Minsky1987字幕付きHyman Minsky in Colombia, November 1987
The assets and liabilities each are cash flows. The assets will generate profits what? The liability structure is a prior commitment of expected future incomes.
take a look at someone who is purchased the house by a mortgage. here then you have a unit that can safely cover. the interest in the principle on debt the payment commitments on liabilities by expecting income.
in this case expected wage income. such a unit will be a hedge unit. So you have rolling over Finance rolling over which I call speculative.
then there's a third thing with digital label that got me in trouble, which I called Ponzi Finance.
Ponzi finances when you borrow to pay interest.
now let us State the financial instability hypothesis. The economy is doing well. And liability structures are predominantly hedged. and this continues Until the margin is eaten up. You develop Financial structures. Where any drop and income or arising interest rates will transform some firms to Ponzi financing? When there are firms that are Ponzi financing. bankruptcies will occur bankruptcies will affect the liquidity preference of lenders and borrowers, right? Which will draw in? the external financing margin and an economy Where the prime generator of profits as business investment or housing financing? To collapses there are agents who manage portfolios who have to have risk and uncertainty valuations the risk and uncertainty evaluations are unfortunately myopic and regard to the Past. And imperfect with regard to the Future. And therefore a capitalist economy. Is subject to booms and busts?
Finish.
資産と負債のそれぞれはキャッシュフローです。資産は利益を生み出します。負債は、将来見込まれる収入をあらかじめ約束するものです。
例えば，住宅ローンを組んで家を購入した人 の場合，負債の元本の利息と負債の支払いの約 束を期待収入で安全にカバー(ヘッジ)できる単位がここにある。
さて、ローリング・オーバー 金融のローリング・オーバーを私は投機的と呼んでいます。
そして、デジタル・レーベルの3つ目の問題は、私がポンジ・ファイナンスと呼んでいるもので、問題になったものです。 ポンジ・ファイナンスとは、金利を払うために借金をすることです。
では、金融不安仮説を述べてみましょう。経済はうまくいっている。そして、負債構造はヘッジが主流である。これはマージンがなくなるまで続きます。金融構造を開発するのです。どんな低下や収入や金利の発生があっても、一部の企業はねずみ講的な資金調達に変貌します。ポンジファイナンスになっている企業があると、倒産が起こる。倒産すると、貸し手と借り手の流動性選好に影響が出ます。
外部資金余力と経済 企業投資や住宅融資など、利益の素となるものはどこか？このように、リスクと不確実性の評価は、残念ながら近視眼的であり、過去に関して不完全である。そして、将来に関して不完全。従って資本主義経済は 好景気と不景気の影響を受けます。
終了。
。。。
https://twitter.com/tiikituukahana/status/1580397191449178112?s=21
Minsky1991 （作業中）
https://iitomo2010.blogspot.com/2022/10/1991.html?zx=9cc4126e20f1592a
ミンスキー1987年動画 Hyman Minsky in Colombia, November 1987
https://iitomo2010.blogspot.com/2022/10/minsky1987.html @
https://www.blogger.com/blog/post/edit/5172881471621030146/966925883288678918
2022/10/12ケルトンレンズThink About Minsky for a Moment - by Stephanie Kelton
https://love-and-theft-2014.blogspot.com/2022/10/20221012think-about-minsky-for-moment.html
https://vimeo.com/manage/videos/759565240
Hyman Minsky in Colombia, November 1987
7:33
No reason no problem in explaining it. I mean, it's not difficult. Because Ponzi finances when you borrow to pay interest.
説明することに何の問題もありません。というか、難しくないんです。なぜなら、ポンジファイナンスは、利子を払うために借金をする場合です。
Ponzi は、利息を支払うために借りるときに資金を調達するためです。
。。。。
now let us State the financial instability hypothesis quickly.
it is that in normal functioning of an economy the interest rate structure. When the economy is doing well and liability structures are predominantly hedged. The interest rate structure is such. That there is a it's cheaper to finance short term than long term.
And those who can make the arrangements for financing and refinancing will shift their liability structure. And this continues until the margin is eaten up which means higher short-term rates relative to Long rates. Short moves up relative to the law. The long rate being the market determined rate really? And then if you have Rising interest rates. Short-term Finance euphoric or good expectations the economy you develop Financial structures where any drop and income or rise in interest rates will transform some firms to Ponzi financing. When there are firms that are Ponzi financing.
bankruptcies will occur bankruptcies will affect the liquidity preference of lenders and borrowers, right? Which will draw in? the external financing margin and an economy Where the prime generator of prophets is business investment? Or household fire or housing financing? the collapses So it's an endogenous process based upon how? financial markets behave and how profit-seeking portfolio managers and bankers behave and businessmen behave. There are agents operating for profits.
There are agents. Who manage portfolios who have to have risk and uncertainty valuations the risk and uncertainty evaluations are unfortunately myopic and regard to the past and imperfect with regard to the Future. And therefore a capitalist economy. Is subject to booze and busts? Phoenix
今、私たちは、金融不安仮説を述べましょう 迅速に。
それは経済の正常な機能で金利構造であるということです。経済がうまくいっているとき、負債構造はヘッジが優勢です。金利構造はそのようなものです。長期より短期で資金調達する方が安いということです。
そして、融資や借り換えの手配ができる人は、負債構造をシフトさせる。そして、これはマージンが食い尽くされるまで続き、それはLong金利に対して短期金利が高くなることを意味する。短期は法律と相対的に上昇する。長期金利は市場で決定された金利ということですか？そして、Rising interest ratesがあれば。短期金融幸福感や良い期待は、あなたが開発する経済 金利の任意のドロップと収入または上昇は、いくつかの企業がねずみ講の資金調達に変換されます金融構造。
倒産が起きると、貸し手と借り手の流動性選好に影響が出るよね？外部資金余力と、支柱の主な発生源が企業投資である経済とでは、どちらが引き寄せられるのだろうか？金融市場がどう動くか、利益を追求するポートフォリオ・マネージャーや銀行家がどう動くか、ビジネスマンがどう動くかに基づいた内生的なプロセスなのですね。
利益を求めて活動するエージェントがいる。エージェントがいます。リスクと不確実性の評価を持っているポートフォリオを管理する人 リスクと不確実性の評価は残念ながら近視眼的で過去に関して不完全であり、未来に関しても不完全である。だから資本主義経済というのは 酒とバストの対象となりますか？
フェニックス
www.DeepL.com/Translator（無料版）で翻訳しました。
今、私たちは、金融不安仮説を述べましょう 迅速にそれは経済の正常な機能で金利構造であるということです。経済がうまくいっているとき、負債構造はヘッジが優勢です。金利構造はそのようなものです。長期より短期で資金調達する方が安いということです。そして、融資や借り換えの手配ができる人は、負債構造をシフトさせる。そして、これはマージンが食い尽くされるまで続き、それはLong金利に対して短期金利が高くなることを意味する。短期は法律と相対的に上昇する。長期金利は市場で決定された金利ということですか？そして、Rising interest ratesがあれば。短期金融幸福感や良い期待は、あなたが開発する経済 金利の任意のドロップと収入または上昇は、いくつかの企業がねずみ講の資金調達に変換されます金融構造。倒産が起きると、貸し手と借り手の流動性選好に影響が出るよね？外部資金余力と、支柱の主な発生源が企業投資である経済とでは、どちらが引き寄せられるのだろうか？金融市場がどう動くか、利益を追求するポートフォリオ・マネージャーや銀行家がどう動くか、ビジネスマンがどう動くかに基づいた内生的なプロセスなのですね。利益を求めて活動するエージェントがいる。エージェントがいます。リスクと不確実性の評価を持っているポートフォリオを管理する人 リスクと不確実性の評価は残念ながら近視眼的で過去に関して不完全であり、未来に関しても不完全である。だから資本主義経済というのは 酒とバストの対象となりますか？フェニックス www.DeepL.com/Translator（無料版）で翻訳しました。
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now the last point that I really want to take up. And we did start clutch quite soon after 10, didn't we? The last point I want to take up is where I've gotten into trouble. with other people and it's because of the label and not because of the content. Over 10 years ago. Ray Goldsmith got in a snit about the language I use now. when we think of a unit affirm let's say with assets and liabilities It can be a bank. Or it can be an industrial company. the assets and liabilities each our cash flows over each year, let's say The assets will generate profits. Which are done allocated in different ways according to the liability structure. What? the liability structure is Is a prior commitment? of expected future incomes take a look at someone who is purchased a house. by a mortgage here and that person has an income. And there are criteria for getting the mortgage. Which basically are how much your income has to be greater than the monthly payments? If that is the situation. Then you have a unit that can safely cover. the interest and the principle on debt the payment commitments on liabilities by expected income in this case expected wage income.
such a unit will be a hedge unit my language it'll be a unit that can fully validate its debts out of current income.
With a margin of safety and all that. When an economy is dominated by headge financing in all of business? certainly when the United States was You get a rate pattern an interest rate pattern in which short-term interest rates are substantially lower than long-term interest rates. Cain's you gain pointed out there was a constitutional bias. lenders prefer to lend short borrowers preferred to Bar along
Because the head speculative and Ponzi is gross.
it means it includes both the payment of interest and the payment of principle. did that get true to the noise or should I repeat it? The payments include both the payments of interest and the payments of principle. The prophets are gross.
Which means Capital consumption allowance and things like that are in the profit flows. Now if you've got a project that's going to learn earn gross profits over 20 years.
And you finance that project? with a one-year debt The one year's cash flow is not going to pay. the entire project back The only way you can pay that one year debt back. is by borrowing a new to pay that you can roll it over. now one of the secrets of a well-ordered financial system Is that if your profit flows are good? And they're expected to remain good. You have no trouble rolling over debt. Sometimes it's formalized. You have a Syndicate of 12 Banks. for example And you borrow 11 million dollars. And every month every bank is given a January February March and during that month. You will not be in debt to that bank. So when it comes to repay. the December the January bank, right? You borrow from the December bank and paid a January Bank. When it comes to repay the may have gotten to my months mixed up right the the next one right you borrow you borrow always from the bank that's finishing its year. right To the bank, that's a month before it. right It's ending it's here. Month after so you borrow from the January Bank to repay to February Bank from the February Bank to repay to March Bank. So when the March Bank runs out of its month in which you don't borrow from it you borrow from it. And therefore you can keep 11 million dollars in my example of short-term debt forever. As long as you're able to pay the interest on the debt. governments do that Banks do that businesses do that with their commercial paper and their Bank financing But they would credit cards in the United States now households do it.
by swinging from One credit card to another so you have rolling over Finance rolling over which I call speculative.
さて、最後にどうしても取り上げたいポイントです。そして、10時過ぎからクラッチを始めましたね。最後に取り上げたいのは、私が他の人とトラブルになったところです。 それは、内容ではなくレーベルのせいなんです。10年以上前のことだ。
10年以上前、レイ・ゴールドスミスから、私が今使っている言葉について怒られたことがあります。資産と負債、それぞれのキャッシュフローが1年ごとに変化し、例えば、資産が利益を生むとします。それが負債構造によってさまざまに配分される。
負債構造というのは、先約というのでしょうか、将来の収入の見込みのことです。そして、住宅ローンを組むには基準があります。基本的には月々の返済額より収入がいくら多くなければいけないのか？ということであれば そのようなユニットは、ヘッジユニットと呼ばれ、現在の収入から債務を完全に検証できるユニットとなります。
安全マージンも含めてね。このように、経済がヘッジファイナンスに支配されている場合、確かにアメリカは短期金利が長期金利より大幅に低い金利パターンを獲得している。を恬撹するために│。支払いは、利息の支払いと原則の支払いの両方が含まれています。預言者はグロスです。
つまり、資本消費手当とか、そういうものが利益の流れの中に入っているということです。もし、20年間で粗利を稼ぐプロジェクトがあるとします。1年分のキャッシュフローでは支払えません。
1年分の借金を返すには、ロールオーバーできる新しい借金をするしかありません。
利益の流れが良く、それが続くと予想される場合 借金の返済に困ることはありません。時には、それが形式化されることもあります。例えば、12行のシンジケートがあり、1100万ドルを借りるとします。毎月、各銀行に1月2月3月と、その月のうちに その銀行から借金をすることはありません。ですから、返済の時には、12月の銀行と1月の銀行、ですね。12月の銀行から借りて、1月の銀行に払う。12月の銀行から借りて、1月の銀行に払うんですね。
1月の銀行から借りて、2月の銀行に返済し、2月の銀行から借りて、3月の銀行に返済します。3月銀行から借りていない月がなくなると、3月銀行から借りることになるわけです。したがって、私の例の短期借入金1100万円をずっと持っておくことができるわけです。政府も銀行も、企業も、コマーシャルペーパーや銀行融資でそうしています。
しかし、米国ではクレジットカードもそうします 今では家計がそうしています。
クレジットカードから別のクレジットカードに乗り換えることで、ローリング・オーバーするのです。
私はこれを投機的と呼んでいます。
The thing about a long-term hedge contract. Is that you know the interest payments and you know the refund there are no refinancing problems. In a speculative one interest payments may go up or down on you as the market changes and you may find that liquidity preference of the lenders has affected how they're willing to deal with you from time to time.
Then there's a third thing with digital label that got me in trouble, which I called Ponzi Finance. There's no reason to talk about Ponzi finance and Latin America today.
No reason no problem in explaining it. I mean, it's not difficult. Because Ponzi finances when you borrow to pay interest.
And that's what Mexico has been doing. That's what Brazil every time they get into trouble with their debtors. They have these negotiations. They go home and they promise they're going to change their economy around but there's no way they can finance a hundred billion dollar debt Brazil almost did once they're outside debt would exports right? Because after all the interest on the debt is a prior commitment of export earnings. And if you committed 120% of your net export earnings. Ain't going to do it. You know what? I mean? So when interest rates go up and down. The position of these countries become sometimes speculative sometimes financing Ponzi never hedge and the debt grows. They having negotiation and they agreed to lend them the interest. This is a craziest thing possible because of course when they lend them the interest. That enters his income back in their books in America.
They've not received a penny, right? There's no expectation of receiving a penny. But they pay dividends to their stockholders. They pay interest to their own debtors. on the basis of income which they just write down in the books where they never got any Any anything like income from it? Well Ponzi Finance, it means that your debt is growing in a very inefficient way. You're getting neither investment Goods. nor consumer goods you're just getting time to the next Crisis in this type of structuring and the next Crisis that that's going to be bigger by whatever the interest rate is. on the death so Ponzi financing will occur when a debt burden short-term debt Mainly, but also long-term that is confronted with a drop in profits. Or would a huge rise in interest rates? And what happens the Ponzi Finance? Is that it both leads to cutting off? areas from being externally financed and it weakens the financing ability of the institutions when it ends in and when it ends Because it decreases the institutions profits and available funds. now if economy our economy consists of a system of borrowing and lending under basis of margins of safety There are two margins of safety. One is the cash flow margin. And the other is the equity margin. and when the stock market collapses the equity margin of organizations can disappear even though the cash flow margin remains their class or quality is a borrower disappears. The market valuation of a company is important. Because it's the excess. of their total value of assets over their death as the market values it So a sharp so a booming stock market. is increasing perceived margins of safety a collapsing stock market diminishes it.
長期ヘッジ契約について。長期ヘッジ契約の特徴は、利払いがわかっていて、払い戻しもわかっているので、借り換えの問題がないことです。投機的なものでは、市場の変化に応じて利払いが増減し、貸し手の流動性選好が、その時々の取引に影響を与えるかもしれません。
そして、デジタル・レーベルの
3つ目の問題は、私がポンジ・ファイナンスと呼んでいるもので、問題になりました。今日、ネズミ講金融とラテンアメリカの話をする理由はないでしょう。
説明することに何の理由も問題もない。と
いうか、難しくないんです。なぜなら、ポンジファイナンスは、利子を払うために借金をする場合です。
メキシコはそれをやっている。ブラジルが債務者とトラブルになるたびに、そうしています。彼らはこのような交渉を行っています。彼らは帰国して、経済を立て直すと約束しますが、1000億ドルの負債を調達できるわけがありません。ブラジルはほとんどそうでしたが、いったん負債の外に出れば、輸出は可能ですよね？結局のところ、借金の利息は輸出収入の先約なのですから。そして純輸出収入の120％を約束したのなら そんなことはしない わかるか？つまり？だから金利が上がったり下がったりすると これらの国の立場は、時には投機的になり、時には資金調達のためのねずみ講になり、ヘッジが効かなくなり、負債が膨らむのです。交渉をして、金利を貸すことで合意しているのです。これはとんでもないことで、もちろん金利を貸すと、その人の収入になるので それはアメリカの帳簿上では、彼の収入になるのです。
彼らは1ペニーも受け取っていませんよね？1円も受け取る予定はないのです。でも、株主には配当金を払います。しかし、株主には配当金を払い、債務者には利子を払うのです。ポンジファイナンスは、負債が非常に非効率的な方法で増えていることを意味します。投資商品も消費財も手に入らず、この種の構造で次の危機を迎えるだけで、次の危機は金利がどうであれ、より大きくなる。それとも金利が大きく上昇するのだろうか？そして、何がポンジファイナンスが起こるのでしょうか？それは、外部からの資金調達を断ち切ることにつながるということでしょうか？ それは、外部からの資金調達を断ち切られた地域と、断ち切られたときに金融機関の資金調達能力を弱めることになります。一つは、キャッシュフロー・マージン。そして、株式市場が崩壊すると、キャッシュフローマージンは残っていても、エクイティマージンが消失し、借り手としての資質が失われる可能性がある。企業の市場評価は重要である。そのため、株式市場が活況を呈しているときは、安全マージンが増加し、株式市場が崩壊すると、安全マージンが減少します。
now let us State the financial instability hypothesis quickly it is that in normal functioning of an economy. the interest rate structure an economy is doing well. And liability structures are predominantly hedged. The interest rate structure is such. That there is a it's cheaper the finance short term than long term. And those who can make the arrangements? for financing and refinancing will shift their liability structure and this continues until the margin is eaten up. Which means higher short-term rates relative to Long rates? short moves up relative law The long rate being the market determined rate really? and then if you have Rising interest rates short-term Finance euphoric or good expectations in the economy. You develop Financial structures. Where any drop and income arise in? Interest rates will transform some firms to Ponzi financing. When there are firms that are Ponzi financing. bankruptcies will occur bankruptcies will affect the liquidity preference of lenders and borrowers, right? Which will draw in? the external financing margin and an economy Where the prime generator of profits as business investment? Or household or housing financing? to collapses So it's an endogenous process based upon how? financial markets behave and how profit-seeking portfolio managers and bankers behave and businessmen behave. There are agents. operating for profits there are agents. Who manage portfolios? Who have to have risk and uncertainty valuations? the risk and uncertainty valuations are unfortunately myopic in regard to the Past. And imperfect with regard to the Future. And therefore a capitalist economy. Is subject to booms and busts? Phoenix
金融不安仮説を簡単に述べると，経済が正常に機能し ているときは，金利構造はうまくいっている，負債構造も うまくいっている，ということである。そして負債構造はヘッジが優勢である。金利構造はそのようなものです。長期より短期の方が金融が安くなることがあること。そして、融資や借り換えの手配ができる人は、負債構造をシフトさせ、これはマージンがなくなるまで続く。これは、長期金利に対して短期金利が高いことを意味する？ 短期は相対的に上がる法則 長い金利は市場で決定された金利である本当に？あなたは、開発 財務構造。で任意のドロップと収入が発生する場所？金利は、いくつかの企業がネズミ講の資金調達に変換されます。倒産は、貸し手と借り手の流動性選好に影響を与えるだろう？外部資金余力と経済 利益の源泉が企業投資であるところは？金融市場がどう動くか、利益を追求するポートフォリオ・マネジャーや銀行家がどう動くか、ビジネスマンがどう動くかに基づく内生的なプロセスなのですね。利益を求めて行動するエージェントが存在するのです。誰がポートフォリオを管理するのか？リスクと不確実性の評価は、残念ながら、過去に関して近視眼的である。そして、未来に関しては、不完全である。したがって、資本主義経済は ブームとバストの影響を受けるのですか？フェニックス
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今、私が本当に取り上げたい最後のポイントです。そして、10時を過ぎてすぐにクラッチを始めましたよね？私が取り上げたい最後の点は、私が困ったところです。それはレーベルのせいであって、コンテンツのせいではない。
10年以上前。レイ・ゴールドスミスは、私が現在使用している言語について鼻を鳴らしました。ユニットについて考えるとき、資産と負債について考えてみましょう。それは銀行である可能性があります。または、工業会社になることもできます。
資産と負債、それぞれの年間のキャッシュ フロー、
たとえば、資産が利益を生み出すとしましょう。これは、責任構造に応じてさまざまな方法で割り当てられます。何？責任構造は事前のコミットメントですか？予想される将来の収入のうち、家を購入した人を見てみましょう。ここで住宅ローンを借りており、その人には収入があります。また、住宅ローンを借りるには条件があります。基本的に、あなたの収入が毎月の支払いよりも大きくなければならないのはどれですか? そういう状況なら。そうすれば、安全にカバーできるユニットができます。
債務の利子と元本 期待収入による負債の支払い義務 この場合、期待賃金収入。そのようなユニットは、私の言語ではヘッジユニットになります。それは、カーンの収入から負債を完全に検証できるユニットになります。安全マージンなどを含めて。経済がすべてのビジネスでヘッドファイナンスに支配されているのはいつですか? 確かに米国があったとき、短期金利が長期金利より大幅に低い金利パターンが得られます。カイン あなたは憲法上の偏見があったことを指摘しました。貸し手は、頭が投機的であり、Ponzi が総体的であるため、バーに沿って好む短い借り手を貸すことを好みます。つまり、利息の支払いと元本の支払いの両方が含まれます。それはノイズに当てはまりましたか、それとも繰り返す必要がありますか? 支払いには、利息の支払いと元本の支払いの両方が含まれます。預言者はひどいです。
つまり、資本消費手当などは利益の流れに含まれます。20年以上にわたって粗利益を獲得することを学ぶプロジェクトがあるとします。そして、あなたはそのプロジェクトに資金を提供しますか？1 年間の負債がある場合 1 年間のキャッシュ フローでは支払いができません。プロジェクト全体の返済 1 年間の借金を返済できる唯一の方法です。あなたがそれをロールオーバーできることを支払うために新しいものを借りることです。秩序だった金融システムの秘訣の 1 つは、利益の流れが良好な場合ですか? そして、彼らは良い状態を維持することが期待されています。債務の繰り越しに問題はありません。公式化されている場合もあります。12 銀行のシンジケートがあります。たとえば、1,100 万ドルを借りたとします。そして、毎月、すべての銀行に 1 月 2 月 3 月とその月が与えられます。あなたはその銀行に借金をすることはありません。ですから、返済するときです。12 月 1 月銀行ですよね？12 月の銀行から借りて、1 月の銀行に支払いました。返済に関しては、私の月に混同されている可能性があり、次に借りる権利は、常にその年を終えている銀行から借ります。そうです銀行へ、それはその1か月前です。終わりです ここにいます。翌々月なので、1月銀行から借りて、2月銀行から2月銀行に返済し、3月銀行に返済します。したがって、マーチ銀行から借りていない月がなくなると、借りることになります。したがって、私の短期債務の例では、1,100 万ドルを永久に保持できます。借金の利息を払える限り。政府はそれを行います 銀行はそれを行います ビジネスはコマーシャルペーパーと銀行の資金調達でそれを行います しかし、彼らは現在、米国ではクレジットカードでそれを行っています。あるクレジット カードから別のクレジット カードに切り替えると、Finance のロール オーバーが発生します。これを私は投機的と呼んでいます。
長期ヘッジ契約に関すること。利息の支払いを知っていて、借り換えの問題がないことを知っているということです。投機的なものでは、市場の変化に応じて利息の支払いが増減する可能性があり、貸し手の流動性の好みが、彼らが時々あなたに対処する方法に影響を与えていることに気付くかもしれません.
それから、私がトラブルに巻き込まれたデジタル レーベルの 3 つ目の問題があり、それを Ponzi Finance と呼んでいます。今日、Ponzi 金融とラテンアメリカについて話す理由はありません。それを説明するのに問題がない理由はありません。つまり、難しいことではありません。
Ponzi は、利息を支払うために借りるときに資金を調達するためです。
そして、それはメキシコが行ってきたことです。債務者とトラブルになるたびに、ブラジルはそうします。彼らはこれらの交渉をしています。彼らは家に帰り、経済を変えると約束しますが、そこにあります。ブラジルが借金の範囲を超えると、ブラジルがほぼ行った1,000億ドルの借金に資金を提供する方法はありません。輸出は正しいでしょうか？結局のところ、債務の利子は輸出収入の事前の約束だからです。そして、純輸出収入の 120% を約束したとします。それをするつもりはありません。あのね？つまり？そのため、金利が上下するとき。これらの国々の立場は、時には投機的になり、ポンジーに資金を提供することは決してヘッジされず、債務は増大します。彼らは交渉を行い、利子を貸すことに同意した. もちろん、彼らが彼らに利子を貸すとき、これは可能な限りクレイジーなことです。それはアメリカでの彼らの本に戻って彼の収入を入力します.
彼らは一銭も受け取っていませんよね？一銭も貰える見込みはありません。しかし、彼らは株主に配当を支払います。彼らは自分の債務者に利息を支払います。収入に基づいて、彼らは本に書き留めていますが、そこから収入のようなものはありますか? Ponzi Finance さん、それはあなたの借金が非常に非効率な方法で増大していることを意味します。あなたはどちらの投資財も得ていません。消費財も、この種の構造化における次の危機と、金利が何であれ、より大きくなる次の危機に向けて時間を稼いでいるだけです。ポンジー ファイナンシングは、負債が短期の負債を負ったときに発生します。主に、利益の低下に直面している長期の負債でもあります。それとも金利が大幅に上昇しますか？そして、ポンジー・ファイナンスはどうなりますか？それは両方とも断ち切ることにつながるのですか？金融機関の利益と利用可能な資金が減少するためです。今、もし経済なら、
私たちの経済は、安全域に基づいた借り入れと貸し出しのシステムから成り立っています.
2つの安全域があります.
1つはキャッシュフローマージンです。
もう一つは自己資本マージンです。
そして、株式市場が崩壊すると、たとえキャッシュフローマージンがそのクラスのままであるか、借り手の質が失われたとしても、組織の自己資本マージンは消滅する可能性があります。企業の市場評価は重要です。余計だから。市場がそれを評価するので、彼らの死に対する彼らの資産の総価値の 株式市場の崩壊がそれを減少させる認識された安全マージンを増やしています。
ここで、経済が正常に機能しているという金融不安定仮説を簡単に述べましょう。経済が順調に進んでいる金利構造。そして、責任構造は主にヘッジされています。金利構造はそのようなものです。長期よりも短期の資金調達の方が安いということです。そして、手配をすることができる人は？資金調達と借り換えは負債構造を変化させ、これはマージンが食い尽くされるまで続きます。長期金利に比べて短期金利が高いことを意味するのはどれですか? ショートは相対的な法則を上に移動します ロングレートは市場で決定されたレートです 本当に? 次に、金利が上昇している場合、短期的な金融の多幸感や経済への期待が高まります。財務構造を開発します。ドロップと収入はどこで発生しますか? 金利により、一部の企業は Ponzi 融資に移行します。ポンジーファイナンスをしている会社があるとき。倒産が発生する 倒産は、貸し手と借り手の流動性選好に影響を与えますよね？どれが引っかかる？対外資金調達マージンと経済 事業投資としての利益の第一の源泉はどこにあるのか? それとも家計や住宅ローン？崩壊へ では、どのように基づいた内生的なプロセスなのでしょうか? 金融市場の動きと、利益追求型のポートフォリオ マネージャーや銀行家の振る舞い、ビジネスマンの振る舞いなど。エージェントがいます。利益のために動作するエージェントがあります。誰がポートフォリオを管理しますか? リスクと不確実性を評価する必要があるのは誰ですか? リスクと不確実性の評価は、残念ながら過去に関しては近視眼的です。そして、未来に関しては不完全です。したがって、資本主義経済。ブームとバストの影響を受けますか? フェニックス
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cover the interest in the principal on debt the payment commitments on liabilities by expected income in this case expected wage income such a unit will be a hedge unit my language it'll be a unit that can fully validate its debts out of current income with a margin of safety and all that when an economy is dominated by hedge if hedge financing in all of business certainly when the United States was you get a rate pattern an interest rate pattern in which short-term interest rates are substantially lower than long-term interest rates Keynes you gain pointed out there was a constitutional bias lenders prefer to lend short borrowers prefer to borrow long because the hedge speculative and Ponzi is gross [Music] it means it includes both the payment of interest and the payment of principal did that get true the noise or should I repeat it the payments include both the payments of interest in the payments of principal the profits are gross which means capital consumption allowances things like that are in the profit flows now if you've got a project that's going to learn earn gross profits over 20 years and you'll finance that project with a one-year debt the one year's cash flow is not going to pay the entire project back the only way you can pay that one-year debt back is by borrowing anew to pay that you can roll it over now one of the secrets of a well-ordered financial system is that if your profit flows are good and they're expected to remain good you have no trouble rolling over debt sometimes it's formalized you have a syndicate of 12 banks for example and you borrow 11 million dollars and every month every bank is given a January February March and during that month you will not be in debt to that bank so when it comes to repay the December the January bank right you borrow from the December bank and pay to January bank when it comes to repay the you may have gotten to my month's mixed up like the the next one right you borrow you borrow always from the bank that's finishing its year right to the bank that's a month before it right that's ending its year once after so your borrow from the January bank to repay to February bank from the February bank to repay to March bank so when the March bank runs out of its month in which you don't borrow from it you borrow from it and therefore you can keep 11 million dollars in my example of short-term debt forever as long as you're able to pay the interest on the debt governments do that banks do that businesses do that with their commercial paper and their bank financing but with credit cards in the United States now households do it by swinging from one credit card to another so you have rolling over finance rolling over which I call speculative the thing about a long-term hedge contract is that you know the interest payments and you know to refund there are no refinancing problems in a speculative one interest payments may go up or down on you as the market changes and you may find that liquidity preference of the lenders has affected how they're willing to deal with you from time to time then there's a third thing with just a label that got me in trouble with a called Ponzi finance there's no reason to talk about Ponzi finance in latin america today no reason no problem in explaining it i mean it's not difficult because Ponzi finance is when you borrow to pay interest and that's what mexico has been doing that's what brazil every time they get into trouble with their debtors they have these negotiations they go home and they promise they're going to change their economy around but there's no way they can finance a hundred billion dollar debt brazil almost did once their outside debt would it exports right because after all the interest on the debt is a prior commitment of export earnings and if you committed a hundred and twenty percent of your net export earnings ain't going to do it you know what I mean so when interest rates go up and down the position of these countries become sometimes speculative sometimes finance Ponzi never hedge and the debt grows they have a negotiation and they would Reta lend them the interest it's the craziest thing possible because of course when they lend them the interest that enters as income back in their books in America they've not receive a penny right there's no expectation of receiving a penny but they pay dividends to their stockholders they pay interest to their own debtors on the basis of income which they just write down in the books where they never got any any anything like income from it well Ponzi finance it means that your debt is growing in a very inefficient way you're getting neither investment Goods nor consumer goods you're just getting time to the next crisis in this type of structuring and the next crisis that that's going to be bigger by whatever the interest rate is on the debt so Ponzi financing will occur when a debt burden short-term debt mainly but also long-term that is confronted with a drop in profits or what is huge rise in interest rates and what happens to Ponzi finance is that it both leads to cutting off areas from being externally financed and it weakens the financing ability of the institutions when it ends and when it ends because it decreases the institution's profits and available funds now the economy our economy consists of a system of borrowing and lending on the basis of margins of safety there are two margins of safety one is the cashflow margin and the other is the equity margin and when the stock market collapses the equity margin of organizations can disappear even though the cashflow margin remains their class or quality as a borrower disappears the market valuation of a company is important because it's the excess of their total value of assets over their death as the market values it so a sharp so a booming stock market is increasing perceived margins of safety a collapsing stock market diminishes it now let us state the financial instability hypothesis quickly it is that in normal functioning of an economy the interest rate structure when the economy is doing well and liability structures are predominantly hedge the interest rate structure is such that there is a it's cheaper to finance short term than long term and those who can make the arrangements for financing and refinancing will shift their liability structure and this continues until the margin is eaten up which means higher short-term rates relatively long rates short moves up relative long the long rate being the market determined rate really and then if you have rising interest rates short-term finance euphoric or good expectations in the economy you develop financial structures where any drop in income or rising interest rates will transform some firms to Ponzi financing when there are firms that are Ponzi financing bankruptcies will occur bankruptcies will affect the liquidity preference of lenders and borrowers right which will draw in the external financing margin and in the economy where the prime generator of profits is business investment or household fire or housing financing the collapses so it's an endogenous process based upon how financial markets behave and how profit seeking portfolio managers and bankers behave and businessmen behave there are agents operating for profits there are agents who manage portfolios who have to have risk and uncertainty valuations the risk and uncertainty valuations are unfortunately myopic in regard to the past and imperfect with regard to the future and therefore a capitalist economy is subject to booms and busts Feeny0:00
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Raymond W. Goldsmith
Raymond W. Goldsmith (Dec 23, 1904 – July 12, 1988, Hamden, Connecticut)[1] was an American economist specialising in historical data on national income, saving, financial intermediation, and financial assetsand liabilities.
Goldsmith was born in Brussels[2] to a family of Jewish ancestry, and grew up in Frankfurt. After finishing secondary school, he worked in a bank for a year that include the German hyperinflation of 1923. He then studied at the Berlin Handelshochschule and obtained a Ph.D. from the University of Berlin in 1928. From then until he left for the USA in 1934, he was employed by the German statistical office and the Institut fur Finanzwesen, working on studies of the banking and economic systems of Latin America and elsewhere. He was a fellow at the Brookings Institution, 1930–31, and a postdoc at the London School of Economics, 1933-34.
Between 1934 and 1951, he worked in various capacities at the Securities and Exchange Commission and the War Production Board. At the Department of State, he helped devise the Colm-Dodge-Goldsmith plan for the German currency reform of 1946, and the financial implementation of the 1947 Austrian peace agreement. He was a consultant to many foreign countries including India, Japan, and Brazil.[1]
In 1951, Goldsmith was appointed professor at New York University and a staff member at the National Bureau of Economic Research. In 1953 he was elected as a Fellow of the American Statistical Association.[3] He published his magnum opus, A Study of Saving in the United States, in 1955. This work, partly coauthored with Dorothy Brady and Horst Menderhausen, ran to three volumes totalling more than 2000 pages and included many hundreds of tables of time series data. These data were crucial for early empirical tests of the life cycle and the permanent incometheories of consumption, as the official national income accounts for the USA begin only in 1929. From 1962 to 1973, he was Professor of Economics at Yale University, remaining an active scholar until the end of his life.
Goldsmith is mainly known as the author of about 15 scholarly books, immensely rich in historical economic and financial data about the USA, other countries, and the ancient world.
- Financial Intermediaries in the American Economy since 1900.
- 1962. The national Wealth of the U.S. in the Postwar Period.
- 1963 (with Robert Lipsey and Morris Mendelson). Studies in the National Balance Sheet of the U.S. In two volumes.
- 1969. Financial Structure and Development.
The books by Goldsmith are a good place to look for American data on national income flows before 1929, stocks of tangible assets before 1925, and on financial assets and liabilities before 1945. His method for estimating Roman GDP from meager ancient evidence provided the basis for subsequent attempts by economic historians such as Angus Maddison, Peter Temin and others.[4]
His wife, Selma Fine Goldsmith, was also a noted economic statistician.[5]
Works
- (1984) "An Estimate of the Size and Structure of the National Product of the Early Roman Empire," Review of Income and Wealth 30(3): 263–288.
- (April 1, 1985) Comparative National Balance Sheets: A Study of Twenty Countries, 1688-1978 ISBN 978-0226301532
- (1958) Financial intermediaries in the American economy since 1900 (Studies in capital formation and financing)
References
- ^ a b Fowler, Glenn (1988-07-15). "Raymond Goldsmith, Noted Economist, Dies at 83". The New York Times. ISSN 0362-4331. Retrieved 2018-12-17.nonenone
- Yale Economics Professor Raymond W. Goldsmith Dies. The Washington Post. Jul 15, 1988.
- "Election of New Fellows". The American Statistician. 8 (1): 17–18. February 1954. doi:10.1080/00031305.1954.10482018. JSTOR 2681662.nonenone
- Scheidel, Walter; Friesen, Steven J. (2009). "The Size of the Economy and the Distribution of Income in the Roman Empire". The Journal of Roman Studies. 99: 61–91 [p. 64–72]. doi:10.3815/007543509789745223. JSTOR 40599740.nonenone
- Cicarelli, James; Cicarelli, Julianne (2003), "Selma F. Goldsmith (1912–1962)", Distinguished Women Economists, Greenwood Publishing Group, pp. 80–83, ISBN 9780313303319nonenone.
External links
- William Parker (1989) "In Memoriam, Raymond W. Goldsmith (1904-1988)," Review of Income and Wealth 35: 103-105.
- Oral History Interview with Raymond W. Goldsmith. June 25, 1973 by Richard D. Mckenzie. Harry S. Truman Presidential Library and Museum.
レイモンド・Wゴールドスミス
ウィキペディアから、無料の百科事典
レイモンド・Wゴールドスミス(1904年12月23日-1988年7月12日、コネチカット州ハムデン)[1]は、国民所得、貯蓄、金融仲介、金融資産と負債に関する履歴データを専門とするアメリカの経済学者でした。
ゴールドスミスはブリュッセルで[2]ユダヤ人の祖先の家族に生まれ、フランクフルトで育ちました。中等学校を卒業した後、彼は1923年のドイツのハイパーインフレを含む1年間銀行で働いていました。その後、ベルリン・ヘンデルショッチュレで学び、1928年にベルリン大学で博士号を取得した。それ以来、1934年に米国に出発するまで、彼はドイツの統計局とファーフィナンツヴェーセン研究所に雇用され、ラテンアメリカや他の場所の銀行および経済システムの研究に取り組んでいました。彼は1930年から31年のブルッキングス研究所のフェローであり、1933年から34年のロンドン・スクール・オブ・エコノミクスのポスドクでした。
1934年から1951年の間、彼は証券取引委員会と戦争生産委員会で様々な能力で働いていました。国務省では、1946年のドイツの通貨改革と1947年のオーストリア和平協定の財政実施のためのコルム・ドッジ・ゴールドスミス計画の考案を支援しました。彼はインド、日本、ブラジルを含む多くの外国のコンサルタントでした。1]
1951年、ゴールドスミスはニューヨーク大学の教授と国立経済研究局のスタッフに任命された。1953年、彼はアメリカ統計協会のフェローに選出された。[3]彼は1955年にマグナム作品「米国での貯蓄の研究」を出版しました。ドロシー・ブレイディとホルスト・メンダーハウゼンと部分的に共著したこの作品は、合計2000ページ以上の3巻に続き、何百もの時系列データの表が含まれていました。これらのデータは、米国の公式の国民所得勘定が1929年に始まったため、ライフサイクルの初期の経験的テストと消費の永久所得理論にとって非常に重要でした。1962年から1973年まで、彼はイェール大学の経済学教授を務め、人生の終わりまで活発な学者であり続ける。
ゴールドスミスは、主に約15冊の学術書の著者として知られており、米国、他の国、古代世界に関する歴史的経済および金融データが非常に豊富です。
- 1900年以来のアメリカ経済の金融仲介業者。
- 1962年。戦後の米国の国富。
- 1963年(ロバート・リプシーとモリス・メンデルソンと)。米国国家貸借対照表の研究2巻で。
- 1969年。財務構造と開発。
ゴールドスミスの本は、1929年以前の国民所得の流れ、1925年以前の有形資産の株式、1945年以前の金融資産と負債に関するアメリカのデータを探すのに良い場所です。貧弱な古代の証拠からローマのGDPを推定する彼の方法は、アンガス・マディソン、ピーター・テミンなどの経済史家によるその後の試みの基礎となった。[4]
彼の妻、セルマ・ファイン・ゴールドスミスも著名な経済統計学者でした。5]
作品[編集]
- (1984)「初期ローマ帝国の国家生産の規模と構造の見積もり」、収入と富のレビュー30(3):263-288。
- （1985年4月1日）比較国家貸借対照表：20カ国の研究、1688-1978 ISBN 978-0226301532
- (1958) 1900年以降のアメリカ経済における金融仲介者(資本形成と資金調達の研究)
参考文献[編集]
外部リンク[編集]
- ウィリアム・パーカー(1989)「追悼、レイモンド・W.ゴールドスミス(1904-1988)、「収入と富のレビュー35:103-105。
- レイモンド・Wとのオーラルヒストリーインタビューゴールドスミス。1973年6月25日、リチャード・D.マッケンジー。ハリー・Sトルーマン大統領図書館と博物館。
ーー
資産と負債はそれぞれキャッシュフローです。
資産は利益を生み出しますか？責任構造は、事前のコミットメントです。住宅ローンで家を購入した人を例にとると、予想される将来の収入のこれで、安全にカバーできるユニットができました。債務の元本への利息 収入を期待することによる負債の支払い義務 この場合、賃金収入を期待します。そのようなユニットはヘッジユニットになります。
つまり、私が投機的と呼んでいる金融のロールオーバーがあり、
デジタルレーベルには3番目の問題があり、私はそれをPonzi Financeと呼んでいます。ポンジ・ファイナンスとは、金利を払うために借金をすることです。
ここで、金融不安定仮説を述べましょう。経済は順調です。そして、責任構造は主にヘッジされています。これはマージンがなくなるまで続きます。財務構造を開発します。収益の低下や金利の上昇によって、一部の企業が Ponzi 融資に移行するのはどこでしょうか?ポンジーファイナンスをしている会社があるとき。倒産が発生する 倒産は、貸し手と借り手の流動性選好に影響を与えますよね？どれが引っかかる？外部からの資金調達マージンと経済 事業投資や住宅ローンなどの主要な利益源はどこですか?崩壊するには、リスクと不確実性の評価をしなければならないポートフォリオを管理するエージェントがいますが、リスクと不確実性の評価は残念ながら近視眼的であり、過去に関連しています。そして、未来に関しては不完全です。したがって、資本主義経済。ブームとバストの影響を受けますか?終了。
。。。
資産と負債のそれぞれはキャッシュフローです。資産は何を生み出しますか？負債の構造は事前のコミットメントです。将来の期待収入の、住宅ローンで家を購入した人を見てみましょう。そして、デジタル・レーベルには3つ目のものがあり、私はこれを投機的と呼んでいます。
ポンジ・ファイナンスとは、金利を払うために借金をすることです。
では、金融不安仮説を述べてみましょう。経済はうまくいっている。そして、負債構造はヘッジが主流である。金融構造を開発するのです。どんな低下や収入や金利の発生があっても、一部の企業はねずみ講的な資金調達に変貌する？ポンジファイナンスになっている企業があると、倒産が起こる。倒産すると、貸し手と借り手の流動性選好に影響が出るでしょ？外部資金余力と経済 企業投資や住宅融資など、利益の素となるものはどこか？このように、リスクと不確実性の評価は、残念ながら近視眼的であり、過去に関して不完全である。そして、将来に関して不完全。従って資本主義経済は 好景気と不景気の影響を受けるのでしょうか？終了。
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