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But what if the rate hikes are pushing many units from hedge into speculative and from speculative into Ponzi positions? In that case, then we may be entering (or already in) a deviation-amplifying financial regime-i.e. one that is highly vulnerable to a breakage that spills over into the financial markets.
As Minsky warned:
Furthermore, if an economy with a sizeable body of speculative financial units is in an inflationary state, and the authorities attempt to exorcise inflation by monetary constraint, then speculative units will become Ponzi units and the net worth of previously Ponzi units will quickly evaporate. Consequently, units with cash flow shortfalls will be forced to try to make position by selling out position. This is likely to lead to a collapse of asset values.
A sure path to a financial meltdown is via a combination of further aggressive tightening by the Fed and disappointing corporate earnings.
しかし、利上げによって、ヘッジから投機へ、投機からネズミ講のポジションへと多くのユニットが押し出されているとしたらどうだろうか。その場合、私たちは乖離増幅型の金融レジーム、すなわち金融市場に波及する乖離に対して非常に脆弱なレジームに突入している（あるいは既に突入している）可能性があります。
ミンスキーが警告したように。
さらに、投機的な金融ユニットが多く存在する経済がインフレ状態にあり、当局が金融引き締めによってインフレを解消しようとすれば、投機的なユニットはポンジ・ユニットとなり、それまでポンジ・ユニットだった純資産は急速に蒸発することになるでしょう。その結果、キャッシュフローが不足するユニットは、ポジションを売り払うことでポジションを作ろうとせざるを得なくなります。その結果、資産価値の暴落につながる可能性が高い。
金融崩壊への確実な道筋は、FRBによるさらなる積極的な引き締めと失望的な企業業績の組み合わせである。
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