Modern monetary theory: a new outlook / The Gaidar Forum 2020 ガルブレイス
https://x.com/stevenhailaus/status/1728331649157636251?s=46&t=QAfSDzAh-_cN0WvSTaQ0RA 有力な MMT 経済学者と、MMT の枠組みを理解していない非常に著名な新古典派経済学者の間で行われた私のお気に入りの議論の 1 つは、2020 年 1 月に行われたジェームズ・ガルブレイスとケネス・ロゴフの間の議論です。当時は見逃していたかもしれません。
Introduction
0:02[Music]
0:13so good morning again for the people
0:19gathered in this audience this is one of the first sessions of this forum of the
0:2511th guide our forum held in the run epi' it so happens that well of course
0:37it's a major political event but also it's an academic forum and our session
0:45today is devoted to more of an academic subject at least half of it is academic
0:53it is about the modern monetary theory or a new monetary theory in a very
1:00popular thing something discussed very much in the economic science in academic
1:08science the discussions are going on on pages of scientific journals and there's
1:18a lot of discussion in the political circles and the United States and Europe and Russia the people were interested in
1:27this particular subject have heard this term many times already and thought
1:35about it and I hope that this session is
1:40going to help figure out what it is all about what is the modern monetary
1:48theories are all about is it an academic a purely theoretical thing or can it be
1:55used in practice today we have three
2:02main participants panelists professor of Harvard University cannot Rogoff
2:08professor of Texan University in Austin James Galbraith and minister of economic
2:14development of the Russian Federation Maxim aureus skin we also have three
2:20experts as participating well the third expert is still coming
2:27it's a look of you again chairman of the Supervisory Board of the Moscow exchange
2:34then I'll examine director center of macroeconomic research of spare Bank and
2:39director center of financial technologies of Skull Kowalik subhana is still coming first let's start
2:48off with a question to the panelists the first main question is what the
2:54modern monetary theory is all about but
What is modern monetary theory
3:04I would say my read of modern monetary theory and with all respect which I do
3:11have for my fellow panelists I would say it's not modern it's not monetary and
3:18it's not a theory it's not modern the idea traces back to Appa Lerner in the
3:241940s he was a great economist this idea of functional finance most importantly
3:30it's not monetary it's really about fiscal policy it's about the idea that
3:35you can run large deficits using and this is my view of it very very short
3:42 期間負債はそれをお金と呼んでいますが、それは実際には銀行家以上のものではなく、
3:47 そのプログラムに資金を提供するために利子を払って銀行の準備金を支払うようなものであり、
3:54 それは従来の現代経済の意味での理論ではなく、あなたはそうではありません
3 :59本当に方程式を見てください。学術雑誌にはたくさんの論文があります、それは事実です
4:05現代金融理論に関する入門書はありますが、それらは方程式を使用していません、そして
4:12それはそこにあると思います、それはあります完全に正しいものはないと言うのは公平だと思います統一理論 私は包摂的な成長を促進するという考え
4:21 に非常に共感しており、確かに私の国では
政府が 4:27
所得格差の縮小よりもはるかに良い仕事をする余地が大いにある 4:34 経済の生産性を高める Iしかし、
これらの考えと現代貨幣理論によってこれに近道があるわけで
はないと考えてください。そして最後に言います 4:48これは実際には理論ではありませんし、実証的でもありません、一部の人は日本は現代貨幣
理論を使用したと言っていますが、 4:57確かに日本中央銀行の黒田総裁はこれを否定していますが、私はそう思いますし、
それについてもっと話します。歴史を見てみると、現代の5:14貨幣理論のようなものを使用しているラテンアメリカ諸国がたくさんあります。
私は次の本を参照しています。私の亡き私の論文アドバイザーであるライト・ルート
5:21 ジョーン・ブッシュ氏と UCLA のセバスチャン・エドワーズ氏も聴衆にいらっしゃいますが、彼には多くの優れた
著作があります 5:28 が、特に私が指摘したいのは、フィリップ・ロレイン氏との共著の中級マクロ教科書
5:34 です。私が解釈する多くの例を挙げてください
5:39 なぜこれが危険な考えなのかと言っているので、ここでやめさせてください ありがとう5:48 この議論の始まりは興味深いですね ジェームスはあなたに質問します5:54
あなたの意見に基づいた通貨システムは実際には何ですか6:07 仕事とこれには政策的な意味合いもあるが、何よりもまず、実際の信用ベースのシステムの機能 6:14 の分析である。現代という言葉と表現6:21 は借用されており、これは 1930 年に出版された貨幣に関する論文6:27から非常に意識的に行われている。ジョン・メイナード・ケインズは、その冒頭のページで6:35現代の通貨制度は少なくとも過去6:405,000 年間にわたって導入されてきたものであると述べています。したがって、何が近代的で何が非近代的であるかという問題は議論することができますが、それは 6:46用語の意味と現代通貨というフレーズでの使用6:51 信用ベースのシステムにおける理論 6:56 流動性は融資によって生み出されます。つまり、銀行が融資を行うと、7:04 銀行のお金または預金である預金が作成されます。それはフィアットによって作成される可能性があります。
7:10 州税の支出によって、強制力のあるローン契約が
必要であると言われていますが、 7:17 それは州や銀行のためにお金を集めるために必要ではなく
、むしろ、あなたが生み出したお金に価値を与えるために必要です。
7:28 州の税金を支払うために州のお金を持つこと 7:34 そのお金に対して主権がある国この
意味で事実上独立しており、
7:39 そのような国は存在するということは制約ではありますが、それはその 7 によって制約されます
。 47 本当の資源は、その人的資本とその能力における物的資本によるものである
7:53 できること、その組織的能力と動員能力によるもの7:59 これらの資源は財務的要因に制約されない、そしてそれが、ケインズが次の
ように書いた理由である
これについて彼が 8:12 1930 年代に言っていたのは、
これらの問題に資金を提供するために私たちが実際にできることはすべて制約ではなく、
恣意的で気まぐれで不必要な措置によって
8:23 制約になるということでした。
8:29経済の正統性を事実上誤ったものに従った結果、現代貨幣理論はケインズ
と一致する 8:35鳥学習者と一致し、貨幣と信用システムが実際にどのように機能するかについての常識と一致する
現代貨幣理論のテーマ
8:46mr 。ギルブレスは、新しい、あるいは現代の金融
8 時 54 分理論の多くの点がケインズや
日本などの 9 時によって提案されたと述べましたが、それにもかかわらず、9 時 7 分にその話について話し始めたときに、私たちがここで何を話しているのか、
今何をしていますかこの格言についてよく考えてください まず第一に、このテーマ
について考えてください 9:18 このテーマに関する出版物はたくさんあります それらは異なります 時々それらは互いに矛盾しています
9:25 これは経済環境だけでなく、政治的環境だけでなく、現在この理論への多くの
言及があり、この理論について最初の論文を書いた創設者らは、 9:38現代貨幣理論や一部の人々
の評価がこのような方向に向かうとは予想していなかったと言われています。
9:51このひどいことについて否定的です、昔のことを覚えています -
9:51そして彼らは、私は牧師も水も読んだことがないと言いますが、これについて議論することはできます、
9:57ここでも同じことが当てはまります、それについて知らないのに議論している人もいますが、どの理論でも、どの論文でも
10:07 健全なアイデアを見つけることができ、そこからすべてを借用する必要はないのは知っています 10:13 良いアイデアはありますが、いくつかのアイデアは適切に解釈されていません10:19 いくつかの
アイデアを見てみましょう
これらの考えは、インフレが主な対策であると直接言っているかのようです
10:25ガルブレイスがこれについて構築した経済ポストの非効率性は、実質資源の制約を残す
10:32供給井戸側の経済こそが本当の制約であり、
需要が現状を超えればインフレが起こる 10:38 10:45インフレが高い
か低いかについての制約がある 経済科学が病気になる方法もあります
10:51経済ボンネットで何かが間違っている、次の瞬間に特定の範囲を超えます
10:57これは正しい考えだと思います 名目名目指標
11:03 文脈を無視して考慮されるべきではなく、インフレはゼロパーセントか何かです
11:09 それは経済の状況次第です ユーロ圏のアイクは、
過去 10 年間の財政赤字のレベルが今すぐにわかります 11:14 11:20
ユーロ圏が苦しむ経済の正常な発展のためであるはずだが、
11:26彼らはいわば苦難の道を選択し、過去10年間、
11:31ユーロ圏は高い失業率または世界規模の状況に陥っている。 11
:37日本や中国、その他の国々の状況を知っておく必要がある
11:45文脈に基づいてそれらの状況を常に考慮する必要がある このアイデアは政府支出による代替または民間投資を再度
検討する 11:52これは、世界で何が起こっているのかを理解するために、文脈の中で検討する必要があります特定の経済とどうあるべきか
11:59特定の行動への対応
12:04以内に支出が不足した場合、経済は明らかに政府支出が民間投資に代わるものではない
12:09民間投資と民間支出を支援することになる、そしてもし
12:15我々が私たちの生産能力の限界にあるとき、まさにこの状況では
12:21政府の支出が実際に民間投資に取って代わるでしょう、そして
12:26お金を無限に印刷でき、予算も無制限にできると誰かが言うとき
12:32赤字 これももちろん正しいですこのアイデアは同僚のMr.から聞きました。ギルバートは、
12:40 地域資源の制約が重要な考え方であり、私も私たちに同意し、
12:46 これはニューケインジアン理論に由来しており、 12:54 経済を過熱させ
、そこからギャップが生じるというアプローチは、大 大
13:00経済における需要の大幅な不足 蒸気とその理由については多くの議論が行われてい
ます 13:07なぜそうなのかについては簡単な答えがあると思います
13:12現代の経済では 1930 年代のような反応大
恐慌 13:21 ケインズ理論がそれへの対応として生まれ、人々は何が起こっているかを理解している
13:27 ユーロ圏では長期にわたって高水準の失業率が続いているが、それに対する明確な経済的反応は見られない
13:36 そして日本の状況は、
GDPの200％を超えているが、何も問題は起こっていない 13:42借金やその費用はすべて
13:49 これらの事件は過去 12 年間に起きたものであり、人々が
状況に対応しようと試みたのは経済的 13:55 何が起こっているのかを説明しようとしていた、これは正常なことでした
14:01 この議論が始まって、それがもたらすもの私たちを前進させてください、それについては何の疑いもありません
14:07 ありがとうございます 格言 私は
ユーロ圏について話しました 14:13 文学における貨幣理論は
重要な研究であるアメリカ合衆国に関連付けられていますが、最近ではクリスティーヌ・ラガルド氏が
14: 27欧州中央銀行総裁は、我々はいくつかの重要な要素を備えた欧州経済政策の新たな組み合わせに移行すべきだと考えていると述べた。そのうちの1つは予算政策であり、14:40支出
額だけでなく支出の構造も含めたものである。 14:48 現代金融理論における金融政策と財政政策について、
これまで議論されてきたアイデアの 1 つであり、その相互作用 14:48 私の質問はパネリストの皆さんです 14:55 この言葉についてあなたはどう思いますか? 15:03新しい総裁はこうだと思いますか?欧州銀行は予算の増額を要求するだろう15:09現代貨幣理論の1010代の若者たちに基づいた支出 ジェームズ現代貨幣理論の要点15:25だから50年前に遡って、私はそれらの多くをメモするだろう、そして私はそうするだろうすべての有能な中央銀行家とすべての有能な財務官僚は実際に、現代の金融システムがどのように機能するかという15:38本質を理解している、これが彼らのビジネスである、銀行業と中央銀行は経済活動に流動性を提供する信用を拡大することについて15:45取り組んでいる、と彼らは言っている、そして彼らは行動している15:50の原則について、そうする必要があるときに公の場で認めるかどうかは別問題であるが、15:59の場合には、たとえばベン・バーナンキ大統領の場合、危機の最中に彼らはそれを認め、率直にこう言うだろう。 16:05彼らがやっていることは、新たな流動性を拡大し創造することであり、基本的に電子取引によってそうしているのですが 16:11通常、彼らはそれを認めません、いいえ、それはラガルド夫人のためです16:17彼女は弁護士として訓練を受けており、弁護士として、あなたは自分の訴訟にとって最も都合の良いことを言うのが原則であり、あなたが必ずしも個人的に信じていることを言うわけではないので、私は彼女が何を信じているかを代弁することはできません16:30彼女があなたのコメントを引用するとき、私はそう思うのですそれ
16:35彼女がやっていることは、現在責任を負っている欧州中央銀行を、行動を起こせという圧力から守ろうとしていること
16:42彼らが望んでいる経済問題を、おそらく行動を起こさないであろう各国政府や議会に転嫁しようとしている
16:49どちらでも構いませんが、したがって、これは政治問題ですので、
16:57経済がどのように機能するかという主要な部分について、現時点では各国政府が責任を負う必要があるという基本的な考えに彼女が同意しているのであれば、
17:05高い雇用を確保するには適切な成長率と公共投資が必要です
17:11生活水準を改善し、環境の持続可能性のためにこれはおそらく彼女の部分への確信からではなく
17:18むしろフランス人が路地と呼ぶもの、ハスタコルビンのすべてですが、私は私は文句を言うつもりはありませんし、中央銀行家と実質
的な提携関係を結べば、 17:25得られるものは受け取るつもりです。
原則と
17:38特に、中央銀行家がたまたま法律の訓練を受けている場合はダメです 大丈夫
17:44そのようなことについてどう思いますか 私は
欧州中央銀行を除いて同意します
17:51それについてのコメントはデルロイ教授に同意します明らかに
17:59 成長を促進しようとするのは政府の責任である 公共投資は重要な民間投資
18:07 教育にはこれを行うためのツールがたくさんある 欧州中央銀行は大臣が話した
18:16 それは非常に難しいケースだ、なぜなら中央政府ではない
18:22人々が理解していないことは驚くべきことだろう おそらくロシアでは理解しているが、米国と英国では
18:29彼らが理解していないのは、中央銀行は独立しているが、独立性がないということだ
18:34政府が中央銀行の100パーセントを所有する独自のバランスシート
18:40中央銀行が信用を生み出すとき、中央銀行は何もしていない18:47財務省にはできないように感じたが、中央銀行はそのために何を
するのか
53独立 これは過去2530年の偉大な成果の一つだと思います
18:58しかしそれには政府の政治的正当性がありません
19:04制限があるので後で議論できますが ベンによる提案もあり
19:09バーナンキヘリコプターマネーの場合、財政当局が
国民にお金を配るのに失敗しているところに中央銀行が介入する 19:15もしそんなことをしたら
すぐに独立できなくなる 19:22単に政治的権限がないだけだ
19:27正統性はあるが、ヨーロッパには単一のヨーロッパ人が存在しないため、より複雑である
19:33 財政権限は意味のあるものではない 欧州には単一の政府は存在せず、実際に欧州中央銀行は
できる限りのことをやっていると私は感じている 19:41 銀行はできる限りのことをしており、これを大量に読んでいる
19:46 北の豊かな国から貧しい国までの融合19:52南の国々は
テーブルの下にいますが、ほとんど十分なことができていません、そして最後に
19:58ラガルド夫人は欧州中央銀行の素晴らしい総裁になると思いますが、それは非常に難しい仕事です
20: 04中央銀行は実際にできることよりはるかに多くのことを求められているから
20:11政治的正当性があり、各国政府が介入して私が介入するまで
20:17実際にはもっと統一する必要があると思う 中央銀行を見る必要があると思うヨーロッパの財政当局、私たちは
この非常に困難な関係を続けるつもりです 20:25決して50にはならないこの非常に困難な関係をうまく続けます
マクロ経済政策の失敗
20:32だって、私たちの教授たちを祝福します、私たちの娘たちはこのことに同意しています
20:39何が原因だったのだと思います言われていることは全く正しい ラガルド夫人は政治家である
20:45 パシュも現実的に行動する人であり、非常に現実的である
GDPの3％ 20:55 ある種の教義であり、現実の生活では教義に従うべきではない
21:01私たちはそうすべきである私たちの生活の現実に従ってください
21:08マクロ経済政策の失敗例はユーロ圏です 21:08マクロ経済政策の失敗の多くは財政同盟の欠如に関係しているという私の同僚の意見に私も同意します
21:15ユーロ圏には制度的な理由があります
21:22ラガルド夫人が今日、支出を増やして予算を増やすべきだと言ったら何が起こった
のか 21:29ヨーロッパの誰がやるつもりなのか、ドイツ人はそれはできるけどやりたくない、
21:37ユーロ圏の残りの国々はそれをしたくないドイツ人
がイタリア、スペイン、ギリシャでお金を使い始めれば完璧だろう21:42 そうすればよりバランスの取れた状況が見られるだろう 21:48 物事は正しい方向に進むだろうが、 21年度
の欠如には制度上の制約があることが分かる。
56労働組合なのでゼロ金利のラガルド夫人
22:01金利と中央銀行は成長をシミュレートするために少ししかできない
22:07予算政策については言及せず
22:13具体的にはこれが赤字を克服する唯一の方法だと彼女は理解している
22:18そしてヨーロッパが今日目の当たりにしている需要の不足は確かにパネリスト全員が
22:26注意する必要があることについて話しました 22:32
財政赤字や債務のようなものについては、私たちは日本の例を聞いてきました。
22:41データが2%を超えているGDPのパーセントだが、それは
22:48彼らの安定に対する脅威ではないという話も聞く
22:53新たな金融危機の可能性についてはたくさんありますが、
これに関連して金融市場の課題にも対処する必要があります
22:59現代の状況においてどう考えていますか 23:05追加の金融刺激策は経済的リスクをもたらします
か 23:11
23:16現代貨幣理論が適用されてきた国々の歴史を見てみれば
、私はシェリー 1972～1973 ペルー 1985～1989 アルゼンチン
23:322003 年から 2015 年までのターナーとフェルナンデス政権下に挙げるでしょう
23:16: 37ベネズエラや他の多くのラテン諸国も含めるかもしれないが、おそらくトルコ
23:43おそらくイスラエル、セバスチャン・エドワーズがレア・ドーン・ブッシュと共著者で、フランスは少ないだろう
23:50これを実行すれば、しばらくはうまくいくだろうという予測歴史から
23:58 経済的な訴訟は何年にもわたって得られるだろうが、それがどれくらい続くかは初期条件によって決まる
24:05 アルゼンチンとベネズエラの場合は非常に有利だった
24:10 奇妙な価格だ うまくいったのは良かったと思うアルゼンチン人にとって、それは本当に長い間続いた
24:18しかし、これについてはあまり話していないが、あなたが
中央銀行をアルゼンチン政府に従属させたとしたら 24:24私の元生徒の一人は
24:30政府のかなりの高官だった中央銀行とその後、カーテンの下で文字通り、中央銀行
の仕事は間違っている、24時36分銀行の仕事は現金をトラックに積んで財務省に
24時42分に発送することであったことが判明した、ちょっとふざけた話だが、最終的には
24時47分に行くことになると言った。持続可能でないと問題に遭遇する 最終的にはインフレになる
24:53最終的には為替レートの下落が起こり、その後為替管理による全体的な動きが起こる
24:59そしてこれらのエピソードは通常、非常に高いインフレと予算で終わる
25:06そして私は強調する重要なことは、これはドーン・ブッシュとエドワーズの本
25:12 と他の著作にも、実質為替レートと実質賃金率が書かれている
25:19 実際には、これらすべてが終わった後のほうが最初よりも低くなってしまうため、
25:25 何ができるのかという疑問である
25:30中央銀行を財政当局に従属させるのは致命的な間違いだという点に改めて気づきました
25:36それは致命的な間違いです
25:41過去 35 年または 40 年間、そしてこれからもロシアの場合 私は2015年にここにいました
25:472015年1月、状況はかなり厳しいようだと言わざるを得ません
25:53原油価格は崩壊しました ロシアのようでした、そしてロシアは多額の外貨債務を抱えているように見えました
26:00こんな感じでした自然災害の可能性は非常に高く、私はこう言いたいと思います。
26:05ロシア中央銀行は、ご存知の
ように、多大なエネルギーとテクノクラートで反応しました 26:12専門知識 もちろん、ロシアではロシアほど独立していないということですが、
26:17アメリカとヨーロッパは明らかに大統領に、より独立したフィクションを支持させましたが、私たちは大丈夫です26:28彼らは信じられないほどの仕事をしたと思う、
金融危機はなかった、ルーブルが下がったことについて文句を言うことはできるし、
26:35それは軽視すべきではない、なぜなら中央銀行が劣後しているこのようなケースでは、
26ドルもあるからだ。 :42 防衛線はありません ジェイムズ、それでは
26:47 ケネス・ロゴフに敬意を表して、現代金融理論についての基本的な点に戻りましょう、それは、
特定の状況に適用するために空中から引っ張り出してくる一連の政策処方箋ではありません。
27:02これは、信用ベースの金融システムが現在どのように実際に機能しているのかを説明する分析です27:07
米国でどのように機能しているのか、日本でどのように機能しているのか、どの国でもどのように機能しているのか、特にある程度の主権を持っている国でどのように機能しているのか
27:13彼らのお金と信用システムに対して
27:19 過剰な財政赤字のリスクが実際にどのようなものであるかどうかが問題となるが、
27:26 世界では、これらは国が世界と直面する状況によって異なる
27:31 国の対外収支の状況使用されている政策ツールを使用すると、27:38日本のケースがあります。
あなたが言及したように、日本はGDPの200％を超える非常に高い公的債務赤字を抱えていますが、
インフレはなく、信用へのアクセスが損なわれていません
27:49市場この国は主権通貨制度を採用しており、公的債務の
一部は日本銀行が保有し、一部は米国外で法廷的に日本の民間部門が保有している 28:01 第二次
世界大戦では GDP の 25 パーセントの財政赤字が発生した4年連続で
28:09価格はある程度の配給を規制し、国債金利は2％だった
28:15政府は、
その期間のアメリカ経済の規模が事実上2倍になったものの資金調達には問題ないと考えた
28:25現代世界のギリシャは異なる状況にあり、信用システムに対する主権的制御を欠いており
、28:31外部から課せられる一連の規則制約に完全に依存しており、
28:38必要に応じて苦しみに完全に依存しています。
28:43この国に対して非常に厳しい態度をとっている債権者の中には
、28:481980年代以来世界経済全般において、私たちが扱っていない環境問題や多くの大国を除けば、大きな資源制約はありませんでした
28:54特に中国
29:00しかし、米国や日本もある程度は
29:06 まあ、経済
成長率を維持するために、社会の安定を維持するために、29:11中国の場合は
29 :17 莫大な経済発展、これはやろうと思えばできることだ ヨーロッパもまた、部分的にはそうなっていないケースだ
29:26なぜなら、ヨーロッパ諸国は何と言うか、債権者に有利な金融正統主義に囚われてきたからである
29:31しかし、
欧州連合内の債務国は非常に不利な状況にありますが、これがもたらす結果は、29:45の深刻な社会経済危機であるだけでなく、現在たとえばフランスで展開している政治危機でもあることから、これは29:51
の違いであることがわかります。
政策を使ったリソースの適用の成功と、そうで
なければ利用できるはずのリソースの使用に対する消極的または失敗 29:57私とその事例30:04ケンが例として挙げた国のアルゼンチンは、失敗の結果
として深刻な危機に直面したと述べた
2000年代初頭のハイパーオーソドックスな政策は、
30:1610年か15年はそこから回復できた もちろん、良好な外部条件が助けになった 良い政策が役に立ったし、物事は
30:25永遠に続くわけではない 2014年あたりから状況が悪くなり、状況は再び困難になったしかし
30:32アルゼンチンやその他の国々の発明は、少なくとも国内を管理する能力を持たない国の例である30:39 30:44米国にとって問題にならない方法で信用システムを
監視する能力を行使するつもりはない:49日本とロシアを含む他の国々は、30:56事実、インフレを十分にコントロールできるようにするために、一定の措置をとらなければならないと主張する31:03それで、あなたは何に急いでいるのですか？ 31:11この状況は、財政赤字の制約はインフレと関係があるということです31:18 今日の発表者もこれに同意するでしょう31:27 需要の源泉が問題です 31:27 需要が政府によって刺激されているかどうか 信用を通じて刺激されているかどうか 残高は何ですか31:34経済 国民経済の目標は何ですか 目標は大きく異なる可能性があり、政治的な議題も異なります31:41しかし、需要がインフレを引き起こさない限り、すべてうまくいきます 31:49アルゼンチンとベネズエラが国家を犯した間違いは何でしたか31:54それは言及できません、そしてミスター。ガルブレイス氏はまた、インフレを見たときも決して止まらず、これがインフレになると考えて需要を刺激し続けたと述べた。
32:07それもプラスに導きますが、インフレは大きな重要な問題であり、
32:15需要不足または過剰な需要が経済に今後起こる問題についてのメッセージをあなたに送ります
、これは達成したいときに注目すべきものです32:28日本の時点での結果は良かっ
た まあ、日本はこのような状況にならざるを得なかった
32:33 試練と艱難の時代を経て、長い停滞期を経験し、
32:41近年は、何もなかったにもかかわらず、インフレの問題を抱えている
32:48消費税増税の措置を講じている
32:53政策を引き締めるとマイナス
の結果が見られる 32:59状況の悪化が見られる 一連の
改善 33:05中国はその良い例だと思う成功した仕事を見てください
33:11過去 20 年または 30 年、中国は非常に徹底的に取り組んできました
33:18何が起こっているかに応じて需要を刺激し、安定したレベルを維持しています
33:27需要の状況を見てください
33:32そこには、次のような状況が見られますどのような需要があるか
33:38ある時点では景気循環の状況に依存する
33:43赤字はゼロだった 現在の公式数字では GDP の約 6% 民間融資は
伸びていない 33:51そのため、財政赤字が増加し、バランスが取れている
33:58公的需要と民間需要、この二つの間には実際には境界線はない 34:04
中国には公的支出と民間銀行がたくさんある
34:11優先分野とみなされる産業に融資を提供する政府系銀行はたくさんある
34:19全体像を見れば、中国は経済発展のために
34:2730年間大きな影響を受けていない国 34:32インフレは
非常に安定しており、この間ずっと約2パーセントなので、私たちは十分に学ぶことができます
34:39中国からは少し離れていますが、彼らは良い経験を持っています
34:46現代経済理論のステートメントの 1 つは、
34:55 国家が通貨やその他の通貨を発行できるためには、各国が通貨の面で主権を持つ必要があるという
ことです 35:02さようなら紳士、
これについてはどう思いますか 35:10ロシアにとって、これは国債発行能力と、さらに
国家通貨に基軸通貨の地位を与える能力に非常に関連していると思います 35:19自国通貨に基軸通貨の地位を与えることは、
今日の世界に関連していると思いますか、私たちはそれが問題ではないことを理解しています35:35
それが現代の金融理論に沿っていると思うかどう
かに関係なく、あなたは政策を何と呼んでいますか35:43それは何であるべきですかジェームズ、あなたはハードカレンシー
通貨に直面しませんか
35:58国家財政に制約があるので、借金を返済しないために外部から資金を調達する必要はないが、
36:06これについて私が言いたいのは、自国通貨で借り入れできるかどうかは政策次第であり、
36 :13現代世界におけるこれの重要な例は、中国です。中国は
人民元を持っていません。人民元は基軸通貨ではありませんが、まだ基軸通貨にはなりつつあるかもしれませんが、
ここ数十年は基軸通貨になっていませんが、それでも中国は人民元を持っています。
36:31資本規制を維持するため、独立した国内政策を追求する 私は1990
年代に4年間、人民人民国家計画委員会の首席技術顧問を務めた
36:45共和国のマクロ経済改革と提起された問題の1つ
36:52資本勘定を自由化し、国の内外への自由な移転を許可すべきかどうかであり
、36:58米国の数人の著名な上級経済学者らとともに、私たちがそれに非常に強く反対したとき、彼らは
37:04しなかった完璧ではないが、その程度の管理を維持している
37:10その程度の管理を維持していることで、中国は過去 25 年間の並外れた成長と発展に資金を提供することができた
37:16 今では米国は
資本を管理していない 37:22大規模で流動性の高い国債市場を維持する必要はない。37
:31米国の場合には、19世紀後半のドイツ首相オットー・フォンの不滅の言葉がある
。37:38ビスマルクは全能の摂理が酔っぱらいの愚か者を世話するという37:45価値の保存
として機能する債券を発行できるかどうかの区別は、
実際には、国家がその領域において真に主権を有するかどうかを決定する重要な指標である
。 02前に述べたギリシャでは
、2015年に財務大臣として4、5か月間働く特権があったが、
2012年にギリシャ国債がギリシャ法から英国法に移管されたことで、ギリシャはこの特権を失った。
38:20 国家は、実際に必要であれば、後からペンの一筆で自らの債券をカットすることもできる
38:27 重要な問題についての主権をギリシャ政府からギリシャ政府に直接法的に移譲することはできない
38:35事実上債権者に権限を与えているので、自国通貨を借りられることが重要である
38:41 それは
世界の通貨制度の中心にある国々に与えられた特権であるが、他の国々も同様の効果を達成できる実装する意欲がある
38:54適切な政策であり、資本規制は
38:591944 年から 1945 年の国際通貨基金の憲章で明確に想定されていたものであるため、それは新しいものではないことを付け加えておきます
。使用されています マレーシアによって使用されています
39:15チリによって使用されています 彼らは完全に世界システムの一部である多くの国によって使用されています
39:22移行期間中の中国によっても使用されています はい、私に
ソブリンを作らせてください借金
39:28まず第一に、今日の世界では、ほとんどの国が
金融よりも完全な主権国家になるのは非常に困難です
39:39ドルの支配のせいで、日本は
輸入品の39:4570％ほどをドル建てで持っています39:53 フランスに行って
、ヨーロッパのフランス企業を見てみると、彼らは現在、
39:59 負債の 335 パーセントのようなものをドルで発行しています
。 40:04 それが需要であり、ほとんどの国には存在しないある程度の主権
40:12米国は非常に恵まれた立場にある 私が言いたい2番目の点は、
40:19現代国家の借金について話したとき、私たちが本当に話しているのは何なのかということです私は職場で
40:25市場負債と呼んでいますが、それは国の負債の全体像を実際に捉えているわけではありません
40:33他にも原則的には回避できるものがあると思いますが、年金は老後のことなので非常に困難です
40:40支持は代表的な例であり、死者数は有名なイタリアの場合
40:46GDPの130パーセント程度だが、それに比べれば大したことはない40:52公的に支給される年金はGDPの16%であり41:01GDPに対する政府支出
ではないイタリアや米国でさえ7パーセントだ 現代国家における41:08政府を
見る正しい見方は、41:15で支払われることになるのはこのわずかなシニア市場債券だということだと思う。たくさんのリソースがありますが、その下には大量の借金があり、その状況を参照するだけです 41:21この上級債務で何が起こっているのですが、あなたには問題がないのでそれを費やしているように見えます41:27それは上級債務であり、あなたには問題があり、あなたには問題があるからです資源はたくさんあるし、ご存知のとおり41:34最後にロシア世界における真の通貨独立性という点では、41:45米国のカテゴリーに入る日本よりも、ここでは確かに新興市場の 41:39カテゴリーに入るだろうと思います。41:51それは、あまりうまくいっていない、維持できているというわけではありません。57マクロ経済の安定は、これらの正統派に従うことによって達成されると思います
42:02時代に実証された原則と、
42:07日本と中国については後で話せると思いますが、世界にはたくさんの国があり、
歴史上多くの問題が起きてきました 42:14
42:19政府が何もかも真剣に分かっていないのと似
ている 42:26まずケネスの言ったことに答えたい 問題があるのは 42:31問題があるのは何かに資金を提供したときではなく42:38インフレが始まった
ときに超過需要に対応できなかったことだインフレが拡大しており、彼らは構造42:45政策を
課すことでそれに対応するが、その後、2015年から2016年のロシアの事例のような問題になる可能性がある。我々の現時点での42:50分析によると、課せられた最も強力なインフレ対策は、財政赤字の42:57削減であったことが示されている。 43:04財政赤字が大幅に削減され、債務が冷え込んだことを示す指標です 43:11インフレの低下がインフレを引き下げました インフレは、経済政策がどのように行われているかを知る指標であると言えます43:18効率的であり、今や私たちの通貨です43 :25主権と債務主権、それは主権経済にとって重要なことだ43:30世界がその市場を発展させた独自の通貨を持たない限り、政策を追求することはできない 43:35独自の経済政策を追求することはできず、常に外部世界に依存することになる 43:41一部の国これを他の国に委任するだろう43:47通貨委員会などあらゆる種類の制度があるが、通貨政策は他の国に始めるべきか全く分からず43:59特定の国の経済はそれら他の国によって決定される44 :05そうすれば大きな間違いを犯すリスクは減るでしょうが、その一方で、経済政策は特定の国の状況に基づいて開発されるのではなく、他の理由に基づいて開発されることになります。 44:18ヨーロッパがあるからです。一方では金融政策の面では44:24 各国は主権を失っている 財政コモンズ財政政策や銀行同盟がある44:30 それは中途半端な経済同盟であり、その結果44:36 ギリシャと他の国々が44:42過去10～20年間に私たちが見てきたヨーロッパ圏で問題を抱えている結果、彼らの主権的経済政策が存在しないのですが、44:51この通貨の問題と主権は絶対に重要な問題です44:58現代の経済政策ソブリンマネーの条件を維持しながら、私たちは45:03この財政政策の完全な範囲内で、そして現代の金融理論の中で、何が、あるいは何がどのように含まれるのかという問題に戻り続けています。
45:18金融政策と財政政策はある意味で絡み合っているが、その核心は
45:23物質政策と財政政策の調整は伝統的なマクロ経済学では考慮されているが
、現代世界ではこの議論の中で
45:34現代貨幣理論に対する私の質問パネリスト、理解の変革についてどう思いますか
45:41将来の変革的な金融政策は金融政策でしょうか
45:50制度は実際に非常に成功していますが、多くの国では財政政策制度は成功していません
45:57非常に政治的でした、興味深いです46:03アメリカ経済協会の
会合に出席しているが、ケインジアンのクロスイスラム図で財政政策がどのように機能するかについての多くの論文があり、
46:10政治経済をまったく無視しているので、私の国では
民主党が政権を握っているときのアメリカ合衆国は 46:16州になるそして実際に政権を握ったとしよう
46:22経済を刺激するということは政府を大きくすることを意味する そしてところで私も同意する
46:28我々が政権を握っている時点では共和党は
そうだ 46:35彼らはよく考えている さあ、作ろう、やろう経済を縮小することを目指すよりも減税すること
は、かなりの不安定を生み出すかもしれない 46:46 このような政治的不安定性に直面しない国もいくつかあるかもしれないが、財政政策は46:53 外科的精度を
提供できるという考えだと思います
安定化において、これは見当違いであり、
47:00マキシムが
すべてのマクロ経済政策において少なくとも
多くの国で陥っている47:11危機を防ぐために非常に適切に述べているように、ロシアが反応したケースについてマキシムがどのような反応を示したかという問題に大きく関わる。状況
47:18それをするのは政治家にとって非常に難しい
47:25赤字でも大規模な支出をしようと話しているが、状況が厳しくなったら撤退する
47:32この暑さの中ではそれは簡単ではない
47:37金融危機の発生を防ぎ、インフレ危機の発生を防ぎ、47:45技術的な方法でパルスを元に戻すというような独立した中央銀行が
多くの国で機能していると思います。
47:52私たちが独立した財政政策、あるいはよりテクノクラートな財政政策を作成する場合、重要な役割を果たします。おそらくここに
それがあるでしょう。48:00コメントするつもりはありませんが、そうすれば、財政政策でもっと多くのことができるようになります。48
:06財政政策は非常に不安定で予測不可能です、そして付け加えます
48:13最後に、私はユナイテッド・ストーリーズの初期か中央給与で働いていましたが、私の最初の仕事は
大学院を出てからのことでした 48:20それはずっと前の1980年でした、興味深いことにそれ
48:27 1970 年に遡れば、テクノクラートの専門知識の中心としてそれらを発展させただけ
だった 48:32 1970 年に遡れば、テクノクラートの専門知識をすべて持っていたのは米国財務省だった
48:39 固定から浮動型からの変化をナビゲートしたのは米国財務省だった
48: 45為替レートと変動為替レートですから、テクノクラートを構築すれば、これらの問題は確実に関連しています
48:52独立性やその他の機関を専門的に学び、
マクロ経済の安定化の責任をより多く共有できます 48:58
中央銀行のガバナンスを始めましょう
49:06これがこの質問です中央銀行のガバナンスと
49:11中央銀行の独立性の問題に取り組む 独立した中央銀行を持つことが
49:17どの国や地域も金融危機から守れないことは明らかだと思うが、欧州中央銀行
49:23銀行は独立してきた ヨーロッパは深刻な危機、特に過去10年間の大部分で深刻な危機に陥っていた49:30ヨーロッパ人は、49:35本質的に誰に対しても責任を負わず、民主主義者に対しても責任を負わない超国家的な中央銀行を設立したこと
で、自分たち自身に多大な迷惑をかけたと思う49:47ヨーロッパの機関は非常に名目上、この点では欧州議会にとっては効果的ではない 49:53中央銀行について我々が議論している間、米国にははるかに優れたモデルがあるように私には思われる49:58米国の独立性 米国連邦準備制度理事会は実際には、米国によって設立された法定機関である50:06 連邦準備制度の州議会は、他の規制機関と同様に機能する 50:12 行政府からは独立しているが、議会からも独立しているわけではない50:17 法的および憲法上、米国に対して責任を負っている50: 241970年代半ば以来、非常に定期的に議会に報告する責任を負っています。50:30金融政策公聴会の実施と呼ばれる公聴会の政策、そして後にハンフリー・ホーキンス公聴会について50:36私が知っている公聴会についてこれは、1970 年代半ばに私が50:43 議会責任準備金の米国議会に対する責任を規定する法定文言を草案したものであり、それは50:51 厳密には、一連の経済観念に基づく物価安定に関するイデオロギー的義務ではない義務の下にあるからです。 1980年代に強力であったため、50:58のファッションからは脱落したが、二重義務は複数の51:04義務であるが、主に完全雇用と51:09の合理的な物価安定の両方を強調する二重義務であるため、連邦準備制度は51である実体である。 14選出された米国議会に応じて、原則として議会がそれを与える
51:20多くの余地は適切ですが、責任と法的関係は、
よく植え付けられるような完全な独立のものではありません 51:26それが、米国が
より責任を持って、より効果的に対応できた理由だと思います 51:31
51:36将来の方向性という点では、ヨーロッパの場合よりも 10 年前の方が金融危機
51:43西洋では経済成長が主に
推進されてきた世代を経験したことは明らかであるようです 51:51民間債務の周期国家 住宅ローンの債務
51:59 家計の債務 自動車の債務 学生ローンの債務 これらすべてが本質的に消費の原動力である
52:05 米国における支出 これらは循環的であり、上昇する
52:11 そして上昇する52:18民間債務に支えられた拡大期には程遠いですが
、これが永遠に続くわけではない
ので 52:24未来は間違いなく経済的な代替案にあります
52 :32公共部門の関係者、または官民による取り組み
52:37パートナーシップ、そして私たちはこれを世界だけでなく我が国でも見ています 52:43
西側諸国では、特に一帯一路構想がおそらく唯一のものである中国でこれが見られます
52:50今日世界で起こっている最も重要なことは、今後の世界経済の構造を変えるであろう52:56今後は、現時点では西側諸国から発せられるようなものは何もないので、 53:03中国人は依存していないことを
認識することが非常に重要である一般家庭が借金をして、資源供給や国際関係、将来の通商関係にとって重要なインフラ53:10インフラ、そして西側諸国における国際関係の安全保障を
構築するために借金をすることについて。私たちには、グリーン・ニューディールの名の下に同じようなことを行う可能性があると考えているイニシアティブがありますが、53:25グリーン・ニューディールの名の下で進められているのですが、それらはまだ完全に開発されていません53:33もちろん、その段階ではありません。それらを実行する準備はできていますが、 53:39特に気候変動問題、エネルギー転換、そして53:45持続可能な資源でより良く暮らせる社会の構築に直面すると判断した範囲で、私たちは53:51ベースで53:57それは、将来的には明確に財政政策を使うことを意味するので、54:03私たちの社会が永続的な停滞の状況以外の何かを実現するつもりなら、そこにあるのです。ない
54:09長期間に耐えるには、私たちは再び獲得する準備ができていなければなりません
54:15私たちが直面し、社会として、そして実際に世界全体として取り組む、ある程度の公共目的の目標によって定義される
、効果的なイニシアチブを言いましょうコミュニティの歴史と意見
金融政策と財政政策
54:33金融政策と財政政策は異なるものであるということ 54:39一方は需要とインフレの強制であり、もう一方は構造変化と成長のためであるが、私たちは54:46使い果たすこと
がわかる
彼らは、世界の経験では、これはもはやそうではない、つまり、金融政策にはもはや国境は存在しないと考えている54:52 金融政策には、ヨーロッパや米国のような多くの構造効果があり、ゼロ金利は 54:59 出口価格の上昇を
もたらす
経済の富の変化 経済における所得構造の
変化 55:06 あるいは、米国の例のような融資構造の変化 55:14 銀行側の規制の変化は、
非常に深刻な変化をもたらし、そして何をもたらすのかアメリカ経済と世界経済で起こった
55:21 将来的には多くの行動が
55:28 反動主義者がこの構造を変えた それは一方側ともう一方側にある 日本の状況がよくある 55:35
GDPの140パーセントの政府債務がたくさんある
55:41 ある時点で超過需要が発生し始め、制約を課した場合の財政
赤字の削減 55:47 日本の場合の金利上昇はそうではありません。金利上昇は
第 1 ステーションでのインフレをもたらします 55:53
56:00 金利などの利子の支払いを増やすことで、成長に伴う赤字予算が強化されるだろう 56:00 アマールの主な手段は、56:06 税金や経費の変化の増加による財政政策となるだろう56:11 この場合、このチャネル
を通じてのみ
行き過ぎのデボン日本人なら状況をコントロールできるだろうが、それをうまく表現できない
56:19それは財布だ テクノクラートなアプローチ 結果志向のアプローチ 私たちは2つの例を見ます、そしてミスター。
56:26ガルブレイスもその例を私は変えたいと思います 中国と
56:32ユーロ圏 ユーロ圏は独立した中央銀行を持っています 独立した財政政策 アメリカはこの国にいます
56:39そして結果がわかります それは非テクノクラティックなアプローチです アンナはそうではありません
56: 45結果志向の中国は違う 一般的な
政策とは別物だ 56:50中国当局による政府があり、すべてが
彼らの管理下にある 56:57独立性やテクノクラートなアプローチは存在しない
57:04中国ではユーロ圏よりも良い結果がもたらされる 57:04盲目的に行動すべきではないあるものに導かれて
57:10原則として、実際の方法で状況を分析し、
供給をコントロールする必要がある。 57:15需要をコントロールしながら供給をコントロールすること。
57:22財政との間に境界線はもはや存在しない。もし国が管理すれば、将来もこの状況が続くだろう。システムを構築し、
政治的動向に影響されない結果志向の57:29システムを構築すれば、より良い結果を達成できるでしょう。そうすれば、57:35のように、アルゼンチンの例のように、57:41再び反対の脈動がある
かどうかがわかっている他の国も同様です。57:48この議論は先進国についてもっと議論してきたが、57:53ロシアは新興市場の新興経済国である前から言われているので、58年末には政治が優勢であることは
問題になるだろう:02このディスカッションはパネリストの意見を聞きたいのですが、あなたはどう思いますか58:11ロシアと他の新興新興国はやるべきこと、そして新興経済国として58:18ロシアは成長を加速させるために何ができるのか ジェームズ通貨主権58:27について飛行機から降りたばかりの経済学者のアドバイスを受けていますが、58:33それはここで学ぶべきではないという教訓だと思います、ああ、彼らはほんの少し見ただけです58:39基本原則の 1 つは、通貨主権には、国家間の金融関係の効果的な 58:45管理が必要だということです58:51国とその他の世界について、それは非常に明確であり、特に国間の資本の流れが含まれます 58:56これはもちろん、ロシア連邦内にある場合には大きな問題となるため、パートAでは59:07質問です59:12国民と中央政府との関係、資本の効果的な配分59:19集中した富に対する効果的な課税による保有は、民主的かつ財政的に安定した国家を確保する上で重要な要素である 59:24ソブリン経済 これはまた非常に重要なことです59:32国家資源の財産がどのように管理されるかという点で59:372番目に申し上げたいのは、私のロシアとの経験からそう思われる59:42ここで重要なのは、ロシアには大きな強みがあるということです高いレベルの開発59:50基本的に国民が共有する消費財であるアメニティ 59:57つまり、非常に質の高い教育 非常に質の高い都市生活 非常に高い部品の品質1:00:11文化や国民生活のその他の側面は、必ずしも特定の個人によって明確に所有されているわけではなく、したがって、
1:00:18合理的に経済的かつ持続可能な形で広範な人々に提供されれば 1:00:23それができれば、それに基づいて質の高い生活を築くことができればできるほど、 1:00:30困難を
抱える世界でより良い生活を送ることができます
本質的には資源の一般的な利用可能性の問題であり、私が申し上げたい3番目のポイントは、
1:00:37特に私たち男性の経済成長は、本質的
には1:00:43問題であり、その特定の数のトランザクションの増加を測定することが最も重要ではないということです
。 00:49重要な変数 重要なのは生活の質 重要なのは
1:00:54 国民の健康状態と平均余命 1:01:00重要な
のは環境資源と天然資源の持続可能な管理
1:01 :05そして重要なのは、これらすべてのことにおける社会の安定です。これらは複雑な問題であり、
1:01:111930 年代と 1940 年代に全く異なる目的のために発明された変数では適切に捉えられませんでした。1
:01:20特に1940年代の戦争経済の動員を管理するため、
1:01:28目標が何なのかをよく理解する必要がある1:01:33高い成長率はこれらの
目標の一部を達成するのを容易にするかもしれないが、そうではない可能性もある最も重要な最も重要な優先事項が時間内に達成されるだろう
1:01:39ねえ、まず第一にそれを理解してください。1
:01:47多くの素晴らしいコメントとこのディスカッションについて、同僚のパネリストのジェイミーとマキシンに感謝します。あなたの質問に入る前に 2 つのポイント
1:01:53 1 つは、ガルブレイス教授が持続可能性についての論点を提起したと思います
1:01:59 事実上、少なくとも米国のすべての経済学者は炭素の存在を支持している
1:02:05 税金 私は地球規模の炭素だと思います税金については何かする必要があると思うが
1:02:12発展途上国のこれを支援するために先進国が行う必要がある
1:02:18非常に高価になる可能性がある経済では中国については二番目に私自身の提案をした 私は自分の考えだけを言う2009
1:02:26この本はカルメン・ラインハルトのタイトルでしたが、今回はこれとは異なります。なぜなら、これは非常に定量的な本であるからです。1
:02:33各国がこれはうまくいったと述べた事例を次々と見ていきます。今回は
1であるため、ご存知のとおりです。 :02:39中国は今回は別の話で、彼らは今後数年間で成長率を大幅に低下させ、1:02:47これは非常に苦痛なプロセスになるだろう、と私は思う
。
:02:56 ロシアについて ロシアに関する IMF の成績表を見るのは顕著だと思います
1:03:02 どう考えても彼らが常に正しいとは言えませんが、これは出発点であり、私はそう言いたいと思います
1:03:10ロシアについては私が最近書いていない記事を読んでください
1:03:16マクロ経済政策は一筋の光です - ミクロ経済政策を参照してください -
1:03:24改善するためにできることはたくさんあります成長は反トラスト政策から始まる 国家の過剰な権力
1:03:35法制度の問題 ロシア人は
非常に創造的であるということに完全に同意する 1:03:41 そして実際、世界中のロシア人は
リーダーであり、テクノロジー、広告、その他多くのものがあるが、ロシアは
国内でこれを活用することに完全には成功していない 1:04:02ロシアには本当の成長の機会がある 1:04:10我々の優れた財政政策とマクロ経済
によって支えられている
管理は重要ですが、本当に大きな改善の余地があるのは
1:04:17民間部門のダイナミズムの構築ですロシアの問題は民間部門が抱えているすべての問題ではないと思います
1:04:24
1:04:303つの論文を3つ続けた1:04:37
どのような新興経済にも関連する3つのポイントを提起する
1:04:42マクロ経済政策 私はニンジンが好きだ私たちはもっとテクノロジー志向になるべきだと言いました
1:04:49 定説や神話に従うべきではありません 現実の状況を見て、それに応じて行動する必要があります1:05:02 インフレは、需要や需要の欠如が経済にもたらす問題を示す明るい指標
です1:05:08ロシアの
過剰な需要ロシアでは私たちがかなり多くのことを達成してきたことが2つあります1:05:15高インフレの回避を通じて、これは重大な成果であり、今日の状況は1:05:215年前、10年前よりも大幅に改善されています1:05:27重要なのは、ロシアが低需要の罠に自らを追い込むべきではないということです 1:05:33 それには非公式な原因もあり、 1:05:39 日本には特定の脅威があることがわかります1:05:44 ロシアは3番目のポイントはカナダとの関係です。1:05:49長期的な成長要因に焦点を当てるべきです。なぜなら、これは長期的な成功をもたらさないからです。1 :05:56経済の障壁を減らし、システムを構築する必要があります。より効率的1:06:02経済における資源の配分が良くなり、それは常に長期的な発展に有益です1:06:09長期的な要因に目を向け、短期的なものを避ける必要があることを常に心に留めておいてください間違いでした。パネリストの皆様、本当にありがとうございました。1 :06:24セッションに招待した専門家にフロアを譲り、1:06:30にもう一度質問したいと思います。どのようなコメントを共有していただけますか私は...するだろう
1:06:38むしろ質問してください パネリストが教えてくれる答えを本当に聞きたいです
1:06:45この興味深いものを目撃しました
1:06:50現代の
貨幣理論について話しました 1:06:55何人かの人が言及しました
1 :07:01主要中央銀行は次のようにしています
1:07:07今日はかなり緩和的な金融政策を実施しています 低金利は見られません
1:07:15高いインフレは見られません ミスター。リフキンはこう言いました、少なくともそういうことです
1:07:21利用可能な資源がたくさんあることは理解しています、世界経済には非常に重要な資源があり、
1:07:31それらの資源が需要に対処するこのソフト政策をサポートできるのはこれです1:07
: 41正しい理解ですか、それとも私が聞いたことの原始的な解釈ですか
1:07:49また、別の考察もあります
1:07:54今日私たちは経済成長を目の当たりにしていると信じている人もいますが、
それは企業の高いレベルに基づいていますそれはソブリン債務です
1:08:06主要経済国のことを話しているのは、それが日本と
1:08:15米国であることを私たちが目撃している場所だからです。ただし、それらの累積債務総額は 1:08:21
世界の他の地域よりも低いかもしれません現代貨幣理論では計算式が変わりつつある 負債変数
1:08:30 死亡率が低いときには
1:08:41 となっており、過去よりもはるかに大きな役割を果たしている 経済に貯蓄があるときは貯蓄によって支えられている
1:08:47歪みがあれば借金に振り込まれます1:08:53複数の銀行
や政府がさらにサービングを
追加する1:08:59人工的にインフレを引き起こすこれは変更されましたかごめんなさい
1:09:07私の質問もそうなのかもしれません抽象的、または私が
1:09:13で、なぜインフレが起こらないのかという最初の質問について話すとしたら、答えは 1 つだけです。それは、1:09:19 の需要が生み出すのに十分ではなく、 1
の生産能力を超えていないことを意味します。
:09:27特定の経済学者や世界経済の人々は日本を見ています
1:09:32ヨーロッパでは欧州連合を見てください 彼らは長期にわたって高い失業率を抱えていました
1:09:38そして間違いなく、より高いレベルの失業率にも簡単に対処できます
1:09:46借金レベルの状況的な理由でそうしなかったのは理解できますが、一つ訂正させて
ください1:09:53貯蓄が借金を生み出すのではなく、
1:10:03貯蓄に関係していますこれは中央銀行における二重記録のようなもので、
本質的に二日酔いの負債を抱える1:10:08の商業銀行と同様であり、多くの人々は1:10:16の政府債務の財政赤字に注目するだろう1:10:25の債務レベル
になると民間部門に資産が生まれる
高いのでプライベートを充実させないと成長を達成するのは非常に難しい
1:10:34日本ではセクター資産がこの方法で資産を形成しようとしている、私たちには
1:10:41この国には異なる状況がある、私たちの経済では民間債務は高くない、金利は高く、
1:10:48aの可能性がある民間の成長は依然としてかなり良好であると私たちは考えています
1:10:58十分な可能性はありますが、すべての経済に普遍的な治療法はありません
1:11:03財政赤字の 3% が誰もがすべき制約であるとは言えません
1:11 :08フォローしてください すべての経済は異なり、独特であり、その違いは非常に重要です
1:11:14状況をドレスアップするために異なるツールを使用する必要があります
1:11:20マキシムの説明は
1:11:53確かに話の一部ですが、それは皆を驚かせましたそして私は実際には
1:11:59完全に一貫した理論を見たことがありません もちろん、国もあるのではないかと思います
1:12:05それを私たちが見たところ アルゼンチンは劇的な例ですが、1:12:11そんなことはないと約束する人たちは
そうはならないと思います戻ってきて不思議に思う いや、本当にそれは本当に愚かなことだ
1:12:19金融危機の痕跡は人々がそれが作ったものであることを十分に理解しているよりも大きく、長く続くと思う
1:12:27それが作った何か他の出来事について人々は非常に神経質になっている
1:12:33人々は投資についてより躊躇していますが、他にも要因があり、たとえば
、投資商品のコスト低下 1:12:40 金利を押し下げる大きな要因となっています
1:12:45また、真の不平等も金利を押し下げる要因となっています金利を引き下げる
1:12:51 裕福な人は収入に占める支出の割合が低いからです
1:12:57 米国でもっと進歩的な財政政策があれば
1:13:03 実際には予算は必要ないと思います赤字は読んだだけですが
、 1:13:08 所得の再分配は可能ですが、
1:13:14 他の多くの国と比べて米国の再分配の水準が低いのは 所得を再分配するだけで、かなりのマクロ経済効果があり、
1:13:20世界の他の場所では大丈夫だと言えるかもしれません
1:13:25インフレがない理由を簡単に説明します 1:13
:321980年代以来、世界経済には本質的にインフレはありません、それは状況が非常に変化しているためです
1:13:37賃金に関して非常に連鎖的に変化する状況の中で
資源に関しては 1:13:42米国では労働組合の力が崩壊し、世界情勢ではソ連の崩壊と1:13の
台頭:49中国は、1:13:56全体として世界経済に本質的にディスインフレ的な状況を作り出し、
現在、金利に関して最も重要な点で物価水準が世界レベルに設定されているという事実
1:14:03この
1:14:11 の状況、そして特に 10 年前の危機への対応の主要な手段として金融政策が使用されたということは、
次のような低金利の固定化があったことを意味します。 14:18低金利が維持されるとの期待から長期金利が下がっている
1:14:23金利を上げると中央銀行が短期金利を上げるのが非常に難しくなる
1:14:29金融混乱が生じるからだから彼らは時々そのことについて話そうとするが、その後撤退するのは、
それが特に彼らが維持するために依存している資産市場に非常に多くの混乱を引き起こしていると見て1:14:41
経済的繁栄の幻想を感じているから、私は話さないのである。私たちが今抱えている状況は、
戦後初期の状況や金融
危機以前の状況とは歴史的に異なっていると思います。私たちは
、さまざまな理由で 1:15:01 の高い成長率を達成することが、以前よりも構造的にはるかに困難になっている状況にあります。1
:15:10 さて、それが正しいメカニズムでした。私は市長です。ご列席の皆様、
1:15: 15非常に興味深いパネルディスカッションをありがとうございました。1
:15:21私たちが到達した重要な結論の 1 つだと思います。ラスキン氏は、
1:15:27 特効薬はない、普遍的なものはない、と述べました。 Q 1:15:32この
ような状況にあり、1:15:37政府支出を増やし、公的債務を増やすことができる国はたくさんありますが、これによって1:15 が
もたらされるわけではありません。
1:15:48これは、破滅的な結果をもたらしますが、この論理が
私たちの人生のあらゆる部分で折り畳まれる可能性があるという意味ではありません。華ゴフさんは、私が
フォローアップしたいと言いました。ラッディは、それは貯蓄と投資の関係であると言いました、これは話されました
1:16:03少し話しましたが、私がいつも教えられてきたいくつかの質問があります、そして
1:16:10貯蓄は長期的には良いことであると生徒に教えました 貯蓄は翻訳されます
1:16:15投資投資により生産能力が増加 経済成長は1:16:21
過去20年間で加速し
ている 1:16:26過去10年間で変化を目の当たりにしてきた
1:16:32停滞世界の多くのことは投資に結びつかない
1:16:40企業はよりリスクを回避し、投資をしない 低金利が見られる
1:16:47生産能力の向上につながらない負債の増加が見られる
1:16 :53金融危機の前、私たちは投資を見てきましたが、それは投資でした
1:16:59さまざまなバブルでは通信が最初に来て、次に住宅がそれをもたらしました
1:17:07質問 貯蓄は良いことだということを生徒に教え続けるべきですか、それとも
1:17:16マクロ経済のこの部分に対する自分の態度を見直したほうがいいですか
1:17:25経済成長を達成したいのであれば、こう答えましょう投資なしではそれはできません
1:17:32どうやって投資需要を生み出すことができますか 先進国では何が起こっていますか なぜ需要が少ないのか 1:17:41現在の生産
能力が既存の需要を満たすのに十分であるなら、なぜ投資するのですか
1:17:50より大きなものを生み出すために投資は需要を生むので消費を増やさなければなりません バランスが取れていなければなりません
1:17:56これがあなたの質問に対する答えです 投資を増やす万能の治療法はありません
1:18:04さまざまな手段を使用する必要があります需要と投資の適切なバランスが必要です
1:18:12 この組み合わせの需要に一致するはずです 私はあなたに望ましい結果を与えることができます
1:18:19 だからあなたはある程度技術的で科学的なことをする必要があります
1:18:26 累積的な需要そうです、その目標を達成するには正しい政策に従うべきです
1:18:35一部の分野ではより大きな投資が必要です
1:18:40富の再分配に焦点を当てる必要があります
1:18:45この問題はさらに話題になっていることアメリカでは
1:18:52 生徒たちに、役に立つ悪名高い普遍的な集合など存在しないことを教えなければならない
1:19:00 あらゆる状況において、それは誤りだった
1:19:10 200 年と数年間、今でも誤りである
1:19:18ファンストンええ、私たちは実際には教えていません、ごめんなさい、私たちが十分だとは思いません
1:19:26節約は大切だと教えますが、消費は良いですが、マキシムが言ったように
1:19:32投資をするには貯蓄が必要で、そうすれば消費をさらに消費し続けることができます。1 :19:38そのバランスに疑問が生じますが、金利がこれまで低下したという事実は確かに1:19:46その日の終わり
には明らかです。
投資に対する貯蓄のプレッシャーがあり、
1:19:52確かにこれを生み出している要因の1つは、本当に良い投資機会が先進国にないことだと思います
1:19:59先進国ではすでに技術のフロンティアで高齢化が進んでいます
1:20:04良い投資機会は他の場所にありますが、多くの新興
市場では中東にも目を向けることができますし、アジアにも目を向けることができます1:20:16彼らは、
たとえ、リターンは高いが、リスクも高く、
1:20:21先進国には資金が流入していると私は考えているが、これはおそらく
サイクルであり、永遠に続く傾向ではないが、これは非常に難しい予測する
1:20:37責任ある変化が訪れる パネリストの皆様、残念ながら
時間が足りませんでした 1:20:43あと少し時間が足りませんでしたが、皆さんに何かを鎮静させることができれば幸いです
1:20:50現代金融理論については、もちろん彼らはそうするでしょうこの
1:20:56の問題に関しては引き続き意見の相違があり、ありがとうございました
