55:47.100 --> 00:55:51.000
your book Randy is making money work for us. How mmt
1116
00:55:50.500 --> 00:55:53.900
can save America but of course, we'd also
1117
00:55:53.900 --> 00:55:56.200
like to save the world and the good news about that.
1118
00:55:56.200 --> 00:55:59.700
Is that your chapter that you co-wrote with yavinessian in
1119
00:55:59.700 --> 00:56:02.500
the brand new Gower initiative book. Mmt key
1120
00:56:02.500 --> 00:56:05.700
insights leading thinkers that chapter pushes
1121
00:56:05.700 --> 00:56:08.800
back on this world war and Canard that mmt only
1122
00:56:08.800 --> 00:56:11.600
applies to the US because the US issue
1123
00:56:11.600 --> 00:56:14.200
the world's Reserve currency and you lay out
1124
00:56:14.200 --> 00:56:17.900
why that's wrong and why MNT applies to all currency issuing
1125
00:56:17.900 --> 00:56:20.200
Nations. Could you talk about that? Yeah. Let me
1126
00:56:20.200 --> 00:56:23.500
first say that this is why the Army
1127
00:56:23.500 --> 00:56:26.600
is that we want to make money work for us. Okay,
1128
00:56:26.600 --> 00:56:28.900
and so I actually
1129
00:56:29.400 --> 00:56:32.700
Didn't come up with a subtitle Publishers do that. Of course. I don't
1130
00:56:32.700 --> 00:56:35.300
want to limit it to America. But let me
1131
00:56:35.300 --> 00:56:39.000
say money gives you power.
1132
00:56:38.700 --> 00:56:42.300
So The Sovereign government issues
1133
00:56:41.300 --> 00:56:44.500
money and issues the
1134
00:56:44.500 --> 00:56:48.100
money that's at the very top of the pyramid and that
1135
00:56:47.100 --> 00:56:50.300
gives them the power to do both good
1136
00:56:50.300 --> 00:56:53.900
and bad. They can use that money to move resources
1137
00:56:53.900 --> 00:56:56.900
in their favor. Hopefully in
1138
00:56:56.900 --> 00:56:59.500
a democracy. They're going to use that power
1139
00:56:59.500 --> 00:57:03.100
to do good. That's what democratic authorities
1140
00:57:02.100 --> 00:57:05.500
are supposed to do. They're supposed to represent our
1141
00:57:05.500 --> 00:57:08.700
interests to serve the public purpose. Now, they've
1142
00:57:08.700 --> 00:57:11.800
been failing us. It's not all their fall
1143
00:57:11.800 --> 00:57:15.200
Reagan in the United States Thatcher in
1144
00:57:14.200 --> 00:57:15.700
Britain.
1145
00:57:16.600 --> 00:57:17.800
turned people
1146
00:57:18.800 --> 00:57:22.600
Against the government and we've greatly weakened
1147
00:57:21.600 --> 00:57:24.800
their ability to serve us that
1148
00:57:24.800 --> 00:57:27.400
is a huge problem. And so I think
1149
00:57:27.400 --> 00:57:30.200
it's important to say that we need to turn
1150
00:57:30.200 --> 00:57:34.100
this around and we need to recognize that
1151
00:57:33.100 --> 00:57:36.500
we can use government to serve the public interest.
1152
00:57:36.500 --> 00:57:40.200
Okay. Now turning to this frequent and false
1153
00:57:39.200 --> 00:57:43.000
criticism that mmt only
1154
00:57:42.400 --> 00:57:45.900
applies the United States maybe Brit, maybe
1155
00:57:45.900 --> 00:57:48.800
Japan and so on and mmt just
1156
00:57:48.800 --> 00:57:51.400
ignores the developing World. Well, that's not true.
1157
00:57:51.400 --> 00:57:54.800
It is true that United
1158
00:57:54.800 --> 00:57:57.200
States economists have
1159
00:57:57.200 --> 00:58:01.500
played a big role in developing mmt and a
1160
00:58:00.500 --> 00:58:03.400
lot of the work has been focused
1161
00:58:03.400 --> 00:58:06.400
on the United States because we know the United States,
1162
00:58:06.400 --> 00:58:09.100
but obviously Bill Mitchell is not
1163
00:58:09.100 --> 00:58:13.000
from the United States. He's a from a small country
1164
00:58:12.400 --> 00:58:15.400
now, it's not a development country. It's
1165
00:58:15.400 --> 00:58:17.800
a rich country, but in in many ways
1166
00:58:18.800 --> 00:58:22.300
cases some kinds of problems that smaller
1167
00:58:21.300 --> 00:58:24.500
developing countries face. It's
1168
00:58:24.500 --> 00:58:27.900
an exporter of Commodities like a
1169
00:58:27.900 --> 00:58:30.400
lot of developing countries are so I
1170
00:58:30.400 --> 00:58:33.700
think it was never a fair criticism anyway, and
1171
00:58:33.700 --> 00:58:38.000
now we have more people who are explicitly applying
1172
00:58:37.900 --> 00:58:40.500
mmt to developing countries.
1173
00:58:41.200 --> 00:58:44.700
So I don't think it ever was a fair acquaintances.
1174
00:58:45.200 --> 00:58:48.300
But anyway turning to the paper with yeva what
1175
00:58:48.300 --> 00:58:52.000
we are use all countries face resource constraints.
1176
00:58:51.400 --> 00:58:54.600
So we have that in common. That's true
1177
00:58:54.600 --> 00:58:58.100
of the United States too. As long as the government
1178
00:58:57.100 --> 00:59:01.200
issues its own currency and doesn't
1179
00:59:00.200 --> 00:59:04.000
issue debt in foreign currency.
1180
00:59:03.600 --> 00:59:06.500
Then we would argue that The Sovereign
1181
00:59:06.500 --> 00:59:09.900
government is not financially constrained whether
1182
00:59:09.900 --> 00:59:12.800
it's the United States or Australia Britain
1183
00:59:12.800 --> 00:59:15.300
or a developing country. It
1184
00:59:15.300 --> 00:59:18.300
doesn't face a financial constraint. It does have
1185
00:59:18.300 --> 00:59:21.300
self-imples constraints. For example,
1186
00:59:21.300 --> 00:59:24.200
typically, we all formulate a
1187
00:59:24.200 --> 00:59:27.400
budget that's approved by the elected representatives and
1188
00:59:27.400 --> 00:59:29.900
then in the case United States signed by the president.
1189
00:59:31.300 --> 00:59:35.300
And countries have all adopted operating procedures the
1190
00:59:34.300 --> 00:59:37.500
guide what the central bank
1191
00:59:37.500 --> 00:59:41.000
and treasury can do or cannot
1192
00:59:40.300 --> 00:59:43.200
do so. They have those kinds of
1193
00:59:43.200 --> 00:59:47.100
constraints. The reality is that most
1194
00:59:46.100 --> 00:59:49.500
Nations don't live up
1195
00:59:49.500 --> 00:59:53.300
to their resource capacity and I
1196
00:59:52.300 --> 00:59:56.100
would include the United States plus developing
1197
00:59:55.100 --> 00:59:58.300
countries. We're all in that
1198
00:59:58.300 --> 01:00:01.300
same boat. We Face resource constraints, but we
1199
01:00:01.300 --> 01:00:04.700
don't even operate the economy up to those resource
1200
01:00:04.700 --> 01:00:08.000
constraints in the case of developing countries. What
1201
01:00:07.100 --> 01:00:11.100
they typically do is mistake balance
1202
01:00:10.100 --> 01:00:14.000
of payment constraints for resource
1203
01:00:13.600 --> 01:00:16.600
constraints and that is why
1204
01:00:16.600 --> 01:00:20.800
they operate their economies with substantial slack
1205
01:00:19.800 --> 01:00:22.800
that is unused resources, especially
1206
01:00:22.800 --> 01:00:25.600
labor resources because they fear
1207
01:00:25.600 --> 01:00:28.400
this balance of payment constraint and they
1208
01:00:28.400 --> 01:00:30.500
allow the current account.
1209
01:00:31.300 --> 01:00:34.900
Addition to constrain their government balance. So
1210
01:00:34.900 --> 01:00:37.700
they're very worried about running a
1211
01:00:37.700 --> 01:00:40.200
current account deficit the balance of payment
1212
01:00:40.200 --> 01:00:43.500
deficit is feared and rightly. So
1213
01:00:43.500 --> 01:00:46.500
to have exchange rate effects. So in other words, if you
1214
01:00:46.500 --> 01:00:49.200
persistently import more than you
1215
01:00:49.200 --> 01:00:52.400
can export that can have an effect
1216
01:00:52.400 --> 01:00:56.300
on your exchange rate your currency will depreciate against
1217
01:00:55.300 --> 01:00:56.900
the dollar.
1218
01:00:57.600 --> 01:01:00.400
And so to some degree You could
1219
01:01:00.400 --> 01:01:03.300
argue austerity that is trying to
1220
01:01:03.300 --> 01:01:07.000
reduce government spending to slow down economic growth
1221
01:01:06.500 --> 01:01:09.600
to slow down growth of income. So that
1222
01:01:09.600 --> 01:01:12.800
your population doesn't buy as many Imports will
1223
01:01:12.800 --> 01:01:15.500
allowing your trade imbalance trade
1224
01:01:15.500 --> 01:01:19.200
deficit to decline that might be a
1225
01:01:18.200 --> 01:01:21.500
reasonable thing to do but there
1226
01:01:21.500 --> 01:01:25.500
are alternatives to that. You could instead
1227
01:01:24.500 --> 01:01:27.600
restrict Imports put a
1228
01:01:27.600 --> 01:01:32.000
limit on the Imports and prioritize what
1229
01:01:31.200 --> 01:01:35.000
you should Import in other words don't import
1230
01:01:34.700 --> 01:01:37.700
luxury goods import food for
1231
01:01:37.700 --> 01:01:40.500
the population. So you could try to
1232
01:01:40.500 --> 01:01:43.700
reduce your imports not by depressing income
1233
01:01:43.700 --> 01:01:47.100
and causing unemployment. But by choosing
1234
01:01:46.100 --> 01:01:50.800
to import what you really need and restrict
1235
01:01:49.800 --> 01:01:52.200
importantly you
1236
01:01:52.200 --> 01:01:55.600
don't really need you also can use import
1237
01:01:55.600 --> 01:01:57.300
substitution. There's nothing new here.
1238
01:01:57.600 --> 01:02:00.600
This is in all of the headerodox literature
1239
01:02:00.600 --> 01:02:03.200
that you try to grow your
1240
01:02:03.200 --> 01:02:07.100
own food rather than importing food. So Fidel kaboob
1241
01:02:06.100 --> 01:02:09.600
has been arguing this that should
1242
01:02:09.600 --> 01:02:13.300
be your top priority because typically the poorest
1243
01:02:12.300 --> 01:02:15.400
countries are importing food. So you can
1244
01:02:15.400 --> 01:02:18.700
greatly reduce your current account deficit
1245
01:02:18.700 --> 01:02:21.900
if you can increase the production of food, there
1246
01:02:21.900 --> 01:02:22.200
is this
1247
01:02:22.600 --> 01:02:25.300
Option at least in Peru and possibly the
1248
01:02:25.300 --> 01:02:29.200
rest of Latin America that you're development is very
1249
01:02:28.200 --> 01:02:31.400
much tied in to your ability
1250
01:02:31.400 --> 01:02:35.500
to obtain dollars. So prioritizing obtaining
1251
01:02:34.500 --> 01:02:37.600
dollars maximizing exports
1252
01:02:37.600 --> 01:02:40.000
is seen as the key to development and of course
1253
01:02:40.400 --> 01:02:43.800
that's been the policy over the last few decades and if anything
1254
01:02:43.800 --> 01:02:46.600
our economies have become less varied and
1255
01:02:46.600 --> 01:02:49.300
more specialized than we used to be. Yeah.
1256
01:02:49.300 --> 01:02:52.800
So two degree, the poor
1257
01:02:52.800 --> 01:02:56.300
countries have to exchange real
1258
01:02:55.300 --> 01:02:59.200
exports for real Imports.
1259
01:02:58.200 --> 01:03:01.500
The reason is because the rest
1260
01:03:01.500 --> 01:03:05.500
of the world doesn't want to hold assets
1261
01:03:04.500 --> 01:03:07.400
denominated in their currency
1262
01:03:07.400 --> 01:03:10.500
for the United States for Australia
1263
01:03:10.500 --> 01:03:13.400
and for Britain. This isn't true all of
1264
01:03:13.400 --> 01:03:16.600
us can easily run current account
1265
01:03:16.600 --> 01:03:19.100
deficits. We can import a lot more than
1266
01:03:19.100 --> 01:03:21.300
we export because the rest of the world
1267
01:03:22.600 --> 01:03:25.600
To hold Assets denominated in our currencies. So
1268
01:03:25.600 --> 01:03:28.400
we're not constrained by the amount
1269
01:03:28.400 --> 01:03:31.200
of real stuff. We can export in a
1270
01:03:31.200 --> 01:03:34.200
sense what we export as assets. We allow the rest of
1271
01:03:34.200 --> 01:03:37.400
the world to own Financial assets and pounds or dollars
1272
01:03:37.400 --> 01:03:41.200
and we can run current account deficits with no predictable
1273
01:03:40.200 --> 01:03:44.000
impact on our exchange rate as Alan
1274
01:03:43.500 --> 01:03:47.000
Greenspan said, we don't have a model that can
1275
01:03:46.300 --> 01:03:49.300
tell us what determines the dollar exchange rate
1276
01:03:49.300 --> 01:03:52.700
and that's because the vast majority of transactions. I
1277
01:03:52.700 --> 01:03:58.000
think John Harvey said that it's 98% of
1278
01:03:56.600 --> 01:03:59.800
all dollar transactions around
1279
01:03:59.800 --> 01:04:02.700
the world are in assets not in
1280
01:04:02.700 --> 01:04:05.500
goods and services. So it's not in traded stuff.
1281
01:04:05.500 --> 01:04:08.900
You might hold a US treasury
1282
01:04:08.900 --> 01:04:11.900
bond because you know that it's
1283
01:04:11.900 --> 01:04:15.000
an extremely safe asset. You're not speculating. You're
1284
01:04:14.200 --> 01:04:17.900
just going to have a return that you
1285
01:04:17.900 --> 01:04:20.600
can count on now, there's lots of speculation. There's
1286
01:04:20.600 --> 01:04:22.000
lots of hedging
1287
01:04:22.800 --> 01:04:25.300
exchange rate risk interest rate
1288
01:04:25.300 --> 01:04:28.800
risk. Those are two of the biggest kinds of derivatives out
1289
01:04:28.800 --> 01:04:33.100
there. But even those you wouldn't necessarily have
1290
01:04:31.100 --> 01:04:34.500
to say that it's
1291
01:04:34.500 --> 01:04:36.800
speculation. You may want to protect yourself.
1292
01:04:37.700 --> 01:04:40.400
From exchange rate movements and so you can
1293
01:04:40.400 --> 01:04:43.300
buy various kinds of financial products. But yes,
1294
01:04:43.300 --> 01:04:46.500
there's a lot of speculation. It's not all speculation, but
1295
01:04:46.500 --> 01:04:50.200
there's a lot of it. So anyway, the developing
1296
01:04:49.200 --> 01:04:52.300
World generally there isn't a
1297
01:04:52.300 --> 01:04:55.600
big demand for financial Assets denominated in their
1298
01:04:55.600 --> 01:04:55.900
currency.
1299
01:04:56.500 --> 01:04:59.200
And so for them they do
1300
01:04:59.200 --> 01:05:02.200
need to export real stuff and they
1301
01:05:02.200 --> 01:05:06.400
need to develop the capacity to export now International
1302
01:05:05.400 --> 01:05:08.300
charity should play a much
1303
01:05:08.300 --> 01:05:12.600
bigger role the typical problem for developing country is foreigners
1304
01:05:11.600 --> 01:05:14.500
don't want assess denominating
1305
01:05:14.500 --> 01:05:17.100
their currency. So they really can't borrow in their own
1306
01:05:17.100 --> 01:05:20.200
currency. They got to get hold of dollars to buy the
1307
01:05:20.200 --> 01:05:23.200
Imports. They need to try to develop their economy. And
1308
01:05:23.200 --> 01:05:26.700
I think that's what you were saying about equity. And the problem
1309
01:05:26.700 --> 01:05:29.500
is that the interest rate is likely going
1310
01:05:29.500 --> 01:05:32.500
to be above their growth rate and what that
1311
01:05:32.500 --> 01:05:35.500
means is their debt is gonna grow faster than their capacity to
1312
01:05:35.500 --> 01:05:38.500
pay they're dead burden is going to increase over time. They
1313
01:05:38.500 --> 01:05:41.300
are going to get into what I'm in Minsky called
1314
01:05:41.300 --> 01:05:44.700
a Ponzi position where they're gonna have to borrow
1315
01:05:44.700 --> 01:05:47.500
to pay the interests the dollar interests that
1316
01:05:47.500 --> 01:05:50.800
they owe which means their dad is going to grow even faster. Okay?
1317
01:05:51.700 --> 01:05:54.500
It's very hard to develop this way
1318
01:05:54.500 --> 01:05:57.400
very difficult. And of course the creditors like
1319
01:05:57.400 --> 01:06:00.600
that just fine because the real stuff is Flowing to
1320
01:06:00.600 --> 01:06:03.500
them. Yes the Creditor Nation so they'd
1321
01:06:03.500 --> 01:06:06.300
probably don't see as like, oh something's going really wrong in
1322
01:06:06.300 --> 01:06:09.800
this system. Right and at least on paper the
1323
01:06:09.800 --> 01:06:12.300
debt is growing. And so the asset they're holding
1324
01:06:12.300 --> 01:06:15.100
is growing over time. Now, of course,
1325
01:06:15.100 --> 01:06:18.700
we know what happens we get defaults. We get serial
1326
01:06:18.700 --> 01:06:22.300
defaults among the highly indebted
1327
01:06:21.300 --> 01:06:23.700
developing world.
1328
01:06:24.800 --> 01:06:27.600
And as I said from Roman
1329
01:06:27.600 --> 01:06:30.700
times on WE generally don't cancel the debts and
1330
01:06:30.700 --> 01:06:34.400
so they default and unlike
1331
01:06:33.400 --> 01:06:37.100
in the case of say a
1332
01:06:36.100 --> 01:06:39.900
business default, you know Trump can go bankrupt many
1333
01:06:39.900 --> 01:06:42.100
times and he walks away from it and he's
1334
01:06:42.100 --> 01:06:46.000
perfectly fine. We don't have international bankruptcy laws that
1335
01:06:45.400 --> 01:06:47.100
apply to Nations.
1336
01:06:47.900 --> 01:06:50.900
And so Argentina defaults and
1337
01:06:50.900 --> 01:06:53.800
one of its naval ships is seized right?
1338
01:06:53.800 --> 01:06:57.100
We don't have a way to deal with those defaults.
1339
01:06:56.100 --> 01:06:59.300
Sometimes there's some kind of debt relief, but
1340
01:06:59.300 --> 01:07:02.500
it's on a one by one case and it's
1341
01:07:02.500 --> 01:07:06.300
a haphazard thing and it keeps poor
1342
01:07:05.300 --> 01:07:08.800
nations in poverty. So we need an alternative
1343
01:07:08.800 --> 01:07:11.800
borrowing dollars to develop is it
1344
01:07:11.800 --> 01:07:14.400
for most countries is not a path to
1345
01:07:14.400 --> 01:07:18.000
success instead. We should have international charity.
1346
01:07:17.300 --> 01:07:20.500
We not lending but support
1347
01:07:20.500 --> 01:07:23.700
for developing nations. So making money
1348
01:07:23.700 --> 01:07:26.700
work for us. How can Mt. Save
1349
01:07:26.700 --> 01:07:29.800
the world a big agenda but the
1350
01:07:29.800 --> 01:07:32.300
point is the US can't run
1351
01:07:32.300 --> 01:07:36.400
out at allers we can ship an
1352
01:07:35.400 --> 01:07:38.700
unlimited Supply a dollars to any
1353
01:07:38.700 --> 01:07:41.600
country in the world that needs dollars for development.
1354
01:07:41.600 --> 01:07:44.800
Unfortunately, our leaders don't
1355
01:07:44.800 --> 01:07:47.600
see it that way. So we have international agreements.
1356
01:07:47.900 --> 01:07:51.100
On how much Aid each country
1357
01:07:50.100 --> 01:07:53.900
should give relative to his GDP right
1358
01:07:53.900 --> 01:07:56.200
to the developing world the US
1359
01:07:56.200 --> 01:08:00.400
consistently doesn't live up to its promises why we're
1360
01:07:59.400 --> 01:08:02.400
running out of money resident Obama told
1361
01:08:02.400 --> 01:08:05.200
us that so you know what we would love
1362
01:08:05.200 --> 01:08:08.300
to spend more but we ran out of
1363
01:08:08.300 --> 01:08:11.300
money. Well, this is false. We cannot run out
1364
01:08:11.300 --> 01:08:14.600
if Ecuador needs dollars in order
1365
01:08:14.600 --> 01:08:17.200
to develop and see economy. We can't run
1366
01:08:17.200 --> 01:08:20.400
out of dollars to give that now what can we run out of
1367
01:08:20.400 --> 01:08:23.900
the same thing every country can run out of resources
1368
01:08:23.900 --> 01:08:26.500
the real stuff we can't
1369
01:08:26.500 --> 01:08:29.300
run out of dollars, but we can run out of the real
1370
01:08:29.300 --> 01:08:32.300
stuff. So the question is if we
1371
01:08:32.300 --> 01:08:35.800
sent the dollars to Ecuador and Ecuador
1372
01:08:35.800 --> 01:08:38.600
wanted to buy Machinery or
1373
01:08:38.600 --> 01:08:42.000
whatever it is to develop their capacity to
1374
01:08:41.300 --> 01:08:44.800
take care of their own population. The question
1375
01:08:44.800 --> 01:08:47.300
is could the US produce the
1376
01:08:47.300 --> 01:08:47.600
real
1377
01:08:47.900 --> 01:08:50.700
Stuff that they need and right now
1378
01:08:50.700 --> 01:08:53.900
the answer is pretty clear that we can in spite
1379
01:08:53.900 --> 01:08:56.400
of all this worry about inflation and all the labor
1380
01:08:56.400 --> 01:08:59.600
market is too hot and so on WE remain on a downward
1381
01:08:59.600 --> 01:09:03.200
Trend in terms of capacity utilization when
1382
01:09:02.200 --> 01:09:05.100
the economy did well in the past we would be
1383
01:09:05.100 --> 01:09:08.600
up in the 80 percents above 80
1384
01:09:08.600 --> 01:09:12.000
say 85% of capacity over
1385
01:09:11.200 --> 01:09:15.200
the past 30 years or so. Our Peaks have
1386
01:09:14.200 --> 01:09:17.200
declined to now we're in the
1387
01:09:17.200 --> 01:09:20.500
mid 70s. That means we have 25% on you
1388
01:09:20.500 --> 01:09:21.300
capacity.
1389
01:09:22.200 --> 01:09:25.200
And the growth of capacity has been
1390
01:09:25.200 --> 01:09:28.900
depressed because we have access capacity when
1391
01:09:28.900 --> 01:09:31.300
firms already have more capacity than they
1392
01:09:31.300 --> 01:09:34.100
can use. They're not really inclined to
1393
01:09:34.100 --> 01:09:38.100
produce more capacity. So what I'm saying is that we
1394
01:09:37.100 --> 01:09:41.700
have excess capacity now already and
1395
01:09:40.700 --> 01:09:43.200
we could ramp up
1396
01:09:43.200 --> 01:09:46.700
investment which is part of Biden's build
1397
01:09:46.700 --> 01:09:49.700
back better plan which go translated into
1398
01:09:49.700 --> 01:09:52.400
the inflation reduction act. You couldn't sell it.
1399
01:09:52.400 --> 01:09:55.700
Right? Yeah. You don't want to build back better. What
1400
01:09:55.700 --> 01:09:58.500
a bad idea that want to reduce inflation but fighting
1401
01:09:58.500 --> 01:10:01.300
inflation. Okay? Yeah we want to do but anyway, so
1402
01:10:01.300 --> 01:10:04.600
there is some money for infrastructure development and
1403
01:10:04.600 --> 01:10:07.700
for investment and so my point is that
1404
01:10:07.700 --> 01:10:10.600
we can grow our capacity and I
1405
01:10:10.600 --> 01:10:14.200
think we can meet the demand a developing nations. And
1406
01:10:13.200 --> 01:10:16.200
so there is no reason not to ship them
1407
01:10:16.200 --> 01:10:19.400
the dollars that they need and it should be charity not
1408
01:10:19.400 --> 01:10:21.900
loans. So I think that understanding how money
1409
01:10:22.100 --> 01:10:25.600
Works does help us to resolve those problems. They do
1410
01:10:25.600 --> 01:10:29.000
face real resource constraints and
1411
01:10:28.500 --> 01:10:31.700
they face constraints in
1412
01:10:31.700 --> 01:10:34.800
terms of the external demand
1413
01:10:34.800 --> 01:10:38.200
for their currency. What they don't face is
1414
01:10:37.200 --> 01:10:41.100
a constraint in the internal demand
1415
01:10:40.100 --> 01:10:43.400
for their currency. Okay. So at
1416
01:10:43.400 --> 01:10:46.800
the same time that the United States and other
1417
01:10:46.800 --> 01:10:49.400
rich countries are helping them to develop
1418
01:10:49.400 --> 01:10:52.900
they need to utilize all of their domestic resources
1419
01:10:52.900 --> 01:10:55.700
and they don't need our currency for that. They've
1420
01:10:55.700 --> 01:10:58.200
got their own currency. So they should be
1421
01:10:58.200 --> 01:11:01.800
using their own currency to mobilize all of their
1422
01:11:01.800 --> 01:11:04.100
domestic resources and they have the
1423
01:11:04.100 --> 01:11:07.900
capacity to do that. They can't run out of their own currency. I
1424
01:11:07.900 --> 01:11:11.000
don't know if you travel to Latin American countries. I've
1425
01:11:10.400 --> 01:11:13.500
gone to a number of them. And the first thing
1426
01:11:13.500 --> 01:11:16.500
that is obvious is that the reported
1427
01:11:16.500 --> 01:11:20.000
unemployment rates. I mean nothing the actual unemployment
1428
01:11:19.100 --> 01:11:21.800
rate is usually well.
1429
01:11:22.400 --> 01:11:22.800
of 50%
1430
01:11:23.900 --> 01:11:26.700
Okay, people are working washing windshields at
1431
01:11:26.700 --> 01:11:29.200
the stoplights and so on and five people
1432
01:11:29.200 --> 01:11:32.500
helping you park your car. Okay, those people could
1433
01:11:32.500 --> 01:11:35.700
all be put to work doing useful things. And so
1434
01:11:35.700 --> 01:11:38.200
I don't want to completely let them off the
1435
01:11:38.200 --> 01:11:41.100
hook either. So we should do our part which is
1436
01:11:41.100 --> 01:11:44.700
providing the dollars they need and they should be doing their part
1437
01:11:44.700 --> 01:11:47.600
which is employing all of their population and trying
1438
01:11:47.600 --> 01:11:50.700
to develop their economy. I think that's much preferable to
1439
01:11:50.700 --> 01:11:53.800
the two kinds of strategies that they've
1440
01:11:53.800 --> 01:11:57.300
been forced to adopt right now, which is either
1441
01:11:56.300 --> 01:11:59.300
you borrow dollars and you
1442
01:11:59.300 --> 01:12:02.300
get in it unpayable debt
1443
01:12:02.300 --> 01:12:05.600
or you sell off your natural resources
1444
01:12:05.600 --> 01:12:08.200
and devastate your environment. Those are the two
1445
01:12:08.200 --> 01:12:11.600
things that a lot of the developing world are doing now and that's
1446
01:12:11.600 --> 01:12:14.900
not in their long-term interest. It doesn't increase their
1447
01:12:14.900 --> 01:12:17.500
capacity to take care of their own people. So I
1448
01:12:17.500 --> 01:12:20.700
think both of those strategies are failures, I
1449
01:12:20.700 --> 01:12:23.400
think part of the reason why an employment rights are
1450
01:12:23.400 --> 01:12:23.600
quite
1451
01:12:23.800 --> 01:12:27.200
This is because of the degree of informality usually
1452
01:12:26.200 --> 01:12:29.200
in this economies makes it really
1453
01:12:29.200 --> 01:12:32.100
difficult to monitor what the economy is actually
1454
01:12:32.100 --> 01:12:35.600
doing. Yes, and there's no reason to have this huge informal
1455
01:12:35.600 --> 01:12:38.500
sector because they have their own currency. They
1456
01:12:38.500 --> 01:12:41.300
can mobilize them and formalize all
1457
01:12:41.300 --> 01:12:44.200
of the work with a job guarantee, which is a
1458
01:12:44.200 --> 01:12:47.100
whole other episode. So moving into
1459
01:12:47.100 --> 01:12:50.200
the home straight at the end of one of your lectures from
1460
01:12:50.200 --> 01:12:53.200
a few years ago that's out there online, which I really
1461
01:12:53.200 --> 01:12:56.400
liked you rounded it off by saying let me
1462
01:12:56.400 --> 01:12:59.200
tell you what I didn't say in this talk and then
1463
01:12:59.200 --> 01:13:02.800
you list and correct a lot of the common misconceptions about
1464
01:13:02.800 --> 01:13:05.200
mmt which I thought was a great way to
1465
01:13:05.200 --> 01:13:08.300
drive your actual points home. And if you
1466
01:13:08.300 --> 01:13:11.500
were to do that now, what would you say is the biggest
1467
01:13:11.500 --> 01:13:14.700
misconception about mmt right now? Yeah, it's
1468
01:13:14.700 --> 01:13:17.700
really funny. How after I
1469
01:13:17.700 --> 01:13:21.200
give a talk people have heard things. I
1470
01:13:20.200 --> 01:13:23.500
never said and so they well you
1471
01:13:23.500 --> 01:13:23.500
said
1472
01:13:23.800 --> 01:13:26.800
Well, no, actually I never said anything like that. Anyway,
1473
01:13:26.800 --> 01:13:29.700
the biggest one now after
1474
01:13:29.700 --> 01:13:33.100
the pandemic and after global financial crisis when
1475
01:13:32.100 --> 01:13:35.900
governments ramped up their spending at
1476
01:13:35.900 --> 01:13:38.400
central banks really ramped up their
1477
01:13:38.400 --> 01:13:41.600
quantitative easing buying assets. People
1478
01:13:41.600 --> 01:13:44.400
said, oh well now they're doing
1479
01:13:44.400 --> 01:13:47.100
mmt. It's helicopter money.
1480
01:13:47.100 --> 01:13:51.300
The central bank is printing up money and sending
1481
01:13:50.300 --> 01:13:53.400
out relief checks to everybody in
1482
01:13:53.400 --> 01:13:56.500
the case of the pandemic and flying helicopters around
1483
01:13:56.500 --> 01:13:59.600
that's mmt but that's not empty at
1484
01:13:59.600 --> 01:14:03.600
all. So they saw mmt I
1485
01:14:03.600 --> 01:14:06.600
think so. I'm trying to interpret what they meant. They
1486
01:14:06.600 --> 01:14:09.700
saw mft is arguing that we should
1487
01:14:09.700 --> 01:14:12.300
change the way the government
1488
01:14:12.300 --> 01:14:15.900
spent rather than having the treasury spend.
1489
01:14:15.900 --> 01:14:18.500
We should have the Central Bank do the spending
1490
01:14:18.500 --> 01:14:21.700
and so the treasury wouldn't need tax revenue
1491
01:14:21.700 --> 01:14:23.200
and wouldn't need to borrow.
1492
01:14:23.800 --> 01:14:26.300
Years the central languages print up the dollars
1493
01:14:26.300 --> 01:14:29.600
and spend them for the trip. That's mmt. Well, no
1494
01:14:29.600 --> 01:14:32.800
part of that is mmt though first. We've
1495
01:14:32.800 --> 01:14:35.700
actually for the most part we don't recommend
1496
01:14:35.700 --> 01:14:38.400
changing any of the procedures. What we
1497
01:14:38.400 --> 01:14:41.600
do is we describe the way things work right
1498
01:14:41.600 --> 01:14:45.500
now and we say and it's perfectly adequate
1499
01:14:44.500 --> 01:14:47.200
the procedures. We already had
1500
01:14:47.900 --> 01:14:51.500
Are perfectly adequate to allow
1501
01:14:50.500 --> 01:14:54.100
the government to spend more on things
1502
01:14:53.100 --> 01:14:56.500
like the green New Deal on pandemic
1503
01:14:56.500 --> 01:14:59.200
relief on a job guarantee. We can
1504
01:14:59.200 --> 01:15:02.500
do all of those things with the current operating procedures.
1505
01:15:02.500 --> 01:15:05.900
No changes required whatsoever. All
1506
01:15:05.900 --> 01:15:08.400
we need is for congress in the case of United
1507
01:15:08.400 --> 01:15:11.400
States to approve more spending. That's all
1508
01:15:11.400 --> 01:15:14.500
it takes. Once it's approved the treasury and fed
1509
01:15:14.500 --> 01:15:17.700
know how to do it. They don't need to change any part
1510
01:15:17.700 --> 01:15:21.400
of their procedure. Okay. Now, it's true some mmt
1511
01:15:20.400 --> 01:15:24.700
people have recommended getting
1512
01:15:23.700 --> 01:15:27.000
rid of Treasury bonds. Okay,
1513
01:15:26.300 --> 01:15:30.300
that doesn't really significantly change.
1514
01:15:31.300 --> 01:15:35.000
The procedures. So right now when the
1515
01:15:34.800 --> 01:15:37.300
FED makes a payment for the treasury.
1516
01:15:38.300 --> 01:15:41.200
It credits A bank's reserves and the
1517
01:15:41.200 --> 01:15:44.400
bank credits the deposit account of the recipient. We
1518
01:15:44.400 --> 01:15:47.400
generally then sell a
1519
01:15:47.400 --> 01:15:50.800
bond to train those reserves out of the
1520
01:15:50.800 --> 01:15:51.300
banks.
1521
01:15:52.300 --> 01:15:55.300
Before 2009 the FED had to
1522
01:15:55.300 --> 01:15:55.700
do that.
1523
01:15:56.700 --> 01:15:59.900
You guys otherwise the overnight interest
1524
01:15:59.900 --> 01:16:00.200
rate?
1525
01:16:01.300 --> 01:16:04.500
Which in the United States called the FED funds rate most countries call
1526
01:16:04.500 --> 01:16:07.800
it the bank rate that will drop to zero if
1527
01:16:07.800 --> 01:16:10.400
there are excess reserves in the banking system
1528
01:16:10.400 --> 01:16:13.800
because you'll have Banks wanting to lend reserves
1529
01:16:13.800 --> 01:16:17.400
but no Bank wants to borrow reserves
1530
01:16:16.400 --> 01:16:19.500
because they're all in the same situation. They've
1531
01:16:19.500 --> 01:16:23.100
all got more reserves than they need. So the
1532
01:16:22.100 --> 01:16:25.900
bid will drop to a zero and the interest
1533
01:16:25.900 --> 01:16:28.500
rate will be zero and in normal times fed doesn't
1534
01:16:28.500 --> 01:16:31.400
want to zero interest rate. So we will sell Bots to
1535
01:16:31.400 --> 01:16:32.600
take the excess reserves out.
1536
01:16:33.200 --> 01:16:36.400
Beginning in 2009. The Fed was allowed
1537
01:16:36.400 --> 01:16:39.300
to pay interest on reserves. So now the industry can
1538
01:16:39.300 --> 01:16:42.200
only go down to the interest rate. The
1539
01:16:42.200 --> 01:16:45.300
FED is paying on reserves that becomes the floor rate. So all
1540
01:16:45.300 --> 01:16:48.600
the fat ass to do is raise that flow rate to whatever it wants
1541
01:16:48.600 --> 01:16:51.600
the interest rate to be and it will never drop below
1542
01:16:51.600 --> 01:16:55.900
that we don't need the bond sales anymore. So eliminating
1543
01:16:54.900 --> 01:16:57.800
the bond sales would
1544
01:16:57.800 --> 01:17:00.800
have no impact on the fed's ability to make interest
1545
01:17:00.800 --> 01:17:04.200
payments. It has no impact on the
1546
01:17:03.200 --> 01:17:06.500
treasuries ability to continue
1547
01:17:06.500 --> 01:17:09.200
to spend because the FED can continue to
1548
01:17:09.200 --> 01:17:13.000
credit Bank Reserves. Okay, so it
1549
01:17:12.500 --> 01:17:15.300
doesn't really change anything. That's very
1550
01:17:15.300 --> 01:17:18.200
important. The only question is whether you think that there's
1551
01:17:18.200 --> 01:17:21.700
a role for bonds to play in the economy other
1552
01:17:21.700 --> 01:17:24.600
than keeping the interest rate above zero. Maybe there
1553
01:17:24.600 --> 01:17:28.200
is I think that there could be do we
1554
01:17:27.200 --> 01:17:30.200
want at least
1555
01:17:30.200 --> 01:17:32.900
some entities in the private sector?
1556
01:17:33.300 --> 01:17:36.900
To be able to hold a perfectly safe
1557
01:17:36.900 --> 01:17:39.500
Government Bond and earn interests,
1558
01:17:39.500 --> 01:17:42.100
but wouldn't that role be filled by reserves now?
1559
01:17:42.100 --> 01:17:45.300
No because only banks can all reserves. Okay.
1560
01:17:45.300 --> 01:17:48.500
So if you're a pension fund Pension funds
1561
01:17:48.500 --> 01:17:51.400
like to hold some government bonds as
1562
01:17:51.400 --> 01:17:54.300
they're safe asset and then they can buy
1563
01:17:54.300 --> 01:17:57.100
some risky bonds to get a higher return.
1564
01:17:57.100 --> 01:18:00.600
Okay, so to raise their average return above what government
1565
01:18:00.600 --> 01:18:03.800
bonds can make household Sabers generally don't
1566
01:18:03.800 --> 01:18:06.300
like a lot of risk, but they want to get some
1567
01:18:06.300 --> 01:18:10.900
interest and so should we allow Savers
1568
01:18:09.900 --> 01:18:12.300
to hold some
1569
01:18:12.300 --> 01:18:15.700
US savings bonds when I was a kid, we
1570
01:18:15.700 --> 01:18:17.100
would take a quarter to school.
1571
01:18:18.100 --> 01:18:21.800
And they had this little envelope with slots you put
1572
01:18:21.800 --> 01:18:25.500
the quarter in and when you got 1875
1573
01:18:24.500 --> 01:18:27.300
you could
1574
01:18:27.300 --> 01:18:31.000
exchange that for a US Saving Bond Worth twenty
1575
01:18:30.100 --> 01:18:33.400
five dollars seven years later. And so
1576
01:18:33.400 --> 01:18:36.800
we save that way do we want to allow that to promote
1577
01:18:36.800 --> 01:18:39.500
private saving in a perfectly
1578
01:18:39.500 --> 01:18:43.000
safe asset and importantly at
1579
01:18:42.300 --> 01:18:45.800
an interest rate the public policy chooses.
1580
01:18:45.800 --> 01:18:47.800
I think the answer is yes.
1581
01:18:48.700 --> 01:18:51.400
Rather than forcing people to take risks with
1582
01:18:51.400 --> 01:18:54.500
Wall Street. Let's get them a safe alternative. Let
1583
01:18:54.500 --> 01:18:57.800
them say and we give them a good interest rate. Why well,
1584
01:18:57.800 --> 01:19:00.700
because Uncle Sam can afford it. He's not
1585
01:19:00.700 --> 01:19:03.300
gonna run out of money. Let's give him a good interest rate.
1586
01:19:03.300 --> 01:19:06.600
Let him save in US savings bonds. So I still see
1587
01:19:06.600 --> 01:19:09.300
a role for governments to play
1588
01:19:09.300 --> 01:19:12.100
in the economy. Maybe it's a much reduced role compared
1589
01:19:12.100 --> 01:19:15.300
to what it is now. Maybe it would be we put an income limit
1590
01:19:15.300 --> 01:19:18.700
so you can't buy these things if your incomes above $50,000
1591
01:19:18.700 --> 01:19:21.900
or something like that and only Pension funds
1592
01:19:21.900 --> 01:19:25.400
not other kind of Shadow banking entities
1593
01:19:24.400 --> 01:19:27.400
would be allowed to buy them. So I would leave
1594
01:19:27.400 --> 01:19:30.300
that open and obviously it's a democracy. So
1595
01:19:30.300 --> 01:19:33.500
Congress would decide who would be allowed to purchase
1596
01:19:33.500 --> 01:19:36.800
these things and what the interest rate would be. But anyway
1597
01:19:36.800 --> 01:19:39.100
getting back to me topic. The other thing I
1598
01:19:39.100 --> 01:19:43.100
don't like is saying that the pandemic relief was
1599
01:19:42.100 --> 01:19:45.500
mmt policy and that is
1600
01:19:45.500 --> 01:19:48.300
just false. Even I very explicitly
1601
01:19:48.700 --> 01:19:51.400
I think it was in March the pandemic had
1602
01:19:51.400 --> 01:19:54.900
just hit we laid out a strategy and mmt
1603
01:19:54.900 --> 01:19:57.600
strategy for dealing with a crisis and
1604
01:19:57.600 --> 01:20:01.000
there were no helicopters in that strategy. There were
1605
01:20:00.200 --> 01:20:03.300
no relief checks to
1606
01:20:03.300 --> 01:20:06.400
be mailed to everybody in that strategy. That was not
1607
01:20:06.400 --> 01:20:09.500
mmt strategy. We warned that
1608
01:20:09.500 --> 01:20:12.300
mailing checks to everyone was a bad idea
1609
01:20:12.300 --> 01:20:15.100
and could be inflationary. It was
1610
01:20:15.100 --> 01:20:18.400
being sold as a stimulus. We said we don't need a
1611
01:20:18.400 --> 01:20:21.900
stimulus the supply side has collapsed. The
1612
01:20:21.900 --> 01:20:24.600
last thing on earth we need is to
1613
01:20:24.600 --> 01:20:27.600
stimulate demand when there's no Supply. So
1614
01:20:27.600 --> 01:20:31.000
it was not an empty policy. We wanted targeted
1615
01:20:30.700 --> 01:20:33.700
spending and in fact, mmt has
1616
01:20:33.700 --> 01:20:37.100
always argued for targeted spending has never
1617
01:20:36.100 --> 01:20:39.900
argued for was called pump priming
1618
01:20:39.900 --> 01:20:43.000
just indiscriminate pumping
1619
01:20:42.300 --> 01:20:45.700
up a good man. We have never had vacated
1620
01:20:45.700 --> 01:20:48.300
that that could easily be inflationary.
1621
01:20:48.700 --> 01:20:51.700
Even if you're not a full employment because you're
1622
01:20:51.700 --> 01:20:54.700
not targeting the spending where it's needed. So you
1623
01:20:54.700 --> 01:20:57.700
will get bottlenecks. You will get
1624
01:20:57.700 --> 01:20:59.500
demand exceeding Supply.
1625
01:21:00.200 --> 01:21:03.700
In parts of your economy, so that's a
1626
01:21:03.700 --> 01:21:06.400
very bad policy. It's not an mmt policy.
1627
01:21:06.400 --> 01:21:09.200
And of course the mmt policy prescription being the job
1628
01:21:09.200 --> 01:21:12.800
guarantee and I'll link to our episodes about that in the show
1629
01:21:12.800 --> 01:21:15.100
notes for this episode and there's so much more to talk
1630
01:21:15.100 --> 01:21:18.300
about from your book around here and speaking for me in Patricia.
1631
01:21:18.300 --> 01:21:21.300
We would love to talk for hours, but we know
1632
01:21:21.300 --> 01:21:24.100
that time is finite so we'll have to leave it there
1633
01:21:24.100 --> 01:21:27.500
for now. So we've been speaking with Professor L Randall Ray
1634
01:21:27.500 --> 01:21:30.600
principal architect of literally mmt itself,
1635
01:21:30.600 --> 01:21:33.600
and now author of a fantastic new general
1636
01:21:33.600 --> 01:21:37.100
audience book making money work for us. How
1637
01:21:36.100 --> 01:21:40.200
mmt you can save America and co-author
1638
01:21:39.200 --> 01:21:43.000
of the more in depth academic collaboration modern
1639
01:21:42.300 --> 01:21:45.600
military Theory key insights leading
1640
01:21:45.600 --> 01:21:48.600
thinkers. Both of those books are essential reading
1641
01:21:48.600 --> 01:21:51.200
so we'll link to where you can get hold of them in the show
1642
01:21:51.200 --> 01:21:54.400
notes for this episode, but for now, thanks so
1643
01:21:54.400 --> 01:21:58.000
much for joining us today on the mmt podcast Professor
1644
01:21:57.300 --> 01:22:00.000
L, Randall Ray. Thanks a lot it.
1645
01:22:00.200 --> 01:22:00.500
and
1646
01:22:06.400 --> 01:22:11.000
that was
1647
01:22:10.100 --> 01:22:13.700
the mmt podcast with Patricia Pino
1648
01:22:13.700 --> 01:22:14.900
and Christian Riley.
1649
01:22:15.700 --> 01:22:19.200
Don't forget you can support the show through patreon starting
1650
01:22:18.200 --> 01:22:21.300
at a dollar a month and get access to
1651
01:22:21.300 --> 01:22:24.400
Patron only episodes. You can do that by going
1652
01:22:24.400 --> 01:22:28.100
to patreon.com/mmtpodcast. You
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01:22:27.100 --> 01:22:31.100
can also find me on Twitter at mmtpodcast
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and you can find Patricia on
1655
01:22:33.400 --> 01:22:36.400
Twitter at Patricia n Pino and you
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01:22:36.400 --> 01:22:40.300
can email us at mmtpodcast at outlook.com.
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01:22:39.300 --> 01:22:42.200
Thanks for listening, and we
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01:22:42.200 --> 01:22:43.100
hope to hear from you.
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